第六節　重要股市指數介紹

股民常會聽到諸如“上證3000點以下無腦買”“恒指失守27 000點，距熊市僅半步之遙”等類似言論，這里提到的“上證”“恒指”便是常見的股票市場指數。

所謂“股市指數”，通俗講就是由交易所或其他金融服務機構制定一個規則，然后根據規則挑選出一籃子股票，來反映市場整體或某一特定行業、主題板塊的價格變化和走勢。正如開車的司機需要關注速度表和油量表來判斷自己是否安全駕駛一樣，股民也可以通過市場指數來判斷當前的市場是否安全。

一、上證綜指

上證綜指的全稱是“上海證券綜合指數”，是A股現行指數中的老大哥，也是中國股民最熟悉的指數。由上交所自1991年7月15日起發布，基準日定為1990年12月19日，基日指數為100點。它選取在上海證券交易所上市的全部股票（含A股和B股），通過計算得出一個平均數，能夠反映上海證券交易所上市股票價格的變動情況。

由于上證綜指按成分股總市值加權計算，一直存在金融、地產、能源、交通運輸等傳統行業市值占比大，特別是兩桶油和四大行等“大笨象”企業權重明顯過高等問題。從2009年10月16日上證綜指收盤2976點算，到2019年10月16日上證綜指收盤2977點，上證綜指在10年間只漲了尷尬的1個點。在美國股市迎來十年，甚至二十年長牛之際，A股老大哥“十年漲一點”被股民瘋狂吐槽，在引起管理層重視后，2020年7月22日上證指數編制方案終于迎來修訂。

一是上市后日均總市值排名在滬市前十位的證券，修正為自上市滿三個月后計入指數，其他證券于上市滿一年后計入指數。眾所周知，新股一大特色是上市往往是一字板漲到頂，然后開啟連續下跌模式，而且往往跌的時間會長于漲的時間，這給指數帶來了很大的波動。

二是有ST和*ST的股票，自“披星戴帽”后下個月的第二個星期五后的首個交易日從指數樣本中被剔除。“摘星脫帽”的，則按同樣的時間規則納入指數樣本。美國指數十年上漲的一個主要原因，就是它采用了優勝劣汰的方式，不斷剔除上市公司中的垃圾公司。對于A股來說，ST股往往都是在垂死邊緣痛苦掙扎的公司，尤其是退市之前，會開啟連續暴跌的“瀕死”模式，此次將ST股剔除對于A股來說能減少這種連續陰跌對指數的影響。

三是上海證券交易所上市的紅籌企業發行的存托憑證、科創板上市證券將依據修訂后的編制方案計入上證綜合指數。以前A股常年被吐槽諸如BAT（百度、阿里、騰訊）的科技頭部企業大多在港股或美股上市，無緣A股。即便后來開始逐漸回歸A股也大多在科創板上市，無緣主板。而此次將科創板納入A股指數的編制使上證納入更多優質公司，有望改變曾經“兩油四行”走勢左右上證指數的尷尬局面。

二、深證成指

深證成指，是“深圳證券交易所成份股價指數”的簡稱，還可以更簡便地稱為“深成指”。它與上證指數不同，并不是全部深交所上市股票都涵括，而是按一定標準選出部分有代表性的上市公司作為樣本股。然后用樣本股的自由流通股數作為權數，采用派氏加權法編制而成的股價指標。

它以1994年7月20日為基期，基點為1000點，起初的樣本股也只有40家。自2015年5月20日起，為更好地反映深圳市場的結構性特點，也為了更適應市場發展，深成指開始實施擴容改造，數量從40家擴大到500家，從而更加充分地反映深市的運行特征。

三、創業板指

創業板是一個創造奇跡的地方，它誕生了一批N倍牛股。2010年6月1日，為了更全面地反映創業板市場情況，向投資者提供更多的可交易的指數產品和金融衍生工具的標的物，也為了推進指數基金產品以及豐富證券市場產品品種，深交所正式編制和發布創業板指數。

隨著創業板指的誕生，由創業板指數、深證成指、中小板指數構成的深交所核心指數體系正式形成，從此由這鐵三角共同反映深交所上市股票的運行情況。

四、其他A股指數

學習了滬深兩市的核心指數，再來了解A股中其他幾個常見指數。

（一）上證50指數

上證50指數是由在上交所股票中規模大、流動性好和最具代表性的50只股票組成，它反映了滬市最具影響力的龍頭企業的股票價格表現。

上證50主要以大盤藍籌股為主，這50只股票中，包含了中國平安、貴州茅臺、招商銀行和保利地產等國內各行業的龍頭企業。早幾年，上證50指數一度是金融板塊的天下，金融占比超60%，當時買上證50的指數基金，從某種角度來說就相當于看好未來金融板塊的業績。但隨著2020年科技、醫藥、消費板塊的走強，上證50的成份股也發生了一定的變化，目前諸如聞泰科技和恒瑞醫藥等醫藥、科技龍頭也出現在了上證50中。

（二）滬深300指數

滬深300指數由在上海和深圳證券交易所上市的、市值排名前300位、流動性較好的股票組成。這300只股票一般能占到A股總體規模的60%以上，能代表全市場大型公司的整體股價走勢。滬深300成份股相對均衡，占比最高的行業分別是金融、工業和可選消費。

