第三節 一般股民何以失敗

從技術的角度探討一般股民失敗的原因，自然可以歸納出好多條，我這里僅從人性的角度，用心理分析的方法，來看看一般股民在股市當中何以宿命般地會遭遇失敗的命運。

炒股不是科學

炒股有個很特別的地方！炒股不是科學。科學要求能夠重復，股價的變動從不重復，最多只有百分之多少相像！百分之二十的相像和百分之八十的相像看起來完全可以是兩碼事！

我自己早年研讀機械工程，開始研究股票的時候自然而然地采取科學的方法。浪費很多時間以后才明白研究股票采用科學的方法有問題；找不到答案！科學需要能夠重復，不完全重復的東西是無法用科學的方法來研討的。我們從小學習的數理化都是科學，我們的思維通常都被科學的思考方法固化了！我們在股市尋找重復，我們認為股市應該重復。浪費很長的時間之后才明白原來股市不重復。和股票相關的一些知識比如金融分析等很像科學，一旦試圖應用這些知識到股市往往發現相當困難！很多學校有金融專業，這么多人靠研究金融或教金融為生，可大家看到多少金融學的教授炒股賺到了錢？從理論上說這些金融學教授應該是人類之中最富有的一群人，事實是這些金融學教授很少是股市的成功者。股市的成功者需要金融知識，但金融的知識并無法直接在股市轉變成財富。中間需要一個換位思維。

重新學習一種思維方式；用哲學和藝術的思維方式來面對不確定，再應用概率分析的思考方式應對之并不如想象中那么容易。我們從小學習的科學的思考方法在股市往往成為成功的障礙。

人性討厭風險

紐約有位叫夏皮諾的心理醫生，他請了一批人來做兩個實驗。

實驗一

選擇：第一，75%的機會得到1000美元，但有25%的機會什么都得不到；第二，確定得到700美元。

雖然一再向參加實驗者解釋，從概率上來說，第一選擇能得到750美元，可結果還是有80%的人選擇了第二選擇。大多數人寧愿少些，也要確定的利潤。

實驗二

選擇：第一，75%的機會付出1000美元，但有25%的機會什么都不付；第二，確定付出700美元。

結果是75%的人選擇了第一選擇。他們為了博25%什么都不付的機會，從數字上講多失去了50美元。

問問你自己，如果你是參加實驗的一員，你會做什么樣的選擇？

股票是概率的游戲，無論什么樣的買賣決定，都沒有100%正確或不正確的劃分。人性中討厭風險的天性便在其中扮演角色。

我們看到股民好獲小利，買進的股票升了一點，便迫不及待地脫手。這只股票或許有75%繼續上升的機會，但為了避免25%什么都得不到的可能性，股民寧可少賺些。結果是可能有5000元利潤的機會，你只得到500元。任何炒過股的讀者都明白，要用較出場價更高的價位重新入場是多么困難。股價一天比一天高，你只能做旁觀者。

而一旦買進的股票跌了，股民便死皮賴臉不肯止損，想象出各種各樣的理由說服自己下跌只是暫時的。其真正的原因只不過為了博那25%可能全身而退的機會！結果是小虧慢慢積累成大虧。

每次我看到中文中“套牢”“割肉”等英文所沒有的詞匯，都要拍案叫絕。發明這些名詞的人真應得諾貝爾文學獎！這些詞語對那些不肯止損的股民的描繪實在太形象了。

假如說股票的運動只有上、下兩種途徑，所以每次買股的盈虧機會原本各是均等的50%的話，對于一般股民來說，由于人性好小便宜、吃不得小虧的心理，使得在股市中贏時賺小錢，虧時虧大錢，它就成了輸贏機會不是均等的游戲。

股市沒有擊敗你，你自己擊敗了自己。

人的發財心太急

我讀過很多炒家的傳記，在他們成為“家”之前，往往都有破產的記錄。比如20世紀初的炒家杰西·利物莫（Jesse Livermore），他便有三次破產的記錄。導致他們破產的心理因素通常只有一個：太急著發財！行動上就是注下得太大。

我剛開始學股的時候，知道自己什么都不懂，在炒股上還是比較謹慎的，不敢每手下注太多。一年以后，自己覺得懂了一點，心就開始大了，每次入市，我開始有個期待：“這只股將改變我的生活方式。”

