前言

本書完善了波浪理論體系，發(fā)現(xiàn)并證實了金融市場資產(chǎn)價格波動規(guī)律的存在性，以及資產(chǎn)價格的可預(yù)測性。

筆者在數(shù)年前受到波浪理論的啟發(fā)，開始對股市波動規(guī)律進行長期的跟蹤研究，并著有《波浪理論實戰(zhàn)新解：股市波動原理與規(guī)律》[1]一書，并從形態(tài)內(nèi)涵、形態(tài)規(guī)律等多個方面改造和升級了現(xiàn)有的以艾略特為主要創(chuàng)立者的波浪理論體系。在《波浪理論實戰(zhàn)新解：股市波動原理與規(guī)律》的基礎(chǔ)上，本書再次大量舍棄了艾略特波浪理論中多個自相矛盾的形態(tài)命名與解釋，并在形態(tài)、時間、空間、方向上進行了完善與創(chuàng)新，已經(jīng)基本完成了波浪理論體系的重新建構(gòu)。本書的行文與章節(jié)設(shè)置更為緊湊、易讀、合理，并且在表述中突出了波浪規(guī)律導(dǎo)出過程的邏輯以及內(nèi)在機理。

本書研究的對象是在以金融市場為代表的極大數(shù)量交易者市場中連續(xù)博弈行為所表現(xiàn)出的價格波動規(guī)律。在研究過程中，本書采取了“先歸納，后演繹，再驗證”的研究方法。首先，本書基于幾十條假說歸納了市場波動的宏觀原理；然后，在此基礎(chǔ)上演繹出幾十條市場波動規(guī)律；最后，通過全球資本市場價格波動的歷史數(shù)據(jù)進行驗證。最終，通過幾十條規(guī)律描繪出市場波動的形態(tài)、空間、時間、方向維度的具體規(guī)律。

研究發(fā)現(xiàn)，以股市為代表的金融市場是最具代表性的極大數(shù)量交易者市場，代表市場所有資金行為的股市指數(shù)呈現(xiàn)出既有重復(fù)性又具獨特性，既能夠預(yù)測又只能有限預(yù)測的波動規(guī)律。因此，本書的大多數(shù)案例是通過股市指數(shù)進行研究的，但這并不代表其他金融市場的資產(chǎn)價格沒有規(guī)律，各類資產(chǎn)的規(guī)律性強弱差異將會在之后進行探討。

對于股市波動原理的研究，現(xiàn)有主流學院派理論仍然受制于隨機游走所指的“市場無法預(yù)測論”的束縛。在研究股市波動規(guī)律之前，必須解決的首要問題是：股市是否有規(guī)律以及為何有規(guī)律，如果股市遵循隨機游走，那么本書的下篇“規(guī)律篇”便沒有了意義，因此，本書在上篇“原理篇”中提出了資金行為假說、“不確定原理”假說、有限預(yù)測假說、透明市場假說、運行趨勢假說、漲跌形態(tài)假說等14個環(huán)環(huán)相扣的假說，探討了以股市為代表的金融市場波動規(guī)律的存在性、合理性。接下來，在下篇“規(guī)律篇”的探討過程中，從形態(tài)、空間、時間、方向維度細分闡述了市場波動的規(guī)律。還要指出，本書所指的“金融市場波動規(guī)律”是一種客觀存在的規(guī)律，這個規(guī)律不是發(fā)明創(chuàng)造出來的，而是筆者在長期的研究過程中逐步發(fā)現(xiàn)的客觀存在。

