從0到1的資本戰(zhàn)略

資本積累是從無(wú)到有的過(guò)程，是從企業(yè)創(chuàng)立時(shí)擁有的第一筆資本開(kāi)始，逐步擴(kuò)增升值的過(guò)程。從0到1的資本戰(zhàn)略，就是從找第一筆錢(qián)開(kāi)始，到為企業(yè)源源不斷注入資金活力的戰(zhàn)略。

從0開(kāi)始尋找投資

所有創(chuàng)業(yè)者都了解一件事，即“找錢(qián)是不容易的”。為企業(yè)尋找資金從來(lái)都是件困難的事，畢竟誰(shuí)的錢(qián)都不會(huì)輕易投出去，所以投資者一旦決定投資，雖然無(wú)法保證必有回報(bào)，但也一定會(huì)有讓投資“投得其所”的動(dòng)機(jī)在，因此，在他們開(kāi)始投資前一定會(huì)要了解被投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和獲利能力，所謂“不見(jiàn)兔子不撒鷹”就是這個(gè)道理。

每一次融資都是從0開(kāi)始，尋找投資者通常離不開(kāi)以下幾個(gè)渠道：

1．?dāng)U大人脈圈

擴(kuò)增好口碑和人脈不是所有時(shí)候都管用，但有些時(shí)候就是很管用。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)充分利用各種人際交往機(jī)會(huì)，盡可能多地結(jié)交各界朋友。人脈圈子越大，圈進(jìn)投資者的機(jī)會(huì)就越大。當(dāng)然，人脈圈子如果僅限于認(rèn)識(shí)階段是無(wú)法給經(jīng)營(yíng)帶來(lái)直接好處的，但有了聯(lián)系的機(jī)會(huì)，才有后續(xù)持續(xù)溝通的機(jī)會(huì)。正所謂“酒香也怕巷子深”，先結(jié)識(shí)關(guān)系，后深入了解，這是常規(guī)的人際交往方式。

創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該將自己定位為企業(yè)家，要有高瞻遠(yuǎn)矚的眼光和不拘一格的心胸。在與人相交時(shí)不能“看人下菜碟”，片面主觀地?cái)喽硞€(gè)人有多大價(jià)值、是否具有價(jià)值。價(jià)值具有不恒定性和不確定性，高價(jià)值和低價(jià)值間的切換有時(shí)就在不經(jīng)意間。因此，不要盲目認(rèn)可某人，也不要盲目否定某人，更不要根據(jù)當(dāng)下的狀況劃定為三六九等，殊不知你心里今天的“九等人”可能就是將來(lái)的“三等人”，你心里的“三等人”也未必貨真價(jià)實(shí)。

多個(gè)朋友多條路，多個(gè)冤家多堵墻。在人際關(guān)系方面盡可能避免樹(shù)敵，管住嘴巴很重要。守住底線，放下驕傲；留下尊嚴(yán)，丟掉面子。以寬容豁達(dá)的態(tài)度處事，用積極進(jìn)取的心態(tài)為人。

2．通過(guò)媒體連接投資者

很多投資者會(huì)在媒體平臺(tái)公開(kāi)尋找投資項(xiàng)目，作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，無(wú)論當(dāng)下現(xiàn)金流是否出現(xiàn)困難，都應(yīng)長(zhǎng)期關(guān)注此類(lèi)融資信息。在不缺錢(qián)的時(shí)候?qū)ふ彝顿Y者，至少也應(yīng)在此時(shí)讓投資者知道有“這樣一家經(jīng)營(yíng)不錯(cuò)的企業(yè)”，或許就會(huì)吸引到一些投資者的目光。投資者都喜歡把錢(qián)投在經(jīng)營(yíng)良好、未來(lái)看漲的企業(yè)，若企業(yè)此時(shí)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)勃發(fā)，理應(yīng)趁此機(jī)會(huì)引入資金，擴(kuò)大規(guī)模，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

