- 搞對價格 管好貨幣:中國開放宏觀經(jīng)濟(jì)評論集
- 盧鋒
- 3484字
- 2020-05-22 16:20:18
目前經(jīng)濟(jì)收縮的根源與應(yīng)對之道[1]
目前的經(jīng)濟(jì)困難無疑與全球金融危機(jī)有關(guān)。然而,對我國這樣一個正在經(jīng)歷快速追趕、在一些重要領(lǐng)域領(lǐng)跑全球的巨型經(jīng)濟(jì)體而言,經(jīng)濟(jì)運行的成就和困難應(yīng)有相對獨立的內(nèi)在決定機(jī)制,需要從我國經(jīng)濟(jì)增長模式的特征和矛盾角度分析目前困難的深層根源。21世紀(jì)初景氣增長結(jié)構(gòu)的特點對目前的特殊困難具有特殊解釋作用。
結(jié)構(gòu)趨重加劇宏觀波動
新一輪經(jīng)濟(jì)增長的突出特點之一,是基礎(chǔ)金屬原料和材料密集型機(jī)械設(shè)備部門快速增長并顯著改寫全球產(chǎn)業(yè)版圖。“重制造業(yè)崛起”和“結(jié)構(gòu)趨重”在相當(dāng)程度上具有經(jīng)濟(jì)合理性,然而,由于匯率失衡的影響以及這些部門內(nèi)部循環(huán)的特點,也出現(xiàn)了一定程度過度擴(kuò)張的問題,并在下行調(diào)整階段對宏觀經(jīng)濟(jì)帶來較大沖擊。
21世紀(jì)初鋼產(chǎn)量強(qiáng)勁增長是我國重制造業(yè)崛起的標(biāo)志性事實。20世紀(jì)初全球鋼產(chǎn)量3000萬噸,經(jīng)過美、英、日、蘇等國領(lǐng)跑增長,20世紀(jì)末接近8億噸。我國鋼產(chǎn)量在1999年1.28億噸的基礎(chǔ)上快速增長,到2007年已達(dá)到近5億噸,成為全球增長新的領(lǐng)跑國。作為重制造業(yè)崛起的另一表現(xiàn),我國在機(jī)械設(shè)備、運輸設(shè)備、汽車等部門的產(chǎn)量占全球比重在過去7年持續(xù)每年提升1—2個百分點或者更高。
結(jié)構(gòu)趨重通過開放模式展開。我國初級產(chǎn)品進(jìn)口中四種礦物的比重從1999年的27%上升到2008年第一季度的64%,出口中重制造業(yè)產(chǎn)品的比重從18%—19%上升到近30%。我國外貿(mào)增長推動了全球海運需求和價格提升,新造船訂單大增。2002年以來的造船浪潮中,我國承接的新增船舶訂單占世界的比重從6.7%激增到41%。我們領(lǐng)跑全球確實會面臨新矛盾,然而,我們同時有能力提供解決方案。
一方面,從大國經(jīng)濟(jì)成長規(guī)律看,我國結(jié)構(gòu)趨重具有需求和供給基本面條件的支撐,在相當(dāng)程度上具有經(jīng)濟(jì)合理性。另一方面,這些行業(yè)可貿(mào)易程度較高,匯率低估刺激增長的作用較大;加上這些部門不同程度地存在自我需求和自我循環(huán)特點,更容易在景氣增長中累積起更大的失衡壓力,調(diào)整過程對宏觀經(jīng)濟(jì)帶來較大沖擊。目前,重工業(yè)跌幅高于輕工業(yè),原料工業(yè)高于重工業(yè),鋼鐵產(chǎn)量波動最大,從消極方面表現(xiàn)是結(jié)構(gòu)趨重的影響。
房地產(chǎn)起落放大波動
房地產(chǎn)業(yè)漲落足以影響宏觀經(jīng)濟(jì),是由其經(jīng)濟(jì)特征決定的。一是房地產(chǎn)當(dāng)期購置和多期消費的特點,決定了銀根松緊等宏觀參數(shù)對房地產(chǎn)需求具有顯著影響。二是房地產(chǎn)短期供給彈性較小,需求陡然增長通常會刺激房價超常增長;房價增長反過來刺激投機(jī)性需求,導(dǎo)致價格進(jìn)一步飆升和泡沫化因素。三是住房購買支出在居民可支配收入和消費中所占比例很高,房地產(chǎn)信貸和投資的相對規(guī)模較大,其失衡和調(diào)整對宏觀經(jīng)濟(jì)會帶來較大沖擊。
我國近年房地產(chǎn)的火爆行情還與特殊體制條件和該行業(yè)發(fā)展階段的特點有關(guān)。在我國現(xiàn)行土地制度下,面對房地產(chǎn)走熱局面,主管部門緊縮土地供給數(shù)量,地方政府經(jīng)營土地獲利,客觀上會推高房地產(chǎn)價格。另外,我國處于房地產(chǎn)商品化初級階段,市場參與方第一次經(jīng)歷市場火爆局面,更可能在行業(yè)走勢判斷上出現(xiàn)過于自信和投機(jī)沖動的問題。
近年我國房地產(chǎn)伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)景氣繁榮超常增長。房地產(chǎn)銷售面積從2000年的1.66億平方米增長到2007年的7億平方米,平均價格同期從不到2000元/平方米增長到2007年的3654元/平方米。量價齊升顯示房地產(chǎn)異常火爆。房地產(chǎn)投資占GDP的比重從2000年的5.8%上升到2007年的8.8%,占全社會固定資產(chǎn)投資的比重也維持在16%—17%的較高水平。