無論是學院派還是實戰(zhàn)派，主流聲音認為以股市為代表的金融市場波動沒有系統(tǒng)性的規(guī)律可循。學院派認為，股市的波動是隨機游走，隨機也就意味著股市的漲跌沒有規(guī)律，股市作為強有效市場，其所有市場參與者理論上都應(yīng)獲得相同的收益。學術(shù)界雖然對隨機游走提出質(zhì)疑，卻未能提出另一個令大多數(shù)人信服的理論來代替它。一部分實戰(zhàn)派則認為，個股體現(xiàn)出主力資金控盤，散戶只要能夠看清主力意圖，跟隨主力買賣，就能夠在股市之中賺錢；另一部分實戰(zhàn)派則認為，技術(shù)分析能夠預(yù)測市場，技術(shù)分析流派包括波浪理論、江恩理論、均線理論、K線組合理論等。近年來興起的量化交易更是寄希望于用金融人工智能戰(zhàn)勝市場。

技術(shù)分析最具代表性的成果應(yīng)屬艾略特創(chuàng)立的波浪理論。經(jīng)過長期的發(fā)展，波浪理論已經(jīng)成為判斷金融市場趨勢最主要的技術(shù)分析手段之一。但是，以波浪理論為代表的技術(shù)分析僅僅是對現(xiàn)有股市指數(shù)形態(tài)的初步描述，且僅憑直接觀察所得的市場波動形態(tài)結(jié)論缺少理論依據(jù)，從而導(dǎo)致技術(shù)分析在大學講堂中淺嘗輒止，在實戰(zhàn)領(lǐng)域也因為預(yù)測作用有限而為人詬病。量化交易在行動效率上遠勝于人，以計算機、大數(shù)據(jù)為依托的量化交易的加入，讓資本市場的投機、對沖、套利有了更多的手段。

技術(shù)分析、量化分析對股市規(guī)律的研究仍然局限在缺乏理論支撐的形態(tài)、數(shù)理統(tǒng)計層面，沒有理論支撐的分析無法避免無源之水、無本之木的尷尬。尤其是量化分析，當你試圖建立一個函數(shù)去預(yù)測股市時，這個函數(shù)就被固定下來了，這與股市下一步運行的位置概率由波函數(shù)決定相矛盾。應(yīng)當從股市不可測的出發(fā)點來看待股市，不可測的趨勢就像量子力學的不確定原理，可以假想，股市有一個包含所有信息的隱變量來引導(dǎo)趨勢，這個隱變量不可觀測，卻包含了股市之中所有能夠影響股市指數(shù)運動的因素。所以，如果以預(yù)測為出發(fā)點去做量化交易，就注定已經(jīng)從出發(fā)點上出現(xiàn)了偏差。

物理學家海森堡說：“數(shù)學把一切告訴世人，自然界之中沒有什么事物是數(shù)學推理所不能描述的。”另一個物理學家玻爾則說：“完備的物理解釋應(yīng)當絕對地高于數(shù)學形式體系。”本書認為，股市的理論體系應(yīng)當能夠從股市之中本身的現(xiàn)象及其內(nèi)涵自我解釋，這種解釋應(yīng)當是合乎邏輯的，即使這種邏輯難以被現(xiàn)有數(shù)學體系證實或者證偽。事實上，社會科學的宏觀理論大多都難以被證實或者證偽，因為不可能去復(fù)制人類社會任何一次大規(guī)模的宏觀活動，譬如某個時間段內(nèi)的股市交易，但是，這并不妨礙社會科學理論的事實存在。股市波動原理與規(guī)律作為宏觀理論，即使難以被重復(fù)實驗觀測所證實，也并不妨礙去無限地靠近真理，只要方向和邏輯是正確的。

以股市為代表的金融市場是否存在周期性、規(guī)律性的波動？從股市來講，如果股市波動具有規(guī)律性，那么市場波動規(guī)律存在的原理是什么？市場波動又在遵循怎樣的規(guī)律體系？需要指出，對于市場波動規(guī)律的研究是基于涵蓋市場之中絕大部分活躍資金的股市指數(shù)的研究，而不是單只股票的研究，只有涵蓋了絕大多數(shù)交易資金與交易者的股市指數(shù)才能代表“極大數(shù)量交易者的博弈”這一研究所要求的前提條件。

