1.1　金融科技的興盛

信息技術(shù)的每一次飛躍都帶動金融的發(fā)展。移動互聯(lián)網(wǎng)帶動了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，而大數(shù)據(jù)、人工智能等最新一代信息技術(shù)及其他前沿科技，正在帶動金融科技（FinTech）突飛猛進。多種顛覆性技術(shù)創(chuàng)新相互疊加，會帶來更為顛覆性的技術(shù)變革，成為經(jīng)濟發(fā)展的新引擎。智能投顧便是在金融科技和人工智能這兩大創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展下應(yīng)運而生。

金融科技是回歸金融本源的開始、是科技改造金融的開始、是尊重金融風(fēng)險的開始、是一切夢想開始的地方。因此，智能投顧的誕生，需要從金融科技談起。

1.1.1　金融科技的概念

金融科技，是金融與信息技術(shù)的有機結(jié)合。金融科技通過人工智能等新技術(shù)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，包括新的業(yè)務(wù)模式、應(yīng)用、流程或產(chǎn)品等，以改善客戶體驗、提高服務(wù)效率，對金融市場、金融機構(gòu)或金融服務(wù)的提供方式造成重大影響[1]。其參與者不僅包括為金融機構(gòu)提供人工智能技術(shù)服務(wù)的公司，也包括傳統(tǒng)金融機構(gòu)、新興金融業(yè)態(tài)以及金融業(yè)不可或缺的監(jiān)管機構(gòu)等；這些參與者共同組成智能金融生態(tài)系統(tǒng)。

金融的發(fā)展與科技的發(fā)展是密切相關(guān)的，金融機構(gòu)一直是信息技術(shù)最積極的實踐者。歷次產(chǎn)業(yè)的變革發(fā)展都離不開科技與金融資本的相互推動。科技驅(qū)動金融并非始于當(dāng)今，而是早已有之。進入21世紀(jì)后，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的普及，互聯(lián)網(wǎng)金融得到長足發(fā)展。云計算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等快速發(fā)展，使得金融科技踏入2.0時代。這個時代已經(jīng)是以技術(shù)為核心的時代，不掌握技術(shù)就沒有服務(wù)可言，因為沒有技術(shù)就沒有任何競爭力。科技驅(qū)動金融的發(fā)展大致經(jīng)歷了金融電子化和信息化、金融網(wǎng)絡(luò)化和移動化、金融自動化和智能化三個階段，如圖1-1所示。

過去，科技企業(yè)在金融領(lǐng)域中一般扮演提供技術(shù)服務(wù)和解決方案的平臺類角色，金融技術(shù)的革新主要由金融機構(gòu)發(fā)起和主導(dǎo)。而現(xiàn)在，大量的初創(chuàng)新金融科技公司不滿足于為現(xiàn)有的金融機構(gòu)來提供技術(shù)支持，他們試圖通過改變玩法、改良賦能等來推動金融領(lǐng)域的創(chuàng)新與賦能。如陸金所、微貸網(wǎng)、拍拍貸等新興的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，也紛紛加入金融科技的行業(yè)，獲得的融資額超過5000萬人民幣。而傳統(tǒng)行業(yè)的公司借助金融公司的科研力量，也得以向金融科技轉(zhuǎn)型。如挪威國油（Statoil）、荷蘭銀行（ABN Amro）等借助最新的信息技術(shù)，打造了一個基于商品貿(mào)易的區(qū)塊鏈數(shù)字平臺，開拓了金融科技的市場。