通過(guò)媒體還可以將企業(yè)介紹出去。企業(yè)主動(dòng)在媒體上刊登廣告，不僅能介紹企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和未來(lái)方向，還能發(fā)布一些融資信息吸引投資者注意。即便暫時(shí)沒(méi)有吸引到實(shí)質(zhì)的投融資行為，這樣的發(fā)布也等于給企業(yè)做了次廣告，在投資者心中留下了印象，到了必須融資的時(shí)候，會(huì)更容易找到投資者。

3．通過(guò)正規(guī)中介接洽投資者

中介往往都掌握著本行業(yè)最全、最一線的信息。比如房產(chǎn)中介就掌握著其周邊大部分要出售、出租的房源，希望買(mǎi)房、租房的人可以通過(guò)中介尋找合適的房源，在付出一定經(jīng)濟(jì)代價(jià)后會(huì)極大地節(jié)約時(shí)間成本和人力成本。投融資中介也是如此，他們掌握著大量的投融資信息。通過(guò)規(guī)范、合法的中介尋找投資者是一種不錯(cuò)的選擇。中介不僅可以為企業(yè)引薦合適的投資者，還可以通過(guò)長(zhǎng)期積累的專(zhuān)業(yè)知識(shí)給企業(yè)一些合適的建議，幫助企業(yè)提高項(xiàng)目被投資者看中的概率。

融資模式匯總

企業(yè)投融資經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期發(fā)展，到如今已經(jīng)形成了幾十種較為常見(jiàn)的形式。在此我們不能一一介紹，只將其中的重點(diǎn)列出，企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際情況并結(jié)合專(zhuān)業(yè)的融資建議進(jìn)行選擇。

（1）內(nèi)部管理融資：主要是企業(yè)留存的稅后利潤(rùn)，具有成本較低、風(fēng)險(xiǎn)最小、使用靈活自主、有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)。在內(nèi)部融資不足時(shí)，再進(jìn)行外部融資。

（2）企業(yè)授信融資：銀行對(duì)一些經(jīng)營(yíng)狀況良好、信用可靠的企業(yè)，授予一定時(shí)期內(nèi)一定金額的信貸額度。企業(yè)在有效期內(nèi)與額度范圍內(nèi)，根據(jù)營(yíng)運(yùn)情況分期用款，隨借隨還，方便靈活，節(jié)約了融資成本。

（3）企業(yè)債券融資：屬于直接融資，企業(yè)通過(guò)發(fā)放債券吸收資金，借貸雙方存在直接的對(duì)應(yīng)關(guān)系。

（4）可轉(zhuǎn)換債券融資：屬于混合型證券，債券可根據(jù)一定的條件轉(zhuǎn)換成公司股票，在轉(zhuǎn)換成股票后，即變成企業(yè)的資本金，企業(yè)無(wú)須償還。是否轉(zhuǎn)換為公司普通股，由可轉(zhuǎn)換債券持有人自行決定。

（5）產(chǎn)權(quán)交易融資：企業(yè)的資產(chǎn)以商品的形式作價(jià)交易的一種融資方法。投資者以產(chǎn)權(quán)為交易對(duì)象，以獲取收益為目標(biāo)的特殊買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)。

（6）上市融資：將企業(yè)的全部資本等額劃分為股票的形式，經(jīng)批準(zhǔn)后上市流通，公開(kāi)發(fā)行，投資者可直接購(gòu)買(mǎi)。

（7）買(mǎi)殼上市融資：企業(yè)因?yàn)閾碛械馁Y產(chǎn)暫時(shí)未完全達(dá)到上市規(guī)則要求，可通過(guò)收購(gòu)一家已上市企業(yè)達(dá)到上市的目的。

（8）增資擴(kuò)股融資：指企業(yè)通過(guò)社會(huì)募集股份、發(fā)行股票、新股東投資入股或原股東增加投資等方式擴(kuò)大股本來(lái)獲得所需資金。

（9）杠桿收購(gòu)融資：某一企業(yè)擬收購(gòu)其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí)，以被收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)和將來(lái)的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購(gòu)。

（10）信托融資：信托公司作為受托人向社會(huì)投資者發(fā)行信托計(jì)劃產(chǎn)品，為需要資金的企業(yè)募集資金，信托公司再以投資者的身份將募集到的資金投入需要資金的企業(yè)。企業(yè)將資金投入相應(yīng)的項(xiàng)目，由產(chǎn)生的利潤(rùn)（現(xiàn)金流）支付投資者信托本金及紅利（利息）。

