2.1 提升巴菲特的認(rèn)知層次

芒格能識別出哪一家企業(yè)是最好的企業(yè)，能判斷出哪一項生意是最棒的生意，也能夠看出哪家企業(yè)可以創(chuàng)造巨大的價值。

——巴菲特

巴菲特曾坦言：“芒格把我推向了另一個方向，而不是像格雷厄姆那樣只建議購買便宜貨。這是他思想的力量，他拓展了我的視野，讓我以非同尋常的速度從猩猩進化到人類，否則我會比現(xiàn)在貧窮得多?！?/p>

芒格也承認(rèn)和巴菲特有共同的價值取向。芒格說：“我們都討厭那種不假思索的承諾，我們需要時間坐下來認(rèn)真思考，閱讀相關(guān)資料，這一點與這個行當(dāng)中的大多數(shù)人不同。我們喜歡這種‘怪僻’，事實上它帶來了可觀的回報?！?/p>

縱觀巴菲特的投資歷程，我們可以看到芒格對巴菲特投資思想的巨大影響。

在巴菲特的投資歷程中（1949—1971年），他奉行的是格雷厄姆的價值投資法。

格雷厄姆是在1929年以后開創(chuàng)了價值投資理論。1929年前的美國股市盛行投機行為，1933年大量企業(yè)破產(chǎn)，投資人的資金受到了損失，所謂一朝被蛇咬十年怕井繩，此后所有投資者都開始關(guān)注價值投資，他們在思考：為什么可口可樂活下來了，而其他企業(yè)卻沒有活下來。

1934年格雷厄姆和多德合著《證券分析》一書，成為證券分析的開山始祖，另著有《聰明的投資者》一書，被投資者奉為價值投資的實操手冊。

格雷厄姆把成本低廉的投資對象稱為“雪茄屁股”，這些企業(yè)的股票價格低廉，等到被榨干最后一絲利潤便會被拋棄，算得上是獲取短期利潤的最佳選擇。

1963年到1965年，巴菲特以伯克希爾最大股東的身份接管該公司。漸漸地，他發(fā)現(xiàn)了格雷厄姆的價值投資理論的局限性：廉價股帶來的溢價總是有限的，而且隨著股市的不斷上漲，廉價股越來越難覓蹤影了。

巴菲特試圖尋找新的投資方法，但是仍舊很難擺脫格雷厄姆的理論束縛，巴菲特一直在關(guān)注價值實現(xiàn)問題，而格雷厄姆“拋開本質(zhì)唯廉價是舉地購買任何公司”的觀點對巴菲特形成了一種思維局限。

在巴菲特下一個投資階段（1972—1989年），受芒格的投資思想的影響，巴菲特看到了不同于格雷厄姆的新的價值投資體系。

巴菲特背后的智囊

在伯克希爾的投資活動中，芒格成了巴菲特背后的智囊，很多投資方案最初都是出自芒格之手，收購喜詩糖果就是巴菲特接受芒格投資策略獲得巨大成功的一個著名的案例。

1972年，芒格和巴菲特購買了喜詩糖果公司。

喜詩糖果公司成立于1921年，由一位加拿大糖果商創(chuàng)建，其產(chǎn)品采用上等原料，經(jīng)過精細(xì)加工而成，即使在原料不足的二戰(zhàn)時期也未曾偷工減料，因此在加利福尼亞享有無與倫比的聲譽，具有很高的品牌知名度。

喜詩糖果由兄弟兩人共同擁有，兄長為拉里，弟弟為哈里。公司由拉里打理，而弟弟哈里只對葡萄酒和女人感興趣，是個典型的花花公子。1972年拉里去世后，哈里無心經(jīng)營，決定將公司出售。

喜詩糖果在1972年的銷售額為3133萬美元，凈利潤是208萬美元，凈資產(chǎn)約800萬美元，哈里將公司定價3000萬美元出售。

芒格覺得喜詩糖果具有非常好的生意模式，但巴菲特受格雷厄姆的影響深刻，覺得以15倍市盈率、高于凈資產(chǎn)2倍的價格買一家公司簡直不劃算。巴菲特給出購買價格的上限是2500萬美元，幸運的是哈里最終接受了這個價格。

在這里有必要解釋市盈率的含義。市盈率是指股票交易中的每股市場價與每股收益的比值，可以用此衡量出股價的高低和企業(yè)盈利能力。

從1972年至1983年，喜詩糖果年均單價增長率是10.3%，年均銷量增長率為3.5%，年均銷售額增長率是為14.2%，年均利潤增長率為5.5%，年均凈利潤增長率為20.7%。

從1972年至2007年，喜詩糖果共為伯克希爾公司貢獻了13.5億美元的稅前利潤，只消耗了3200萬美元用來補充公司的營運資金。后來芒格和巴菲特都認(rèn)為喜詩糖果是伯克希爾公司如夢幻般最偉大的投資之一。

