第一篇 碳金融交易市場參與主體和交易客體及其影響因素分析

第一章 中國碳金融交易市場參與主體的構成分析

第一節 中國碳金融交易市場組織管理機構

一 國家發展和改革委員會

2007年6月，由國務院牽頭，組織成立了專門應對氣候變化問題的領導小組。領導小組最新領導成員，包括：組長國務院總理李克強，副組長為國務院副總理張高麗和國務委員楊潔篪，組員為相關的各大部委負責人，日常工作由國家發展和改革委員會進行管理。[1]

由于中國為發展中國家，不受《京都議定書》框架項下的強制減排約束，中國參與國際碳金融市場交易的主要途徑是在清潔發展機制的相關要求下開發CDM（Collaborative Desision Making）項目，因此，中國成為世界上成功注冊CDM項目最多的國家，是核證碳排放量的最大輸出國家，同時，中國已在7個試點城市嘗試構建區域性碳金融市場，為下一階段構建全國性碳金融市場積累了經驗，奠定了基礎。為確保清潔發展機制下的CDM項目開發有序進行，并保證中國新設立的區域性碳金融交易市場穩定發展，中國設立了專門的組織管理機構——國家發展和改革委員會。

二 中國清潔發展機制項目管理中心

中國清潔發展機制項目管理中心是由國家發展和改革委員會成立的專項負責中國清潔發展機制項目的管理機構。在業務上，由國家發展和改革委員會氣候司進行指導；在行政上，由國家發展和改革委員會能源研究所進行歸口管理。

該中心的職責主要包括：一是以組織專家評審會的形式對上報的清潔發展機制項目進行審核，并出具評審意見；二是負責建設清潔發展機制項目的信息系統，登記和記錄有關清潔發展機制項目以及核證減排量的相關信息，保證信息系統正常運行以及相關信息的完備性和準確性；三是負責跟蹤和監測清潔發展機制項目的建設和運行情況；四是提供與清潔發展機制項目相關的技術和信息咨詢服務。

三 中國清潔發展機制基金管理中心

為促進中國CDM項目的快速發展，保障和維護中國CDM項目交易市場的可持續健康發展，拓寬CDM項目開發企業的融資渠道，增強CDM項目開發企業的資金實力，于2006年8月，由國務院批準成立了中國清潔發展機制基金，并設立了基金管理機構——中國清潔發展機制基金管理中心。

該基金管理中心由財政部統一管理，專門負責中國清潔發展機制基金的籌集和使用等日常管理工作。該基金管理中心下設5個業務部門，分別包括：辦公室（人事部）、財務與風險管理部、收入管理部、研究發展部、項目開發部。具體如圖1.1所示：

圖1.1 中國清潔發展機制基金管理中心組織結構圖
資料來源：中國清潔發展機制基金網（http：//www.cdmfund.org）。

四 中國碳金融市場組織管理機構職責履行情況的評價

國家發展和改革委員會作為中國關于應對氣候變化、節能減排以及清潔發展機制項下CDM項目的日常組織管理機構，其職責包括：協助制定中國關于應對氣候變化的戰略決策和方針政策、貫徹落實國務院制定的有關節能減排工作的方針政策、協調和幫助解決節能減排工作中遇到的問題和困難、制定關于碳排放權交易等政策法規以及審批和監管清潔發展機制項下CDM項目等。

該機構自成立以來，已先后制定了包括《清潔發展機制項目運行管理暫行辦法》（2004年6月30日實施）、《清潔發展機制項目運行管理辦法》（2005年10月12日實施）、《清潔發展機制項目運行管理辦法》（修訂版本，2011年8月3日實施）、《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》（2012年6月13日實施）、與財政部聯合制定了《中國清潔發展機制基金有償使用管理辦法》和《中國清潔發展機制基金捐贈項目管理辦法》（2012年10月30日實施）、《碳排放權交易管理暫行辦法》（2015年1月10日實施）等管理辦法，進一步完善了中國清潔發展機制項目和碳排放權交易的組織管理體系，加強了中國政府對于碳金融市場交易的監督和管理。[2]尤其是《碳排放權交易管理暫行辦法》的頒布和實施，進一步明確了中國碳排放權交易體系中，各級組織管理機構的職責、交易主體的權利和義務、碳配額的分配和管理以及清晰的懲罰措施等，有力地推動了中國統一碳金融交易市場的建立和發展。

中國清潔發展機制項目管理中心作為國家發展和改革委員會的直屬機構，專門針對中國清潔發展機制項目進行監督和管理。該機構自成立以來，有力地推動了中國清潔發展機制項目的快速發展，中國獲得核證減排量簽發的CDM項目數量不斷增加，規模不斷擴大。截至2014年12月16日，中國已經獲得核證減排量簽發的CDM項目達到了1428個。[3]

中國清潔發展機制基金管理中心作為中國清潔發展機制基金的組織管理機構，嚴格按照《清潔發展機制項目運行管理辦法》（修訂）和《中國清潔發展機制基金管理辦法》等相關管理辦法的要求，充分發揮其管理職能，積極支持與應對氣候變化和節能減排的學術和政策研究，大力發展對于清潔發展機制項目的研發和評審，為清潔發展機制項目提供有力的資金支持等。例如：中國清潔發展機制基金管理中心以委托貸款的形式支持全國各地方的清潔發展機制項目的開發和建設，并取得了較好的碳減排效果。截至目前，已經為9個可再生能源項目提供資金支持，預計碳減排量將達到134.62萬噸二氧化碳當量/年；為12個節能和提高效能項目提供資金支持，預計碳減排量將達到130.71萬噸二氧化碳當量/年；為10個新能源裝備和材料制造項目提供資金支持，預計碳減排量將達到892.53萬噸二氧化碳當量/年。[4]

第二節 中國碳金融市場監管機構

一 區域碳交易所

（一）北京環境交易所

該交易所成立于2008年8月5日，是由北京市人民政府批準成立的集碳排放權交易、排污權交易、節能量交易、低碳轉型服務、國際項目運營以及促進會員與機構合作等各類服務功能為一體的綜合型交易平臺。

北京環境交易所的股東包括：北京產權交易所有限公司、中海油新能源投資有限責任公司、中國國電集團公司、中國光大投資管理公司、中國石化集團資產經營管理有限公司、中國節能環保集團公司和鞍鋼集團公司等。[5]交易所在運營管理過程中實行會員管理制，并根據會員的功能與作用，將會員分為四種類型：戰略會員、經紀會員、服務會員和買方會員。截至2014年2月19日，已經成功引入戰略會員41家，經紀會員13家，服務會員17家和買方會員5家，合計會員76家。[6]

北京環境交易所于2013年11月22日正式頒布實施了《北京環境交易所碳排放權交易規則（試行）》。在該交易規則中，一是制定了交易總則；二是明確了交易市場的要素：包括交易場所、交易參與人、交易品種與形式、交易時間；三是詳細闡述了公開交易的相關規定：包括一般規定、申報和報價的交易模式、競價與成交、交易監督、交易異常情況處理等內容；四是詳細闡述了協議轉讓的相關規定：包括轉讓申請、交易簽約、結算等內容；五是規定了包括交易信息、交易糾紛、交易費用以及附則等內容。同時，北京環境交易所針對交易參與人制定了《北京環境交易所碳排放權交易參與人管理辦法》，有效地規范了碳排放權參與人的交易行為，促進了北京市碳排放權交易的公平、公正和公開，維護了北京市碳排放權交易市場秩序的穩定。

該交易所為完善其組織架構，滿足其提供綜合性服務功能的實際需求，成立了以下部門，具體包括：碳交易中心、排污權交易中心、節能量交易中心、低碳轉型服務中心、國際項目辦公室、會員與機構合作部、研究發展部、風險控制部、財務結算部、綜合管理部以及北京綠色金融協會辦公室等。[7]其中，北京環境交易所碳交易中心通過建立比較完善的碳交易系統，制定完備的交易規則以及簡便高效的審批流程，為碳金融市場中的買賣雙方搭建了一個公開、高效的交易平臺，規范了碳金融市場的交易行為，促進了碳金融市場的交易活躍度，提高了碳金融市場的交易效率。

