0 導論

0.1 研究背景及意義

21世紀后，我國資本市場逐漸完善，企業之間并購行為越來越頻繁。企業通過并購使其競爭優勢得到有效發揮，從而實現自身快速穩定的發展。

并購是否創造企業價值或財富，并購中各利益者能否獲得相應收益，一直是經濟學界和財務界討論的熱點問題。國內外相關領域學者對并購進行了廣泛而深入的實證研究，不過這些研究大多集中并購的動機與經濟后果，以及并購活動對股東價值的影響，抑或是分析并購對主并公司價值還是目標公司價值的影響。他們的焦點主要聚集在股東層面，很大程度上忽略了對債權人財富及其他利益相關者的關注。對于并購的財富效應，從股東財富的角度是指上市公司并購引起股價上升和收益率提高所產生的效應。而從企業債權人財富的角度，相關研究甚少，主要原因在于不可交易的債權難以定價，因此我們研究的方向應該關注如何定義債權人的財富效應并引入定價方法，這也是本書需要解決的問題。當然對企業而言，并購產生稅收效應即企業通過并購及相應的財務處理可以達到合理避稅的目的，這也是企業并購收益的重要方面。并購帶來微觀效益的同時，是否也能帶來宏觀效益呢？

近年來學者們的研究逐漸從股東的視角轉移到其他利益相關者的視角。并購作為公司的重大事件，它不僅影響到股東的利益，而且影響到債權人、企業高管、普通員工和政府等多方面的利益；而且不同的公司股權結構存在差異，并購對控股股東和中小股東產生的影響也可能不一致。對于并購行為我們不能僅僅局限于某一個角度，而應該全面、系統研究它對每一個利益相關者的影響。只有平衡各利益相關者的合理利益，企業的并購行為才可能朝著健康而有效的方向發展。