只有其投資報酬在平均水準甚至是平均水準以下，但卻一再產(chǎn)生過多現(xiàn)金的公司，可以有下面三種選擇。

（1）它可以忽視這個問題，以低于平均的回報率繼續(xù)做轉(zhuǎn)投資；

（2）它可以購買成長中的企業(yè)；

（3）把盈余發(fā)放給股東。這就是巴菲特判斷管理階層優(yōu)劣的關鍵。不良的經(jīng)營體系因缺乏理性思考，而會在這里犯錯。

一般而言，管理階層會在認為回報率過低只是暫時的情況下，選擇繼續(xù)做轉(zhuǎn)...