金融科技可以通過各類技術(shù)，如人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等，幫助金融機構(gòu)克服傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)性障礙和煩瑣的工作流程，為金融機構(gòu)的改良賦能。如基于大數(shù)據(jù)技術(shù)、機器學(xué)習(xí)計算框架等，使客戶分析更具有時效性、精準(zhǔn)性、個性化強等特點，實現(xiàn)智能精準(zhǔn)營銷。通過高維機器學(xué)習(xí)建模技術(shù)，可以全面精細(xì)地刻畫用戶的個性化偏好，實現(xiàn)“千人千面”的精準(zhǔn)營銷；可以同時應(yīng)用于精準(zhǔn)獲客（也稱產(chǎn)品找人）和產(chǎn)品個性化推薦（俗稱人找產(chǎn)品）兩大領(lǐng)域，以滿足業(yè)務(wù)不同的營銷訴求。隨著新技術(shù)更多地與金融行業(yè)相互融合，智能科技在為金融行業(yè)提供更多想象空間的同時，也在一定程度上改良了金融行業(yè)，使金融行業(yè)發(fā)生重大變革。

1.1.2　金融科技的全球發(fā)展態(tài)勢

FinTech這一詞條最早起源于美國華爾街。FinTech在硅谷得天獨厚的科技土壤里和美國成熟完善的金融市場機制下，經(jīng)歷了資金融通渠道創(chuàng)新和產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，以及現(xiàn)階段以比特幣、區(qū)塊鏈技術(shù)為代表的對傳統(tǒng)信用和貨幣的顛覆創(chuàng)新。而在中國，雖然FinTech是舶來品，但絲毫不妨礙其發(fā)展勢頭之迅猛。從企業(yè)數(shù)目以及融資數(shù)額來看，全球金融科技產(chǎn)業(yè)正處于高速增長態(tài)勢。畢馬威的《金融科技脈搏》報告顯示，2020年上半年全球金融科技融資額為256億美元，企業(yè)風(fēng)險投資保持強勁勢頭。其中全球網(wǎng)絡(luò)安全投資額突破2019年的5.923億美元，達到8.708億美元。2019年全球金融科技融資額為1504億美元，較2018年的1118億美元增長34.5%；2019年全年金融科技領(lǐng)域達成3655（962+2693）宗交易，較2018年的2196宗有所增加。在金融科技領(lǐng)域，風(fēng)投資金的地域多樣性不斷增加，持續(xù)拉動交易量，而較大規(guī)模的金融科技中心也出現(xiàn)投資集中流向大宗交易[2]的現(xiàn)象(1)。

從2013年到2019年這7年時間里，全球金融科技投融資數(shù)額增長近8倍，具體數(shù)據(jù)見表1-1。

美國的金融科技產(chǎn)業(yè)誕生于金融危機前后。技術(shù)企業(yè)基于普惠金融的理念，聚焦于傳統(tǒng)金融體系極少覆蓋到的人群，如年輕群體，利用人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等手段，顛覆了金融領(lǐng)域財富管理的二八定律。

美國是全球金融科技的領(lǐng)軍者。2020年第二季度，北美地區(qū)金融科技投融資規(guī)模為48.9億美元，占全球的比重高達40%。美國的金融科技公司主要分布在科技重鎮(zhèn)硅谷附近以及傳統(tǒng)金融中心紐約曼哈頓一帶(2)。其核心優(yōu)勢有以下幾個方面：（1）較發(fā)達的基礎(chǔ)設(shè)施。美國在金融和科技這兩方面都有深厚基礎(chǔ)。它擁有全球最發(fā)達的金融體系；同時，也是大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等賦能FinTech的技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。（2）較強的創(chuàng)新活力。美國在科技研發(fā)等領(lǐng)域投入的資金規(guī)模和相應(yīng)的資源位居全球第一，同時也是世界上發(fā)明專利最多的國家。（3）政府松弛有度的監(jiān)管模式。美國對金融科技實施功能性監(jiān)管，把金融科技所涉及的業(yè)務(wù)按照功能進行分類，并全部納入現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系，而對現(xiàn)有法律沒有涉及的新領(lǐng)域，則采用適時適度的調(diào)整立法，為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新劃定相應(yīng)的活動空間[4]。

