第一章 2021年信托公司經營狀況縱覽

截至2022年5月底，共有61家信托公司披露了其年度財務報告。在2021年宏觀經濟下行、疫情沖擊以及監管政策趨嚴的背景下，信托行業積極適應新的監管要求，不斷追求業務轉型以及差異化發展戰略。整體來看，2021年信托行業發展呈現出以下幾個顯著特征：第一，信托行業業務規模有所擴張。2021年信托資產與自營資產規模均值和2020年相比有所上升。第二，信托行業創收和盈利能力有待進一步加強。2021年信托業務收入與自營業務收入均值和2020年相比有所下降，這表明如何實現信托行業的高質量發展仍然是整個信托行業未來要面臨的主要問題。第三，信托公司之間的差異化程度日趨顯著。以信托資產規模為例，已披露年報的信托公司中有9家信托資產增幅超過20％，增幅最高的達到63.69％；有15家信托資產降幅超過20％，降幅最大的為46.46％。信托資產排名前10的公司信托資產規模總額為979202543萬元，占行業總額的49.29％。由此可見，行業內業績分化的現象較為明顯。第四，信托公司的業績結構在持續調整，在2021年的新增信托項目中，集合類信托項目與主動管理類信托項目的比重較以前年份有所提升。

一、信托公司資本實力不斷提升，凈資產規模持續擴大

2015—2021年信托行業注冊資本變動趨勢如圖1-1所示。近年來，多家信托公司基于業務轉型需要進行了資本規模的擴張。信托公司資本實力的增強對信托行業的發展壯大起到了積極的促進作用。2021年底，信托行業注冊資本總額為2965.27億元，同比增長7.01％。注冊資本均值為48.41億元，同比增長8.32％。通過數據對比可以發現：第一，2021年信托公司注冊資本規模和2020年相比有顯著提升；第二，2021年信托公司注冊資本增長速度和2020年相比也有所加快。信托行業資本實力的增強一方面為整個行業發展提供了一定的物質基礎，另一方面也體現出資本市場對于信托行業未來發展的良好預期。

2015—2021年信托行業自營資產變動趨勢如圖1-2所示。2021年，信托行業自營資產總額為8203.64億元，同比增長5.48％。信托公司平均自營資產為134.49億元，同比增長7.20％。

2015—2021年信托行業凈資產變動趨勢如圖1-3所示。2021年，信托行業凈資產總額為6629.16億元，同比增長5.50％。信托公司平均凈資產為108.67億元，同比增長7.24％。

從行業內部來看，2021年信托行業注冊資本、自營資產總額與凈資產均有所上升，表明信托公司的資本實力在2021年均有所增強。2021年有9家信托公司實現增資，合計增加注冊資本119.43億元。此外，行業內資本擴張的差異有所減小。如表1-1所示，2021年，排名前10的信托公司注冊資本均值為115.05億元，增長率為2.06％；自營資產規模均值為289.55億元，增長率為4.23％；凈資產規模均值為247.71億元，增長率為5.64％。通過數據對比可以發現，行業內領先公司在注冊資本、自營資產規模以及凈資產規模方面的優勢地位仍然較為明顯，但在增速方面卻明顯低于行業平均水平。

綜上所述，2021年信托行業資本實力表現為以下三個顯著特征：首先，2021年信托公司資本實力增強的態勢沒有發生變化，但三大指標的增速呈現出非對稱性。2021年注冊資本的增速要顯著高于2020年，自營資產規模與凈資產規模在2021年的增速有所上升。其次，信托行業凈資產的增長速度高于自營資產總額的增長速度，表明2021年信托公司在增強資本實力的同時也在逐步提升信托資產比重，降低自營資產比重，最后努力回歸信托本源。最后，在信托行業資本實力普遍增強的狀況下，公司間個體差異仍然較為明顯，對于各個信托公司而言，如何適應內外部環境的變化和保持自身的資本實力與競爭能力，成為未來一段時間內影響其發展的關鍵因素。

二、信托資產規模止跌回升，頭部效應日趨明顯

2015—2021年信托行業平均信托資產變動趨勢如圖1-4所示。2021年信托資產規模整體有所上升，平均信托資產規模為3256.96億元，相比于2020年上升2.51％。值得一提的是，2009—2014年，平均信托資產規模以30％左右的速度迅速增長。2015年開始，平均信托資產規模進入波動區間，該指標在2015年大幅下跌后，2016年與2017年持續增長，2018年至2020年，平均信托資產規模連續3年處于下行區間。而在2021年，平均信托資產規模實現了反彈。

2021年信托行業信托資產增速分布如表1-2所示。公布該數據的60家信托公司中，有22家信托資產相比于2020年有所上升，有38家信托資產相比于2020年有所下降。因此，有將近63.33％的信托公司信托資產規模在2021年出現下降。信托資產規模增長的信托公司中，有4家增長幅度達到30％以上，有12家增長幅度在10％～30％，有6家增幅在10％以內。而信托資產規模下降的信托公司中，有4家下降幅度超過30％，下降幅度在10％以內以及在10％～30％的均為17家。信托資產規模行業均值以及信托資產規模下降公司數的同時上升表明行業內大部分公司在2021年縮減了信托資產規模，但是部分領先公司大幅度擴大了信托資產規模，從而拉動了整個行業均值的提高。