讓我解釋一下“改變生活方式”的意思。金錢有個量變到質變的過程。假設你今天手頭多了1萬元，你會覺得松動了一些，也許多上館子吃兩頓，但你仍將住現在的房子，坐同樣的公交車，因為它不夠改變你的生活方式。現在假設你手頭多了100萬元，你可能會買更大的房子，買輛車子及其他以往想要卻因為錢不夠而沒買的東西。這就是量變到質變的過程。

心一旦大了，行動上就開始缺少謹慎。首先我每次買股買得太多，其次止損止得太遲。我為此遭受了巨大損失。

因為這種對改變生活方式的期待，我在市場盡量收集對自己有利的消息，忽略對自己不利的消息。特別是在股票運動和自己的預期不符合的時候，這樣的欲望更是強烈。

我常常思考為什么會有這樣的感覺，或許是因為股票輸贏的不可預測才會導致這樣的心理。

如果在賭場，每次下注你都很清楚輸贏是多少？運氣不好，你下的注全沒了，運氣好，你也知道贏多少，你沒有任何幻想。但在股票市場，你無法預測股票會向某個方向走多遠。股票可能翻1倍，也可能翻10倍。由于這種“賺大錢”的可能，你失去了心理防備。

帶著“賺大錢”的心理入場，你的注會下得很大。如果不幸開始虧損，要接受“虧很多錢”的現實是很困難的。隨著虧損的一天天增加，你的正常判斷力就慢慢消失了。直到有一天你終于無法承受過于巨大的損失，斷腕割肉。你承受了在正常情況下不會發生的大損失。

股票市場還有一個很大的陷阱，它就是融資炒股。融資放大了資金的能量，在順境的時候當然可以增加回報；但市場不順的時候，融資可能讓你蒙受超出自身承受力的損失。而帶著發大財的心理入市，很少人能夠抵抗融資的誘惑；資產的上升沒有上限，靠融資賺到的額外回報本身有極大的吸引力，讓人欲罷不能；想勸說贏家收手基本沒有可能！只會越做越大。最后很可能在融資的杠桿之下，連本帶利加快返回給股市。

這種賺大錢的可能以及掙了大錢后對你的生活方式、虛榮心及權力的幻想，是極其危險的。可能性是存在的，在現實中并不容易實現，你需要有很多的經驗，很強的自制能力。

人好自以為是

大家都知道股價總是在升升落落。當一天結束的時候，股票以某一價錢收盤。你有沒有思考過它代表了什么？它代表了股市的參與者在今天收市時對該股票的認同。

任何一個交易，都有買方和賣方。你買的股票都是某人賣給你的。交易所提供了一個交易的場所。只要兩位股票參與者在特定的價格上，一位愿賣，一位愿買，他們的交易就完成了。價格也就這樣確定了。無論按你的想象，他們是多么無知，多么愚蠢，他們在某個價位交易是事實，你不能和事實爭辯。你或許認為股票不值這個錢，但事實是有人以這個價錢買了股票。

除非你有足夠的資金，壓倒股市中所有和你意見不合的人，你可以按自己的意志確定股票的交易價格。否則，你的想象，你的判斷，你的分析，都不能移動股價一分一毫。

無論你對價值的判斷是多么基于科學的分析，如果股市的大多數參與者不認同你的看法，股價將隨大多數人的意志而動。

要特別指出：在炒股這行，傳統的對錯在這里是不存在的或者說是沒有意義的。無論你的智商多高，有什么學位，多么的德高望重，在股票行你的意見不具備在其他領域的分量。投資大眾及他們對未來的看法是影響股價的唯一力量。他們用交易證明自己的信念。你的看法可能影響一部分投資人，但在他們用自己的現金來認同你的看法之前，你所說的一切一錢不值。

對股市的觀察者而言，每個交易及其對股價的影響提供了未來走勢的信息。你如果能從這些信息中找到其意義，它提供了低買高賣的機會。每位單獨的投資人都有他獨自買或賣的理由，無論這個理由在你看來是多么的荒謬。如果大多數投資者持類似理由，結果是股票隨大流而動。你可能對了，但你將虧錢。

股價就是股價，無論你認為這只股票值多少錢，無論你認為股價和股值是如何脫節，股價永遠是對的。作為股市的一員，你首先必須是觀察者，通過觀察來感受股價的走向，通過觀察來尋找機會。然后成為參與者，投入資金來實現這個機會。你常常面對兩個選擇，即選擇正確或選擇賺錢，在股市，它們常常并不同步。