從2009年6月18日至2012年9月12日，在北京環境交易所碳交易中心掛牌的CDM項目達到91個，從2009年7月20日至2013年8月21日，在北京環境交易所碳交易中心掛牌的VER項目達到57個。同時，國內第一單自愿碳中和交易在北京環境交易所產生，是由天平汽車保險股份有限公司購買在北京奧運會期間產生的8026噸碳減排指標產生的。[8]

北京環境交易所碳交易中心CDM項目的交易流程，一是CDM項目開發企業進行掛牌申請，包括提供《轉讓申請書》、《服務委托合同》、自身的營業執照和組織機構代碼證等資質文件、自身的有效決議、CDM項目的立項和環評批復、項目概況以及資本金到位情況等；二是對CDM項目開發企業提交的資料以及文件進行審查，對于審查通過的CDM項目開發企業出具《轉讓受理通知書》；三是對掛牌申請的CDM項目通過北京環境交易所網站等媒體進行公開信息披露；四是在CDM項目掛牌期間，若有購買意向的企業、投資機構或個人可以向北京環境交易所提交申請，附帶《受讓申請書》和自身的資質證明文件等；五是北京環境交易所將按照CDM項目開發企業的要求，對所有提交受讓申請的購買企業進行審核，并出具《受理通知書》和《不受理通知書》；六是當CDM項目掛牌時間到期后，若只有一個購買企業符合CDM項目開發企業的要求，買賣雙方可直接進行洽談，確定合作；若出現兩個以上購買企業符合CDM項目開發企業的要求，則需要通過拍賣、招投標、網絡競價或北京環境交易所指定的方式進行確定受讓方；七是CDM項目開發企業與購買企業簽訂《購買碳排放量協議》。

2013年11月28日，北京市作為7家碳排放權交易試點城市之一正式對外開展碳交易活動。北京環境交易所為提高北京市碳排放權交易的效率，建立了北京市碳排放權電子交易平臺，也是北京市碳交易市場中唯一的官方指定電子交易平臺。該平臺的交易模式分為線上交易和線下交易。其中，線上交易又分為整筆交易和部分交易，整筆交易是指碳排放權的賣方準備在北京市碳排放權電子交易平臺出售的碳排放權量只能整體買賣，并且只有唯一買家，而部分交易是指碳排放權的賣方準備在北京市碳排放權電子交易平臺出售的碳排放權量可以進行部分交易，買方并不唯一，線上交易的最大優勢是體現了碳排放權交易價格的發現功能，能夠為買賣雙方尋找最佳的交易價格；線下交易是指由碳排放權買賣雙方進行協議轉讓，買賣雙方商定后，可即刻成交，該模式具有較強的時效性。該平臺的建立，極大地促進了北京市碳排放權交易的快速發展，為中國下一步建立全國性碳交易市場積累了經驗，奠定了基礎。

截至2014年3月12日，北京市碳排放權電子交易平臺碳交易成交量累計達到69017噸，成交額累計3520667元人民幣。[9]每天的成交均價均在50元/噸以上，交易價格比較穩定，并有持續走高的趨勢，尤其是2014年年初以來，流動性持續增強。具體如圖1.2所示：

圖1.2 2013年11月28日至2014年3月7日北京碳市場行情圖
資料來源：北京市碳排放權電子交易平臺網站（http：//www.bjets.com.cn）。

（二）上海環境能源交易所

該交易所成立于2008年8月5日，是上海市人民政府批準設立的服務全國、面向世界的國際化綜合性的環境能源權益交易市場平臺，是集環境能源領域的物權、債權、股權、知識產權等權益交易服務于一體的專業化權益性資本市場服務平臺。[10]其運營管理過程中實行會員制，會員種類多樣，包括資產管理公司、節能科技公司、資訊公司、雜志、律師事務所等。截至2014年3月，上海環境能源交易所的會員單位已經達到29個。

上海環境能源交易所將會員分為兩種，一種是自營類會員，另一種是綜合類會員，其中，納入上海市碳配額管理的企業將自動成為自營類會員，而其他的投資企業則需要向上海環境能源交易所申請會員資格，并需要經過上海環境能源交易所審核批準后，方可正式成為會員。自營類會員可以開展自營業務，綜合類會員既可以開展自營業務，也可以開展代理業務。上海環境能源交易所為了保障和維護上海碳配額交易市場的安全和穩定，制定了嚴格的會員準入制度。其中，對于綜合類會員的準入要求要高于自營類會員。同時，不具備上海環境能源交易所的會員準入要求的企業或個人，可以委托綜合類會員進行碳配額交易。

上海環境能源交易所于2013年12月2日正式頒布實施了《上海環境能源交易所碳排放交易規則》。在規則中，一是制定了總則；二是詳細闡述了交易市場的要素：包括交易地點、交易品種、交易時間、交易方式等；三是針對會員制定了相應的管理措施；四是詳細闡述了碳排放權配額買賣的相關內容；五是規定了風險管理、清算交割、異常交易情況處理、交易信息、監督管理、交易費用、爭議處理以及附則等內容。

2013年11月26日，上海市正式對外開展碳交易活動。截至2014年3月7日，上海環境能源交易所的碳配額成交量累計達到129222噸，成交額累計4644365元人民幣[11]。2013年度上海碳交易市場的成交情況，具體如圖1.3所示。

從上海市2013年度的碳交易市場成交情況圖來看，上海環境能源交易所的交易品種包括三類：SHEA13、SHEA14和SHEA15。分別表示2013年的碳配額、2014年的碳配額和2015年的碳配額。在上海環境能源交易所的開市當天，SHEA13、SHEA14和SHEA15均有交易，SHEA13的成交均價為27元/噸、SHEA14的成交均價為26元/噸和SHEA15的成交均價為25元/噸。從開市第二天開始，即只有SHEA13有交易發生。每天的成交均價在28元/噸至30.5元/噸之間波動，成交均價比較穩定。

圖1.3 2013年11月26日至12月31日上海市碳交易市場成交情況圖
資料來源：上海環境能源交易所網站（http：//www.cneeex.com）。

截至2014年3月7日，除了首日SHEA14和SHEA15有交易外，一直只有SHEA13有交易發生，而SHEA14和SHEA15均無交易發生。從此也可以判斷出，納入到碳配額管理的企業經過對自身碳配額的實際需求量進行預測和判斷后，對于2013年的碳配額需求量較大，但對于2014年和2015年的碳配額還處于觀望和等待狀態。

上海環境能源交易所的組織、管理和決策架構比較完善，最高權力機構為股東大會，下設董事會和監事會，并由董事會任命總經理1名，副總經理3名。

（三）天津排放權交易所

該交易所于2008年9月25日成立，是按照《國務院關于天津濱海新區綜合配套改革試驗總體方案的批復》中的相關要求成立的中國首家綜合性環境權益交易機構，是一個利用市場化手段和金融創新方式促進節能減排的國家化交易平臺。[12]

天津排放權交易所的股東包括：中油資產管理有限公司、天津產權交易中心和芝加哥氣候交易所。其中，中油資產管理有限公司是中國石油天然氣集團公司的全資子公司，注冊資本金達到50.2億元人民幣；天津產權交易中心是于1994年4月，經過天津市人民政府批準組建的；芝加哥氣候交易所是2003年正式運營的全球化的碳排放權交易平臺。[13]交易所針對自身經營的碳交易業務、合同能源管理業務、清潔發展機制項目業務等業務板塊，構建了比較完善的組織管理體系，最高權力機構為股東大會，下設董事會和監事會，并由董事會任命1名總經理，3名副總經理，同時，下設9個職能部門，具體包括：綜合管理部、研究規劃部、交易運營部、核證與交割部、市場開發部、項目開發部、財務結算部、信息技術部、北京聯絡處。[14]

天津排放權交易所在運營管理過程中也是采取會員制，并于2014年1月3日，頒布實施了《天津排放權交易所會員管理辦法（試行）》。在該辦法中，一是明確了會員的種類以及對應的準入要求，具體包括：交易會員和服務提供商會員，其中，交易會員又分為經紀類交易會員、綜合類交易會員和試點企業會員3種，經紀類交易會員只能開展碳排放權益的代理業務，綜合類交易會員既可以開展碳排放權益的代理業務，也可以開展碳排放權益的自營業務，試點企業會員是指被天津市納入碳配額管理的企業；二是明確了會員的權利和義務；三是制定了日常管理、監督檢查以及紀律處分等相關規定。截至2014年3月14日，天津排放權交易所合計已經吸納48家會員單位。[15]

