第一部分　入市必備的基礎(chǔ)知識

第一章　實戰(zhàn)基本功

一、了解股票常識

隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，股票應該為我們所了解。股票究竟是什么呢？

（一）股票是什么

要學會操作股票，就要先弄明白股票是什么。

股票是股份制企業(yè)發(fā)行的，用于證明投資者股東身份和權(quán)益，并據(jù)此分配紅利的有價證券，是企業(yè)簽發(fā)給股東證明其持有企業(yè)股份的憑證。

毫無疑問，股票是一種有價證券，因此，股票具有四個與生俱來的特征：

1.穩(wěn)定性

穩(wěn)定性是指只要股票發(fā)行企業(yè)存在，股東就不能退股。

如果股東不想繼續(xù)持有股票，就可以將股票賣出，即把股票以轉(zhuǎn)讓的形式賣給他人，以收回自己的投資。股票的轉(zhuǎn)讓并不會減少企業(yè)的資本，只是變更了企業(yè)的股東。

2.流通性

股票的流通性是指股票在市場上具有自由買賣、轉(zhuǎn)讓、繼承、贈予、抵押的特性。如果是無記名股票，只需要把股票直接交付給受讓人，即可達到轉(zhuǎn)讓的法律效果；如果是記名股票轉(zhuǎn)讓，則需要在賣出人出示正式授予書后才可以轉(zhuǎn)讓。

我們一般可以通過流通的股票數(shù)量、股票成交量以及股價對交易量的敏感程度來衡量一只股票流通性的好壞。流通股數(shù)量越少，成交量越小，價格對成交量越不敏感，就表示股票的流通性越差，反之則流通性越好。也正是由于股票具有流通性，才使股票成為一種重要的融資工具而得到不斷的發(fā)展。

3.權(quán)益性

股民持有某公司的股票，可以享受到三個方面的收益：第一，公司盈利的股息和分紅（股息或紅利的大小，主要取決于公司的經(jīng)營狀況、盈利水平和盈利分配政策等）；第二，股民還可以通過股票買賣的高低差價，賺取差額利潤；第三，股民可憑其持有的股票向股份公司索償。

在股份公司解散或宣布破產(chǎn)時，每一個股民都需要向公司承擔有限責任，按照其所持有的股份比例對債權(quán)人承擔清償債務的有限責任（一般以出資額為限）。債務清償之后的剩余資產(chǎn)，可以按照從優(yōu)先股到普通股的順序，按持有人持有股份的比例向公司請求清償。

4.風險性

作為現(xiàn)在市場上最主要的投資方式，股票不可避免地具有風險性。其價格主要受到公司的經(jīng)營狀況、銀行利率、供求關(guān)系、大眾心理等多種因素的影響，有較強的波動性。價格波動越大，投資風險也越大。股民購買了股票，既有可能獲取較高的投資收益，同時也要有心理準備承擔相應的投資風險。

（二）股票的幾種價格

股票的價格可分為面值、凈值、清算價格、發(fā)行價及市價五種。

1.面值

股票的面值是股份公司在所發(fā)行的股票票面上標明的票面金額，用來表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。

2.凈值

股票的凈值又稱賬面價值，即每股凈資產(chǎn)，是用會計統(tǒng)計的方法計算出來的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。其計算方法是用公司的凈資產(chǎn)（包括注冊資金、公積金等）除以總股本，得到的就是每股的凈值。股份公司的賬面價值越高，則股東實際擁有的資產(chǎn)就越多。賬面價值是財務計算及統(tǒng)計的結(jié)果，是股票投資者評估和分析上市公司實力的重要依據(jù)之一。

3.清算價格

股票的清算價格是指一旦股份公司破產(chǎn)或倒閉后進行清算時，每股股票所代表的實際價值。從理論上講，股票的每股清算價格應與股票的賬面價值相一致，但企業(yè)在破產(chǎn)清算時，其財產(chǎn)價值是以實際的銷售價格來計算的。而在進行財產(chǎn)處置時，其售價一般都會低于實際價值。所以，股票的清算價格就會與股票的凈值不一致。股票的清算價格只是在股份公司因破產(chǎn)或其他原因喪失法人資格而進行清算時才被作為確定股票價格的依據(jù)，在股票的發(fā)行和流通過程中沒有實際意義。

4.發(fā)行價

當股票上市發(fā)行時，上市公司從自身利益以及確保股票上市成功等角度出發(fā)，對上市的股票不是按面值發(fā)行，而是制定一個較為合理的價格來發(fā)行，這就是股票的發(fā)行價。

5.市價

股票的市價是指股票在交易過程中交易雙方達成的成交價，通常所指的股票價格就是指市價。股票的市價直接反映著股票市場的行情，是股民購買股票的依據(jù)。由于受眾多因素的影響，股票的市價處于經(jīng)常性的變化之中。