人好跟風

作為單獨的投資者，你要決定入場的時間，決定持股的時間，決定出場的時間。而股市就像海洋，它永不停息，沒有始點，沒有終點，每個浪潮的方向都難以捉摸。雖然它有漲潮，有退潮，但漲潮時有后退的波浪，退潮時有前進的波浪。一句話，股市沒有既定的運行準則。

要想達到盈利的目的，你必須建立自己的規則。否則，太多的可能會使你無所適從，其結果將是災難性的。在心理上困難的地方在于：你必須自己建立規則，并完全由自己為這些規則所產生的后果負責，這是極大的責任。

承擔責任是一般人所畏懼的。看看你身邊發生的事件就不難明白。一旦有任何差錯，張三怪李四，李四推王五。而在股市出錯又是如此的容易。

對那些還不完全明了股票的運動規律，未能明白在何種情況下應如何應付的新股民來說，建立自己的規則絕非易事；因為它必須建立在學識、經驗、自我判斷等因素之上，況且沒有人能立即建立完美的規則，特別在你對該游戲的特性和對風險的承受力還未有合理評價的時候，你必須不斷修改這些規則，承擔執行這些規則的后果。

但新股民既然要投入股市，要成為股市大軍的一員，而他們通常不具備制定規則的能力，也沒有承擔后果的心理準備，那他們自然的選擇就只能是“跟隨領袖”。這些“領袖”可能是隔壁的剃頭師傅，也可能是樓上的裁縫，理由多半是他們“炒過幾年股票”，“曾賺過錢”。這樣，這些新手們就輕易越過了做決定的橫杠，如果結果是失敗的，他們也有了代罪羊：“樓上的王裁縫真是差勁！”這就是所謂的“人好跟風”及其經常性的后果。

有一天，一位朋友打電話給我說他準備賣掉手中的所有股票，我問他為什么？“昨晚走路摔了一跤，從來都沒這么倒霉！”它們之間有什么聯系嗎？但我還是說想賣就賣吧，反正不賣你也睡不著覺。

我明白他為什么這么想。因為我也曾有過類似的思想經歷。一位缺少計劃的投資者，他的輸贏是隨機的。就如同拋硬幣一樣，無論你怎樣想，不知道下一手是出正面還是反面。在股市上，上回賺了錢，他不知道為什么，他不知下回怎么做才能重復賺錢的愉快經歷。虧了錢，他也不明白為什么虧，下次該怎么做去防止再次發生虧損的情形。這在心理上必然會產生極其沉重的壓力，帶來的憂慮、期待和恐懼是難以用筆墨形容的。他覺得自己失去了控制，在股市的海洋中無目的地漂流，不知下一站是何處。

解決這一問題的唯一方法就是學習，慢慢建立自己對市場的感覺，不要跟風，不要人云亦云，一定要建立自己的規則。

人好因循守舊

平常上街，出門看到的仍是熟悉的房子、熟悉的街道。就是變動，比如修馬路，也是緩慢的。我們去上班，走的通常是熟悉的路，辦公室的模樣相對穩定，工作的性質和內容也是相對穩定的。現在想象一下你去某個地方上班；走的“路”是不熟悉的，路邊的“房子”是陌生的，更糟的是沒人告訴你今天的“辦公室”在什么地方，找不找得到“辦公室”自己負責。此時你會有什么感覺？你一定覺得茫然失措。

股市就是這樣的地方。它們不會完全地重復自己。去年股票有這樣的運動方式，今年絕不會有同樣的波動。你就像跳進了海洋，失去了方向，覺得自己渺小、孤獨、無助。

股市有它特有的規律，有它自己的特點。這些規律和特點都不是完全不變的，它只給你似曾相識的感覺！按這些規律和特點來指引你在股市的行動，你能有超出50%的把握就不錯了。如果每天都要面對未知和疑問，有多少人能長期承受這樣的煎熬？

人好報復

在賭場，我常看到賭徒們輸了一手，下一手下注就加倍，再輸了，再加倍。希望總有一手能贏，那時就連本帶利全回來。這一方面是人性中虧不起的心態，另一方面是報復賭場，報復賭場讓他們虧錢。從數學上講，這是可行的，只要你有足夠的資金，總有贏一手的機會。所以美國的賭場都有下注最低額和最高額的規定，夠你最多翻7倍。如最低下注額是5美元，最高常是500美元。第一注5美元，二注10美元，三注20美元，四注40美元，只要贏一手，就能翻本。我自己就曾這么賭過，輸得灰頭土臉。你也許不相信連輸七手是多么的容易。任何人用這樣的翻倍法賭錢，只是加快剃光頭回家的時間。

