2.1 港股私有化實盤操作

2017年起，筆者陸續參與了多家港股公司的私有化套利，成功與失敗的案例均有，在這里將流程寫出來，供大家參考和分析。

2.1.1 高銀地產私有化

高銀地產（00283.HK）最早在2017年3月20日發布可能私有化的公告。當時，在雪球論壇上看到好幾個“大V”說該公司實際控制人潘蘇通之前曾其在2015年也提過將公司私有化的意向，但后來沒有發正式私有化的要約。筆者原本想在可能私有化階段進場博取高收益，在聽到這個消息后，就暫時打消了這個念頭。于是，繼續關注公司并看其財報，了解到現被稱為天津最高建筑的高銀金融117大廈（現已更名為天津117大廈）就是他們的物業，公司看起來很有前景。

2017年3月29號，公司發了正式的私有化要約公告，屬于自愿要約方式，要約價為每股9港元，公告發布后第二天股價最高漲至8.6港元/股，對于這樣的公司，市場對其的收益率要求較高，筆者給自己定的目標是預期收益超20%以后再進場。筆者查詢以前類似自愿要約方式的案例（如2016年的新世界中國私有化），發現這種自愿要約方式不需要“數人頭”，只需在要約期結束時，獨立股東所持90%的股票要約給私有化買方即可。筆者以新世界中國私有化歷時約半年時間計算，如果高銀地產私有化也在半年內完成，那么20%套利收益換算為年化收益率就是40%，看起來很不錯，畢竟，筆者不會參與套利年化收益率低于30%的私有化交易。

結果天不遂人愿，高銀地產的私有化速度推進較快，公司在2017年4月19日發布了要約收購的通函，確立退市時間表，并將2017年5月10日定為最后的提交要約日。當天股價上漲，筆者立刻以8.2港元/股買入，并在2017年5月6日通過IB提交了要約。

在這里給想參加港股要約的投資者說一下通過提交要約的步驟（以IB為例）：

第一步，百度搜索“盈透證券”進入中文官網，單擊登錄，進入自己的IB賬戶網頁版。

第二步，進入賬戶后，單擊“支持”按鈕，然后選擇“公司行動”。

第三步，在“公司行動”下查看自己的套利股，選擇提交股份給要約人。

要約股份提交完成后，然后等公司發公告看要約人潘蘇通收購的股票是否達到其要求的90%即可。如果沒有達到，則要約失敗。2017年5月10日收盤后，公司公告說要約人收到96.48%的要約股票，要約成立，變為強制性要約，投資者等著要約人給錢即可。按照通函的聲明，要約人擬最遲在2017年5月19日把錢給參加要約的投資者。在此之間，筆者的高銀地產股票在IB中以283.TEN這種帶特殊符號的顯示方式。在收到錢之前，該臨時代碼一直在IB中顯示，如圖2-1所示。

2017年5月22日，283.TEN在IB賬戶下消失，收到要約方給的錢。此次套利前后花費大約一個月的時間，絕對收益率為9.75%。

2.1.2 奇峰化纖私有化

在港股上市的奇峰化纖（00549.HK），因為平時成交量較小，融資量也不大，所以大股東要把上市公司私有化，其設定的私有化價格為1.097港元/股。奇峰化纖股份在發布要約之后曾跌到0.96港元/股，可惜瞬間又拉上去了，筆者沒能及時買入。于是，計劃在股東大會投票前再買，奇峰化纖的股東大會表決日是2017年5月19日，筆者在2017年5月15日以1.06港元/股買入，計劃等股東大會通過后賣出。2017年5月19日收盤后公司公告要約通過，筆者在2017年5月22日開盤后以1.09港元/股賣出，收益率2.8%。

2.1.3 興發鋁業私有化

興發鋁業（00098.HK）是一個最終失敗的私有化項目，私有化價格為3.7港元/股。興發鋁業私有化時的法院會議于2017年5月17日召開，筆者在5月9日以3.56港元/股買入，當時預計還有超過3.5%的收益，結果在法院會議投票當天，其股價突然放量下跌，一時套利收益率超過8%，也就是說如果私有化成功，當天就有8%的收益，筆者當時覺得不太可能出現這種無故給投資者“送錢”的行為，猜想一定是有投資者去投票現場了解了真實的投票情況后提前賣出，也即私有化失敗的概率大增，于是立刻以3.44港元/股賣出，虧損3.4%。果不其然，當晚公司發公告稱私有化失敗，第二天股價大跌10%。

雖然興發鋁業后來的股價上漲且創出新高，但在筆者看來，套利就是單純地找好買賣點時機，時機已過套利不成直接離開最好。在私有化過程中，多數公司私有化不成功的主要原因就是私有化定價太低，機構和散戶不滿意于是投反對票。這里再次提醒投資者，對于定價較低尤其是私有化價格低于1PB的公司，套利時一定要當心。

關于港股私有化套利，可以關注集思錄網站的“港股私有化套利”頁面。