前言

我曾經給這本書起名為“投資者自我防衛手冊”，可惜，除我之外沒有人喜歡這個題目，于是我就將本書改名為“不屈不撓的投資者”。但我的初衷沒有改變，那就是要為大家提供一本可以規避華爾街風險、提高投資成功率的書。希望通過本書，喚醒更多的投資者不再成為被華爾街圍獵的“羔羊”。

現在全世界都認識到，金融危機拉大了富人和窮人的差距，甚至可能是用一種前所未有的方式永久地固化了這個差距。收入差距問題，原本是一些經濟學家在鉆研的課題，過去常在一些高深的金融刊物中出現，現在卻成了暢銷書的主題。全世界的主要城市已經成為富人的主戰場，他們爭相在這里購買資產，炫耀財富。

21世紀第一次大型金融危機暴露了一個更加罪惡的現實，即金融知識上的差距可能會比傳統的社會經濟階層之間的差距更具有破壞性。由于現代社會日益復雜和專業化，越來越少的人能夠掌握必備的競爭技能，因此這種認知差距可能將進一步擴大。毫不夸張地說，這已經成為一個對于全民都具有重大意義的問題，因為我們當中越來越多的人必須依靠金融市場來支持我們退休后的生活所需。這種金融知識缺口如不能及時補上，人們向上攀登的腳步或將受到牽絆，改善自己和家人生活的希望可能就會落空。

這個問題究竟有多么嚴重呢？世界最大的投資管理公司貝萊德公司（Blackrock）認為，這是一個全球性現象。一項針對來自12個國家的17 000余人的問卷調查發現，只有27%的人對投資股市感到舒適。貝萊德公司所做的《把脈年度投資者》問卷調查也發現，全球只有不到50%的人認為他們掌握儲蓄和投資的相關知識。

有一種說法稱，掌握一種規律或者技能，需要花費1萬個小時的時間。但是誰能拿出1萬個小時的空閑時間來做某件事呢？更別提去研究投資和金融了。現在，人們每天面臨各種各樣的生活壓力，大家都竭盡所能做到最好。他們辛苦工作，卻只能勉強過活。他們努力想要為孩子創造更好的條件，他們希望能夠有足夠的錢來支付每個月的賬單，最好還能攢下一點兒，以備支付退休后的開銷或者教育和醫療等生活中一些大的支出項目。

而從我們面對的現實來看，股票市場很可能會給大家提供一個最好的方式，來解決我們現在所面臨的許多長期的需求。以危機后期的復蘇情況為例：2014年二季度末，道瓊斯工業平均指數比2008年1月的7 500點左右翻了一番。

但是，另外一個現實就是，多數人在股市上的成績趕不上市場平均水平。沒有受過培訓的投資者基本上都被套牢，很多人到現在還未解套。股市崩盤后，高速上揚期隨之而來，但他們并沒有參與到這一過程中。直到今天，一些文章和問卷調查顯示出，大多數人仍然害怕股市。

而富有經驗的投資者的情況就好得多。他們在2009年3月前后重新進入市場買進股票。他們認識到這個時機是正確的，因為投資者情緒極為負面，美國政府和其他國家的政府正在制定規劃和政策來化解持有股票的風險。對于這些人而言，很多人沒有涉足金融危機最糟糕的時期，而后危機時期的股市大漲又為他們創造了大筆財富。

同時，許多尋常百姓繼續持有現金。盡管這意味著他們的資產在縮水，但他們依然在這樣做。通貨膨脹率在我寫這本書的時候還很低，但是仍然要比多數銀行提供的利率高。從金融的角度來看，這些人的實際回報率為負值。

極具諷刺意味的是，走出這些困境的途徑正是給人們造成困境的罪魁禍首——華爾街。有人可能會說，處理這些問題的最好方法是進行長期投資。這個觀點沒錯，但不太現實，很少有投資者有足夠的金融自律精神，在股票價格下降時不驚慌失措。同樣，當股票價格不斷上漲到破紀錄的高位時，也很少有投資者能夠頭腦清醒地分析經濟形勢和市場條件。事實上，買進并持有的投資策略，對很多人而言只是一件應該做的事，就像應該多吃西蘭花、多運動一樣，但實際上，面對快速致富的欲望或是不知道該何時出手的疑慮時，這個策略最終還是被拋棄了。

我逐漸認識到，多數人把自己稱作長期投資者，實際上指的是他們在股市上投入的時間很長，而并不是持有某一只股票的時間長，這是關鍵。花了30年時間在股市上，和30年間持有一個精心配置的股票組合，并且其中某些股票持有數十年，是不一樣的。

大多數投資者似乎在他們生命的不同階段，制定了不同的投資策略。他們通常始于天真，去購買新聞里推薦的股票、朋友或同事推薦的股票，這一階段的特點是貪得無厭。在虧錢時，這些投資者通常會走向下一個長期階段，這個階段的特點是更加謹慎，至少看起來比較謹慎。他們也許會投資更多，但這主要是因為他們其他的收入更多了，然后投資股票，就好像是選舉投票一樣，是一個成年人該做的事。等到快退休的時候，這就到了第三階段，他們開始意識到自己的時間不多了，不能再承受巨大的虧損了，于是就采用更加小心翼翼的方式，將風險管理放在投資收益之前，更加關注分紅和收入。但是與此同時，他們的投資顧問也將這些快退休的客戶放到了不適合推薦的名錄中。換句話說，我認為當人們認真為退休做準備的時候，通常已經有了好的投資意識，這比他們本該有的時間晚了很多年，也就是說老年人具有的投資智慧實在是青年人所應該擁有的。