天津排放權交易所于2013年12月25日，正式頒布實施了《天津排放權交易所碳排放權交易規則（試行）》。在該規則中，一是制定了總則，明確了該規則的意義和目的；二是將交易模式分為三類，包括：網絡現貨交易、協議交易和拍賣交易，同時，明確了網絡現貨交易過程中的交易標的、交易時間、交易主體、交易程序和申報流程等內容，明確了協議交易和拍賣交易的交易程序等內容；三是制定了結算與交收制度；四是制定了風險管理、監管機制、信息披露以及違規處理等內容。

2013年12月26日，天津市正式啟動碳排放權交易。截至2014年2月11日，天津排放權交易所的碳排放權成交量累計達到77560噸，累計成交額達到2124059.6元。[16]

二 第三方核查和認證機構

在中國碳金融市場中，交易規模最大，交易活動最活躍，市場服務體系相對比較完善的就是清潔發展機制項目交易市場。因此，清潔發展機制項目的第三方核查和認證機構是中國碳金融市場中重要的監管機構之一，也是重要的參與主體之一。

全球對于清潔發展機制項目的第三方核查和認證機構總共有63個，中國清潔發展機制項目的第三方核查和認證機構合計為19個。具體包括：Japan Quality Assurance Organization（JQA）、JACO CDM.，LTD（JACO）、Det Norske Veritas Certification AS（DNV Certification AS）、TüV SüD Industrie Service GmbH（TüV-SüD）、TüV SüD Industrie Service GmbH（TüV-SüD）、Tohmatsu Evaluation and Certification Organization Co.，Ltd.（TECO）、Japan Consulting Institute（JCI）、Bureau Veritas Quality International Holding S.A.（BVQI Holding S.A.）、Societe Generale de Surveillance UK Ltd.（SGS）、The Korea Energy Management Corporation（KEMCO）、TüV Rheinland Japan Ltd.（TüV Rheinland）、KPMG Sustainability B.V.（KPMG）、British Standards Institution（BSI）、Spanish Association for Standardisation and Certification（AENOR）、TüV NORD CERT GmbH（RWTUV）、Lloyd's Register Quality Assurance Ltd（LRQ）、Colombian Institute for Technical Standards and Certification（ICONTEC）、Korean Foundation for Quality（KFQ）、PricewaterhouseCoopers-South Africa（PwC）。[17]

三 中國碳金融市場監管機構職責履行情況的評價

中國碳金融市場監管機構主要包括各區域碳交易所和第三方核證機構，主要負責監督和管理中國碳金融市場的運行，維護碳金融交易的安全、公平和高效。

中國各區域碳交易所作為中國主要的碳金融市場監管機構，能夠充分履行其監管職責，發揮其交易平臺的作用。一方面，作為碳金融交易平臺，為碳金融交易雙方提供交易場所、信息咨詢和技術支持等綜合系列服務；另一方面，制定了一系列碳金融交易所需的制度和規則，積極探索新的碳金融交易模式，不斷完善中國碳金融交易的服務體系，為建立中國統一的碳金融交易市場積累了豐富的市場管理經驗，奠定了堅實的基礎。但由于各區域碳交易所分布于7個試點省份（或城市），各自制定自身的交易制度和規則，監管措施和手段也是不盡相同，所發揮的市場功效有局限性，有待于建立中國統一的碳金融交易平臺，從而充分發揮其監管職能和市場功效。

中國的第三方核證機構主要是負責對清潔發展機制項目的核證減排量進行核查和認證，主要是由CDM執行理事會指定的經營實體構成的，但以國外的第三方核證機構為主，國內的第三方核證機構較少。例如：在中國負責核證清潔發展機制項目的18家第三方核證機構中，只有3家是中國國內的機構。由于第三方核證機構的工作效率，決定了清潔發展機制項目的審批速率，因此，建議應該快速增加中國自身的第三方核證機構數量，減少審批的環節和時間，從而能夠有效提高其工作效率，加快清潔發展機制項目的審批，降低項目開發商的建設開發成本，促進中國清潔發展機制項目的快速發展。

第三節 中國碳金融市場中介服務機構

一 商業銀行

（一）中國商業銀行碳金融業務的發展現狀

中國的商業銀行可分為四類，具體包括：一是由政策性銀行轉制而建立的商業銀行，如國家開發銀行；二是全國性股份制商業銀行，包括中國銀行、農業銀行、工商銀行、建設銀行、交通銀行、中信銀行、招商銀行、浦發銀行、民生銀行、興業銀行、光大銀行、華夏銀行、中國郵政儲蓄銀行等；三是城市和農村商業銀行；四是村鎮銀行。

由于中國開展碳金融交易活動較晚，尚未構建統一和完善的碳金融市場體系，正處于探索過程中，而且中國商業銀行受到自身追求利潤最大化與履行社會責任之間矛盾的制約，因此，中國商業銀行在碳金融市場中參與還不夠深入，提供的金融服務還不夠豐富。目前，中國商業銀行在碳金融市場中比較活躍的是國家開發銀行和全國性股份制商業銀行。其中，碳金融業務規模較大、市場運營管理經驗比較豐富的是興業銀行和浦發銀行。

興業銀行作為全國股份制商業銀行，自建行以來，始終堅持可持續發展理念，將自身的經營發展與履行社會責任相統一，不斷豐富和創新自身碳金融業務的服務手段，擴大自身碳金融業務規模，是中國第一家和唯一自愿執行“赤道原則”的商業銀行，在中國金融界起到了較好的示范作用，為其他各商業銀行開展碳金融業務積累了經驗，明確了方向，開拓了發展之路。興業銀行在碳金融業務方面，經過多年的積累和創新，管理服務體系日趨完善，在國內碳金融市場上競爭力日趨增強，碳金融業務帶來的節能減排效果日趨顯著。興業銀行的碳金融業務主要包括三個方面：一是關于節能減排項目的碳金融服務；二是關于排污權的碳金融服務；三是關于個人業務的碳金融服務。[18]截至2013年年末，興業銀行碳金融業務累計投放金額3413.14億元，其中信貸資金達到2097.05億元，非信貸資金達到1316.09億元。[19]

浦發銀行作為全國性股份制商業銀行，積極貫徹落實國家綠色信貸政策，從2006年開始，即不斷加快信貸結構調整，不斷加大對綠色信貸業務的支持力度，自身通過不斷摸索，以客戶為中心，以市場為導向，建立創新出擁有五大板塊和十大產品的碳金融服務體系。截至2013年12月31日，浦發銀行累計實現綠色信貸發放超過3000億元，信貸余額達到1521億元。[20]浦發銀行是國內首家同時與國際金融公司（IFC）、法國開發署（AFD）以及亞洲開發銀行三家國際金融機構開展綠色信貸合作的商業銀行。浦發銀行于2009年率先在同業內發放首單碳資產抵押貸款，于2012年，成為國內首家與碳排放交易所合作的核證減排量離岸托管銀行。[21]2013年5月，浦發銀行太原分行為山西恒宇電源節能技術服務有限公司發放了3年期的合同能源保理貸款，實現了浦發銀行該業務品種的零突破。[22]

（二）中國商業銀行碳金融業務的服務模式

第一，傳統信貸服務模式。傳統信貸服務模式主要包括抵押擔保模式和供應鏈模式。

抵押擔保模式是指節能減排企業根據自身資金的實際需求，向商業銀行申請短期流動性貸款，期限為1年至3年，保證方式為提供有效的抵押物或由有資質的第三方企業提供有效擔保，或由有資質的擔保公司提供有效擔保。在該模式下，商業銀行對于節能減排企業的資質是有嚴格要求和準入標準的。一方面，節能減排企業需要有一定規模的總資產，生產制造型企業資產負債率需在50%以下，流通型企業資產負債率需在70%以下，具有較高的營運能力、盈利能力和管理能力，同時，在自身所處行業中要有一定的經營管理經驗，運營時間需在2年以上；另一方面，在具備以上條件的同時，必須具備以下條件其中之一：一是節能減排企業擁有產權有效、權屬清晰的可抵押固定資產，具體包括：以出讓方式獲得的土地、已經獲得產權證和土地證的廠房和辦公樓、使用年限未到期的設備等；二是節能減排企業有符合商業銀行信貸要求的第三方擔保企業提供有效擔保；三是節能減排企業有商業銀行認可的擔保公司提供有效擔保。由此可見，該模式對節能減排企業的制約因素較多。一方面，企業需有較高的經營管理水平和較強的盈利能力；另一方面，企業財務成本也較高，因為不僅需要支付正常的商業銀行貸款利息費用，而且需要支付擔保費用，中國商業銀行的貸款利息一般為同期貸款基準利率上浮30%左右，擔保費用一般為貸款金額的2%左右，因此，若節能減排企業采取由第三方擔保企業或擔保公司提供有效擔保的融資模式，則所需支付的財務成本將達到10%左右，甚至更高，有些資金實力較弱、規模較小的企業很難承擔。

