1792年5月，24位證券交易商在華爾街68號門口的一棵梧桐樹下簽訂了一個協議，股票交易從此登上了人類財富的舞臺。

從那時起，股市有過牛市，也有過熊市；市場上，有看漲的多頭，也有看跌的空頭。200多年來，全球資本市場上演了無數起牛熊大搏斗，也涌現出很多位多頭大師與空頭大師，國內股民熟知的“股神”巴菲特與“空神”索羅斯，就是其中杰出的代表。

人們多推崇巴菲特，認為好的東西終歸會物有所值，只要持有時間夠長，最終會在股票價值回歸中獲得投資收益。這固然是一條可行的投資之道，但能夠有這樣的慧眼、耐心與充裕資金支持長期持有的投資者畢竟是少數。

事實上，在全球資本市場中，巴菲特只有一個，奉行其價值投資理論的也多是養老基金這樣的長期投資機構。那些在證券市場功成名就的投資者中，多數人從來都不是一味做多或做空，而是因時制宜，靈活使用多空策略。

縱觀證券市場發展史，從致富速度與財富效應來說，像索羅斯這樣的空頭往往更引人注目。歷史上，那些資源貧乏、白手起家，希望憑智慧與膽識從證券交易中淘金的年輕人，更多的都是選擇以小博大，加杠桿做空。

從嚴格意義上講，做空比做多要困難得多。大多數時候，做空者總是與市場大眾作對，面對著世人的不解，背負著巨大的資金壓力，更不要說，能在市場狂歡時看到見頂征兆，能在股價狂飆時發現公司危機。因此，做空不僅是技術活，更是心理戰，不僅要有洞察危機的睿智，更要有“舍得一身剮，敢把皇帝拉下馬”的勇氣。

現代證券史上，最受推崇的空頭大師當屬美國的杰西·利弗莫爾。這是一個文化水平不高、從美國偏遠鄉村到大都市淘金的少年，靠一身膽氣在證券市場摸爬滾打幾十年，成為當時的交易王者。在1929年那場世紀股災中，他先人一步發現市場危機，提前布局加杠桿做空，在9天內賺得1億美元，一舉成為當時美國最富有的10個人之一。這樣的膽識和睿智，即使在近100年之后，依然令人望塵莫及。

而出身于單親家庭的邁克爾·斯坦哈特，可謂資本市場上的常青樹，被《福布斯》雜志稱為“飽經風霜的空頭”。這個真正白手起家的猶太青年，兒時父母即離異，以文科生的背景投身華爾街，很快就成為薦股紅人，在20世紀70年代靠做空美國“漂亮50”賺得第一桶金。他說：“多年以來，最困難的事情就是鼓起勇氣去挑戰時下的主流思想，去形成跟主流觀點不同的觀點，然后去賭這個觀點。”

羅杰斯與索羅斯，則是華爾街上的絕代雙驕。他們一個來自美國小鎮，一個是東歐移民，兩人攜手在美國股市上淘得第一桶金，從而聲名鵲起。20世紀90年代，羅杰斯曾成功預言日本股市崩盤，他堅信“歷史總是重復，不要相信例外”；索羅斯更是善于發現市場重大漏洞，因成功狙擊英鎊而一夜暴富，被稱為“打敗英格蘭銀行的人”。

約翰·鄧普頓，作為20世紀最成功的基金經理，同樣出身于貧寒家庭。他的一段交易名言股民皆知：“行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。”

這段話蘊含了多種操作策略：抄底、持有、賣出。事實上，鄧普頓絕不是一味做多。退休之后，鄧普頓曾在2000年成功做空納斯達克，不到一個月大賺8000萬美元。當然，這位大師有明確的做空原則，那就是一定要嚴格止損止盈。

當代最成功的做空案例，則是約翰·保爾森做空美國次貸。這次交易被稱為“史上最偉大的交易”，可以媲美利弗莫爾當年的那次操作。

2008年次貸危機，不僅讓華爾街百年投行雷曼兄弟破產，更讓許多美國人變得一無所有，很多人甚至失去自己的房屋。但極少數像保爾森這樣嗅覺敏銳的空頭，早早發現次貸危機的苗頭，提前布局，加杠桿做空CDS（信用違約互換）這樣一本萬利的標的，并在沒有出現重大變局時咬牙堅持到底，最終成為這次危機中的最大贏家，在兩年內大賺近200億美元。而次貸危機前，保爾森不過是華爾街一只毫不起眼的小基金的基金經理，默默無聞，就連募集做空本金還要東訪西拜，到處求人。

最為中國人熟悉的國際做空者，則首推中概股殺手卡森·布洛克。這個曾在上海灘闖蕩多年的美國青年，近些年做空了多家在海外上市的中國公司，最近的一家是瑞幸咖啡，這家曾經的明星企業已經因業務造假而被迫從納斯達克退市。

除了股市，全球還有農產品、金屬、石油、國債、外匯等多種期貨交易。在這些交易領域中，做空更是一種常規操作，功成名就的空頭大師也是數不勝數。

本書特地選擇了成功做空“不凋花”基金的約翰·阿諾德，這是一位罕見的天然氣交易天才。他的交易伙伴及對手曾這樣描述：“用‘傳奇’這個詞形容他的職業生涯再合適不過了。在這個行業里，有競爭者和偽裝者，而他無疑是競爭者。”“我認為他的交易風格和所處的市場環境確實具有傳奇性，在那種波動下他能夠一直賺錢。成功從未沖昏他的頭腦。”

“大江東去，浪淘盡，千古風流人物。”

自從“梧桐樹協議”簽訂以來，證券市場上便牛熊爭斗不止。特別是金融成為現代經濟核心后，證券市場更是全球各路資本激烈角逐的戰場。進入互聯網時代，全球各大市場更是此休彼啟，實現24小時連續交易，可謂“金錢永不眠”。

相對于現實經營中錯綜復雜的因素，資本市場規則透明，非常注重公開、公平、公正。這里面，固然有大資本操縱市場的隱憂，更多的還是靠個人的智慧、膽識與心性。相對而言，證券市場是財富再分配的最佳場所，全球無數人在這里日夜淘金。

對于那些想在這些淘金大戰中提高勝率的人來說，認真讀一讀空頭大師們的成功案例，或許不失為快速提高投資能力的捷徑。那些曾經或依然活躍在證券市場上的空頭大師，他們的做空策略與實戰操作，正是了解與學習做空本領的最佳標本，這也是本書創作的初衷。

胡冰