英國是歐洲金融科技市場的領(lǐng)頭羊，也是全球最早的金融科技市場之一。雖然受脫歐及歐洲經(jīng)濟乏力的影響，自2016年起投資逐漸疲軟，但依然居于全球前三位。利用金融科技業(yè)務(wù)包含小微貸款、眾籌、國際匯兌、移動支付、大數(shù)據(jù)分析、監(jiān)管科技等。英國是世界上金融、科技、教育的發(fā)達國家，其人才等基礎(chǔ)設(shè)施條件非常優(yōu)越。除此之外，英國還在世界范圍內(nèi)率先推出了監(jiān)管沙盒計劃（Regulatory Sandbox），重點在于鼓勵金融創(chuàng)新，助力金融科技。具體而言，沙盒計劃奠定了英國金融行為監(jiān)管局（Financial Conduct Authority，F(xiàn)CA）對金融創(chuàng)新的態(tài)度，督促其在金融科技創(chuàng)新前制定相關(guān)措施來保護消費者，在金融科技創(chuàng)新后及時發(fā)現(xiàn)并且進行修正相關(guān)限制創(chuàng)新的監(jiān)管規(guī)定，以此來保護消費者的長遠利益。

除了歐美國家，亞洲國家在金融科技領(lǐng)域也不落后。世界上最大、最早成立的比特幣交易的平臺——MT.Gox便成立于日本。但日本的金融科技之路并不是那么平坦的。在2014年年初，MT.Gox遭黑客攻擊，744 000個比特幣被盜，這一交易量造成全球前五的交易所于同年2月破產(chǎn)關(guān)閉。在MT.Gox黑客攻擊事件發(fā)生后，日本的金融科技熱潮急轉(zhuǎn)直下、迅速冷卻。在2014年日本120億美元的投資總額中，金融科技領(lǐng)域的投資數(shù)額僅占0.4%。《安永2019年金融科技采納率指數(shù)》顯示，在日本的金融行業(yè)中，金融科技的采納率只有34%，雖然和2017年相比增長速度已超過100%，但仍在27個被調(diào)查的市場中排名最后。日本的金融科技發(fā)展水平，與其金融行業(yè)自身的發(fā)展速度不匹配，也與其世界第三大經(jīng)濟體的地位不相匹配。除此之外，日本人有較強的風(fēng)險規(guī)避意識，對金融創(chuàng)新的態(tài)度非常謹(jǐn)慎。這些因素阻礙了日本金融科技的發(fā)展，日本社會對金融科技的需求也一直處于疲軟狀態(tài)。直至2015年，日本政府開始意識到金融科技的重要性，公開鼓勵銀行進行金融科技改革。在監(jiān)管層面，日本金融監(jiān)管局允許銀行收購非金融企業(yè)全部的股權(quán)，鼓勵三大超級銀行與金融科技初創(chuàng)企業(yè)建立合作關(guān)系，來開發(fā)金融科技服務(wù)和技術(shù)，包括智能投顧等等。2018年，日本金融局針對金融服務(wù)的提升提出了《日本金融數(shù)字化戰(zhàn)略》，為了推廣FinTech，設(shè)立了FinTech創(chuàng)新中心，針對金融科技可能帶來的問題，進行監(jiān)管管制改革；針對金融科技創(chuàng)新企業(yè)的需求，積極促進與新興企業(yè)討論交流，探索金融科技的發(fā)展趨勢和方向。

圖1-2呈現(xiàn)了中國、美國、日本的金融科技生態(tài)。北美地區(qū)金融業(yè)發(fā)展較為成熟，金融服務(wù)人群覆蓋比例高，消費者對基本金融需求滿足程度較高，金融科技側(cè)重于為消費者提供更加便捷的金融服務(wù)，作用更類似于“錦上添花”。在亞太地區(qū)，特別是以中國和東南亞各國為代表，金融服務(wù)水平相對較低，仍存在大量未開發(fā)的市場，金融科技使金融服務(wù)觸及海量長尾用戶，作用更類似于“雪中送炭”。整體來看，亞太地區(qū)對金融科技應(yīng)用的市場需求廣闊，發(fā)展?jié)摿薮?a href="chapter04_0006.xhtml#jz_1_15" id="jzyy_1_15">(3)。