（三）了解龍頭股

1.什么是龍頭股

龍頭股是指某一時期在股票市場中對同行業(yè)板塊的其他股票具有影響和號召力的股票，它的漲跌往往對同行業(yè)板塊其他股票的漲跌起引導和示范作用。

通常，龍頭股的地位往往只能維持一段時間，不可能永遠保持不變。一般來說，主力資金介入最深的個股，也是漲幅最佳、市場表現(xiàn)最好的龍頭股。投資者在操作時，發(fā)現(xiàn)主力介入較深的個股，便可用追漲的方式獲利。這需要投資者敏銳的眼光和把握市場熱點的能力，并且學會在正確的時機追漲龍頭股。

2.如何捕捉龍頭股

股市行情啟動后，無論是一輪大牛市行情，還是一輪中級反彈行情，總會有幾只個股起著呼風喚雨的作用，引領(lǐng)大盤指數(shù)逐級走高，這樣的股票就會成為龍頭股。

要想發(fā)現(xiàn)市場龍頭股，就必須密切留意行情，特別是股市經(jīng)過長時間下跌后，關(guān)注那些率先反彈的個股。此時，雖然誰都不知道哪只個股將會突圍而出，引導大盤，但可以肯定的是龍頭就在其中。因此，要圈定這幾只個股，然后按各個股的基本面來確定。由于股市投機性強，每波行情均會炒作某一題材或概念，因此，結(jié)合基本面就可知道，能作為龍頭的個股一般其流通盤中等偏大最合適，而且該公司一定在某一方面有獨特之處，在所處行業(yè)或區(qū)域占有一定的地位。

捕捉龍頭股首先要選擇在未來行情中可能形成熱點的板塊。需要注意的是：板塊熱點的持續(xù)性不能太短，所擁有的題材要具備一定的想象空間，板塊的領(lǐng)頭羊要具備能夠激發(fā)市場人氣、帶動大盤的能力。

所選的板塊容量不能過大，如果出現(xiàn)板塊過大的現(xiàn)象，就必須將其細分。例如，深圳地區(qū)股的板塊容量過大，在一輪中級行情中是不可能全部上漲的，因此，可以根據(jù)行業(yè)特點將其細分為幾個板塊，這樣，才能有的放矢地介入。選股時要宜精不宜多，一般每個板塊只需要選3～6只個股，多了不利于分析、關(guān)注以及快速出擊。然后將選出的板塊和股票設(shè)置到分析軟件的自定義板塊中，便于今后的跟蹤分析。自定義板塊名稱越簡單越好，如A、B、C……看盤時一旦發(fā)現(xiàn)領(lǐng)頭羊啟動，可以用“鍵盤精靈鍵”一鍵敲定，節(jié)約操盤時間，有條件的投資者可以開啟預警功能。

投資者選擇的板塊和個股未必全都能成為熱點，也未必能立刻展開逼空行情，需要長期跟蹤觀察，把握最佳的介入時機。

投資者需要密切關(guān)注板塊中大部分個股的資金動向，當某一板塊中的大部分個股有資金增倉現(xiàn)象時，要根據(jù)個股的特點特別留意有可能成為龍頭股的品種。一旦某只個股率先放量啟動并確認向上有效突破后，不要去買其他跟風股，而是追漲這只龍頭股。

這種選股方法看上去是追已經(jīng)漲高且風險很大的個股，實際上由于龍頭股具有先板塊啟動而起、后板塊回落而落的特性，所以，它的安全系數(shù)和可操作性均遠高于跟風股，由此而來的收益更是跟風股望塵莫及的。

二、了解股票市場與政策

（一）股票市場的分類

一般來說，股票市場可以分為一級市場和二級市場，一級市場也稱股票發(fā)行市場，二級市場也稱股票交易市場。

股票市場是多種有價債券市場中的一種，股票交易是有價債券交易的一個組成部分。目前我們說的股票市場，大都是指證券市場中股票交易的場所。

（二）股票市場在經(jīng)濟社會中的作用及職能

股票市場一直被當作判斷市場經(jīng)濟發(fā)展好壞的晴雨表，它的變化與整個市場經(jīng)濟的發(fā)展密切相關(guān)。

股票市場是上市公司籌集資金的重要途徑之一。隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，公司的規(guī)模越來越大，需要大量的長期資本。公司自身的資本化積累，很難滿足生產(chǎn)發(fā)展的需求，必須從外部籌集資金。公司籌集長期資本一般有三種方式：一是向銀行借貸，二是發(fā)行公司債券，三是發(fā)行股票。前兩種方式的費用較高，并且有時間限制，因而有很大的局限性；而利用發(fā)行股票的方式來籌集資金，則無須還本付息。綜合比較這三種籌資方式，發(fā)行股票的方式無疑是最符合經(jīng)濟原則的，對公司來說是最有利的，所以，發(fā)行股票籌集資金就成為企業(yè)發(fā)展的一種重要形式。而股票市場一方面可為股票的流通轉(zhuǎn)讓提供基本的場所，另一方面也可以刺激人們購買股票的欲望，為一級股票市場的發(fā)行提供保障。同時，由于股市的交易價格能比較客觀地反映股票市場的供求關(guān)系，所以股市也能為一級市場股票的發(fā)行提供價格及數(shù)量等方面的參考依據(jù)。