基于科學視角來講，放眼全球股市周期性波動相關(guān)研究，主流學術(shù)觀點認為股市遵循隨機游走沒有規(guī)律可循，因此股市規(guī)律性的原理也無從談起。現(xiàn)有的研究既沒有回答股市波動原理是什么，也沒有回答股市波動的規(guī)律是什么，更沒有解決原理與規(guī)律相互矛盾的狀況。因此，本研究聚焦于回答三個科學問題：①股市波動是否有規(guī)律？②股市波動為什么有規(guī)律？③股市波動的規(guī)律是什么？

在上篇“原理篇”中，首先，通過資金行為假說、“不確定原理”假說，提出了以金融市場為代表的極大數(shù)量交易者博弈的市場運動內(nèi)涵，類比量子力學之中粒子運動來闡釋股市運動的特征。然后，通過有限預(yù)測假說解釋了市場預(yù)測的邊界范圍，通過資金蓄水池假說、有效市場假說、透明市場假說等進一步描繪市場存在規(guī)律的多層次成因及其表現(xiàn)形式。最后，通過運行趨勢假說、漲跌形態(tài)假說構(gòu)建出市場運行的基礎(chǔ)形態(tài)，并通過空間優(yōu)先假說、跳躍-連續(xù)假說、漲跌方向假說、斐波那契比例假說、啤酒與泡沫假說來展示空間、時間、方向維度上形態(tài)關(guān)系的深層次邏輯。在下篇“規(guī)律篇”中，通過形態(tài)、空間、時間、方向章節(jié)更加系統(tǒng)、定量、互補地闡述了整個市場波動的細節(jié)規(guī)律，構(gòu)建了完備的市場波動原理與規(guī)律體系。

從理論意義來講，首先，本研究發(fā)現(xiàn)了股市波動周期性規(guī)律的內(nèi)在影響因素，詮釋了股市波動規(guī)律的成因是極大數(shù)量交易者導(dǎo)致的穩(wěn)定資金博弈。其次，提出股市波動存在符合量子力學不確定原理框架下的有限預(yù)測特征，為股市波動規(guī)律的科學存在提供了理論比較。再次，基于合理的演繹過程，提出市場波動的上漲、下跌、橫盤三種趨勢，上漲一波、三波、五波以及下跌三波四種形態(tài)，勾繪出初步的市場運行模式。然后，基于以上理論假說，通過大量數(shù)據(jù)的驗證，發(fā)現(xiàn)了市場波動形態(tài)、空間、時間、方向多個維度的內(nèi)在演化機理，對隨機游走假說提出了合理性的質(zhì)疑與挑戰(zhàn)。最后，這也將推動基于隨機游走假說的資產(chǎn)估值理論、衍生品定價理論的優(yōu)化與創(chuàng)新。

需要指出，本書所指的金融市場波動規(guī)律有其適用條件與適用范圍，其中關(guān)鍵的條件便是“極大數(shù)量交易者的博弈”，其內(nèi)涵在于不能有極個別市場主體有能力過度影響整個市場的運行，這種影響包括市場信息、市場定價、市場規(guī)則等，因此，股市指數(shù)是最符合本書所指的“市場波動規(guī)律”的載體。另外，市場信息透明、市場供需分散、市場交易活躍的大宗商品市場也基本符合本書所指的“市場波動規(guī)律”。但是，大部分債券、外匯產(chǎn)品由于發(fā)行主體的特殊性，并不符合本書所指的“市場波動規(guī)律”的前提，因此并不存在顯著的規(guī)律性。

本書可作為經(jīng)濟學、金融學、金融工程相關(guān)專業(yè)的高年級本科生、研究生的教材，也可作為證券、基金、私募等專業(yè)投資人士以及廣大金融市場參與者的參考用書。

借此機會，衷心感謝浙江萬里學院2019年引進博士科研啟動項目以及浙江萬里學院2020年專著出版資助項目的經(jīng)費支持。

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[1]該書已由機械工業(yè)出版社出版。