歐美和亞太地區(qū)的金融科技市場對比見表1-2。依賴于成熟的金融服務(wù)體系和雄厚的技術(shù)創(chuàng)新實力，歐美金融科技發(fā)展位居全球領(lǐng)先地位，而亞洲地區(qū)最近兩年才發(fā)展比較迅速。

在全球金融科技眾多的應(yīng)用領(lǐng)域中，支付和借貸領(lǐng)域的金融科技應(yīng)用最為廣泛。畢馬威發(fā)布的“2019金融科技100強”企業(yè)中，支付企業(yè)有27家上榜，之后是理財公司（19家）、保險公司（17家）、借貸公司（15家）。從2018金融科技領(lǐng)域前十大融資項目中也可以看到，支付／交易類項目占一半，該領(lǐng)域的投融資熱度至今還在持續(xù)。

1.1.3　金融科技在中國

金融科技雖然在中國起步比較晚，但由于中國金融市場儲蓄率高，消費上漲速度快，金融科技在中國尚未成熟的金融市場中高速發(fā)展。其實，早在1993年，中國的金融企業(yè)就開始利用金融科技技術(shù)，只不過當(dāng)時的金融科技只作為傳統(tǒng)金融機構(gòu)的基礎(chǔ)系統(tǒng)，并沒有引起金融機構(gòu)過多的重視。自1993年開始的金融科技1.0——“金融電子化”階段，其主要功能是在銀行內(nèi)部用于優(yōu)化數(shù)據(jù)采集和處理等功能，通過計算機處理數(shù)據(jù)和流程可以提高服務(wù)效率和管理水平，依賴于銀行、證券公司等而存在的。到了金融科技2.0時代，它有另外一個更為大眾熟悉的名字——互聯(lián)網(wǎng)金融。互聯(lián)網(wǎng)金融時代造就了用戶為王的商業(yè)邏輯，改變了原有金融體系中的客群生態(tài)，各家金融機構(gòu)開始爭搶“利基（Niche）市場”。而互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟中盛行的“大魚吃小魚”則導(dǎo)致以四大國有銀行為代表的大型金融機構(gòu)逐步向全牌照的金融集團演變，以BAT（百度，阿里巴巴，騰訊）為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭則順應(yīng)泛金融化的趨勢，積極布局全閉環(huán)的金融生態(tài)鏈。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟中另一盛行的規(guī)則——“快魚吃慢魚”則催生各種金融亂象[5]。在監(jiān)管界限未能及時劃清、金融立法滯后的時期里，不法分子打著金融創(chuàng)新的幌子游走于監(jiān)管和法律的灰色邊緣。各類第三方支付、P2P、眾籌、網(wǎng)貸平臺層出不窮，隨即而來的“人去樓空”也時有發(fā)生。