（11）股權(quán)質(zhì)押融資：企業(yè)股東將其持有的企業(yè)股權(quán)出質(zhì)給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以獲取貸款。

（12）股權(quán)融資：企業(yè)股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。新老股東共同分享企業(yè)的贏利與增長(zhǎng)。股權(quán)融資分為公募、私募、合資三種模式。

（13）風(fēng)險(xiǎn)投資融資：以投資換股權(quán)的方式，追求投資早日收回為目的，協(xié)助企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，參與重大決策活動(dòng)。投資對(duì)象一般是高科技、高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)。

（14）資產(chǎn)證券化融資：企業(yè)將缺乏流動(dòng)性、但具有可預(yù)期收入的資產(chǎn)，通過(guò)在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取融資。

（15）眾籌模式融資：由有創(chuàng)造能力但缺乏資金的人發(fā)起，對(duì)融資者的項(xiàng)目和回報(bào)感興趣并有能力的人跟投，由連接發(fā)起人和支持者的互聯(lián)網(wǎng)終端作為平臺(tái)。

（16）應(yīng)收賬款融資：企業(yè)以自己的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行并申請(qǐng)貸款，銀行的貸款額一般為應(yīng)收賬款面值的50%～90%，企業(yè)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行后，向買(mǎi)方發(fā)出轉(zhuǎn)讓通知，并要求其付款至融資銀行。

（17）個(gè)人委托貸款：由個(gè)人委托提供資金，由商業(yè)銀行根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等，代為發(fā)放、監(jiān)督、使用并協(xié)助收回的一種貸款。

（18）民間借款融資：自然人、法人、其他組織之間及其相互之間進(jìn)行資金融通的行為。

（19）典當(dāng)融資：以實(shí)物為抵押，以實(shí)物所有權(quán)轉(zhuǎn)移的形式取得臨時(shí)性貸款。典當(dāng)貸款成本高、規(guī)模小、起點(diǎn)低、手續(xù)簡(jiǎn)便，對(duì)客戶(hù)的信用要求幾乎為零。

此外還有商業(yè)票據(jù)融資、商業(yè)貼現(xiàn)融資、投資銀行融資、項(xiàng)目包裝融資、融資租賃、債券融資、可交換公司債券融資、保險(xiǎn)融資、農(nóng)業(yè)定向融資、補(bǔ)償貿(mào)易融資、預(yù)收貨款融資、存貨質(zhì)押融資、不動(dòng)產(chǎn)/動(dòng)產(chǎn)抵押融資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、品牌融資、企業(yè)間借貸融資、場(chǎng)外交易市場(chǎng)融資、PFI（Private Finance Initiative民間主動(dòng)）融資、TOT（Transfer-Operate-Transfer移交-經(jīng)營(yíng)-移交）融資、PPP（Public Private Partnership政府和社會(huì)資本合作）融資、金融租賃、經(jīng)營(yíng)權(quán)擔(dān)保貸款、預(yù)期收益質(zhì)押貸款、買(mǎi)方貸款、信用擔(dān)保貸款、有價(jià)證券抵押貸款、經(jīng)營(yíng)性物業(yè)抵押貸款、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)貸款、出口創(chuàng)匯貸款、異地聯(lián)合協(xié)作貸款、自然人擔(dān)保貸款。

企業(yè)成長(zhǎng)階段與融資戰(zhàn)略

企業(yè)從成立到上市的整個(gè)流程可以分為五個(gè)階段：創(chuàng)業(yè)階段、初成階段、高速發(fā)展階段、深植擴(kuò)張階段和上市后階段。

由于企業(yè)在各階段所面臨的經(jīng)營(yíng)狀況不同，其所需融資戰(zhàn)略也是不同的。

創(chuàng)業(yè)階段和初成階段最為危險(xiǎn)，時(shí)刻面臨著被商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)大潮吞沒(méi)的危機(jī)，急需注入資金穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)。在此階段獲得種子輪和天使輪融資是異常重要且寶貴的，做好眾籌融資也同樣關(guān)鍵。