股票市場的職能反映了股票市場的性質(zhì)。在市場經(jīng)濟社會中，股票有如下四個方面的職能：

1.積聚資本

上市公司通過股票市場發(fā)行股票來為公司籌集資本。上市公司將股票委托給證券承銷商，證券承銷商再在股票市場上發(fā)行給投資者。而隨著股票的發(fā)行，資本就從投資者手中流入上市公司。

2.轉(zhuǎn)讓資本

股票市場為股票的流通轉(zhuǎn)讓提供了場所，使股票的發(fā)行得以延續(xù)。如果沒有股票市場，很難想象股票將如何流通。當一個投資者選擇銀行儲蓄或購買債券時，不必為流動性擔心，可以按照約定的利率收回利息，將投資撤回以及變?yōu)楝F(xiàn)金這樣不存在任何問題。但股票投資就不同了，一旦購買了股票就成了企業(yè)的股東，此后，你既不能要求發(fā)行股票的企業(yè)退股，也不能要求發(fā)行企業(yè)贖回。如果沒有股票的流通與轉(zhuǎn)讓場所，購買股票的投資就變成了一筆死錢，即使持股人急需現(xiàn)金，股票也無法變現(xiàn)。這樣的話，人們對購買股票就會有后顧之憂，股票的發(fā)行就會出現(xiàn)困難。有了股票市場，股民就可以隨時將持有的股票在股市上轉(zhuǎn)讓，按比較公平與合理的價格將股票兌現(xiàn)，使“死錢”變?yōu)椤盎铄X”。

3.轉(zhuǎn)化資本

股票使非資本的貨幣資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本，股票市場在股票買賣者之間架起了一座橋梁，為非資本的貨幣向資本的轉(zhuǎn)化提供了必要的條件。

4.賦予股票價格

股票在市場上流通的價格與其票面金額不同，票面金額只是股票持有人參與紅利分配的依據(jù)，不等于其本身所代表的真實資本價值。在股票市場上，股票價格有可能高于其票面金額，也有可能低于其票面金額。股票在市場上的流通價格是由股票的預期收益、市場利息率以及供求關(guān)系等多種因素決定的。因此，如果沒有股票市場，無論預期收益如何，市場利率有多大的變化，也不會對股票價格產(chǎn)生任何影響。所以說，股票市場具有賦予股票價格的職能。

在股市中，由于股價的走向取決于資金的運動，資金實力雄厚的機構(gòu)大戶能在一定程度上影響股價的漲跌。他們可以利用自身的資金實力，采取多種方式從中獲利，因而使股票市場有投機的一面。但這并不能代表股票市場的全部，不能反映股票市場的實質(zhì)。

對于股票市場上的投機行為要進行客觀的評價。股票市場上的種種投機行為固然會對商品經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生很大的副作用，但不可忽視的是，投機活動也是資本集中的一個不可缺少的條件。我們應該認識到，正是由于投機活動有獲得利益的可能，才刺激了某些投資者，使其將資金投入股票市場，從而促進資本的大量集中，使貨幣資金轉(zhuǎn)化為資本。

（三）貨幣政策與財政政策

1.貨幣政策

貨幣政策是國家調(diào)控國民經(jīng)濟運行的重要手段，它的變化對國民經(jīng)濟發(fā)展速度、就業(yè)水平、居民收入、企業(yè)發(fā)展等都有直接影響，進而對股市產(chǎn)生較大的影響。貨幣政策主要包括利率政策、匯率政策和信貸政策。

當政府為了控制通脹而緊縮銀根時，利率就會上升。一般情況下，利率上升時，股票的價格就會下跌；相反，利率下降時，股票的價格就會上升。

國際金融市場的利率水平往往也能影響國內(nèi)的利率水平，進而影響股市行情。如果國際利率水平低，一方面對國內(nèi)的利率水平產(chǎn)生影響，另一方面也會吸引國外資金進入國內(nèi)股市，從而拉動股票價格上揚。反之，如果國外的利率水平上升，則會出現(xiàn)與上述相反的情況。

2.財政政策

財政政策主要包括公共支出政策、公債政策和稅收政策。

一般來說，財政政策對股市的影響不如貨幣政策對股市的影響直接，但它可以通過影響國民經(jīng)濟的運行，來間接地影響股市。

另外，財政政策中關(guān)于證券交易稅項調(diào)整措施本身就是股票市場調(diào)控體系的組成部分，對股市的影響較大。

（四）我國的漲停板制度

1.什么是漲停板

證券市場中交易當天股價的最高上漲幅度的限度被稱為漲停板，漲停板時的股價叫漲停板價。

漲停板推出的初衷是為了防止證券市場過度投機，防止市場過度波動。漲停板表示股價有最強烈的上漲欲望，而股價出現(xiàn)的第一個漲停板往往就是短線上漲的臨界點所在。

2.股票漲停的意義

股票會由于政策、業(yè)績、資產(chǎn)重組、概念炒作、超跌反彈、周邊市場變化、板塊聯(lián)動、行情反轉(zhuǎn)等各種原因漲停。對于股票所處階段的不同，其意義和作用是不同的：

