第2章
下行和上行：了解風險

風險是投資的一部分，了解風險是什么以及如何衡量風險對形成投資理念來說至關重要。在這一章，我們將討論分析投資風險的基礎。我們將介紹幾種衡量風險并將風險轉換成預期收益的模型。我們還將探討投資者評估其風險厭惡程度的方法。

我們先從討論金融學中傳統的風險收益模型開始，并將我們的分析分為三步。第一步，我們將風險定義為未來收益的不確定性，這種不確定性越大，投資風險就越大。第二步，也是我們認為最關鍵的一步，是將風險分解為投資者通過多元化投資可以分散的和不可分散的風險。第三步，我們將討論金融學中不同的風險收益模型是如何衡量不可分散風險的。我們將對最廣泛使用的模型，即資本資產定價模型和其他模型進行比較和對照，說明這些模型在衡量風險時有何區別，以及產生這種區別的原因，同時解釋這對預期收益意味著什么。

隨后，我們會介紹衡量投資風險的不同方法，從基于資產負債表的方法（以資產和股權的賬面價值為基礎）到在投資時建立安全邊際（MOS），并討論如何協調和選擇不同的風險衡量方法。

在本章的最后一部分，我們將轉到衡量債券投資的風險上。債券投資的現金流是在投資時就已約定了的。債券投資的風險在于承諾的現金流無法兌現，因此，投資者就需要評估違約風險。