供應鏈模式是指節能減排企業根據自身的實際需求，向商業銀行提交貸款申請，期限一般較短，6個月或1年，保證方式采取的是用節能減排企業與其他實力較強的企業之間形成的有效的應收賬款進行質押。在該模式下，一方面，商業銀行對于與節能減排企業形成應收賬款的企業具有比較嚴格的信貸要求，包括：該企業應具有較大的資產規模，較強的運營管理能力和盈利能力，較強的現金流和支付能力，較好的社會信用記錄等；另一方面，商業銀行對于應收賬款本身有以下要求：一是時間最長不超過一年，二是保持相對穩定的余額，三是沒有形成過壞賬的記錄。該模式能夠使得節能減排企業在不提供任何抵押擔保的條件下，僅以未來的應收賬款向商業銀行進行質押，提前獲得信貸資金的支持。一方面，降低了節能減排企業融資的準入條件，尤其是解決了那些輕資產、規模較小的企業的融資難題；另一方面，能夠有效緩解節能減排企業的資金壓力，及時滿足其資金需求，增強其資金實力。

第二，清潔發展機制（CDM）服務模式。清潔發展機制（CDM）是《京都議定書》框架下的三大碳金融市場交易機制之一，也是中國參與國際碳金融市場交易所能參照的唯一機制。商業銀行的清潔發展機制（CDM）服務模式正是基于該機制的原理，為中國CDM項目開發企業提供一系列的綜合性碳金融服務。一是商業銀行通過自身的信息渠道為CDM項目開發企業提供信息和技術咨詢服務；二是商業銀行可以為CDM項目開發企業提供財務顧問服務，提高其資金使用效率，降低其財務成本；三是商業銀行根據CDM項目開發企業的實際資金需求，通過核定CDM項目未來產生的碳減排指標的銷售收入，為CDM項目開發企業提供信貸資金支持。但需要審核CDM項目開發企業的資質和CDM項目的相關批復文件，包括：CDM項目開發企業的營業執照、組織機構代碼證、以往的社會信用記錄、資本金到位情況，以及CDM項目的立項批復、環評批復、聯合國注冊批復等。

在該種模式下，商業銀行的風險控制重點不再是CDM項目開發企業現在的經營和管理情況，而是更注重CDM項目開發企業的未來發展潛力和CDM項目所產生的未來收益，是一種風險評估思維模式的轉變，是以未來思考現在，從而使得CDM項目開發企業在不提供抵押物或第三方擔保的條件下，預先獲得商業銀行的信貸支持，有效地促進了CDM項目的開發建設。

第三，合同能源管理（EMC）服務模式。在合同能源管理（EMC）中，交易角色分為節能服務商和用能企業。節能服務商無償為用能企業提供節能減排的設備和技術支持，并與用能企業之間簽訂節能服務合同，在合同中約定由節能減排設備和技術所產生的碳減排指標的銷售收入，節能服務商與用能企業可按一定比例共同分享。

商業銀行正是基于合同能源管理（EMC）的原理為節能服務商提供綜合性金融服務。一方面，節能服務商可在不提供抵押擔保的條件下，僅向商業銀行提供節能服務合同，由商業銀行核定該合同中的節能減排項目未來所獲得的碳減排指標的銷售收入，若符合商業銀行的信貸要求，便可獲得商業銀行的貸款，期限一般為3年，保證方式為將未來所獲得的碳減排指標的銷售收入進行質押，并按照一定的質押率（最高可達到80%）獲得貸款；另一方面，節能服務商在購買節能減排設備的過程中，通過向商業銀行提供購買節能減排設備的合同，并由商業銀行審核其貿易背景真實性以及節能減排設備供應商的生產經營情況，若符合商業銀行的信貸要求，便可獲得商業銀行的信貸資金支持，但在貸款期間需要由節能減排設備供應商提供設備回購擔保。

第四，融資租賃服務模式。融資租賃服務模式是指以租賃公司為融資主體，向商業銀行申請關于合同能源管理項目的節能減排設備采購的貸款，期限一般與合同能源管理項目的期限相匹配，保證方式為用租賃公司采購的設備作為抵押物，并按照一定的抵押率抵押給商業銀行。同時，租賃公司獲得的信貸資金必須專項用于采購節能減排設備，不得挪為他用。

該種服務模式的實質是合同能源管理項目中的節能服務商由于自身資產規模較小，基本無可抵押的固定資產，單獨向商業銀行申請貸款比較困難，但自身又有采購節能減排設備的實際需求，因此，通過與租賃公司合作，以租賃公司為融資主體向商業銀行進行融資獲得貸款，專項用于采購節能減排設備，然后，節能服務商再向租賃公司租賃其所需的節能減排設備，并向租賃公司按時支付租金。一方面，節能服務商解決了自身的融資困難，拓展了融資渠道；另一方面，租賃公司拓展了自身的業務服務范圍，增加了自身的經營收入，可以說是一種雙贏的合作模式。同時，在該種服務模式下，商業銀行的經營風險也得到了有效控制，一方面，通過控制節能減排設備的所有權，可隨時進行處理變現；另一方面，通過設計封閉的資金運行路徑，如租賃公司的貸款賬戶和租賃公司收取租金的兩個賬戶必須開立在為其貸款的商業銀行，從而有效控制租賃公司的還款來源和現金流。

第五，非信貸服務模式。非信貸服務模式主要包括：理財、信托和信用卡三種服務模式。

理財服務模式。即是指商業銀行通過開發創新理財產品，將理財產品與碳減排指標聯系在一起。投資者在購買理財產品時，一方面，可以獲得理財產品帶來的收益；另一方面，可以獲得相應噸數的碳減排指標。例如：2010年，光大銀行推出的陽光理財·低碳公益理財產品（T計劃2010年第十期）預期年化收益率為4%，扣除購買碳額度的金額后，投資者實際預期年化收益率為3.93%。[23]在該種服務模式下，可以有效提高支持碳減排的投資者的積極性，在理財的同時，也為中國碳減排貢獻了自己的力量。

信托服務模式。即是指商業銀行針對節能減排項目設計一款理財產品，向社會公開發行，用于籌集節能減排項目開發建設所需的資金，然后與信托公司合作，將籌集到的資金再以信托貸款的形式發放給節能減排項目的開發企業，及時滿足開發企業的短期資金需求。例如：興業銀行聯合信托公司，以某節能減排項目的開發企業的資產進行抵押，未來收入為還款來源，向本行的客戶發行理財產品來籌集資金，從而為該企業發放信托貸款5.7億元，期限一年。[24]該服務模式為節能減排項目的開發企業拓展了融資渠道，進一步提高了開發企業資金使用的靈活度。

信用卡服務模式。即是指商業銀行通過自身的設計，將信用卡的使用與碳減排指標聯系在一起。即消費者在使用該種信用卡時，可以購買碳減排指標，商業銀行將根據購買碳減排指標的數量，為消費者自動記錄信用卡積分，消費者可以通過積分獲得商業銀行贈予的相應禮品或其他優惠活動。同時，商業銀行與碳交易所進行合作，消費者購買碳減排指標的數量也將被記錄在碳交易所，并保留對于其購買的碳減排指標的所有權。