（1）在股票上升初期漲停。此時，漲停價格代表了主力的成本價格，主力以漲停手法來拉高建倉。

（2）在股票上升中期漲停。此時，漲停價格代表了主力的利潤區(qū)，主力以連續(xù)拉漲停的手法迅速脫離成本區(qū)以獲得利潤。

（3）在相對高位漲停。此時是最危險的區(qū)域，在相對高位的漲停表明主力開始派發(fā)，以漲停的手法來吸引市場的注意力，利用一部分投資者追漲殺跌的心理來吸引大量的跟風盤。

三、讀懂上市公司的財務報表

上市公司的財務報表是反映企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的書面文件。

（一）財務報表

財務報表一般包括資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表三張基本報表。

1.資產(chǎn)負債表

資產(chǎn)負債表是上市公司的主要報表，它發(fā)揮的重要作用主要包括以下方面：

（1）提供某一特定日期的資產(chǎn)總額，表明公司擁有或控制的經(jīng)濟資源及其分布情況，為分析公司生產(chǎn)經(jīng)營能力提供重要資料。

（2）能夠反映某一日期的負債總額及其結(jié)構(gòu)，表明公司未來需要用多少資產(chǎn)或勞務清償。

（3）能夠反映所有者權(quán)益的總量和結(jié)構(gòu)情況，表明投資者在公司資產(chǎn)中所占的份額。

（4）能夠提供變現(xiàn)能力、償債能力、獲利能力等財務分析所需的基本資料。表1-1為甲公司2019年的資產(chǎn)負債表，它反映了該公司在此刻擁有或者控制的資源、財務結(jié)構(gòu)以及具有的變現(xiàn)能力、償債能力等信息。

表1-1　資產(chǎn)負債表

【資產(chǎn)負債表摘要】

2.利潤表

利潤表也是非常重要的報表之一，它的主要作用包括：

（1）反映公司在一定會計期間的收益情況、成本耗費情況和經(jīng)營成果。

（2）衡量公司管理人員經(jīng)營績效。

（3）預測公司未來獲利能力。

表1-2為乙公司的利潤表，反映了該公司在2019年度的獲利能力、成本費用的高低與控制情況等。

表1-2　乙公司披露的利潤表

【利潤表摘要】

3.現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表主要包括企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。其作用主要包括：

（1）表明公司一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的原因。

（2）顯示公司的償債能力和支付股利的能力。

（3）預測公司未來獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力。

（4）分析公司投資活動對經(jīng)營成果和財務狀況的影響，能夠提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動的信息。

表1-3為現(xiàn)金流量表，反映了該公司的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的情況。

表1-3　現(xiàn)金流量表

【現(xiàn)金流量表摘要】

（二）財務報表分析的方法

作為投資者，學會分析財務報表中的數(shù)據(jù)也是一項非常必要的基本功。一般來說，財務報表分析的方法主要有以下四種：

1.比較分析

比較分析是為了說明財務信息之間的數(shù)量關(guān)系與數(shù)量差異，為進一步的分析指明方向。這種比較可以是實際與計劃相比較，也可以是本期與上期相比較，還可以是與同行業(yè)的其他企業(yè)相比較。

2.趨勢分析

趨勢分析是為了揭示財務狀況和經(jīng)營成果的變化及其原因、性質(zhì)，幫助預測未來。用于進行趨勢分析的數(shù)據(jù)既可以是絕對值，也可以是比率或百分比數(shù)據(jù)。

3.因素分析

因素分析是為了分析幾個相關(guān)因素對某一財務指標的影響程度。因素分析法主要有連環(huán)替代法和差額分析法。

4.比率分析

比率分析是通過對財務比率的分析，了解企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果。比率主要包括構(gòu)成比率、效率比率以及相關(guān)比率等。

（三）比率分析

在實際工作當中，比率分析方法應用最廣。因為這種方法可以消除公司規(guī)模的影響，在相對公平的尺度下比較不同公司的收益和風險，幫助投資人進行理性的分析，從而做出正確的決策。比率分析主要包括分析反映償債能力、運營能力和盈利能力三個方面的比率。

1.償債能力

償債能力反映企業(yè)償還到期債務的能力，它包括短期償債能力和長期償債能力。

（1）短期償債能力。短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務的能力。短期償債能力不足，不僅會影響企業(yè)的資信，增加今后籌集資金的成本與難度，還可能使企業(yè)陷入財務危機，甚至導致破產(chǎn)。一般來說，企業(yè)應該以流動資產(chǎn)償還流動負債，而不應靠變賣長期資產(chǎn)償還負債，所以，通常用流動資產(chǎn)與流動負債的數(shù)量關(guān)系來衡量企業(yè)短期償債能力。它們的計算公式如下：

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債

現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債

式中：速動資產(chǎn)是指能立即變現(xiàn)的資產(chǎn)，一般是指從公司流動資產(chǎn)中扣除流動性較差的存貨、預付款等之后的余額。

流動資產(chǎn)可以用于償還流動負債，也可以用來支付日常經(jīng)營所需要的資金。因此，流動比率高，通常表明企業(yè)短期償債能力較強，但如果過高，則會影響企業(yè)資金的使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律，因為不同行業(yè)的企業(yè)具有不同的經(jīng)營特點，這使得其資產(chǎn)流動性也各不相同。另外，這還與流動資產(chǎn)中的現(xiàn)金、應收賬款和存貨等項目各自所占的比例有關(guān)，因為它們各自的變現(xiàn)能力不同。因此，可以用速動比率和現(xiàn)金比率來進行輔助分析。一般認為流動比率為2，速動比率為1比較安全，過高則有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。但是，由于企業(yè)所處行業(yè)和經(jīng)營特點的不同，應結(jié)合實際情況具體分析。

