前言

信息披露是資本市場重要的制度安排，信息披露質量對于資本市場參與者來說，其重要性不言而喻，高質量的信息披露是成熟金融市場的重要特征之一（Bushman et al.，2004；李春濤 等，2018）。高質量的信息披露不僅有助于降低信息不對稱程度，更好地保護資本市場參與者的合法權益；而且能提高資本市場的運行效率（Tong，2007；潘臨 等，2021）。雖然中國經濟在過去幾十年取得了顯著進步，但中國作為一個新興市場，其信息披露問題仍然是制約其企業高質量發展的短板（Gul et al.，2010）。尤其是民營企業，不僅數字信息披露質量不高，而且文本信息披露質量也較差（于蔚 等，2012）。KM藥業財務造假、YT藥業和KD乳業信息披露違規等一系列信息披露問題，無不反映我國民營企業信息披露問題的嚴重性。這不僅嚴重影響了民營企業的發展質量，還會使投資者的利益受到侵害，阻礙資本市場的有效運行。因此，有效解決民營企業信息披露問題具有重大的理論意義與現實需求。

為了解決資本市場信息披露問題，我國監管部門持續推進信息披露制度深化改革，加大對信息披露重大違法違規行為的懲戒力度。深交所自2001年起，每年都會對上市公司公開的信息質量進行綜合評估與考核，所公布的考核結果成為投資者了解公司信息披露質量狀況的重要信息來源。2020年10月發布的《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》，明確要求上市公司要規范治理、完善內部控制，從而提升信息披露的質量。2021年，中國證監會多次強調對企業財務造假、披露違規等行為必須持“零容忍”的態度，以增加企業違規的成本。此外，為加強對文本信息披露的規范，2019年修訂的《中華人民共和國證券法》（以下簡稱《證券法》）和2021年修訂的《上市公司信息披露管理辦法》分別要求上市公司信息披露要做到“簡明清晰、通俗易懂”。這些制度在一定程度上改進了上市公司信息披露質量，但是制度和措施只能為信息披露質量的提高提供技術支持，要想從根本上解決資本市場存在的信息披露問題，有效的公司治理機制才是關鍵（Ball et al.，2003；Effah et al.，2022）。由于外部治理機制往往都是事后懲戒，具有一定滯后性，其在內部治理機制失效時才發揮作用，因此完善的公司內部治理機制成為提高企業信息披露質量的重要一環（Daily et al.，2003）。

為了契合建設社會主義市場經濟的要求、促進民營企業健康發展，民營企業黨建工作也隨之逐步開展并不斷強化。2021年中國共產黨黨內統計公報顯示，已有151.3萬家企業建立了黨組織，基本上實現了應建盡建。隨著黨組織在民營企業中領導地位的提升，黨組織治理作為一項重要且具中國特色的公司內部治理機制，開始在民營企業微觀決策中發揮著重要的積極作用（Li et al.，2008；龍小寧、楊進，2014；何軒、馬駿，2018；鄭登津 等，2020a；鄭登津 等，2020b；馬駿 等，2021；Yu＆Chen，2021）。一方面，黨組織治理能夠幫助民營企業加強公司內部監督、降低經營風險以及幫助企業進行文化建設和吸納、培養優秀人才，提高經濟績效。另一方面，在企業與外部聯系中，黨組織作為架起民營企業與黨和政府之間的一座橋梁，能夠在資源獲取、信號傳遞和政策溝通等方面為民營企業的可持續發展提供便利（沈永東、虞志紅，2019；龔廣祥、王展祥，2020；徐細雄 等，2020）。因此，民營企業黨組織治理很可能通過有效改善公司治理，減少管理層在信息編制、披露與解讀等過程中的尋租動機，進而提升企業信息披露質量。

在理論研究方面，既有文獻針對民營企業黨組織治理的職工權益、社會責任、合法合規經營、企業績效、投資水平以及融資約束等經濟后果進行了大量研究。已有研究有待優化的地方有兩個方面：一是已有相關研究都只考察了民營企業黨組織治理對編制和披露階段信息質量的影響，尚未涉及其對解讀階段信息披露質量的影響；二是雖然已有文獻考察了民營企業黨組織治理對合法合規經營的影響，但相關研究均基于數字信息層面，尚未探討民營企業黨組織治理對文本信息質量的影響。由信息系統論可知，信息是一個分為“編制—披露—解讀”三個階段的系統流程，從本質上看，信息的披露是一個信息傳遞的過程（卜君，2022）。在整個過程中，每一個流程都會對信息披露質量產生直接影響。從信息披露內容來看，年報信息披露包括數字信息披露和文本信息披露。對于民營企業來說，不僅其數字信息披露質量不高，而且文本信息披露質量也較差。因此，本書試圖從年報數字信息和文本信息兩個層面，遵循信息傳遞流程，構建黨組織治理對“編制—披露—解讀”多維度的信息披露質量影響分析框架，以期進一步完善企業信息披露質量問題的研究體系。

本書是筆者在博士論文的基礎上修改完善而成。本書以2007—2020年滬深A股民營上市公司為對象，重點介紹了民營企業黨組織治理對信息披露質量的影響及作用機理，并分別從政府層面、企業層面及監管層面，提出相應的對策和建議，以期為促使政府對民營企業黨組織治理制度的構建、優化民營上市公司黨組織治理機制、提升監管機構對上市公司信息披露的整體監督質量提供有價值的參考。本書有兩個基本特點：一是選題的前瞻性。民營企業黨組織治理機制是社會經濟發展的必然產物。目前，黨組織在民營企業中如何發揮治理作用以及其內在機制仍處于探索階段。本書從黨組織融入上市公司治理結構發揮監督治理作用的現實背景出發，依照“提出問題—理論溯源—實證檢驗—解決問題”的邏輯鏈條，站在了民營企業黨組織治理機制效果研究的前沿。二是現實的靶向性。本書通過理論分析和實證檢驗，在一定程度上明確了黨組織在民營企業公司治理中的地位、作用及實施效果，并基于信息“編制—披露—解讀”的邏輯主線，選取年度財務報告在編制、披露以及解讀階段的特征作為信息披露質量的具體衡量指標，搭建出“黨組織治理對年報數字信息披露質量和文本信息披露質量”的影響理論模型，并貫穿于全書研究，以多維度視角全面、系統地考察了信息披露質量問題。

本書可作為民營企業開展黨建工作的參考用書，對民營企業建立中國特色黨組織治理結構的具體路徑和模式有一定的參考價值；也可作為民營企業高質量發展的指導用書，對引領民營企業高質量發展與資本市場高質量發展戰略同頻共振、共同發展具有一定的參考價值。由于筆者才疏學淺，且黨組織在民營企業中發揮治理作用以及內在機制還處于初步探索階段，書中必定有諸多不足，懇請學界和業界各位專家給予批評指正。

高延歌

2024年1月