在政府層面，國家高度重視金融科技應(yīng)用對金融監(jiān)管能力的強化和金融轉(zhuǎn)型發(fā)展的促進等多方面的作用。2017年5月，中國人民銀行專門成立了金融科技委員會，旨在加強金融科技工作的研究規(guī)劃和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)[6-7]。2017年6月，中國人民銀行印發(fā)《中國金融業(yè)信息技術(shù)十三五發(fā)展規(guī)劃》指出，“十三五”期間金融信息技術(shù)工作的發(fā)展目標(biāo)包括金融信息基礎(chǔ)設(shè)施達到國際領(lǐng)先水平、信息技術(shù)持續(xù)驅(qū)動金融創(chuàng)新等。2017年7月，國務(wù)院印發(fā)的《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》專門提出了“智能金融”的發(fā)展要求，指出要建立金融大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，提升金融多媒體數(shù)據(jù)處理與理解能力(4)；創(chuàng)新智能金融產(chǎn)品和服務(wù)，發(fā)展金融新業(yè)態(tài)；鼓勵金融行業(yè)應(yīng)用智能客服、智能監(jiān)控等技術(shù)和裝備；建立金融風(fēng)險智能預(yù)警與防控系統(tǒng)(5)。同時，政府也開始對金融科技行業(yè)進行規(guī)范：如網(wǎng)貸行業(yè)全面整改，ICO融資活動緊急叫停，第三方支付牌照不斷收緊，各個地方政府也制定了一些政策來規(guī)范其金融科技創(chuàng)新。2019年8月，央行印發(fā)《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019—2021年）》（以下簡稱《規(guī)劃》），明確提出未來三年金融科技工作的指導(dǎo)思想、基本原則、發(fā)展目標(biāo)、重點任務(wù)和保障措施。《規(guī)劃》指出，金融科技是技術(shù)驅(qū)動的金融創(chuàng)新。金融業(yè)要以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，全面貫徹黨的十九大精神，按照全國金融工作會議要求，秉持“守正創(chuàng)新、安全可控、普惠民生、開放共贏”的基本原則，充分發(fā)揮金融科技賦能作用，推動我國金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展(6)。《規(guī)劃》還提出，到2021年，建立健全我國金融科技發(fā)展的“四梁八柱”，進一步增強金融業(yè)科技應(yīng)用能力，實現(xiàn)金融與科技深度融合、協(xié)調(diào)發(fā)展，明顯增強人民群眾對數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化金融產(chǎn)品和服務(wù)的滿意度，推動我國金融科技發(fā)展居于國際領(lǐng)先水平，實現(xiàn)金融科技應(yīng)用先進可控、金融服務(wù)能力穩(wěn)步增強、金融風(fēng)控水平明顯提高、金融監(jiān)管效能持續(xù)提升、金融科技支撐不斷完善、金融科技產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展(7)。

金融科技在中國目前發(fā)展得非常快。中國尚未成熟的金融市場給予金融科技快速發(fā)展的土壤，傳統(tǒng)的金融機構(gòu)也逐步加大了對金融科技的投入。例如，2017年，招商銀行成立了金融科技創(chuàng)新項目基金，基金總額占上年稅前利潤的1%（約7.9億元），2018年又提高到上年營業(yè)收入的1%（約22.1億元）；中國銀行也大幅增加了對金融科技的投入，除常規(guī)科技投入之外，每年投入的科技研發(fā)資金不得低于當(dāng)年營業(yè)收入的1%（約50億元）；平安集團在過去十年科技方面投入了500億元，且每年都按照當(dāng)年營業(yè)收入的1%進行投資，預(yù)計未來十年的科技支出或超過1000億元。除了對金融科技的投入，傳統(tǒng)金融機構(gòu)也開始積極探索金融科技轉(zhuǎn)型之路。隨著市場和政策等環(huán)境的變化，新興金融科技的蓬勃發(fā)展，傳統(tǒng)金融機構(gòu)將其自身的金融基因與創(chuàng)新型企業(yè)的科技基因有機地結(jié)合起來，成為新金融科技背景下的一支重要力量。如各大國有銀行與互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)合作，中信與百度聯(lián)手，促成首家獨立法人直銷銀行——百信銀行的設(shè)立。圖1-3和圖1-4為畢馬威統(tǒng)計的2019年中國領(lǐng)先金融科技企業(yè)50榜(8)。雖然中國的金融科技規(guī)模龐大，但普華永道的調(diào)查顯示，仍然有超過60%的傳統(tǒng)金融機構(gòu)認(rèn)為科技投入不夠，對金融科技的投資金額有很高的期待值，僅有不到20%的受訪者認(rèn)為投入足夠。