三、信托資產結構不斷優化，集合類信托與主動管理類信托規模增速顯著

信托資金按來源可以分為集合類信托、單一類信托和財產權信托。表1-3為2021年新增信托資產規模分析。如表1-3所示，2021年新增信托資產規模相比于2020年有所擴大。其中，新增集合信托規模由2020年的3.50萬億元上升至2021年的5.73萬億元，占比也從2020年的50.14％上升至2021年的56.73％。值得注意的是，2021年集合信托的投資比例和收益率相比于2020年均有所提升。新增單一信托規模由2020年的1.42萬億元降低至2021年的1.28萬億元，占比也從2020年的20.34％降低至2021年的12.67％，出現了較為明顯的下滑。新增財產權信托則由2020年的2.06萬億元上升至2021年的3.09萬億元，占比也從2020年的29.51％上升至2021年的30.59％。由此可見，2021年集合類信托與財產類信托新增規模均有所增加，而單一類信托新增規模則有所降低。

2020年6月，銀保監會下發《關于信托公司風險資產處置相關工作的通知》，要求逐步降低信托通道業務規模。單一類信托以通道類業務為主，在資管新規的影響下，單一類信托規模和占比持續下降，表明信托行業業務轉型的成果日趨明顯，業務結構得到了進一步優化。

整體而言，2021年信托公司主動管理能力持續提升。表1-4列示了2021年信托行業主動管理類信托資產的規模與占比變化情況。2021年，披露相關數據的60家信托公司中，有11家主動管理類信托資產規模占比超過80％，與2020年相比有所下降。2021年主動管理類信托資產規模占比在50％～80％的公司為24家，與2020年持平。而2021年主動管理類信托資產規模占比在50％以下的公司總計為25家，顯著多于2020年的18家。

在信托公司披露的年報中，分別列示了證券投資、股權投資、融資、事務管理和其他5大類功能。圖1-5列示了2021年信托公司主動管理類信托的5大功能的發展情況。其中，融資類信托、事務管理類信托和其他類信托的規模分別為574.87億元、55.15億元和311.53億元，分別下降23.63％、2.14％和17.87％，融資類信托的下降幅度最大，這進一步體現了“兩壓一降”政策的結果。而證券投資類信托和股權投資類信托的規模分別為711.91億元和288.27億元，增長率分別為108.39％和66.59％，這表明2021年信托公司主動管理類信托的增長主要依賴于證券投資類信托和股權投資類信托的拉動作用。

四、信托行業營業收入有所下滑，盈利能力有待提升

圖1-6列示了2015—2021年信托行業平均信托收入變動趨勢。2015年開始，信托行業平均信托收入進入波動區間，呈現出上升與下降交替出現的局面。2018年信托行業平均實現信托收入1624831萬元；2019年增長至2217505萬元，同比增長36.48％；2020年信托行業平均實現信托收入2327407萬元，同比增長4.96％；2021年信托行業平均實現信托收入1953229萬元，相比于2020年下降了16.08％。在2021年信托資產均值上升的同時，信托收入均值出現下降，表明信托行業的創收能力還有待進一步提升。

圖1-7列示了2015—2021年信托行業平均資本利潤率變動趨勢。作為衡量信托公司盈利能力的主要指標，資本利潤率主要反映企業所有者剩余權益的獲利水平。2009年以來，以2012年為拐點，信托公司的資本利潤率經歷了兩個階段的波動，2009—2012年小幅持續上漲，2012—2019年持續小幅下降至2019年的9.55％。2020年與2021年，該指標分別下降至8.68％和7.56％。由此可見，信托行業單位資本盈利能力弱化的現象在2021年沒有得到根本轉變。

圖1-8列示了2015—2021年信托行業平均信托報酬率變動趨勢。如圖1-8所示，2015年各信托公司平均信托報酬率為0.69％，2016年上升至0.74％，2017年再度下降至0.62％。2018年至2020年信托行業平均信托報酬率均低于0.60％，分別為0.52％，0.56％和0.56％。值得注意的是，2021年該指標重新回升，達到0.64％。雖然平均信托報酬率在2021年有所提升，但信托公司如何提高自身的盈利能力仍是未來一段時間需要解決的重要問題。

圖1-9列示了2015—2021年信托行業平均人均凈利潤變動趨勢。受國際金融危機影響，2008年信托公司平均人均凈利潤大幅下跌。2013—2015年，各信托公司平均人均凈利潤持續小幅增長。2016年，人均凈利潤出現了近8年以來第二次大幅下跌。值得注意的是，2015年各信托公司平均人均凈利潤達到427.14萬元的歷史最高值，2016年在2015年的基礎上出現大幅下跌，已經恢復到4年前的水平。2017年與2018年，平均人均凈利潤分別下降至369.20萬元和323.13萬元，持續下降的態勢并沒有得到改善。2019年，信托行業平均人均凈利潤為311.92萬元，2020年，該指標小幅上升至320.76萬元。2021年，信托行業平均人均凈利潤再次下降至280.30億元，降幅為12.61％，為近年來最大幅度的下降。