1.5　重新解構資產負債表

前面，我們按照“資產”“負債”“所有者權益”的順序，對資產負債表進行解構，逐一分析了這張表中的關鍵項目，其目的是讓投資者能更好地了解資產負債表中各個項目代表的含義。在本節中，我們將以另一種方式重新解構資產負債表，幫助投資者了解并掌握資產負債表的分析重點以及分析方法。

對于投資者來說，了解資產負債表中的各項目代表的含義，是分析資產負債表的第一步，在此基礎上，投資者在拿到一張資產負債表后，還要懂得從哪里入手去分析一張資產負債表。在最短的時間抓住資產負債表中的核心要點，是分析資產負債表的基礎。

第一步：看數據更要看變化

拿到一份財務報表后，最先映入投資者眼簾的，是一排又一排的數據。在這些數據中，位于資產負債表最后一排的“負債和所有者權益總計”是很重要的，這個項目的數據代表著企業有多少資產（資產=負債+所有者權益），也就是企業有多少錢。在這個項目的上一排，“所有者權益合計”一項，則代表著企業有多少錢是自己的。通過這兩項相減，則可以得到企業的“負債合計”，這一項代表著企業向別人借了多少錢。

上面提到的是一種較快確認企業資產、負債和所有者權益的一種方法，當然也可以直接在資產負債表中找到“資產總計”“負債合計”項目進行確認。但確認這些項目數據并不能算是分析資產負債表，真正對資產負債表進行分析，需要在看數據的基礎上，著重關注數據的變動情況，也就是將各項數據的“期初余額”和“期末余額”進行比較，查看其變化。

通過對各項數據的變動情況進行比較，投資者可以確定一些重要的財務指標，比如流動資產增長率、資產負債率和股東權益比率等。根據這些財務指標，投資者可以很容易分析出企業的長期償債能力和投資風險，進而更好地做出投資決策。

第二步：看主表更要查附表

資產負債表的分析要從主表入手，同時也要借助附表（附注）來輔助理解。資產負債表的附表（附注）一般是對資產負債表的數據進行補充說明的，其主要包括清單類附表和往來款的賬齡分析表等。

前文中出現的一些“合并財務報表項目注釋”表格，便是云南白藥集團財務報表的附表（附注），里面有對各個項目的明細展示。比如，前文表1-22便展示了云南白藥集團資產負債表中的“未分配利潤”明細。

相比于資產負債表中的數據展示，這種明細展示要更為詳細，如果投資者對企業資產負債表中的某項數據存在疑惑，那便可以在企業的財務報表附表（附注）尋找相關解釋。

第三步：看“錢”從哪里來

分析企業資產負債表，投資者首先要搞清楚企業的“錢”從哪里來。資產負債表的右半部分所列各項目便是企業“錢的來源”，來源于債主的錢是企業的“負債”，來源于股東的錢是企業的“所有者權益”，“負債和所有者權益總計”便是企業當期所擁有的錢。

企業負債是投資者需要關注的重點內容，光知道企業借了多少錢沒有意義，投資者還要了解企業為什么借錢，跟誰借了錢，打算借多久，要付出多少利息……搞清楚這幾個問題，投資者才能找到企業財務負債表中潛藏的風險。

試想，一個企業自有貨幣資金充足，卻仍以較高利率向他人借款，這種操作實在反常，如果企業在財務報表附表中沒有給出合理的解釋，那投資者就需要對此保持足夠的警惕，事出反常，必有隱情。

第四步：看“錢”到哪里去

搞清楚企業的“錢”從哪里來后，投資者還需要看一看企業的“錢”到了哪里去。資產負債表的左半部分所列各項目便是企業“錢的去處”，即企業的資產項目。由于資產負債表中各個資產項目都附有“期初”和“期末”數據，投資者很容易便可以比較出整個經營周期內，企業的“錢”去到了哪里。

在這一部分，投資者可以先看一下“資產總計”項目，對企業的總資產變化有一個基本認知，而后再去看各個詳細的資產項目變動情況。

企業資產中的貨幣資金、存貨、固定資產是投資者要重點關注的項目，這之中，貨幣資金的變動影響著企業的現金流情況；存貨的增減要詳細分析究竟是企業囤了更多的原材料，還是積壓了更多的商品；固定資產的增加則可以表明投資規模的擴大（表1-23）。

表1-23　云南白藥2020年12月31日合并資產負債分析表

可以看到，云南白藥集團在2020年的貨幣資金和固定資產都出現了明顯增長，尤其是固定資產的增長，達到了54.2%，這說明云南白藥集團固定資產的投資規模有所增大。

從上面的圖表中，可以明顯看到2020年云南白藥集團的存貨下降了6.4%，結合表1-6的“存貨分類”來看，云南白藥集團的原材料、在產品、消耗性生物資產、包裝物及低值易耗品都有明顯的增加，只有庫存商品的賬面價值出現了下降，這說明云南白藥集團的存貨下降主要是由于出售庫存商品所致，屬于正常的市場經營表現。

第五步：多種數據綜合分析

在分析資產負債表時，投資者不能單純盯著某個項目，企業的資產應當是越多越好，但單憑“資產”數據并不能判斷企業的好壞；企業的負債似乎是越少越好，但如果這些負債能為企業帶來更多的利潤，那其便是好“負債”。因此，在分析企業財務報表時，投資者要把多種數據綜合在一起分析。

從表1-23可以看出，云南白藥集團在2020年的“貨幣資金”增長了約22.86億元，而從表1-10中可以看到，云南白藥集團在2020年的“短期借債”增長了約19.65億元。綜合比較來看可以發現，云南白藥集團的“貨幣資金”增長，有很大成分是由于“短期借債”增加所導致的。當然，因為其“庫存商品”賬面價值也降低了很多（賣了不少貨），所以“貨幣資金”的增加也有這方面的原因。