二 保險公司

（一）中國保險行業碳金融業務的發展現狀

2008年2月，由國家環保總局和中國保監會聯合發布了《關于環境污染責任保險工作的指導意見》。該意見從國家層面彌補了環境污染責任保險制度的空白，進一步完善了中國應對環境污染的管理體系。該意見首先明確了開展環境污染責任保險工作的重大意義。環境污染責任保險是指以企業發生污染事故對第三方造成的損害依法應承擔的賠償責任為標的的保險。該種保險能夠有效解決產生污染的企業與受害人之間的糾紛，降低企業的經營風險，及時補償受害人的經濟損失，從金融的角度促進中國環境保護管理體系的完善；其次，逐步完善了中國的環境污染責任保險制度，建立健全環境污染責任保險的風險評估機制、明確該種保險的投保主體、建立健全環境污染事故的勘察機制、損失和責任認定機制等。[25]

2009年8月5日，天平汽車保險股份有限公司向北京環境交易所購買了8026噸碳減排指標，用于抵消該保險公司從2004年至2008年年末經營過程中所產生的二氧化碳排放量，從而成為中國第一家自愿購買碳減排量，并實現“碳中和”的保險公司。[26]2014年，平安保險公司作為國內資產規模最大的民營保險公司，繼2010年提出“低碳100行動計劃”后，再次提出“低碳100行動計劃”。其在2010年的“低碳100行動計劃”中主要提出了包括實現自身保單電子化等100項低碳行動，僅保單電子化一項低碳行動，每年節約紙張1.4億張，從而實現碳減排量1344萬噸；2014年“低碳100行動計劃”中主要是提出了包括與霧霾相關的兩款保險產品，即霧霾健康險和霧霾指數險。

（二）中國保險公司碳金融業務的服務模式

由于中國保險公司碳金融業務開展時間較短，國內各大保險公司還沒有建立起完善的碳保險業務服務體系，以碳排放量為標的物的保險產品種類很少，正處于摸索和研發階段。因此，中國保險公司碳金融業務的服務模式還比較單一，整體上可分為兩類：一是直接參與碳金融業務的服務模式，包括保險公司研發關于低碳環保的保險品種、建立低碳的運營管理體系以及主動成為碳金融市場的交易者等服務模式；二是間接參與碳金融業務的服務模式，即保險公司利用自身雄厚的資本實力，參與國內各項低碳環保活動，提供資金支持，從而促進中國二氧化碳排放量的減少。

第一，直接參與碳金融業務的服務模式。首先，保險公司研發低碳保險產品，利用保險產品保護關注低碳環保的投保人的健康和其他權益，鼓勵和引導消費者積極參與低碳環保活動。例如：平安保險2014年推出的兩款保險產品，即平安霧霾健康險和平安霧霾指數險。平安霧霾健康險是指平安保險公司針對受霧霾影響而身體健康受到損害的人群，尤其是老人和兒童，開發的一款人壽健康保險產品，只要投保人是因為霧霾而產生的呼吸系統疾病，平安保險都會按照投保人的投保金額為其提供相應標準的醫療津貼；平安霧霾指數險是指平安保險公司向包括北京、石家莊等7座城市的居民，推出一款關于當地城市空氣質量指數的保險產品，這7座城市的居民通過在平安保險公司投保，并關注自身所在城市的空氣質量指數的變化，如果空氣質量指數爆表，則投保的居民將獲得平安保險公司的理賠。其次，保險公司自身在運營過程中，時刻注重低碳環保，不斷完善自身的低碳運營管理體系。例如：平安保險公司采取保單電子化，1年節約紙張1.4億張，減少二氧化碳排放量1344萬噸，除此之外，平安保險公司采取定時關閉電腦等措施節約用電，減少能耗，從而減少二氧化碳的排放量。最后，保險公司作為碳金融市場的參與主體，自愿購買碳減排量，從而抵消自身在運營過程中產生的碳排放量，實現碳中和。

第二，間接參與碳金融業務的服務模式。中國的保險公司資產規模較大，盈利能力較強，資金實力比較雄厚。其通過提供資金支持，推動中國低碳環保活動的快速發展。例如：平安保險公司于2012年4月，與中國青少年發展基金會聯合啟動了“萬畝平安林”活動計劃，截至2013年年末，已經在全國13個城市，種植了130萬株各類樹木。[27]中國人保集團有限公司與中國綠色碳匯基金會聯合發起了“千畝公益防護林”活動。保險公司通過此種模式，直接支持了中國植樹造林工程的快速發展，間接地減少了中國二氧化碳的排放量。

三 證券公司

（一）中國證券行業碳金融業務的發展現狀

截至2013年年末，按照總資產規模排名，中國前十大證券公司具體包括：中信證券、海通證券、國泰君安、廣發證券、華泰證券、招商證券、國信證券、銀河證券、中信建設、申銀萬國。其中，總資產已經超過1000億元的證券公司包括中信證券、海通證券、國泰君安和廣發證券，中信證券總資產為1929億元，海通證券總資產為1290億元，國泰君安總資產為1178億元，廣發證券總資產為1088億元。[28]

2008年2月，由國家環保總局牽頭，聯合證監會等部門，共同制定發布了《關于加強上市公司環保監管工作的指導意見》。該意見作為中國證券行業在碳金融業務方面的指導性意見，對于提高中國上市公司的環境保護意識，規范其經營行為綠色環保行為，促進中國資本市場的綠色運營和發展，起到了積極的推動作用。這也是中國繼綠色信貸、綠色保險后提出的又一綠色政策。該意見一是明確規定了對上市公司的環保核查制度，尤其是對從事重污染行業的上市公司，將進一步加強和完善環保核查力度，并且制定了詳盡的工作指南，規范和健全了環保核查的專家評審機制；二是進一步探索和完善上市公司關于環境信息的公開披露制度，國家環保總局將與證監會建立相互通報機制，使其制度化、常態化，從而有效監控上市公司的經營行為是否對環境有重大影響；三是研究和完善對于上市公司環境績效的評估體系，獎勵前者，鞭策后者；四是進一步加強對于上市公司的懲治力度，對于嚴重污染環境的上市公司的信息將被公開，并按照相關規定進行處罰。

截至2014年3月，中國國內A股市場上已經有圍繞高能源效率和清潔能源結構兩大核心，覆蓋10多個新興行業的近200家上市公司。[29]可見，中國綠色證券的發展規模日趨擴大，發展速度日趨加快。

（二）中國證券公司碳金融業務的服務模式

由于中國開展碳金融業務較晚，尚未建立完善的關于碳金融業務的資本市場體系。目前，中國碳金融業務中，碳排放權交易基本全部以現貨交易方式為主，以金融衍生品方式交易的產品尚未推出，因此，中國證券公司作為中國資本市場的參與者之一，尚未建立比較完善的關于碳金融業務的服務模式，但也正在進行不斷探索和研究。例如：深圳證券信息公司聯合南方報業集團，并邀請中山大學嶺南（大學）學院作為學術支持單位，共同開發了國內首只低碳交易所指數“巨潮·南方報業·低碳50”。該低碳交易所指數交易代碼為399378，于2010年9月20日正式在深圳證券交易所掛牌。[30]該指數是反映中國經營業務中具有低碳環保特征的上市公司的股票價格總體趨勢，能夠為中國建立低碳證券提供有效的信息和決策依據。該指數從中國的上市公司中選取50個在低碳環保方面有突出業績的上市公司作為成份股，并從成份股的選擇范圍和標準上設定了嚴格的準入條件。該低碳交易所指數的基準日為2010年6月30日，基準日指數定為1000。

四 碳基金

（一）中國碳基金的發展現狀

碳基金的本質是通過向政府、金融投資機構、企業以及個人等各種渠道籌集資金后，將資金按照基金相應的管理辦法投入到節能減排項目中，從而有效促進節能減排項目的開發建設。[31]

中國碳基金發展得較晚，但發展迅速，管理體系比較完善，運行情況良好的碳基金主要包括：中國清潔發展機制基金和中國綠色碳基金。以上兩種基金均為政府類基金，中國國內還沒有真正意義上的自負盈虧的碳基金。

第一，中國清潔發展機制基金。中國清潔發展機制基金是于2006年8月28日，由國務院批準設立的。該基金的作用主要是推動中國清潔發展機制項目的開發建設，搭建中國與國際上關于清潔發展機制項目的先進信息和技術的合作平臺；促進中國金融機構、法律機構、信息咨詢機構等中介服務機構以及投資企業進一步參與清潔發展機制項目。該基金組織管理架構中主要包括基金審核理事會和基金管理中心。其中，基金審核理事會主要由國家發展和改革委員會、財政部、外交部、科學技術部、環境保護部、農業部和中國氣象局的代表組成，是清潔發展基金的決策機構，而基金管理中心是基金的日常管理機構。[32]

