從新三板到科創板的神話

2012年，為了解決中小企業融資難問題，經國務院批準，全國中小企業股份轉讓系統（俗稱“新三板”）從中關村科技園擴容至上海張江、武漢東湖、天津濱海等新區。2014年，新三板擴容至全國。2016年底掛牌數量突破至10，000家，全年新三板定增融資規模為1，281億元。

然而，很多人抱怨新三板無法融資或者融資困難。投資最簡單的邏輯是在標的公司估值增長的前提下，投資估值低的資產，并在資產估值提高后套現實現盈利。企業基本面不符合該投資邏輯時，融資自然就困難。新三板掛牌企業中存在較多基本面相對較差的公司，無法順利融資屬于正常現象。但是從新三板掛牌企業數量、歷年融資規模、新三板轉板上市企業情況來看，新三板的融資及造富效應仍然是值得肯定的。

為了推行股票發行注冊制試點，經中國證監會批準，2019年7月，科創板第一批25家企業上市。以2019年7月22日這25家企業股票收盤價為準，25家科創板企業的平均漲幅達到139.55%，總成交額約為485億元，平均成交額達到19.40億元，平均換手率為77.78%，靜態市盈率平均為120倍。開盤首日，16家科創板上市企業實際控制人的持股估值超過20億元，統計如圖1-1所示。

圖1-1　16家科創板上市企業實際控制人持股估值

資料來源：Wind數據庫。

根據上述數據，若公司成功在科創板上市，實際控制人擁有的財富少則幾十億元，多則上百億元，實現身價過億元可能只是一個小目標。