由于滬深300在國內股票市場的總體規模中占比很大，所以人們通常把滬深300的走勢看作大盤股的走勢。

（三）中證500指數

中證500指數是剔除了滬深300指數中的所有300只成份股以后，剩下的市值排名301～800位的500只股票組合，它綜合反映了國內上市公司中小型企業的整體股價走勢。中證500前十大成份股占總體權重一般不超過8%，行業也相對比較分散，整體走勢不容易受行業突發事件的影響。

相較于人們把滬深300看作是大盤股的走勢，中證500指數代表了中盤股的表現。

（四）中證1000指數

既然有代表大盤股和中盤股表現的指數，那么就也有代表小盤股的指數——中證1000指數。

中證1000指數的成份股是選擇中證800指數樣本股之外規模偏小且流動性好的1000只股票組成，它與滬深300和中證500指數形成互補。

最后，盡管一般不建議新手直接參與A股以外的其他國家和地區股市，但隨著A股的國際化，一些重要的外圍指數與滬深兩市重要指數的相互影響關系愈加明顯，還是有必要對它們做常識性了解。

五、道瓊斯工業指數

道瓊斯工業指數是由華爾街日報社和道瓊斯公司創建者查爾斯·道創造的股票市場指數。最初設計的主要目的是測量美國股票市場中工業企業的發展，是最悠久的美國市場指數之一。從1896年“出道”至今，已經有超過100年的歷史。

雖然名稱中仍保留“工業”這兩個字，但更多是歷史意義而非實際意義。因為時至今日，道瓊斯工業指數的30家構成企業里，大部分都已與重工業無關。這100多年間，道瓊斯成份股不斷優勝劣汰。2018年6月26日開市前，通用電氣公司（GE）被醫藥連鎖巨頭沃博聯（WBA）取代，這意味著道瓊斯指數的最后一只創始成份股也在百余年后成為歷史。目前道瓊斯指數成份股的30家企業里，只剩下7家是工業制造行業的企業，剩余的23家都是代表服務、技術、零售和創新領域的企業。這從側面說明了指數基金投資的意義——股票背后的企業可能會消逝于歷史舞臺，但能夠迭代革新、不斷優化的股市指數卻能與世長存。

六、標準普爾指數

除道指外，標準普爾股票價格指數在美國乃至全世界也同樣頗具影響力，它是美國最大的證券研究機構標準普爾公司編制的股票價格指數。該公司于1923年開始編制發表股票價格指數。最初采選了230種股票，編制兩種股票價格指數。到1957年，這一股票價格指數的范圍擴大到500種股票，分成95種組合。其中最重要的四種組合是工業股票組、鐵路股票組、公用事業股票組和500種股票混合組。從1976年7月1日開始，改為400種工業股票，20種運輸業股票，40種公用事業股票和40種金融業股票。幾十年來雖有股票更迭，但在成份股數量上始終保持為500種。

七、納斯達克指數

納斯達克指數又稱“美國科技指數”，簡稱“納指”，是反映納斯達克證券市場行情變化的股票價格平均指數，基本指數為100。納斯達克證券交易所由全美證券交易商協會（NASD）于1971年在華盛頓創立并負責管理。它的特點是包容性極強，其上市公司涵蓋世界各地的高新技術企業，包括微軟、英特爾、雅虎等家喻戶曉的高科技公司都在納斯達克交易，搜狐、網易、阿里、百度、京東等中國新經濟龍頭也都在或曾在納斯達克上市。

但隨著中美關系的緊張，特別是2020年瑞幸咖啡財務造假事件引發的軒然大波后，美國過去寬松的上市監管政策已經開始收緊，眾多中概股不得已啟動回內地或香港上市的計劃。

八、恒生指數

恒生指數簡稱“恒指”，由恒生銀行全資附屬的恒生指數公司編制。其成份股是港股上市的33家龍頭企業，以其發行量為權數的加權平均股價指數，是反映香港股市走勢最有影響的一種股價指數。該指數于1969年11月24日首次公開發布，基期為1964年7月31日，基期指數定為100。

港股交易時間分為開市前時段、早市、午市、收市競收四個時間段，9—10點為開市前時段，10—12點30分為早市，14點30分—16點為午市，16—16點10分為收市競收時段，早市和午市為真正的交易時間，被稱為“持續交易時段”，共有4個小時。因為有不少金融、能源企業同時在A股和港股上市，比較它們在兩地的價差，對部分機構投資者或高階散戶玩家進行套利投機有重要價值。普通散戶僅需要對A股和港股的交易時間差作了解，特別是A股休市的午間以及收市后恒生指數仍在運行，觀察其走勢對預判A股當日午后及次日走勢有一定參考意義。

除以上主要外圍指數外，還有歐洲市場的歐洲50、英國富時100、法國CAC40、德國DAX指數、亞太市場的日經225、韓國首爾綜合指數等，對判斷全球權益市場風向也有一定意義。

管理層和交易所通過跟蹤股指波動可以監控整個市場是否正常運行，經濟學家可以將股指作為宏觀經濟研究的重要指標，投資者可以通過股指的歷史走勢總結過去的經驗教訓。股指實時變化則可作為預判后市行情的輔助工具，圍繞著全球各大指數開發的眾多金融衍生品（如A50期貨）還可以為資本市場玩家提供豐富多樣的風險對沖和投機工具。此外，選定某一指數作為業績參考基準，是追求相對收益（即比股指賺得多還是賺得少）的公募基金的通行行業規則。