前言

在各種問題籠罩下的2021年注定是不平凡的一年。放眼全球金融市場，處于中心位置的美國資本市場和中國香港資本市場，在資金持續寬松的市場環境下，股市指數屢創新高。其中，中國香港恒生指數（又稱恒指）在2021年2月曾經創下31，183點的階段新高，僅次于2018年33，484點的歷史高點。

本輪港股牛市由科技類、醫藥類和消費類上市公司的股票（即消費股）帶動，很多股票價格漲到令人咂舌的高位，讓投資者感到“高處不勝寒”，在這一輪港股牛市受益最多的是大型藍籌公司的股票（又稱藍籌股），中小型上市公司的股票仍然乏人問津，這是因為港股作為一個機構主導的市場，機構還沒有精力和動力去研究這些中小型上市公司的股票，導致這些股票成交量慘淡，同時也喪失了融資能力。這就使這類公司中的優質公司即使在牛市時期，估值也相當低，因此它們部分直接私有化退市，部分想通過私有化退市后回歸A股上市，以獲得更高的流動性和估值優勢。

此外，中國香港的部分本地公司因為在二級市場估值較低，大股東計劃將公司私有化，轉變成私人公司后獲得更高的靈活性，這種私有化行為為投資者提供了絕佳的套利機會。

中國香港證券及期貨事務監察委員會（下稱中國香港證監會）與中國香港交易及結算所有限公司（下稱香港交易所或港交所）的職能劃分明確，針對上市公司在二級市場中的很多提升股價行為，只要符合監管規定，它們就不會干涉，比如，在股票估值低廉時，港股上市公司可以通過回購的方式提高公司價值。回購相對于分紅而言，既增加了股東價值，又為股東減輕了稅收負擔，上市公司還可以針對部分股東開展對應的回購，在公司股票缺乏流動性的情況下，為股東順利退出創造便利條件。

對于一家在中國香港證券市場上市的公司而言，若現有股東或外部投資者想取得公司大量股票，除了可以在二級市場買入，還可以通過部分要約或全面要約方式，由投資者向全體現有股東發起。通過要約方式入股公司，一般會給予相當的溢價，這就為二級市場投資者提供了優越的退出機會。

除私有化、回購、部分要約和全面要約外，本書還向投資者展示了換股套利、H/A套利、供股權套利、綠鞋套利、高息股套利、隱蔽資產套利和分拆上市套利等多種港股市場的套利方式，從而為有志于在香港證券市場獲取穩定收益的低風險偏好投資者提供了多種選擇。

本書希望為投資者打開一扇港股市場的套利之窗，投資之路漫漫，先學會方法，然后運行之，反復操作，方為制勝之道。

葛成恩（割總）

2021年3月

特別提示

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● 港股：在中國香港證券市場上市的公司股票。

● 元/股：股價單位，即每股多少元。除特殊說明外，本書中的元是指人民幣單位。

● 騰訊控股（00700.HK）：騰訊控股有限公司在港股上市的公司簡稱，又稱為騰訊等，根據需要在書中不同的地方可能會用騰訊、騰訊控股或騰訊集團等文字指代，不再單獨說明，下同。00700是港交所給騰訊控股分配的交易代碼，HK是指該股票在港交所上市。另外，有些上市公司因為私有化成功退市或更名，書中出現的股票代碼僅指代當時的情況。

投資有風險，入市需謹慎。