（2）長期償債能力。長期償債能力是指企業(yè)償還長期利息與本金的能力。一般來說，企業(yè)長期負債主要是用于長期投資，因而最好是用投資產(chǎn)生的收益來償還利息與本金。通常以負債比率和利息保障倍數(shù)這兩項指標來衡量企業(yè)的長期償債能力，它們的計算公式如下：

負債比率=負債總額/資產(chǎn)總額

利息保障倍數(shù)=經(jīng)營凈利潤/利息費用

=（利潤-所得稅-利息費用）/利息費用

負債比率又稱財務杠桿，由于所有者權(quán)益不需償還，所以財務杠桿越高，債權(quán)人所得到的保障就越低。但這并不是說財務杠桿越低越好，因為一定的負債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規(guī)模的經(jīng)營。所以，財務杠桿過低說明企業(yè)沒有很好地利用其資金。

利息保障倍數(shù)考察企業(yè)的營業(yè)利潤是否足以支付當年的利息費用，它從企業(yè)經(jīng)營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力。一般來說，這個比率越大，就表明企業(yè)長期償債能力越強。

2.運營能力

運營能力是反映企業(yè)利用資金的效率。運營能力是以企業(yè)各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的各項資產(chǎn)進入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快，那么，其形成收入和利潤的周期就越短，經(jīng)營效率自然就越高。一般來說，包括以下五個指標：

應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售（營業(yè)）成本/存貨平均余額

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/流動資產(chǎn)平均余額

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/總資產(chǎn)平均值

由于上述這些周轉(zhuǎn)率指標的各項數(shù)據(jù)分別來自資產(chǎn)負債表和利潤表，而資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)是某一時點的靜態(tài)數(shù)據(jù)，利潤表數(shù)據(jù)則是整個報告期的動態(tài)數(shù)據(jù)。所以，為了使這些數(shù)據(jù)在時間上具有一致性，就必須將資產(chǎn)負債表上的數(shù)據(jù)折算成整個報告期的平均額。通常，上述指標越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高。但數(shù)據(jù)只是一方面的問題，在進行分析時，還應注意各資產(chǎn)項目的組成結(jié)構(gòu)，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質(zhì)量和適用性等。

3.盈利能力

盈利能力是反映企業(yè)獲取利潤的能力，只有長期盈利企業(yè)才能真正做到持續(xù)經(jīng)營。因此，無論是投資者還是債權(quán)人，都對反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。盈利能力指標通常包括以下內(nèi)容：

毛利率=（銷售收入-成本）/銷售收入

營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/銷售收入

=（凈利潤+所得稅+利息費用）/銷售收入

凈利潤率=凈利潤/銷售收入

總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/總資產(chǎn)平均值

權(quán)益報酬率=凈利潤/權(quán)益平均值

每股利潤=凈利潤/公司總股本

上述指標中，毛利率、營業(yè)利潤率和凈利潤率分別說明企業(yè)生產(chǎn)（或銷售）過程、經(jīng)營活動和企業(yè)整體的盈利能力，指標越高則獲利能力越強；資產(chǎn)報酬率反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力；權(quán)益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權(quán)益報酬率是股東最為關(guān)心的內(nèi)容，它與財務杠桿有關(guān)，如果資產(chǎn)的報酬率相同，則財務杠桿越高的企業(yè)其權(quán)益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現(xiàn)了同等的收益。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份中，目的是更簡潔地表示權(quán)益資本的盈利情況。衡量上述盈利指標是高還是低，一般要通過與同行業(yè)其他企業(yè)的水平相比較才能得出結(jié)論。

上述這三個方面是相互關(guān)聯(lián)的，需要綜合分析上述比率。比如，盈利能力會影響短期和長期的流動性，而資產(chǎn)運營的效率又會影響盈利能力。

（四）認識財務報表的局限性

財務報表的局限性主要表現(xiàn)在以下三個方面：

（1）財務報表嚴格按會計準則、會計制度及其他相關(guān)法規(guī)編制而成，這只說明這些財務報表的編制是合乎規(guī)范的，并不保證它能準確反映公司的客觀實際，因為會計核算本身就受到許多原則和假設(shè)的限制。比如，固定資產(chǎn)的凈值只是按其歷史成本減去累計折舊計算出來的，折舊的計算隱含著很大的主觀性。固定資產(chǎn)的賬面價值并不代表其現(xiàn)行市價，也不能詳細反映固定資產(chǎn)的技術(shù)狀況和盈利能力。非常規(guī)或偶然事件的發(fā)生會使本期的利潤數(shù)據(jù)受到影響，使利潤指標不能反映公司的正常盈利水平。