該基金的主要資金來源：一是按照《清潔發展機制項目運行管理辦法》由國家收取的清潔發展機制項目產生的碳減排指標的銷售收入；二是由基金自身運營產生的經營收益；三是由國內外機構、社會團體、企業以及個人等的捐贈資金等。截至2013年12月31日，該基金累計獲得由國家收取的清潔發展機制項目產生的碳減排指標的銷售收入大約為133.9億元。[33]

該基金的使用用途主要包括：一是通過自身對于全國各地區的清潔發展機制項目調研，并根據各個清潔發展機制項目的實際資金需求情況，以捐贈的方式推動其順利進行開發建設；二是通過委托貸款的形式，即有償使用的形式，支持清潔發展機制項目的開發建設；三是基金對籌集來的資金進行投資和理財，進一步提高資金使用效率，提高資金的增值空間。

該基金自2011年開展委托貸款業務以來，已審核通過了110個項目，覆蓋全國20個省（市），投放貸款資金合計63.36億元，撬動社會資金345.20億元。截至2013年12月31日，該基金已經累計安排了7.1億元資金，用于支持364個捐贈項目。[34]

第二，中國綠色碳基金。中國綠色碳基金是于2007年7月，由國家林業局、中國石油天然氣集團公司、中國綠化基金會、美國大自然保護協會、保護國際及嘉漢公司共同發起設立的政府碳基金。該基金的發起資金來源于中國石油天然氣集團公司捐贈的3億元人民幣。[35]

中國綠色碳基金是中國綠化基金會下設的一只專項基金。中國綠化基金會是全國性公募基金會，基金會的初始基金規模為800萬元人民幣，其業務管理部門為國家林業局。該基金的來源主要包括：一是社會團體、企業或個人的捐贈；二是國家的資助；三是通過利用基金資金開展理財或再投資，獲得的收益。該基金主要是投向包括碳匯項目在內的所有節能減排項目，促進中國碳排放量的降低，從而從根本上改善中國的氣候條件。

該基金會的宗旨是通過國內外機構、企業和個人的捐助以及政府的資助獲得資金，再通過自身的調研審核，為資金短缺的綠化項目提供資金支持，從而促進中國綠化事業的快速發展。截至2013年12月31日，該基金會共籌集資金1.11億元，簽訂捐贈合作、實施等協議163個，組織開展大型公益活動10次，參與綠化和生態公益事業的人數超過百萬。投資開發建設了包括金山嶺、幸福家園——西部綠化行動、寶馬綠蔭行動、金葉生態專項基金等一批植樹示范基地項目，項目管理水平不斷提高，社會影響力不斷提升。[36]

（二）中國碳基金的服務模式

第一，針對清潔發展機制項目的碳基金服務模式。針對清潔發展機制項目的碳基金服務模式主要包括兩種方式：一種是碳基金以有償服務模式為項目提供資金支持；另一種是碳基金以無償贈予的服務模式為項目提供資金支持。清潔發展機制基金的有償服務模式主要包括三種：第一種是委托貸款；第二種是股權投資；第三種是為清潔發展機制項目的融資提供第三方擔保。

委托貸款是指清潔發展機制基金、商業銀行（或非銀行類金融機構，或財政系統）和清潔發展機制項目開發企業之間進行合作，由清潔發展機制基金提供資金，委托給商業銀行（或非銀行類金融機構，或財政系統）進行代理，并提供貸款給清潔發展機制項目開發企業，期限一般不超過3年，對于節能減排功效顯著的項目，可以享受貸款利率優惠政策。例如：2013年當年，清潔發展基金審核通過了北京、天津等17個省（市、自治區）的44個清潔發展委托貸款項目，貸款金額達到28.365億元，撬動了社會資金達到110.44億元，減少二氧化碳排放量可達到千萬噸。[37]

股權投資是指以清潔發展機制基金作為投資主體，直接向符合自身要求的清潔發展機制項目開發企業或投資基金進行投資入股，但股權比例不能超過企業總股本的25%。例如：清潔發展機制基金出資6800萬元，以有限合伙方式入股北京國聯能源產業投資基金，專項用于西氣東輸二線（西段）項目的開發建設，項目建設成功后，預計每年將減少二氧化碳排放量1.29億噸。[38]

為清潔發展機制項目的融資提供第三方擔保是指在清潔發展機制項目開發企業自身資產規模較小，盈利水平一般，償債能力一般的條件下，清潔發展機制基金為幫助清潔發展機制項目開發企業獲得商業銀行或其他非銀行類金融機構的資金支持，專門為其提供連帶責任保證，減輕清潔發展機制項目開發企業的資金壓力，有效推動清潔發展機制項目的開發建設。例如：清潔發展機制基金發起的中國節能減排融資江蘇項目，在該項目中，清潔發展機制基金對項目的風險損失進行分擔，在該項目支持下，截至2013年年底，江蘇銀行已開展的節能貸款項目達到14個，投放2.1億元。[39]

以上三種有償服務模式若基金提供資金規模低于7000萬元，可直接由清潔發展機制基金管理中心審批，若基金提供資金規模高于7000萬元（含），則需要將該項目報送到清潔發展機制基金審核理事會進行審核批準。同時，以上三種有償服務模式均需要嚴格按照《中國清潔發展機制基金有償使用管理辦法》進行資金監管和使用，并且有著嚴格的風險防控體系對于所投資項目進行審核和風險評估。

無償贈予的服務模式是指清潔發展機制項目開發企業需要撰寫捐款項目申請書，并報送國家發改委應對氣候變化司，由國家發改委應對氣候變化司組織專家進行評審，形成初審意見后，再報送清潔發展機制基金審核理事會，并由其報送國家發改委進行最終審核。審核通過后，則由國家發改委、項目組織申報單位、清潔發展機制基金管理中心、項目申請人共同簽署《贈款項目合同》。同時，贈款項目需要接受國家發改委的監管和驗收，贈款項目必須按照合同中約定的時間完成，若不能及時完成，需要在原定結束時間基礎上，提前三個月向國家發改委申請延期，但只能延期一次，且不能超過一年。例如：由清潔發展機制基金贈款、北京華風氣象影視信息集團制作的《應對氣候變化——中國在行動》宣傳片以及科普圖冊，每年都在聯合國氣候變化大會上進行展出。[40]

第二，針對碳匯項目的碳基金服務模式。中國碳基金對于碳匯項目的服務模式采取的是項目立項審批制度。實施中，由國家林業局應對氣候變化領導小組針對碳匯項目，制定了《中國綠色碳基金碳匯項目管理暫行辦法》，明確了中國對于碳匯項目的服務模式。一是明確了碳匯項目的定義：以吸收固定二氧化碳等為主要目的的植樹造林、森林經營活動以及與碳匯相關的技術規范和標準制定、科學研究和成果推廣、技術培訓和宣傳等項目[41]。二是規定了碳匯項目的立項原則，尤其是對碳匯項目的投向和規模有相關要求，項目投向主要是優先考慮生態環境相對較差和薄弱的地區，同時，項目規模不低于5000畝。三是規定了碳匯項目的申報采取立項審批制，以各地區的縣為申報單位，且每個縣一次只能申報一個項目。各縣申報碳匯項目的過程包括以下四個階段。第一階段，需要撰寫項目建議書，包括：項目的名稱、實施單位、項目管理公司相關信息、計劃造林的規模、投資總額、實施意義、可行性分析、實施的條件以及資金用途等，并將項目建議書上報到各地區的林業主管部門，由各地區的林業主管部門向國家林業局應對氣候變化領導小組辦公室統一報送。第二階段，由國家林業局應對氣候變化領導小組辦公室對項目建議書進行初步審核，通過初步審核的碳匯項目將被提交到中國綠色碳基金執行理事會進行最終審核和批準。第三階段，碳匯項目獲得中國綠色碳基金執行理事會的最終批復后，由申報縣組織具有乙級以上的編寫單位編寫項目實施方案，并報國家林業局應對氣候變化領導小組辦公室批準。第四階段，項目實施方案獲得批準后，將由申報縣與國家林業局應對氣候變化領導小組辦公室正式簽訂《項目實施合同》。四是碳匯項目在實施期間內，需要進行自查、驗收和核查。碳匯項目的實施周期為20年，項目實施單位需要在項目實施1年以后，開展自查工作，并形成自查報告，然后，由國家林業局應對氣候變化領導小組辦公室進行驗收，在碳匯項目實施3年以后，由國家林業局應對氣候變化領導小組辦公室進行核查。同時，每隔5年，有相應的技術測量單位對實施的碳匯項目進行碳匯計量。五是基金的資金撥付將按照合同制的方式，根據碳匯項目的實施進度進行，并不得挪作他用。