種子輪資金通常是最難獲得的，也是數(shù)額最少的。因?yàn)榇藭r(shí)創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目往往還停留在“紙上談兵”階段，沒(méi)有開(kāi)始實(shí)行，想讓投資者看到創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的價(jià)值非常困難。現(xiàn)實(shí)情況中，種子輪資金多為創(chuàng)業(yè)者或創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的自籌資金，所以種子輪融資不在本書(shū)的討論范圍。

天使輪資金同樣難以獲得。創(chuàng)業(yè)者此時(shí)已經(jīng)有了團(tuán)隊(duì)和基本目標(biāo)項(xiàng)目，但因?yàn)轫?xiàng)目剛剛上線，缺乏有說(shuō)服力的數(shù)據(jù)。為了獲得天使輪資金，創(chuàng)業(yè)者必須做好市場(chǎng)調(diào)研，用極具創(chuàng)意并且充分的理由說(shuō)服投資者。在獲得天使輪資金后，不僅要盡快做出產(chǎn)品，摸索出基本商業(yè)模式，還要完善團(tuán)隊(duì)管理。

眾籌是一種“眾人拾柴火焰高”的籌款模式。在進(jìn)行眾籌融資時(shí)，創(chuàng)業(yè)者要為自己的項(xiàng)目設(shè)定合理的籌資金額和籌資天數(shù)。若在設(shè)定天數(shù)內(nèi)的籌資能夠達(dá)到或者超過(guò)目標(biāo)金額，則眾籌成功，創(chuàng)業(yè)者獲得資金；否則眾籌失敗，資金將全部退還投資者。此外，眾籌時(shí)還應(yīng)注意采用合適的項(xiàng)目展示方式。數(shù)據(jù)顯示，有視頻展示的眾籌項(xiàng)目比沒(méi)有視頻展示的眾籌項(xiàng)目可多籌得114%的資金。對(duì)于投資者關(guān)心的投資回報(bào)，需盡可能做到價(jià)值最大化，可結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，為投資者設(shè)置幾種不同的回報(bào)形式，供其選擇。

在高速發(fā)展階段，雖然企業(yè)資產(chǎn)的造血能力增強(qiáng)，但對(duì)資金的需求量也激增，有些企業(yè)在這個(gè)階段看似欣欣向榮，但其實(shí)還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，所以仍處于不穩(wěn)定的弱勢(shì)階段。因此，該階段介入的資金被稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital, VC），也就是冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行大宗投資，以博取最大利益。

風(fēng)險(xiǎn)投資方通常為機(jī)構(gòu)，投資金額多在千萬(wàn)元級(jí)到億元級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)投資方對(duì)所投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)要求很高，但一般不參與企業(yè)管理。

企業(yè)經(jīng)過(guò)高速發(fā)展后，得以實(shí)現(xiàn)規(guī)模化、集團(tuán)化，在向大企業(yè)進(jìn)發(fā)的路上度過(guò)了關(guān)鍵性階段，但因?yàn)榍捌诓椒ミ^(guò)快，在一些領(lǐng)域沒(méi)有夯實(shí)基礎(chǔ)，所以需要邊深植邊擴(kuò)張。因此，企業(yè)仍然需要資金助力，介入這個(gè)階段企業(yè)融資的多為PE（Private Equity,）投資，也就是私募股權(quán)投資。

PE投資方基本都是公司，投資金額多在億元級(jí)。前幾種投資是處在企業(yè)的中早期，那時(shí)的投資估值相對(duì)來(lái)說(shuō)更低，投資回報(bào)更高，但投資風(fēng)險(xiǎn)更大。PE投的是中后期，企業(yè)估值相對(duì)來(lái)說(shuō)更高，但投資方風(fēng)險(xiǎn)更低，通過(guò)大宗資金介入，仍然可以獲得不菲的回報(bào)。

當(dāng)有PE機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，也標(biāo)志著企業(yè)的成長(zhǎng)階段基本完成。根據(jù)需要，企業(yè)可以繼續(xù)進(jìn)行余下幾輪的融資，繼續(xù)進(jìn)行擴(kuò)張，也可以籌謀上市，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。