大多數人在大多數時候的投資收益都不如股市的增長，如果股市一年漲了20%，投資者的投資組合漲幅通常都會小于這一數值，華爾街非常明白這一點。投資者愛買那些正在上漲的股票，因為他們認為價格會繼續上漲，而當價格下跌的時候，他們會賣出股票。這是行為金融學最為基本的一個教訓，唯一比希望大賺一筆更加強烈的投資者情緒就是擔心會虧損，尤其是會損失一大筆。當投資者親眼看到曾經高漲的股票大跌并意識到已經虧錢的時候，他們往往會恐慌拋售。然而他們從來就沒有意識到，如果繼續持有往往是更好的結果；也從來沒有意識到，他們的決定是錯的。你應該高賣低買，這些簡單的話，往往都是真理。

在2007年的次貸危機中，我正在擔任《巴倫周刊》的專欄作家，對于工作中遇到的一些問題，以及和朋友、家人談話時聊到的問題深感擔憂。我聽到了許多投資顧問欺騙客戶、客戶欺騙自己的故事，許多人投資于那些他們根本不了解的金融產品，并且那些產品與他們的年齡、收入、投資目標均不相符。

即使到今天，每當我想起那些騙子，就是那些把客戶賺錢就歸功于自己，其實是得益于股市上漲，而當股市下跌、客戶遭受損失的時候，又不承擔責任的投資顧問，我還是激憤難當。他們的一些行為已經接近犯罪。

說實話，華爾街非常復雜，它從認知差中獲益并繼續維持認知差。有些問題確實很復雜，但是如果你能準確了解你的行為，那么你也能了解股市上發生的大多數情況。雖然有些事情是深奧難懂的，但即使是華爾街上也少有人了解那些東西，你就更沒有必要去了解了。

我強烈地認為，人們需要直截了當地去討論投資和市場。我在本書中試圖用平白、直接的語言來介紹我的觀點，當我發現有些觀點難以理解的時候，我往往會多次重復，通過不同的方式與讀者溝通，讓讀者能夠了解。我的目標是，通過這本書來介紹一些核心的事實、觀點，以及有經驗的、成功的投資者經常使用的規避投資風險的一些原則。我試圖綜合所有相關的信息，以使一個沒有經過實際投資培訓或沒有經驗的投資者，在投資和做金融決策時能夠運用合適的觀點和分析框架，我會盡最大的努力來幫助讀者去彌合認知差。

曾經有人對本書提出意見，希望提供更多的內容。我沒有這樣做，主要基于兩個理由：一是人們不愿意讀厚書，二是金融類和投資類圖書往往會嚇跑讀者。所以，使多數讀者遠離或入睡的最快方式就是給他們一本600頁厚的投資書。在這本書里，我盡量照顧到讀者的閱讀習慣，努力平衡書的深度和范圍。有些讀者可能會感到失望，因為我沒能給他們指出一條致富路（唯一有可能通過讀書而快速致富的人就是那些寫書的人）。投資的真諦在于市場在不斷地變化和演進，我會盡力給大家提供一種不同的原則和方法。拿破侖曾說過：“我有時是狐貍有時是獅子，統治的秘密在于要知道什么時候應該是前者，什么時候應該是后者。”投資也是這樣。

我堅信，在我們生活的時代，我們必須自立，并足智多謀，就像我們的前輩一樣堅強地開拓荒野，建立國家。我堅信我們的子孫后代將面臨一個更加不同的未來，我們有責任做聰明的決定，幫助他們。

我寫這本書是要給持續教育打一個基礎。金融市場太大、太復雜，一本書難以盡述。我希望讀者通過本書了解一些基本事實和投資原則，而后繼續學習。大家可以參考書中的資料來源繼續閱讀。

我猜現在很多人都了解了更多的金融知識，準備攢錢以備退休，因為次貸危機改變了銀行的運作方式。事實上，銀行在本輪危機中損失慘重，由于一些冒險性交易活動受到嚴格監管，銀行把目光轉向了普通投資者。危機后，很多銀行希望通過管理資產，從而收取管理費來獲利。為了吸引人們到銀行開立或轉移交易賬戶，銀行很可能會用各種信息來嚇唬公眾，表明只有銀行才能幫你克服金融挑戰，所以請做一名有知識的消費者。

誠然，股票仍然是最好的投資渠道之一，或者是最好的獲取巨額財富的渠道之一。忽視市場及其運作方式，或是抨擊華爾街道德缺失，并不會使你的生活變得更好。你必須了解市場的運作方式，避免華爾街從你身上賺更多的錢，同時反過來從華爾街賺錢。

我希望這本書可以幫助你了解更多的金融知識、投資技能以及市場運作方式；也希望你能夠學到足夠的知識，來彌補決定股市投資成敗的知識缺口；更希望這本書能幫助你克服知識挑戰，開始思考這個市場的運作模式，踏上獲取更大收益的旅途，從而達到你的最終目的。

預祝大家投資成功！