五 律師事務所

隨著中國碳金融市場交易規模的不斷擴大，對于碳交易相關的法律服務需求越來越大。越來越多的律師事務所成為中國碳金融市場的重要參與者之一。

上海環境能源交易所會員包括大成律師事務所、上海市捷華律師事務所、隆安上海律師事務所；北京環境交易所會員包括北京市百瑞律師事務所、北京市華堂律師事務所等。另外，還有專注于CDM項目開發的金杜律師事務所等。

大成律師事務所成立于1992年，是中國成立時間最早、規模最大的合伙制律師事務所。隨著其經營規模不斷擴大，其服務網絡也在不斷擴大和完善，已經在國內30多個省會城市設立分所，并且布局國際市場，在國外設立了29個分支機構。其項下的律師數量已經達到3000人以上，且均畢業于國內外名校和具有豐富的實踐經驗。并與多家國際知名會計事務所、審計公司、評估公司、咨詢公司常年保持合作伙伴關系。除此之外，大成律師事務所的服務范圍廣泛，包括傳統的民商事訴訟仲裁，刑事，公司綜合業務，公司收購、兼并與重組等業務領域，同時，也包括新興的礦業能源、碳交易、金融衍生品等業務領域。

金杜律師事務所成立于1993年，是中國最早的合伙制律師事務所之一。該所總部設立在北京，而且在國內外大型城市設立分支機構。現在其律師團隊人數達到了1200人左右，綜合競爭力較強。該所的業務范圍覆蓋公司業務、融資業務、資本市場和證券業務、反壟斷與國際貿易業務、爭議解決業務以及知識產權業務等。尤其是在碳金融市場上，金杜律師事務所參與程度較高，針對清潔發展機制項目，該所已經建立起了比較完善的碳金融服務體系，服務內容包括：盡職調查、協議審核、提出合法合規性的建議等。

六 中國碳金融市場中介服務機構職責履行情況的評價

由于中國開展碳金融業務時間較短，碳金融市場的中介服務體系尚屬于初步建立階段，碳金融市場的法律體系和風險防控體系還不夠完善和健全，各中介服務機構尚未建立獨立的、有針對性的經營管理體系，服務手段相對單一，產品種類不夠豐富。因此，各中介服務機構只是初步地參與中國的碳金融交易，創新研發還不夠深入，參與度還不夠高。

對于中國商業銀行來說，由于其經營的目的是在有效控制風險的前提下，追求利益最大化，因此，在尚未建立有效的風險防控體系之前，中國商業銀行對于碳金融市場交易還處于初步的嘗試階段。具體表現為服務手段相對單一，經營規模較小，碳金融交易產品種類不夠豐富，對于碳金融交易尚未建立獨立的、有針對性的經營管理體系，包括但不限于碳金融經營管理部門、碳金融產品研發部門、碳金融風險管理部門、碳金融信貸審批部門等相關職能機構。例如：在中國商業銀行中，絕大多數的商業銀行都只是在傳統信貸領域參與碳金融市場交易，且經營規模較小，尤其是對于碳金融及其衍生產品創新研發得較少，參與度不高。只有興業銀行、浦發銀行等較少數的商業銀行能夠積極開發碳金融交易的相關產品，具有一定的經營規模。

對于中國保險公司來說，參與中國碳金融市場交易不夠深入，主要原因是其雖然擁有雄厚的資本實力，探索新盈利模式的積極性較高，但由于受到中國監管制度的限制，無法直接參與碳金融市場交易，只能是創新研發一些比較簡單的保險產品，或者是自身參與節能減排的相關活動，參與中國碳金融市場交易的空間有限。因此，應該進一步完善中國的保險行業監管體系，在有效控制風險的前提下，創新研發針對碳金融交易的相關保險產品，拓寬中國保險公司的經營范圍，允許其直接參與碳金融市場的交易，盤活中國保險行業的閑置資金，提高資金使用效率，有效增強中國碳金融市場的流動性。

對于中國證券公司來說，目前，參與中國碳金融市場交易的積極性不高，主要原因是中國碳金融交易的產品主要以現貨為主，還沒有創新開發出在資本市場上流通的相關金融衍生品，包括碳期貨和碳期權等。因此，中國應該加快對于碳期貨和碳期權等碳金融衍生產品的研發，同時，應該借鑒和學習歐盟和美國等發達國家的相關市場經驗，不斷完善中國證券資本市場的服務體系，為將來中國碳金融衍生產品提供完全、穩定的交易環境，推動中國碳金融市場交易的快速發展。

對于中國基金公司來說，目前，服務手段不夠豐富，基金的經營規模較小，支持的碳減排項目數量較少。主要原因是中國尚未建立其多層次、多種類的基金市場結構，基金資金的來源比較單一，中國參與碳金融市場交易的全部為國有控股的基金公司，還沒有真正意義上的自負盈虧的基金公司，專門參與中國的碳金融市場交易。因此，中國應該不斷完善碳金融交易的投資體系，提供相關的扶持和優惠政策，引導民營基金積極參與中國的碳金融交易活動，豐富資本渠道和來源，創新研發更多更好的碳金融交易產品，從而有效增強中國碳金融市場的流動性。

隨著中國碳金融市場交易規模的不斷擴大，對于律師事務所的需求不斷增強。目前，中國的律師事務所基本能夠在其服務范圍和能力內，積極參與中國的碳金融市場交易，但服務的對象相對比較單一，服務的手段不夠豐富，絕大多數律師事務所是以中國碳交易所的會員身份來對碳金融交易機構提供法律服務。因此，中國應該進一步完善關于碳金融交易的法律體系，律師事務所應擴大其服務的對象范圍，包括碳金融交易機構和個人等，同時，不斷豐富其法律服務種類，包括提供法律咨詢和法律援助等。

第四節 市場交易者

一 碳排放權受約束的企業

自2013年6月18日起，中國陸續啟動了7家區域性碳金融交易市場，在各個區域性碳金融交易市場中，采取的是總量控制、強制減排的交易制度，因此，各個區域性碳金融交易市場均對碳排放權受約束企業的準入標準進行了詳盡的規定。

在北京市碳金融交易市場中，碳排放權受約束的企業是指在北京市行政區域內的固定設施二氧化碳直接排放與間接排放總量1萬噸（含）以上，且在中國境內注冊的企業、事業單位、國家機關及其他單位。[42]

在上海市碳金融交易市場中，針對不同行業的碳排放權受約束的企業，設計和規定了確定年度碳排放配額的方法。對于工業行業的碳排放權受約束的企業來說，采用的是歷史排放法來確定年度碳排放配額總量，工業行業細分為鋼鐵、石化、化工、有色、建材、紡織、造紙、橡膠以及化纖等行業；對于商場、賓館、商務辦公樓建筑及鐵路站點等行業中的碳排放權受約束的企業來說，采用的也是歷史排放法來確定企業年度碳排放配額總量；對于電力行業的碳排放權受約束的企業來說，采用的是基準線法，即綜合考慮電力企業不同類型發電機組的年度單位綜合發電量碳排放基準、年度綜合發電量以及負荷率修正系數等因素，從而確定企業的年度碳排放配額總量；對于航空、機場以及港口等行業中的碳排放權受約束的企業來說，也是采取基準線法，確定企業的年度碳排放配額總量。[43]

在天津市碳金融交易市場中，碳排放權受約束的企業是指在天津市的行政區域內鋼鐵、化工、電力、熱力、石化、油氣開采等重點排放行業和民用建筑領域中2009年以來排放二氧化碳2萬噸以上的企業或單位。[44]

在廣東省碳金融交易市場中，碳排放權受約束的企業是指年排放二氧化碳1萬噸及以上的工業行業企業，年排放二氧化碳5千噸以上的賓館、飯店、金融、商貿、公共機構等企業和單位，以及新建（含擴建、改建）年排放二氧化碳1萬噸以上項目的企業。[45]

