前言

古斯塔夫·勒龐曾在其社會心理學著作《烏合之眾：大眾心理研究》中寫道：“我們以為自己是理性的，我們以為自己的一舉一動都是有道理的。但事實上，我們的絕大多數日常行為，都是一些我們自己根本無法了解的隱蔽動機的結果。”股票市場正是驗證投資者非理性心理的地方。

股市中存在著大量的非理性行為，無數非理性行為的合力作用會產生系統性偏差。例如，投資者會盡快把那些盈利的股票拋售出去，對于虧損的股票卻遲遲不愿賣出，這種現象在行為金融學中被稱為“處置效應”。

投資者面對股票虧損時，感覺賬面的損失是浮虧，但是一旦賣出，就會變成實際虧損。投資者不愿面對實際損失，于是繼續長期持有虧損的股票，甚至會使用更激進的投資策略。投資者通常會投資高風險股票以博得更高的收益，結果卻造成了更大的損失。

股票價格下跌時，投資者或多或少會有精神壓力，而這種精神壓力很可能會使投資者迅速改變交易決策，進而產生了新的“賣壓”；這種新的壓力反過來又促使價格進一步下跌。投資者這種不穩定的心態會導致錯誤投資決策的產生。

大部分投資者在進行決策時往往不是根據當前的市場行情與基本面進行投資“驗證”，而是基于自己過去的選擇和主觀的情感進行決策，這往往會導致決策錯得越來越嚴重。

正是因為股市中存在著大量的非理性行為，所以金融市場中才會出現價格短期內偏離價值、資產泡沫、群體性的“追漲殺跌”等現象。

傳統經濟學中的重要假設——“人是完全理性的”，在投資交易過程中并不完全成立，很多時候投資者做出的決策是情緒化的，有的時候甚至是完全非理性的。

近幾年，行為金融學得以發展，它把心理學、社會科學和傳統金融學的研究領域及思路連接在一起。行為金融學認為，在投資交易的過程中，人的思維模式里存在著不理性模式，如期望理論、處置效應等，這些不理性模式生動地詮釋了投資者的非理性心理。

在股市中，投資者容易犯的錯誤有很多，其中最隱蔽的錯誤是對自己非理性的心理和行為認識不足。

洞悉投資中的非理性認知和決策，了解自己在研究公司和交易股票的時候可能存在的認知偏差，可以幫助投資者減少這類不理性的行為，從而做出更好的決策。

控制好自己的情緒，讓交易行為既不受非理性心理的影響，也不受非理性交易情緒的干擾，是每個投資者都應該具備的素質。

本書以行為金融學為基礎，分析與闡釋投資者的非理性心理、認知偏差、非理性交易情緒，逐層展開講解其現象、原因與應對方案，為投資者構建出一個聰明的投資者的畫像。聰明的投資者，既有理論知識做支撐，也有理性的心智和穩定的交易情緒，不會被所謂的“消息”蠱惑心智，也不會讓情緒擾亂投資計劃，更不會因認知偏差而做出錯誤的決策。

從投資者進入股市開始，風險就伴其左右，學會與風險相處是一門必修課。聰明的投資者不會因認知偏差而做出錯誤決策，更不會因為恐懼或貪婪而做出錯誤的決策。

祝愿每一個投資者都能成為聰明的投資者！

劉銳

2020年7月