融資策略四象限

若想將融資過(guò)程中復(fù)雜多變的因素變得可控可預(yù)測(cè)，融資企業(yè)必須緊抓成本、機(jī)會(huì)、收益、風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)關(guān)鍵因素（見(jiàn)圖1-1）。

1．融資成本

企業(yè)融資成本根據(jù)是否為當(dāng)下可計(jì)算的財(cái)務(wù)支出，可分為顯性成本和隱性成本。

（1）顯性成本：又稱(chēng)“財(cái)務(wù)成本”，包括融資費(fèi)用和資金使用費(fèi)。企業(yè)在融資過(guò)程中產(chǎn)生的一切費(fèi)用都可算作融資費(fèi)用；企業(yè)因使用資金而向資金提供者支付的報(bào)酬就是資金使用費(fèi)，包括發(fā)行股票融資向股東支付的股息、紅利，通過(guò)債券和借款籌集資金所支付的利息，借用資產(chǎn)所支付的租金等。

（2）隱性成本：包括機(jī)會(huì)成本（將企業(yè)自有資金用于融資而放棄其他用途可能獲得的收益）、破產(chǎn)成本（與破產(chǎn)相關(guān)的企業(yè)價(jià)值損失）和財(cái)務(wù)困境成本（法律、管理和咨詢(xún)費(fèi)用，以及因財(cái)務(wù)困境而受影響的企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力）。

2．融資機(jī)會(huì)

由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的有利的融資環(huán)境和時(shí)機(jī)，就是企業(yè)的融資機(jī)會(huì)。企業(yè)在選擇融資機(jī)會(huì)時(shí)，應(yīng)對(duì)企業(yè)融資所涉及的各種影響因素做綜合判斷。

由于外部融資環(huán)境是不斷變化的，因此企業(yè)的融資決策要有預(yù)見(jiàn)性，在充分了解國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家貨幣及財(cái)政政策、國(guó)內(nèi)外政治環(huán)境等因素后，合理分析預(yù)測(cè)影響企業(yè)融資的各種有利和不利因素，找到最佳融資時(shí)機(jī)。

內(nèi)部融資環(huán)境雖然也會(huì)對(duì)融資活動(dòng)產(chǎn)生影響，但相對(duì)外部環(huán)境的影響來(lái)說(shuō)還是比較有限的。因此，企業(yè)必須主動(dòng)出擊，積極尋求并及時(shí)把握融資的有利時(shí)機(jī)。

3．融資收益

融資的目的是為企業(yè)帶來(lái)發(fā)展的機(jī)會(huì)，而企業(yè)發(fā)展是為了獲得收益。企業(yè)在分析融資機(jī)會(huì)時(shí)，必須考慮具體的融資方式所具有的特點(diǎn)，結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際情況，制定出符合企業(yè)當(dāng)下及未來(lái)發(fā)展的融資策略。比如，經(jīng)過(guò)對(duì)內(nèi)外部融資環(huán)境和企業(yè)實(shí)際情況的分析，得出企業(yè)當(dāng)前不適合發(fā)行債券融資，但適合進(jìn)行銀行貸款融資，那么企業(yè)的融資策略就應(yīng)及時(shí)做出調(diào)整。

4．融資風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)“風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱(chēng)”的基本原理，風(fēng)險(xiǎn)與收益存在正相關(guān)的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于信息在傳統(tǒng)金融環(huán)境中廣泛存在的不確定性，而不確定性與收益相互依存，風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)是獲得收益的前提，收益就是承擔(dān)不確定性的成本和報(bào)酬。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)者可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)。

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)是指融資項(xiàng)目有關(guān)參與方不能履行協(xié)定責(zé)任和義務(wù)而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和需求風(fēng)險(xiǎn)，三種風(fēng)險(xiǎn)相互影響，相互聯(lián)系，相互作用。

（3）金融風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為項(xiàng)目融資過(guò)程中的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，如利率上漲、匯率波動(dòng)、通貨膨脹、國(guó)際貿(mào)易政策改變等。