伯克希爾公司還有一個比較有名的案例是對中國新能源車企比亞迪的投資。

2008年年初，芒格的合作伙伴李錄向芒格推薦比亞迪公司，芒格對比亞迪做了深度的研究，感覺比亞迪是很有未來前景的公司。

芒格向巴菲特極力推薦了王傳福，稱贊他是愛迪生和韋爾奇的結(jié)合體，既懂技術(shù)，也懂管理。

2008年9月26日，巴菲特以2.3億美元入股比亞迪，獲得比亞迪10%的股權(quán)。這在當(dāng)時一片混亂的全球金融市場之中格外引人注目。

巴菲特事后接受采訪時如此說道：“在接到芒格建議我買入比亞迪的電話后，我沒有立即行動，因為當(dāng)時我并不覺得這是一個好的投資項目，但芒格卻一連打了三個電話過來，我體會到他的重視程度，我當(dāng)然會相信他，所以我就投了?！?/p>

有媒體問芒格為何如此堅定地選擇比亞迪，芒格回答說：“其實，亞洲企業(yè)大多存在一個共同點——裙帶關(guān)系，但是比亞迪沒有這個問題；王傳福沒有像其他企業(yè)那樣去公開募股，而是選擇把股票分給自己的員工們，他對企業(yè)非常認(rèn)真，他十分希望自己的員工得到提升，這對于企業(yè)家來說是難能可貴的。相對于家族企業(yè)，這樣的管理體系看起來要好多了?！?/p>

2010年，比亞迪在發(fā)展中遭遇重創(chuàng)，汽車銷量出現(xiàn)了連續(xù)5個月的環(huán)比下滑的情況。針對市場情況，年預(yù)計銷量下調(diào)20萬輛。雪上加霜的是，比亞迪在渠道中出現(xiàn)了擴張速度過快的問題。

在這些因素的沖擊下，比亞迪的股價出現(xiàn)了相應(yīng)的波動。這令業(yè)內(nèi)人士十分不安。這時，從美國傳來巴菲特專門因此來華的消息。很多人猜想，巴菲特來華后，比亞迪的金主——伯克希爾將做出拋售比亞迪股份的決定。

2010年9月，芒格和巴菲特來華，4天時間他們走訪了北京、深圳、長沙等地，所有的行程都與比亞迪有關(guān)，他們出現(xiàn)在媒體面前，所穿的服裝也都印著比亞迪的標(biāo)志。很明顯，芒格和巴菲特此次造訪是給比亞迪助威。

巴菲特與芒格出席了比亞迪銷量突破100萬輛的慶功會，同時為比亞迪M6發(fā)布儀式助陣，也見證了長沙K9電動車下線，在一系列相關(guān)場合，巴菲特一直在發(fā)表著贊美比亞迪的言辭。由于巴菲特和伯克希爾的名人效應(yīng)，比亞迪的股價迅速做出了反應(yīng)，在芒格和巴菲特來華的第一天，比亞迪的股價就出現(xiàn)了明顯的攀升，上漲了4.25%。

在交流會上，記者提問芒格，會不會選擇拋售比亞迪的股票，芒格非常明確地回答：“拋售比亞迪？我想這不是我的風(fēng)格，比亞迪是芒格家族的一員，我想我會帶著它進墳?zāi)??！?/p>

芒格的回答堅決中透著幽默，他之所以看重比亞迪除了看好其經(jīng)營模式，還有一個重要的原因是看好新能源，芒格曾經(jīng)表示過美國經(jīng)濟的振興就需要新能源的力量。就在這一年的9月，美國洛杉磯水電局與比亞迪簽訂了可再生儲能電網(wǎng)項目的合作計劃，這也從一個側(cè)面印證了芒格投資的前瞻性。

在巴菲特的眼里，芒格每當(dāng)看到一個優(yōu)秀的經(jīng)營模式都會特別興奮。巴菲特這樣評價芒格：“是芒格讓我明確了自己的身份。我不僅是一個投資人，還是一個經(jīng)營者。在投資活動中，他總是能夠在投資人和經(jīng)營者之間自由轉(zhuǎn)換，他能識別出哪一家企業(yè)是最好的企業(yè)，能判斷出哪一項生意是最棒的生意，也能夠看出哪家企業(yè)可以創(chuàng)造巨大的價值。因此，伯克希爾很多成功的投資活動都是來源于他的決策，對此我非常感激和欣慰?！?/p>

20世紀(jì)90年代之后，全球所有的企業(yè)都在迅速發(fā)展，投資者變得更加精明和理性，這無形給伯克希爾帶來更大的壓力。

芒格對伯克希爾的境況做出了較為準(zhǔn)確的分析：

首先，伯克希爾的規(guī)模正在逐漸擴大，這也意味著他們必須去尋求那些更具有競爭力的領(lǐng)域，但是很顯然，這樣的領(lǐng)域不多。其次，對于普通投資者來說，面對當(dāng)下的經(jīng)濟環(huán)境，也會與以往的想法不同?？傊讼柕腻X多了，但相應(yīng)的投資機會卻少了。

明確了問題之后，芒格便有針對性地承擔(dān)起了伯克希爾“參謀”的角色，促使巴菲特的投資思想和理念不斷豐富與完善。

巴菲特曾說道：“芒格把我的鐵軌掰向了另一個方向，此后我的投資活動便和‘便宜貨’說再見了。這全是芒格的思想的力量，在他的身邊，我看到了更多的風(fēng)景。于是，我以非?？斓乃俣葟囊恢恍尚蛇M化到了人類，也獲得了原本不曾擁有的財富。”