1.2 公募基金業(yè)績好，但為什么投資者沒賺到錢

公募基金的業(yè)績

都說“專業(yè)的人做專業(yè)的事”，市場上一直有傳言說普通投資者把錢交經(jīng)基金經(jīng)理打理要比自己投資收益好很多，那么公募基金業(yè)績到底怎么樣呢？

關(guān)于公募基金的業(yè)績統(tǒng)計，可以直接參考中證指數(shù)公司的中證基金系列指數(shù)。中證指數(shù)公司對各種不同類型的公募基金都編制了相應(yīng)的指數(shù)，指數(shù)“成份股”基本包含了該類型的所有基金產(chǎn)品，如下表所示。

根據(jù)股票基金指數(shù)（代碼：H11021）和債券基金指數(shù)（代碼：H11023）可以看出，從2003年年初至2019年7月底，股票基金的年化收益率為12.9%（同期滬深300指數(shù)年化收益率為7.97%），債券基金指數(shù)年化收益率為6.26%（同期中證全債年化收益率為4.14%），均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場指數(shù)的漲幅，如下圖所示。

從圖中可以看出，股票型基金的整體業(yè)績非常好，雖然2019年大盤指數(shù)（此處主要指上證指數(shù)）還在3000點左右徘徊，但基金的整體收益水平已經(jīng)超過了2007年大盤指數(shù)在6124點時的水平。但同時股票型基金業(yè)績波動也特別劇烈，這是A股市場由來已久的特色，可能也是股民、基民不賺錢的核心原因。

投資者沒賺到錢的原因

上面的數(shù)據(jù)和普通投資者的直覺形成了非常大的反差，多數(shù)人印象中無論是投資股票還是投資基金都是“七虧二平一賺”的結(jié)果，為什么基金長期業(yè)績非常好，但其投資者卻沒有賺到錢呢？

一個非常重要的原因就在于我們前面說的——股市波動巨大。投資者身處波動之中難免會出現(xiàn)追漲殺跌等非理性行為，比如，在牛市的頂峰，即指數(shù)處于高位時，往往也是散戶蜂擁進(jìn)場的高峰，基金發(fā)行量和申購量都會猛增，市場曾經(jīng)有“百億（元）魔咒”的傳聞，即新基金發(fā)行規(guī)模一旦突破百億元時，市場就有可能見頂。而當(dāng)股市跌入熊市，投資者虧損增加、談“基”色變，基金銷售也萎靡不振時，這時市場往往也會見底。

下圖展示了權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模與上證指數(shù)對比，可以看出，除了戰(zhàn)略配售基金（圖中2018年最高點）、央企ETF等帶有一定非市場化因素的基金之外，大部分權(quán)益基金的發(fā)行規(guī)模呈現(xiàn)出高點大量申購、低點無人問津的特征。

曾經(jīng)有一位著名的基金經(jīng)理這樣評價自己的基金：“持有人賺錢的比例很高，但是賺大錢的比例不高，因為這需要一直拿著。散戶很容易在市場最熱的時候進(jìn)入，我們一家基金也不太可能改變這種特性。”

正因為人性難以改變，所以越來越多的基金公司、基金銷售機(jī)構(gòu)開始向投資者宣傳資產(chǎn)配置、長期投資的理念，借助各種策略、投資工具等輔助手段，以期提升投資者的投資體驗和提升賺錢概率，解決“基金賺錢，基民不賺錢”這一行業(yè)關(guān)鍵問題。