在深圳市碳金融交易市場中，碳排放權受約束的企業是指任意一年的碳排放量達到3000噸二氧化碳當量以上的企業；或大型公共建筑和建筑面積達到10000平方米以上的國家機關辦公建筑的業主；或自愿加入并經主管部門批準納入碳排放控制管理的碳排放單位；或市政府指定的其他碳排放單位。[46]

在湖北省碳金融交易市場中，碳排放權受約束的企業是指在湖北省行政區域內年綜合能源消費量6萬噸標準煤及以上的工業企業。[47]

在重慶市碳金融交易市場中，碳排放權受約束的企業是指在重慶市的行政區域內對年碳排放量達到一定規模的排放單位。該規模是指2015年之前，2008年至2012年之間任一年度的碳排放量達到2萬噸二氧化碳當量。[48]

二 碳交易投資企業

在中國，除了碳排放權受約束的企業之外，還有一些以投資為目的，自愿參與碳金融市場交易的企業和單位，包括CDM項目開發企業、商業銀行、碳投資公司、碳資產管理公司等。

商業銀行包括：上海浦發銀行、興業銀行、中國工商銀行、中國建設銀行等；投資公司包括：北京太銘基業投資咨詢有限公司、深圳市碳戰軍團投資技術有限公司、天津市津能投資公司、天津市產權投資有限責任公司等；碳資產管理公司包括中信碳資產管理有限公司、北京盛達匯通碳資產管理有限公司。

以清潔發展機制項目為例，中國部分央企可以自主向國家發展和改革委員會申請參與清潔發展機制項目，并通過轉讓清潔發展機制項目產生的核證碳減排量，獲得一定比例的收益。具備此資質的央企合計有42家，具體見表1.1。

表1.1 可自主申請參與清潔發展機制項目的央企名單

續表

三 市場交易者職責履行情況的評價

中國碳金融市場交易者主要包括碳排放權受約束的企業和碳交易投資企業等，其中以碳排放權受約束的企業為主。這些碳金融市場交易者在中國現有的區域碳金融市場交易框架內，能夠準確定位自身的職責和角色，充分發揮自身在碳金融市場交易過程中的作用，積極參與，努力完成自身的履約目標。

在中國7個區域碳金融交易試點城市中，已經被納入的碳排放權受約束的企業合計達到2000多家，覆蓋了10個行業。截至2014年年末，中國碳排放權受約束的企業基本能夠按照自身碳排放的實際情況，及時上繳相應的碳配額，履約率平均達到98%，其中，上海市的191家碳排放權受約束的企業全部能夠及時上繳相應的碳配額，履約率達到100%。[49]

除此之外，中國其他的碳交易投資企業也能積極參與碳金融交易，尤其是商業銀行能夠創新一些碳金融交易產品，有力地推動了中國碳金融交易市場的快速發展。例如：2014年9月16日，由中國興業銀行發起的“興元2014年第二期綠色金融信貸資產支持證券”，該債券是中國首次發行成功的綠色金融信貸資產支持證券，該證券招標總額為33.18億元，實際投標總額達到82.96億元。[50]

但由于中國尚未建立統一的碳金融市場，市場交易者的構成相對單一，尚未對投資個人全面開放，對于中國碳金融市場的運行效率和流動性有一定的影響。因此，應該盡快完善中國碳金融交易體系，進一步豐富中國碳金融市場交易者的構成，提高中國碳金融市場的流動性，降低中國碳金融市場的市場風險。

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[1] 中國清潔發展機制網（http：//cdm.ccchina.gov.cn）。

[2] 中國國家發展和改革委員會網站（http：//www.ndrc.gov.cn）。

[3] 中國清潔發展機制網（http：//cdm.ccchina.gov.cn）。

[4] 中國清潔發展機制基金網（http：//www.cdmfund.org）。

[5] 楊永杰、王力瓊、鄧家姝：《碳市場研究》，西南交通大學出版社2011年版，第175頁。

[6] 北京環境交易所網站（http：//www.cbeex.com.cn）。

[7] 北京環境交易所網站（http：//www.cbeex.com.cn）。

[8] 北京環境交易所網站（http：//www.cbeex.com.cn）。

[9] 北京市碳排放權電子交易平臺網站（http：//www.bjets.com.cn）。

[10] 楊永杰、王力瓊、鄧家姝：《碳市場研究》，西南交通大學出版社2011年版，第192—193頁。

[11] 上海環境能源交易所網站（http：//www.cneeex.com）。

[12] 楊永杰、王力瓊、鄧家姝：《碳市場研究》，西南交通大學出版社2011年版，第197頁。

[13] 楊永杰、王力瓊、鄧家姝：《碳市場研究》，西南交通大學出版社2011年版，第198頁。

[14] 天津排放權交易所網站（http：//www.chinatcx.com.cn）。

[15] 天津排放權交易所網站（http：//www.chinatcx.com.cn）。

[16] 天津排放權交易所網站（http：//www.chinatcx.com.cn）。

[17] 中國清潔發展機制網（http：//cdm.ccchina.gov.cn）。

[18] 程煒博：《銀行碳金融業務模式》，《中國金融》2014年第4期。

[19] 李仁杰：《市場化與綠色金融發展》，《中國金融》2014年第4期。

[20] 《浦發銀行2013企業社會責任報告》，第65頁。

[21] 浦發銀行官方網站（http：//www.spdb.com.cn）。

[22] 《浦發銀行2013企業社會責任報告》，第66頁。

[23] 中金在線網站（http：//yhcs.bank.cnfol.com/100428/138，1400，7618729，00.shtml）。

[24] 興業銀行網站（http：//www.cib.com.cn）。

[25] 中華人民共和國環境保護部官方網站（http：//www.zhb.gov.cn/gkml/zj/wj/200910/t20091022_172498.htm）。

[26] 郭福春：《中國發展低碳經濟的金融支持研究》，中國金融出版社2012年版。

[27] 中國平安保險集團官方網站（http：//about.pingan.com/pinganxinwen/1395125960371.shtml）。

[28] 中商情報網（http：//www.askci.com）。

[29] 郭福春：《中國發展低碳經濟的金融支持研究》，中國金融出版社2012年版，第71頁。

[30] 周逢民：《透視碳金融》，中國金融出版社2011年版，第221頁。

[31] 張健華：《低碳金融》，上海交通大學出版社2011年版，第111頁。

[32] 中國清潔發展機制基金網站（http：//www.cdmfund.org/about_us.aspx？m=20121126141927200900）。

[33] 《中國清潔發展機制基金2013年報》，第5頁。

[34] 《中國清潔發展機制基金2013年報》，第7頁。

[35] 張健華：《低碳金融》，上海交通大學出版社2011年版，第114頁。

[36] 中國綠化基金會網站（http：//www.cgf.org.cn）。

[37] 《中國清潔發展機制基金2013年報》，第9頁。

[38] 《中國清潔發展機制基金2013年報》，第10頁。

[39] 《中國清潔發展機制基金2013年報》，第12頁。

[40] 中國清潔發展機制基金網站（http：//www.cdmfund.org）。

[41] 中國綠色碳基金網站（http：//www.cgf.org.cn/zt_lst/detail3.asp）。

[42] 北京市碳排放權電子交易平臺網站（http：//www.bjets.com.cn）。

[43] 上海市發展和改革委員會網站（http：//www.shdrc.gov.cn/main？main_colid=319&top_id=312&main_artid=23535）。

[44] 《天津市人民政府辦公廳文件》，津政辦發〔2013〕12號。

[45] 廣東省人民政府網站（http：//zwgk.gd.gov.cn/006939748/201401/t20140117_462131.html）。

[46] 深圳市人民政府法制辦公室網站（http：//fzj.sz.gov.cn：8080/cms/templates/fzb/fzbDetails.action？siteName=fzb&pageId=4684）。

[47] 湖北碳排放權交易中心網站（http：//www.hbets.cn/dffgZcfg/1167.htm）。

[48] 重慶碳排放權交易中心網站（http：//222.178.87.205/news/objects/77.html）。

[49] 中國碳排放交易網（http：//www.tanpaifang.com）。

[50] 中國碳排放交易網（http：//www.tanpaifang.com）。