自序
衰退式追趕及其前景

2020年新冠肺炎疫情全球大流行，致使世界經濟遭遇近一個世紀以來最大衰退。中國經濟以其結構性優勢與韌性，有望成為主要經濟體中唯一實現正增長的經濟體。同時人民幣匯率也改變上年顯著貶值的走勢，5月后持續升值，1—10月數據提示年平均匯率或大致企穩。今年我國經濟增速雖因疫情沖擊低于潛在增速，但外部世界經濟總體深度衰退，二者結合形成一種少見的“衰退式追趕”的特點。隨著疫情防控與疫苗研發的進展，明年世界經濟或許會普遍復蘇，而中國經濟較快追趕格局有望在后疫情時期持續展開。

根據IMF（國際貨幣基金組織）秋季《世界經濟展望》（WEO）報告預測，2020年世界經濟實際增速為-4.4%，其中我國經濟正增長1.9%，美國經濟收縮4.3%，兩國實際增速相差6.2個百分點。人民幣兌美元匯率年初約為7，從5月開始由貶轉升，到10月下旬升到6.7左右。1—10月平均匯率雖仍比2019年略低，然而與2019年平均匯率貶值4.38%相比，已不可同日而語。如果11—12月能維持溫和升值走勢，全年平均匯率有望企穩。再考慮2020年我國GDP（國內生產總值）平減指數與美國相差無幾，估計我國用市場匯率衡量的美元GDP增速會比美國高出6個百分點。2019年我國匯率折算美元GDP約相當于美國的67%，2020年該指標有望達到71%以上。換言之，2020年我國對美國總量追趕或收斂速度在4%以上，顯著高于2012—2019年該指標的均值2.3%。

在推動形成衰退式追趕提速這個經驗事實的諸多變量中，兩方面因素發揮了基本作用。

一是借助體制特有的社會動員能力及其實現特定目標的較高執行力，我國在控制疫情方面取得了突出成效。新冠肺炎疫情雖然曾在我國大范圍暴發，年初對我國經濟運行造成了嚴峻沖擊，然而得益于強有力的全社會范圍內系統配套的干預措施，疫情肆虐局面較快得到控制，為經濟和社會秩序穩定恢復創造了有利條件。美國和許多西方國家由于種種原因未能及時有效控制疫情，經濟運行受到更大程度拖累，這顯然是今年中美經濟增速差距加大的最重要原因。傳染病國際流行對大國經濟增長績效直接造成如此明顯不對稱的影響，是近現代世界經濟史上極為罕見的現象。未來疫情風險如果不能因應疫苗接種及其他公共衛生措施而完全消除，這個比較疫情經濟學變量對后疫情時期的國際經濟增長表現仍會具有解釋作用。

從2020年我國前三季度經濟運行表現看，我國疫情防控相對有效性對國民經濟運行的影響，不僅為經濟社會秩序較早恢復常態奠定了基礎，而且對出口與外貿超預期恢復和增長產生了始料未及的積極作用。3月世界衛生組織宣布全球疫情大流行之后，當時較多預測觀點認為，外國疫情普遍流行會打壓需求，進而大幅拖累我國年內后續出口，成為不利于我國經濟復蘇的重要變量。但實際情況是，全球需求確實大幅萎縮，然而另一方面，由于我國經濟較早恢復正常供給能力，國際市場部分需求轉移到我國，前三季度取得合計出口增長1.8%的難得成績。如疫情對生活方式改變帶動筆記本電腦、家電出口分別增長17.6%、17.3%，包括口罩在內的紡織品出口達8 287.8億元，增長37.5%，醫藥材及藥品、醫療儀器及器械出口分別增長21.8%和48.2%。

另一個因素與我國經濟發展的階段性特點有關：宏觀經濟運行對刺激政策反應較為顯著靈敏。針對年初新冠肺炎疫情暴發后對經濟運行造成的罕見沖擊，中央與地方政府在早先已實施“六穩”宏觀經濟政策的基礎上，進一步快速出臺各種救助性與刺激性的“六保”宏調政策舉措，宏觀經濟不同部門很快出現較強響應。如前三季度規模以上工業增加值同比增長1.2%。固定資產投資同比增長0.8%，其中基礎設施投資增長0.2%。房地產雖面臨各類追加調控措施抑制作用，開發投資仍取得5.6%的較高增速，對整體投資恢復正增長發揮了重要支持作用。

宏觀經濟整體較快復蘇的同時，高科技行業與改善民生投資較快增長顯示國民經濟結構高度化進程仍在持續。如今年前三季度我國高技術產業投資增長9.1%，其中醫藥制造業、計算機及辦公設備制造業投資分別增長21.2%、9.3%，電子商務服務業、信息服務業、科技成果轉化服務業投資分別增長20.4%、16.9%、16.8%。社會領域投資增長9.2%，其中衛生、教育投資分別增長20.3%、12.7%。從工業生產角度看，前三季度全國規模以上工業增加值同比增長1.2%，其中高技術制造業、裝備制造業增加值同比分別增長5.9%、4.7%，工業機器人、集成電路產量同比分別增長18.2%、14.7%。

依據目前國際主流機構預測，2021年各國經濟將不同程度普遍復蘇，像今年這樣絕對意義上衰退式追趕的現象便不再會重現。然而依據對中美與全球經濟中長期增長的展望及其驅動因素的分析推測，在外部經濟增速有所回落的環境下，我國經濟較快追趕可能在未來一段時期持續展開。如IMF預測2021年經濟增速，中美分別為8.1%和3.5%，兩者相差4.6個百分點；2021年美國名義GDP以及中國用匯率衡量的美元GDP分別增長5.36%和10.98%，暗示人民幣實際匯率升值大約1個百分點，中國上述可比名義GDP增速比美國高出5.62個百分點。

