第一章 導論

第一節 研究背景及意義

一 研究背景

長期以來，“引進來”和“走出去”一直是我國改革開放所堅持的兩大基本路徑，隨著2001年中國加入世界貿易組織和2002年黨的十六大將企業“走出去”上升為國家戰略，越來越多的中國企業開始尋求海外投資，但這一階段的海外投資更多的是被賦予“國家戰略”的標簽，熱情高漲但卻屢屢碰壁，尤其在企業跨國并購層面經歷了挫折與失敗。2008年美國爆發金融海嘯后，隨著海外市場資產的大量蒸發，中國企業海外投資的結構也逐步發生了轉變，由于中國企業在國際市場上的品牌價值影響力不足，大多數企業將并購作為“走出去”的首選。2012年黨的十八大報告明確提出，加快企業“走出去”步伐，增強企業國際化經營能力，培育一批世界水平的跨國公司；2014年12月24日國務院常務會議重點部署加大金融支持企業“走出去”的力度，標志著中國企業將迎來“走出去”的黃金期，同時跨國并購作為企業“走出去”的重要途徑近年來也日趨活躍，而對企業“走出去”的支持也從被動擔保轉向平臺支持。從2014年開始，企業“走出去”的國際化浪潮已經和“一帶一路”建設緊密契合在一起；2015年中國大陸企業跨國并購交易數量為382筆，交易金額達到10579億元；2016年中國大陸企業跨國并購交易數量為580筆，交易金額達到20106億元，創下歷史新高。值得一提的是，2010年之前的并購主體往往是大型央企、國企，而近年來民營企業在海外并購過程中表現搶眼，國企的并購速度有所放緩，實現了國資、民資齊頭并進的局面。

黨的十九大提出，要堅持引進來和走出去并重，推動形成全面開放新格局。在新時代背景下，企業如何更高質量的“走出去”成為一個新的研究課題。

與此同時，企業“走出去”過程中的參與機構也出現了些新變化，早期主要以政策性金融機構為主，參與方式多為被動擔保、融資貸款。[1]隨著商業銀行多元化業務的發展，國有銀行和部分股份制商業銀行也成為支持企業“走出去”的重要金融機構，同時提供了更有針對性的國外投資服務，近年來保險公司、私募股權基金、風險資本與財務投資者也參與到企業跨國并購中，逐步形成了政策性金融支持、商業銀行支持和非銀行金融機構支持的綜合體系。[2]

縱觀21世紀以來企業“走出去”的經歷，各界的關注點已經從企業“走出去”的戰略意義如何轉變為如何更好地支持企業“走出去”，而就企業跨國并購金融支持而言，仍處于起步階段，眾多分散支持的金融機構并沒有形成一個平臺支持體系，金融支持對企業“走出去”產生的實際效果如何、未來如何更好地引導、規范金融機構支持企業跨國并購都是值得深入研究的問題。因此，本書通過深入剖析企業跨國并購金融支持的現狀及存在的問題，通過TFAHP模型構建了企業跨國并購金融支持體系，以山東、江蘇、浙江三個省份的跨國并購企業為樣本，分別運用分類DEA模型和Metafrontier-SFA模型對金融支持樣本企業跨國并購進行績效分析，并運用結構方程模型（SEM）對企業跨國并購金融支持的影響進行實證分析，在充分了解國外成功的金融支持經驗后，提出相關政策建議進而促進金融機構更好的支持中資企業“走出去”。

二 研究意義

（一）理論意義。本書的理論意義有兩個方面：一方面是針對企業跨國并購金融支持的理論機制進行了研究，即通過內生金融理論和乘數效應論的雙重視角來探究金融支持企業跨國并購的內在機理；另一方面對企業跨國并購金融支持體系的理論進行了研究，目前國內外大部分學者對于企業跨國并購金融支持的分析較為分散，缺少一個獨立的分析框架和相對完成的理論體系。本書嘗試逐步將企業跨國并購金融支持領域的分散、單一的分析過渡到系統、綜合、完整的分析研究之中，并提出“金融支持度”的概念，即將企業跨國并購金融支持的概念進行量化，來完善企業跨國并購金融支持的相關理論，具有一定的理論意義。

（二）現實意義。首先，金融支持是企業“走出去”過程中的催化劑，通過現代金融手段為企業跨國并購提供金融支持，探索企業跨國并購與金融支持之間的協同機制，有助于企業更好的“走出去”；其次，通過構建企業跨國并購金融支持體系，對不同的金融支持方式對企業跨國并購的績效進行分析，并對企業跨國并購金融支持的影響因素進行實證分析，為金融支持企業“走出去”以及金融業更好的服務實體經濟提供有針對性的參考依據。最后，通過研究企業跨國并購金融支持的影響因素，可以更清楚判斷金融機構內部因素、外部社會環境因素對金融支持水平的影響程度，因此，本書的研究對宏觀經濟決策有一定的指導意義，對金融機構和并購企業而言都具有一定的現實意義和參考價值。