中國金融市場總體規(guī)模位居全球前列。2017年中國金融科技企業(yè)的營收總規(guī)模達到6541.4億元，同比增速55.2%；2019年中國金融科技應(yīng)用率平均值達到78.3%，較2018年整體提升了3.6%，其中成績差異突出，杭州以93.5%的金融科技應(yīng)用率連續(xù)三年領(lǐng)跑全國（見圖1-5）。2019年由畢馬威公司發(fā)布的《全球金融科技100強》報告中，排名第一和第三的都是中國企業(yè)，進入前十的企業(yè)有4家是中國企業(yè)，接近半壁江山。其中，螞蟻金服依靠出色的技術(shù)優(yōu)勢以及金融銷售服務(wù)模式，成為全球金融科技企業(yè)的典型代表；京東數(shù)字科技通過提供全方位的數(shù)字解決方案位居第三。據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年上半年，中國金融科技企業(yè)總共獲得約150億美元的投資，為金融科技的發(fā)展提供了資金支持，表1-3呈現(xiàn)了2018年金融科技行業(yè)的融資規(guī)模。

從用戶滲透率來看，最近幾年網(wǎng)絡(luò)信貸、網(wǎng)絡(luò)資管、電子支付等的用戶滲透率均呈現(xiàn)顯著上升趨勢。尤其是電子支付領(lǐng)域，以支付寶和微信支付為代表的移動支付工具快速發(fā)展，六年間第三方支付規(guī)模擴大了74倍，截至2019年年初，微信支付用戶已經(jīng)超過8億戶；截至2019年1月，支付寶在全球有10億戶的年活躍用戶。

從地區(qū)分布來看，在國內(nèi)領(lǐng)先金融科技企業(yè)50強中，入圍企業(yè)大多都集中在北上廣深等一線城市。究其原因，是因為一線城市是科技和金融人才和產(chǎn)業(yè)的聚集地，具備資源優(yōu)勢。在浙大AIF司南研究室發(fā)布的《2020全球金融科技中心城市報告》中，北京、上海等20個總得分靠前的城市被劃分為5個全國金融科技中心城市、5個區(qū)域金融科技中心城市和10個金融科技特色城市。可以明顯看到，京津冀、長三角和粵港澳大灣區(qū)已成為世界級的金融科技高地，中部城市也逐步崛起。具體而言，北京、上海、深圳、杭州與廣州依次位列第1～5名，成為名副其實的全國金融科技中心城市；香港、南京、成都、武漢與蘇州位列第6～10名，為區(qū)域金融科技中心城市；寧波、青島、重慶、天津、合肥、長沙、西安、珠海、廈門與鄭州位列第11～20名，為金融科技特色城市。其中，北京、上海連續(xù)三年位列第一與第二，杭州、深圳逐鹿激烈并列全國第三，廣州超越香港排名第五。除此之外，眾多城市加強發(fā)力，成都、武漢等中部城市逐步崛起，本期新增城市蘇州各方面表現(xiàn)喜人，進入前十，新增城市珠海在金融科技體驗方面排名位列全國第七，寧波、青島、長沙較2018年均進步4名。

在國內(nèi)領(lǐng)先金融科技企業(yè)50強中，大數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)分析類公司占比較高，中國的金融科技企業(yè)對大數(shù)據(jù)分析更加關(guān)注，94%的中國領(lǐng)先金融科技企業(yè)將大數(shù)據(jù)視為自身發(fā)展的核心技術(shù)。此外，中國在信貸、支付等FinTech領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，這部分是由于中國金融行業(yè)發(fā)展時間相對較短，尤其是面向消費者的信貸、支付等領(lǐng)域的服務(wù)普及率較低，為FinTech企業(yè)在這些領(lǐng)域發(fā)展提供了巨大的空間(9)。