第1節　我對投資的基本理解

記得以前翻過一本書叫《窮爸爸和富爸爸》，初學投資的人如果覺得巴菲特的東西一時不好懂，可以看看這本書。我對投資的基本理解好像和這本書差不多。

假設我有10000塊閑錢，也就是一時半會用不著的錢，應該怎么辦呢？我可能有以下的一些選擇：

1）在床底下挖個洞埋起來。----20年后還是10000.

2）存在銀行或買國債。假設平均利息是6%---20年后是大概是32000多。

3）投資在S&P500。近100年的平均年回報大約是9%---20年后是56000左右。

所以只要能找到任何年回報大于等于9%的投資我就可以考慮投。

問題是，拿利息絕對無風險，而投資則有可能血本無歸。

所以風險是決定是否投資的第一考量。

在自己懂的東西上投資最重要的就是能看到風險在哪。

不同的人由于懂的東西不一樣而投資在不同的投資標的上是很正常的，沒有孰優孰劣之分，但短期甚至長期回報有可能會不一樣。如果對企業和投資都不了解的人，當S&P500低的時候買指數也是個很好的投資辦法。A股情況我不了解。

其他如房地產的投資的道理也一樣。房地產價格是否貴可以看看《窮爸爸和富爸爸》，我記得里面說的挺好。

無論如何，我覺得人生最重要的投資是投資在教育上。

父母的教育，小時候的經歷和苦難，小學，中學，大學，研究生學到的東西對我經營企業和現在的投資都起到了很大的作用。（2010-03-25）

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再說對價值投資的一些基本理解（2010-05-25）

我想再簡單地把我目前對投資的基本理解寫一下：

1．買股票就是買公司。所以同樣價錢下買的公司是不是上市公司并沒有區別，上市只是給出了個退出的方便而已。

2．公司未來現金流的折現就是公司的內在價值。

買股票應該在公司股價低于其內在價值時買。至于應該是40%還是50%（安全邊際）還是其他數字則完全由投資人自己的機會成本情況來決定。

3．未來現金流的折現不是算法，是思維方式，不要企圖拿計算器去算出來。當然，拿計算器算一下也沒什么錯。

4．不懂不做（能力圈）是一個人判斷公司內在價值的必要前提（不是充分的）。

5．“護城河”是用來判斷公司內在價值的一個重要手段（不是唯一的）。

6．企業文化是“護城河”的重要部分。很難想象一個沒有很強企業文化的企業可以有個很寬的“護城河”。

“理性”地面對市場每天的波動，仔細地檢查每一個自己的投資理由及其變化是非常重要的。

好像我對投資的理解就是這么簡單。但這個“簡單”其實并不是太簡單，事實上這個簡單實際上非常難。

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在此再次推薦一下《窮查理寶典》，查理對“實際上非常難”的東西很有辦法。

對剛剛開始了解價值投資的人來說，李路寫的序非常值得認真讀幾遍。

希望不要覺得這本書貴，因為值。我是這個月初去LA參加查理的股東大會時買的。110美金一本買了兩本（沒有查理簽名的是60美金一本），我覺得這可能是我一生中最好的一筆投資。（其實我兩年前就買過兩本原文的，一直沒看，所以真的有點貴）（2010-05-25）

問答：

網友：有這么多人知道“奧馬哈”和“價值投資”？那我們的日子豈不是越來越難過了。

段永平：不會的。真正懂的人永遠是少數。（2010-05-27）