（2）財務報表中的數(shù)據(jù)是分類匯總性數(shù)據(jù)，它不能直接反映企業(yè)財務狀況的詳細情況。比如，上市公司期末應收賬款的余額中，不同賬齡、不同項目的債權(quán)具有不同的風險，其實際價值也就不相同，但財務報表并不能全面反映這些情況。

（3）財務報表數(shù)據(jù)的信息質(zhì)量還受制于上市公司管理者的道德水準。企業(yè)獲取利潤的方法和途徑是多種多樣的，有人通過正當?shù)钠D苦經(jīng)營來獲得利潤，也有人通過不正當?shù)氖侄蝸砟踩∷嚼Ｒ虼耍诜治錾鲜泄镜呢攧請蟊碇埃纫獙υ摴竟芾碚叩牡赖滤疁蔬M行評估，以判斷該公司財務報表數(shù)據(jù)的可信度，把握相關(guān)的風險。

既然財務報表具有如上所述的局限性，要準確把握上市公司的財務狀況和盈利能力，就必須透過現(xiàn)象看本質(zhì)，用正確的思路和方法對報表數(shù)據(jù)進行科學、細致地分析。

四、風險管理

索羅斯曾說：“人們對市場的理解是不完全的。”事實上，即使人們具有對市場很高的理解力，仍然不能完全把握市場，市場永遠具有隨機性和不確定性。這種不確定性很容易讓我們犯錯誤，這就要求我們多學習一些風險管理的知識。

（一）短期風險管理

短線買入的股票一般針對強勢股，操作策略通常采用快進快出。投資者需要掌握買入和賣出時的風險管理。

1.買入風險管理

A股一般實行T+1制度，買入當日不能賣出，所以對于短線來說，風險產(chǎn)生于買入當天的管理控制。

（1）分散風險。在沒有絕對把握的情況下，千萬不要全倉買入一只股票，尤其對于中小投資者來說，最好把總資金平均分成4份，用其中3份分別買3只股票，留1份作為現(xiàn)金靈活支配。在需要加倉時，這份現(xiàn)金也就派上了用場。

（2）等待突破行為確認后再介入。盡量不要在突破行為發(fā)生之前購買，因為股價有很大的隨機性，有可能不按預期的方向發(fā)展，投資者貿(mào)然買進屬于一種賭博的行為，是有風險的。

（3）平時空倉等機會，九成把握再出擊。事實上，九成把握也不過是我們自己的判斷，仍然需要我們有過硬的技術(shù)分析能力。

（4）分批買入。對于資金量較大的投資者，可以分批買入。在買點出現(xiàn)時先行試倉買入資金量的50%，如果該股股價再上一個臺階，等到買點再次出現(xiàn)（一般應高出前次買入價的3%）或在封漲停時，再加倉50%。

（5）在大盤整體較弱時控制倉位。在大盤整體較弱時，總體倉位應適當降低，分配到每只股票上的資金量也要相應減少。

（6）超配額加倉需慎重。如果對股價上漲這一趨勢有絕對的把握，可以進行超配額加倉，但注意不要在原定配額買入的同一天進行，這樣，在出現(xiàn)意外時可以及時將原定配額部分賣掉。另外，在執(zhí)行超配額加倉時，一定要在原定配額買入后已經(jīng)產(chǎn)生利潤時才可進行，如果原定配額部分還沒有產(chǎn)生利潤，不能急于加倉，盤面出現(xiàn)虧損時更不能進行超配額加倉。

（7）乖離率較大時切忌追漲買入。在個股乖離率較大時勿追漲，若此時買入后股價上升不多就可能會下跌，甚至還有被套的風險。

2.賣出風險管理

（1）一切以賣出信號為準。任何股票都有其市場規(guī)律性和波動性，不要因為該股質(zhì)地優(yōu)良就改變買入時的初衷和計劃，把短線做成了中長線。如果有了明顯的賣出信號，投資者一定要及時賣出。

（2）達到階段預期目標時，盤中可以先賣出一半。達到了預期目標，最好按照原計劃將資金量減少一半，不可貪心觀望。剩下的一半，在盤中賣出條件出現(xiàn)時再賣出，或留待當日收盤前再做決定。

（3）股票走勢與預期走向完全相反或相差太大，要及時賣出。這樣做是為了避免損失繼續(xù)擴大，最好的方法是及時賣出，為今后的投資儲備資金，再尋良機。

（4）決策失誤，及時賣出。在觀看大盤波動幾天后，如果發(fā)現(xiàn)買入該股的決策是一個錯誤時應盡快賣出。

（5）波段中出現(xiàn)下跌的K線組合應及時賣出。波段運行了一段時間，漲幅較大，某日突然出現(xiàn)下跌的K線組合，其最低價低于前一日的最低價，而且又無新高時，當日見反彈及時賣出。

（6）觸及3%止損位時，及時賣出。短線一般以3%為止損位。強勢股的低開或震蕩，一般不會比前日收盤價低3%以上。所以，跌幅超過3%，且較長時間不能回歸原位時，表明該股短線已不再強勢了。