在股市中，買進的股票跌了，你就再多買一點，因為第二次買的價錢較上次為低，所以平均進價攤低了。從心理上，你的心態和賭場虧錢時一樣。一方面你虧不起，另一方面你在報復股市，報復股市讓你虧錢。同時內心希望，只要贏一手，就是連本帶利全回來。因為平均進價攤低了，股票的小反彈就能提供你全身而退的機會。

這樣的心態是極其有害的。股票跌的時候通常有它跌的理由，常常下跌的股票會越跌越低。這樣被套牢，你就越陷越深，直到你心理無法承受的地步。一個致命的大虧損，常常就徹底淘汰了一位股民。

人總是遲疑不決，心懷僥幸

大家知道美國有感恩節，也叫火雞節。紀念印第安人用火雞拯救第一批從歐洲抵達北美快餓死的英國人。野火雞當年在美國是很多的。

以前北美有這樣一種捕捉火雞的方法：獵手置一籠子于曠野之中，門是卷起的。獵手先用玉米鋪條路，讓火雞自然地順著玉米鋪成的路跑進籠子里。通常籠子里放的玉米比較多，火雞進籠子后不會馬上跑出來。一旦進入籠子的火雞夠了，獵手就觸動機關，放下籠門，火雞就被關進籠子里了。

以下是一個真實的故事。

一天，一位獵手早上去查看他的籠子。發現籠子里有12 只火雞。在他放下籠門之前，1 只火雞溜出了籠子。“哎，我手慢了些，讓我等等看，看那只火雞會不會自動跑回籠子里！”

在他打開籠門等那只火雞回籠的時候，又有2 只火雞跑了出去。“見鬼，11只火雞已經不錯了，我怎么會讓那2 只也跑走呢？現在只要外出的3只火雞有1 只回來，我就關門。”

很快，又有3只火雞昂然地離開了籠子，接著又是3 只！當籠子里只剩最后1只火雞的時候，獵手毛了：“要么1 只都不要，但如果有1 只回籠，我就關籠子，拎2 只火雞回家。”

最后，這位獵手空手回家。

親眼看見全過程的凱利（Fred C. Kelly）先生將這個故事寫進了他的小冊子《投機心理》（The Psychology of Speculation）之中。

有一定炒股經驗的股友讀這個故事時大約會發出會心的微笑！這一心理過程對他們而言是非常熟悉的，每個炒股的人都會經歷這個過程。20 元買好股票，定好18 元止損，當股票跌到18 元時，你有沒有想想再等等？或許股票馬上反彈？可惜股票卻不幸跌到16 元，你會不會拍自己的腦殼說：“真該按照定好的規矩辦！18元時就走人；現若股票反彈5 毛錢我就一定說再見。”現在股票跌到10 元了，你準備怎么辦？你會發毛嗎？你會不會發狠：“老子這次拼了！現在就是不走，我倒要看看你最低會跌到什么地方？”

當然，最后的結局很少例外，通常是股票學校又多了位交了學費畢不了業的炒股人。

以上我們討論了一些股市的特點及人性的弱點。坦率地說，除了你自己必勝的信念之外，其他的一切幾乎都反對你在股市成功，就算你的親朋好友，有多少人會鼓勵你靠炒股為生？對那些只想在股市賺幾個零花錢的朋友來說，股市在開始時或許很慷慨，隨著時間的推移，你就會明白它向你討債時是何等兇惡。

還要提醒你，你的對手可能很強悍！開個炒股賬號很容易，買賣股票也很容易，但你知道交易對手是誰嗎？你的對手可能是巴菲特，可能是證券行的人工智能團隊，你的對手可能深不可測！你在和巨人搏斗，蠻干是不成的。你要學習技巧，永不和它正面沖突。你要了解這位巨人，熟悉它的習性，在適當的時機，攻擊它的要害。只有這樣你才有勝利的機會。

股市這位巨人很笨重，作為獨立炒手的你很靈巧，一旦發現你的攻擊無效，你就必須逃離，防備巨人的報復。

炒股是很古老的行業，成功的先例非常多，這是不需要天才的行業。最重要的是鍥而不舍的精神和戰勝自己的勇氣。可以這么說，識不識字和能否在股市成功沒有必然的聯系。當然，識字的總有那么點優勢。

下一章我們將談一些炒股的基本知識。