1.2 公募基金業績好，但為什么投資者沒賺到錢

公募基金的業績

都說“專業的人做專業的事”，市場上一直有傳言說普通投資者把錢交經基金經理打理要比自己投資收益好很多，那么公募基金業績到底怎么樣呢？

關于公募基金的業績統計，可以直接參考中證指數公司的中證基金系列指數。中證指數公司對各種不同類型的公募基金都編制了相應的指數，指數“成份股”基本包含了該類型的所有基金產品，如下表所示。

根據股票基金指數（代碼：H11021）和債券基金指數（代碼：H11023）可以看出，從2003年年初至2019年7月底，股票基金的年化收益率為12.9%（同期滬深300指數年化收益率為7.97%），債券基金指數年化收益率為6.26%（同期中證全債年化收益率為4.14%），均遠遠超過市場指數的漲幅，如下圖所示。

從圖中可以看出，股票型基金的整體業績非常好，雖然2019年大盤指數（此處主要指上證指數）還在3000點左右徘徊，但基金的整體收益水平已經超過了2007年大盤指數在6124點時的水平。但同時股票型基金業績波動也特別劇烈，這是A股市場由來已久的特色，可能也是股民、基民不賺錢的核心原因。

投資者沒賺到錢的原因

上面的數據和普通投資者的直覺形成了非常大的反差，多數人印象中無論是投資股票還是投資基金都是“七虧二平一賺”的結果，為什么基金長期業績非常好，但其投資者卻沒有賺到錢呢？

一個非常重要的原因就在于我們前面說的——股市波動巨大。投資者身處波動之中難免會出現追漲殺跌等非理性行為，比如，在牛市的頂峰，即指數處于高位時，往往也是散戶蜂擁進場的高峰，基金發行量和申購量都會猛增，市場曾經有“百億（元）魔咒”的傳聞，即新基金發行規模一旦突破百億元時，市場就有可能見頂。而當股市跌入熊市，投資者虧損增加、談“基”色變，基金銷售也萎靡不振時，這時市場往往也會見底。

下圖展示了權益類基金發行規模與上證指數對比，可以看出，除了戰略配售基金（圖中2018年最高點）、央企ETF等帶有一定非市場化因素的基金之外，大部分權益基金的發行規模呈現出高點大量申購、低點無人問津的特征。

曾經有一位著名的基金經理這樣評價自己的基金：“持有人賺錢的比例很高，但是賺大錢的比例不高，因為這需要一直拿著。散戶很容易在市場最熱的時候進入，我們一家基金也不太可能改變這種特性。”

正因為人性難以改變，所以越來越多的基金公司、基金銷售機構開始向投資者宣傳資產配置、長期投資的理念，借助各種策略、投資工具等輔助手段，以期提升投資者的投資體驗和提升賺錢概率，解決“基金賺錢，基民不賺錢”這一行業關鍵問題。