（7）大盤整體走弱，無法完成預計目標。如果買入后發(fā)現(xiàn)大盤走弱，可能會有一段較長時間的下跌時，應及時賣出。

（二）中期風險管理

中線投資周期較長線投資周期要短，要求公司業(yè)績?nèi)蕴幱谏仙校诔止傻倪^程中不會出現(xiàn)業(yè)績下滑且股價仍處于上升趨勢。

與短線投資不同，中線投資要求投資者選擇一些上升空間較大的個股進行波段操作，最佳狀態(tài)是在波段形成初期介入，而在波段結(jié)束時退出，力圖將整個波段的絕大多數(shù)漲幅納入囊中。

通常，中線投資是在波段上行趨勢確立時買入，只要波段趨勢向上，就一直持股。中線投資跟蹤波段趨勢以觀察周線為主，以觀察日線為輔。在5周均線走平，有向下運行趨勢時，就要擇機賣出。

（三）長期風險管理

作為投資者，從總的方面來看，長線投資周期是一個完整的經(jīng)濟周期或上市公司的成長周期，長期投資的根本目的是獲取投資收益及資本增值。最佳狀態(tài)是吃到一個完整周期的絕大部分漲幅，關(guān)鍵是對股價上漲過程中的中小幅波動置之不理。

所以，對于長線投資，要注意以下三個方面：

1.在投資前

要對將要進行長線投資的上市公司進行充分的調(diào)查研究，對公司有較為透徹的了解，選擇成長性好的公司。

2.操作過程中

一般在股價尚處于相對低位時買入，或股價處于上升趨勢的回調(diào)過程中逢低買入。

3.買入后

買入后，要長期跟蹤公司的經(jīng)營發(fā)展狀況和行業(yè)動態(tài)。

很多初學者在不了解長線投資的時候，往往認為長線投資就是靜等股市周期的波動，全倉投入后不需要像短線投資那樣看盤和盯盤，事實上這是錯誤的。

對于資金量不大的長線投資者，分批買入才是最適當?shù)倪x擇，其中最常用的方法是著名的“金字塔”法。

在股市的實際操作之中，一次性重倉介入某一只股票，承受的風險比分散投資要大，比逐級分批建倉承擔的風險也大。對中小投資者以及一些機構(gòu)大戶來講，“金字塔”式的逐級建倉方式可以更好地化解風險，保障收益。

（1）在買點出現(xiàn)時，先買入計劃資金的30%。這部分資金有試倉作用，用于驗證自己決策是否正確。

（2）買入后跟蹤股價運行趨勢，在發(fā)現(xiàn)股價運行趨勢與自己所預想的一致，第一次買入的正確性得到驗證后，再尋找適當?shù)臀毁I入計劃在該股上配置資金的50%。若是發(fā)現(xiàn)第一次買入后股價的運行趨勢方向恰好與自己預期的方向相反，將不再買入，并在第一次買入資金產(chǎn)生的虧損達到設(shè)定的止損線時止損出局。

（3）如果股價的運行方向仍沿著預期的方向運行，股價又上了一個臺階，第一次和第二次買入的資金已經(jīng)安全了，再尋找適當?shù)臀毁I入剩下的20%的資金。

五、了解牛市與熊市

道·瓊斯根據(jù)美國股市的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，總結(jié)出牛市和熊市的不同市場特征，認為牛市和熊市可以各自分為三個不同時期。

（一）什么是牛市

所謂牛市，即指多頭市場，證券市場行情普遍看漲，股票市場上買入者多于賣出者，大升市延續(xù)的時間較長。

（二）牛市的三個時期

1.牛市第一期

牛市第一期與熊市第三期有一部分重合，往往是在市場最悲觀的情況下出現(xiàn)的。大部分投資者對市場心灰意冷，即使市場出現(xiàn)利好消息也無動于衷。很多人開始不計成本地拋出所有的股票，有遠見的投資者則通過對各類經(jīng)濟指標和形勢的分析，預期市場情況即將發(fā)生變化，開始逐步選擇優(yōu)質(zhì)股買入，市場成交逐漸回升。經(jīng)過一段時間后，許多股票已從盲目拋售者手中流入理性投資者手中。市場在回升過程中偶有回落，但每一次回落的低點都比上一次高，不斷吸引新的投資者入市，整個市場交投開始活躍。這時，上市公司的經(jīng)營狀況和公司業(yè)績的好轉(zhuǎn)、盈利的增加開始引起投資者的注意，進一步刺激人們?nèi)胧械呐d趣。

2.牛市第二期

牛市第二期的市況雖然明顯好轉(zhuǎn)，但熊市的慘跌使投資者心有余悸。中場出現(xiàn)一種非升非跌的僵持局面，但總的來說大市基調(diào)良好，股價力圖上升。這段時間可維持數(shù)月甚至超過一年，時間的長短主要由上次熊市對投資者心理打擊的程度而定。

