推薦序

志剛的投資“寶典”即將付梓，我作為他曾經的導師感到由衷高興。志剛是工科出身，早期參與過飛機設計工作，后來轉行攻讀金融學，研究生畢業后開啟基金從業經歷。在基金公司期間，他曾是一名優秀的基金經理，業績屢攀業界新高，在業內小有名氣，后又投身互聯網行業，探索文化電商，其商業模式頗有新意。在我所指導的學生當中，志剛思維活躍、勇于實踐，骨子里透著創業勇氣和實干精神，這也比較符合我的培養偏好。《投資有規律》反映了作者“實干出真知”的艱苦歷程，也與我所提倡的以業績檢驗人才的培養方向相契合，即有實踐、有業績，才有發言權、著述權。

客觀地講，“投資有規律”是一個很有挑戰性的話題。人類對自然界和社會界的探索是一個不斷實踐與認識的過程。以色列歷史學家尤瓦爾·赫拉利曾在其名著《人類簡史》中談道：在智人演化的早期階段，人類區別其他生靈的顯著特征是富有想象力，可以用語言描述故事、演繹規律、設計規則。在“講故事”當中，自然科學偏向實驗性，規律容易驗證，比如物理學、化學、生物學等，其集大成者是數學；而社會科學則偏向描述性，求證相對困難，比如歷史學、法學、經濟學等，其集大成者是哲學。經濟學是其中一個較難證偽的學科，每當發生經濟危機，經濟理論都會暴露一些漏洞和偏差。因此，較之于物理學等自然科學，經濟學等社會科學領域爭論較多、分歧普遍。股票、債券、基金是人類在經濟活動中的偉大發明，也是主要的金融工具。對企業來說是融資工具，對市場來說是定價工具，對個人來說是投資工具。股票等投資是一件很專業的事情，涉及政府、市場、企業、個人等主體，運用了大量的假設和參數，而科學地驗證假設和矯正參數卻是極為困難的事情，如果要試圖描述投資規律更是一件難上加難的事情。正因如此，人們對股票既愛又恨，愛其能帶來財富增長，恨其難以把握莫測變化。當今時代，產業大升級、信息大爆炸、工具大開發、模式大顛覆，在這種快速演進的背景下，成功的實踐展現比嚴謹的理論闡述更直接、更有效，源自自身實戰的案例分析可信度更高、可讀性更強。目前，市場上研究股票投資的書籍多如牛毛，但源自于成功案例和經得起歷史檢驗的著述鳳毛麟角。《投資有規律》一書中的大量實踐總結，或許會給廣大投資者帶來投資方法論的啟發。

拿起這本書，讓我想起志剛的母校——中國人民銀行研究生部（以下簡稱“五道口”）曾經發生過的與當代中國金融市場建設有關的兩個標志性的事件。記得1986年，我還在央行研究生部讀書，一個初冬的下午，時任紐約證券交易所董事長的約翰·凡爾霖先生到訪。當時我們這群在讀學生，在五道口年久失修的校舍里，用他所熟悉的語言，與其談論紐約當時“金融大爆炸”的形勢，令其大吃一驚。隨后，在鄧小平接見凡爾霖時，凡爾霖特別提到中國的青年學生很厲害，能夠把華爾街最新動態分析得頭頭是道。正是在那次歷史性的會見中，鄧小平把剛剛上市的新中國第一只公開發行的股票“飛樂音響”作為禮物贈予凡爾霖，這成為中國證券史上的一段佳話。此后兩年，深圳發展銀行普通股在深圳證券公司掛牌上市，開創了中國重啟股市之先河。作為一名老金融工作者，我也是這段歷史的見證者和親歷者，由此對中國金融市場滄桑巨變感觸良多，資本市場的跌宕起伏，浪花淘盡多少“英雄豪杰”，起落沉浮無數“能人志士”。時至今日，無論是政府、市場，還是企業、個人，對中國金融市場的改革開放的探索仍在持續。早在1984年，中國第二屆金融年會在合肥召開，一個重要的議題就是討論中國金融改革戰略問題。會議期間，來自五道口的十幾名研究生擠在會場外的農舍里，正為爭取參會討論而不懈努力，最終會議給了學生們一個機會，其中三名代表有幸進入會場，登臺宣讀了《中國金融改革戰略探討》藍皮書。面對滿場金融界的前輩和泰斗，“藍皮書”鮮明地提出要建立中國金融市場，由此吹響了中國金融市場建設的號角，也讓五道口央行研究生部名聲大噪。時至今日，當年慷慨激昂的學生們已經年邁，但他們對中國金融改革開放所做的貢獻令人難忘。

近年來因工作原因，我很難靜下心來通讀一本書籍，對所讀之書的選擇更是挑剔苛刻。也許是出于老師對學生的偏愛，或是對投資實戰經驗的興趣，我還是抽時間通讀了書稿。總的感覺是視角新穎、實用性較強，有以下幾個特點：一是進行了多維度分析，嘗試從行業產業、科學技術、市場供求、商業模式等維度解釋證券市場投資的市場波動和業績差異；二是描述了多場景案例，用通俗易懂的語言，講述了許多自己操盤的鮮活事例，而且不局限于具體表象，著眼于對規律的總結；三是引入了多學科方法，充分運用了矛盾論、博弈論等分析方法，對投資活動的方法論和認識論也有所提煉，并運用了行為學、心理學等研究工具。當然，書中也有未竟之處，雖然包括了對中美市場差異的分析，但對中國特色的投資環境和政策因素的機理梳理尚不十分清晰。

閱讀常常是仁者見仁、智者見智，關鍵還在于讀者自身的職業體驗。“理論永遠是灰色的，而實踐之樹常青。”在數字化時代，互聯網、物聯網、大數據、云計算、區塊鏈、人工智能等信息技術席卷而來，前沿信息技術帶給金融行業的影響廣泛而深刻。信息越來越透明，數據越來越清晰，估值越來越真實，大大降低了投資的盲目性、隨機性和投機性。投資者對企業價值的把握、對股票價格的判斷、對投資技術的理解將會越來越科學、有效，交易環節的隔膜也在大幅減弱。市場投資更趨理性，研判重心將更多地轉向經濟政策、產業升級、技術進步、市場細分和商業模式等非金融、非技能層面，這也是決定投資活動成敗的廣闊背景和深刻原因。

志剛著述的本意應該是想與投資者交流和共享投資實用“寶典”，同時開展對投資規律的深入探討。希望他的經驗積累和理性思考，能為廣大讀者提供一個視角和方法，幫助投資者更好地理解和把握投資活動的規律。

2020年仲夏

北京