IMF還提供了對成員國某些宏觀經濟指標截至2025年的預測。數據顯示，到2023年我國用市場匯率折算GDP規模將達到19.513萬億美元，當年歐盟GDP預測值為18.839萬億美元，屆時中國經濟用市場匯率衡量的總量規模將第一次超過歐盟。2025年中國美元GDP規模將達到23.03萬億美元，是美國當年25.783萬億美元的89.32%，是歐盟當年20.301萬億美元的113.44%。依據這個長期預測，2020—2025年，我國對美國總量年均追趕或收斂速度約為4.56%，大約是2012—2019年同一指標均值2.3%的兩倍。

任何預測都可能因為未來的不確定因素發生偏差。IMF上述數據或可看作中位預測，對中美兩國經濟相對增速或中國經濟未來追趕速度仍存低估或高估的可能。例如，對美國經濟而言，最近輝瑞報告疫苗研制試驗取得重大進展，后續大規模推廣接種能否順利推進及其效果如何？又如，今年美國總統大選經歷了罕見的民意對立甚至程序性困難，年底能否順利實現大選后政府權力傳承交接，新政府能否較快彌合國內政治與族群對立，并如期穩定局勢？這些因素無疑對美國能否實現預測的經濟增速反彈具有重要影響。

就我國情況看，基于有關“改革狀態相關的潛在增速”經驗，如能在農地制度、戶口政策、更好保護激活民營經濟長期發展積極性等方面實施必要改革，更有效釋放城市化增長潛力，并更多用市場性手段有效應對房價高企問題，同時穩妥實施宏觀政策應對需求沖擊與金融風險，應有可能在未來5~10年實現年均4%~6%的中高速增長。另一方面，可貿易部門生產率持續追趕派生巴拉薩-薩繆爾森效應，境外投資者對我國資產增持意愿趨勢性上升，國家有關人民幣國際化方針的實施，有望推動人民幣實際匯率重回長期升值軌道。在此條件下，我國經濟未來追趕速度可能超過上述預測水平。

在內外新環境下，我國經濟追趕提速會派生多方面的復雜影響。經濟保持中高速較快增長是實現國家“十四五”以及2035年遠期發展目標的必要條件，也將為逐步緩解和化解階段性外部環境矛盾壓力提供必要條件。另外，與衰退性追趕相聯系的疫情時代背景，為創新提出更為廣義的環境保護與可持續發展概念，為探索創造包含有效防范應對新人獸共患病與新型傳染病在內的新發展模式提供了現實契機，有利于推進全球合作并緩解國際矛盾。

然而，與新世紀初年全球經濟繁榮環境下中國經濟超預期追趕經驗比較，未來新一輪經濟追趕提速會面臨新的挑戰。美歐等主要發達國家內部經濟困難增加與社會矛盾激化，中國在總量追趕加速以及中高端產業市場的競爭力提升，會對發達國家近年已開始的對華政策調整引入更多不確定性，這意味著我國未來的經濟發展和追趕會面臨更為特殊的外部環境風險。在這個意義上，經濟后進大國追趕提速越接近某個臨界點，大國相互博弈過招與利益矛盾強度越會上升，需要把實力與智慧結合起來堅定而冷靜地應對。

新一輪追趕提速對新興經濟體與發展中國家的影響與新世紀初年比較也會顯著不同。雖然會對國際大宗商品市場產生邊際利好效果，但難以出現世紀初那種我國需求跳升推動形成超級商品牛市的景氣行情。前幾年我國推進“一帶一路”廣泛合作取得重要成果，然而發展中也出現投資項目與債務可持續等方面的問題，需進行階段性調整。與中國經濟具有較強市場互動關系的“一帶一路”國家會從中國追趕提速中普遍獲益，特別是與中國經濟互補性較強及聯系較緊密的周邊鄰國如東盟成員國等，在分享中國經濟追趕積極影響方面會有近水樓臺之便。中國發展的順風車效應是剛剛簽署的《區域全面經濟伙伴關系協定》（RCEP）的重要助推因素之一。

筆者幾年前出版的另一本有關開放宏觀經濟的評論集，從不同角度分析了新世紀初年宏觀經濟強勁增長的原因，考察了退出“一攬子”刺激政策的宏觀經濟背景以及延續到十八大以后的經濟調整過程。我們看到，新世紀最初十余年我國開放經濟超預期追趕，快速改變了世界范圍的經濟版圖，同時也在某種程度上再造了我國發展的外部環境條件，突出表現為近年中美關系的轉折式變化。2016年特朗普入主白宮后重估對華戰略，中美關系以及我國與外部世界特別是發達國家的關系，進入深度調試與轉型期。

隨著近年國內外環境的深刻快速演變，中國經濟巨輪駛入波濤洶涌與暗礁密布的水域，前所未有的機遇與風險同時出現。面對短期事件紛至沓來與歷史格局加速轉變的罕見形勢，本書收錄文字對中美關系、國際治理改革、經濟潛在增速、若干部門經濟與政策等問題進行觀察和評論。2020年經濟運行呈現的衰退式追趕經驗事實及其前景，則為未來經濟增長演變提供了一個新的現實觀察視角。

筆者多年來研究開放宏觀經濟與國際經濟問題，離不開與“國際財經研究小組”年輕同事的討論交流，并得益于他們提供的各種幫助，本書個別文章是與他們合作完成的。借此機會對正在或曾經參與國際財經研究小組工作的年輕同事和朋友表示感謝。

是為自序。

2020年11月17日