3.牛市第三期

經(jīng)過一段時間的徘徊后，股市成交量不斷增加。越來越多的投資者進入市場。大市的每次回落不但不會使投資者退出市場，反而會吸引更多的投資者加入。市場情緒高漲，充滿樂觀氣氛。此外，一些利好的新聞也不斷傳出，如盈利倍增、收購合并等。上市公司也趁機大舉集資，或送紅股或?qū)⒐善辈鸱郑晕行⊥顿Y者。在這一階段的末期，市場投機氣氛極濃，即使出現(xiàn)壞消息也會被作為投機熱點炒作，變?yōu)槔孟ⅰ＠伞⒗溟T股均出現(xiàn)大幅上漲，而一些穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)股反而被忽視。同時，炒股熱席卷社會各個角落，各行各業(yè)的人加入了炒股大軍。當這種情況達到某個極點時，市場往往就會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

（三）什么是熊市

所謂熊市，也稱空頭市場，股市行情萎靡不振，成交量大幅萎縮，市場普遍看淡，延續(xù)時間相對較長。2008年就是一個典型的熊市，雖然在這期間管理層頻頻出臺各種利好政策，但股市仍然下跌。成交額不斷縮小，無熱點板塊炒作，入市人數(shù)減少。

（四）熊市的三個時期

1.熊市第一期

熊市第一期的初段就是牛市第三期末段的一部分，往往出現(xiàn)在市場投資氣氛最高漲的時候，投資者對后市變化完全沒有戒心，市場上到處散布著一些所謂的利好消息，公司的業(yè)績和盈利達到了“頂峰”。正當絕大多數(shù)投資者瘋狂沉迷于股市升勢時，一部分投資者已開始將資金逐步撤離市場。此時，市場的交投雖然十分熾熱，但已有逐漸降溫的跡象。這時，如果股價再進一步攀升，成交量卻不能同步放大，大跌就有可能出現(xiàn)。而當股價出現(xiàn)下跌時，許多人仍然認為這種下跌只是上升過程中的回調(diào)，其實，這是熊市的開始。

2.熊市第二期

這一階段的股票市場一有風吹草動，就會觸發(fā)恐慌性拋售。一方面，市場上熱點太多，一部分想要買進的投資者因難以選擇而處于觀望狀態(tài)；另一方面，更多的人開始急于拋售。在允許進行信用交易的市場中，從事買空交易的投機者遭受的打擊更大，他們往往因償還融資的壓力而被迫拋售，于是股價出現(xiàn)急跌。由于經(jīng)濟環(huán)境的現(xiàn)狀尚未達到如此悲觀的地步，于是市場又出現(xiàn)了回升，這一輪中期性的反彈可能維持幾個星期或者幾個月，反彈的幅度一般為整個市場總跌幅的30%～50%。

3.熊市第三期

經(jīng)過一段時間的中期性反彈以后，經(jīng)濟形勢和上市公司的前景趨于惡化，各種真假難辨的利空消息接踵而至，對投資者信心造成進一步打擊。這時，整個股票市場彌漫著悲觀的氣氛，股價繼反彈后出現(xiàn)了較大幅度的下挫。

在熊市第三期中，股價持續(xù)下跌，由于那些質(zhì)量較差的股票已經(jīng)在第一期、第二期熊市中跌得差不多了，再大跌的可能性不大。這時，由于市場信心不足，下跌的股票集中在業(yè)績一向良好的藍籌股和優(yōu)質(zhì)股上。這一階段正好與牛市第一階段的初期吻合，有遠見的投資者會認為這是最佳的吸納機會，便購入一部分低價優(yōu)質(zhì)股待大市回升。

一般來說，牛市經(jīng)歷的時間要比熊市短，大約只占熊市的30%～50%。不過每個熊市持續(xù)的時間都不盡相同，因市場和經(jīng)濟環(huán)境的差異會有較大的區(qū)別。回顧2006～2009年，我國上海、深圳證券交易所經(jīng)歷了股價的大幅漲跌變化，就是一次完整的由牛轉(zhuǎn)熊，再由熊轉(zhuǎn)牛的周期性過程。

（五）多空雙管齊下

操作股票時，不要總是做空頭或做多頭。其實，在真正炒股時，股民既要做多頭，又要做空頭。

在一波大牛市中，順勢而為做多頭當然是對的，但是，再強勁的多頭行情也總有結(jié)束的一天。在大牛市中，多頭嘗盡了甜頭，強大的思維慣性使得在大牛市中的多頭情結(jié)達到極致，似乎股市只會上升而不會下跌。即使下跌真的來臨了，死多頭也視而不見，認為這只是牛市中簡單的調(diào)整，以至于在反彈出貨的良機到來時仍然死抱股票不放手。

而到了熊市中，股市一跌再跌，多頭們個個都被市場教訓得鼻青臉腫，空頭們則躲在一旁看笑話，股價被腰斬之后再腰斬。在此期間，空頭千萬別忘了在合適的時機殺回股市，畢竟再大的熊市也有跌到頭的一天。

在多頭市場運行了一大段時間，股指有很大的升幅之后，這時就應逐漸將多頭思維扭轉(zhuǎn)為空頭思維。具體地說，就是建倉的膽子要小一些，因為此時套牢的風險遠遠大于踏空的風險。反之，在空頭市場運行了較長時間，股指有較大跌幅之時，就應逐漸轉(zhuǎn)為多頭思維，此時建倉的膽子要大一些，因為此時一波好的行情很有可能到來。這就是股市中所謂的“牛小心”與“熊大膽”。