從商品房住宅銷售金額占城鎮(zhèn)居民收入和消費支出的比重看,消費支出比重從2000年的10.5%上升到2007年的36.8%,占居民收入的比重從6.8%上升到15.9%。這兩個指標(biāo)近年異常上跳,提示房價飆升對鼓勵居民家庭提前購買住房以及投機(jī)性購買可能產(chǎn)生了顯著影響。
隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢轉(zhuǎn)變和房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)折點到來,房地產(chǎn)銷售“休克式”下跌,銷售面積和金額從2007年8月同比增長率接近60%,持續(xù)下跌到2008年11月同比增長率在-30%上下;住宅投資同比增長率從2008年6月的40%下降到11月的不到8%。從長期看,我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮螅欢戤惓;鸨鄯e的失衡壓力,在最終經(jīng)歷調(diào)整時將顯著加劇宏觀經(jīng)濟(jì)波動。
過度依賴外需增大風(fēng)險
受匯率調(diào)整滯后和收入分配格局偏差的影響,近年我國經(jīng)濟(jì)增長的外需依存度超常提升。例如,1992—2002年季度順差平均值為49.2億美元,但是2003—2007年季度平均值上升到299.3億美元,是此前十余年的6倍。從2005年第一季度到2007年第四季度,順差更是呈現(xiàn)陡直增長軌跡,季度平均值高達(dá)474.3億美元,突出顯示增長反常性。
改革時期經(jīng)濟(jì)增長率與順差占GDP的比重直至近年仍存在明顯反向關(guān)系,即宏觀經(jīng)濟(jì)增速較高時順差占比較低,反之亦然。然而,這一關(guān)系最近三年發(fā)生改變:雖然經(jīng)濟(jì)增長率明顯高于趨勢水平,但順差占比仍然不斷沖高。比較1979—2002年與2005—2007年的情況,凈出口即貿(mào)易順差增長對整體經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率從2.1%上升到19.2%,貢獻(xiàn)率增長超過8倍。
假設(shè)凈出口增量與總需求比率為0.2%和2%,分別代表對外依存度比較正常和過高兩種情況,又假定上述比率對美、歐GDP增長率的彈性為0.5。這時,美、歐增長率下降1個百分點,正常依存度下我國總需求受影響約為0.1個百分點,高依存度下則高達(dá)1個百分點。過高的對外依存度好比巨大的堰塞湖,當(dāng)國外發(fā)生經(jīng)濟(jì)增速下降或衰退之類的潰壩事件時,國內(nèi)總需求會面臨更大的沖擊和威脅。
總收入分配失衡的不利影響
由于消費具有較強(qiáng)的自我平滑趨勢,消費比重過低導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)面臨外生沖擊時波動更為劇烈。這一問題與三方面原因有關(guān)。
第一,消費比重下降是居民收入比重和消費傾向“雙下降”的結(jié)果。資金流量表的數(shù)據(jù)顯示,居民收入比重從1996年的69%下降到2005年的59%,應(yīng)能解釋同期消費支出比重變動的絕大部分。居民消費傾向從2001年的75%下降到2005年的64%。這與居民的預(yù)防性儲蓄有關(guān),可能也與近年居民購買住房當(dāng)期支出增長提高儲蓄統(tǒng)計值有關(guān)。
第二,消費相對不足是企業(yè)和政府收入比重“雙增長”及儲蓄比重“雙增長”的結(jié)果。企業(yè)部門收入比重從1998年的14.5%上升到2005年的20%,政府收入比重從17.5%上升到20.5%。從社會總儲蓄的構(gòu)成看,居民儲蓄份額直到2004年都在下降。企業(yè)儲蓄比重從1998年的38%上升到2005年的50%,政府儲蓄比重從1998年的14%上升到2005年的23%。如把國有企業(yè)歸為廣義政府部門,政府收入分配和儲蓄比重還要大幅提高。
第三,上述問題與兩個領(lǐng)域的改革滯后有關(guān)。一是向公共財政體制轉(zhuǎn)型的改革相對滯后:稅收超常增長,民生性支出比重增長相對滯后,具有提升儲蓄率的作用。二是近年壟斷改革乏力,一些宏觀調(diào)控措施加大準(zhǔn)入限制,導(dǎo)致國有企業(yè)壟斷利潤超常增長和儲蓄率過高。數(shù)據(jù)顯示,近年國有企業(yè)利潤的七成左右來自石油、天然氣、電力、熱力四個行政壟斷和準(zhǔn)入限制較多的部門。
從兩個角度看,目前經(jīng)濟(jì)下調(diào)具有客觀必然性:一是從經(jīng)濟(jì)運行周期性的角度看,幾年過快的經(jīng)濟(jì)增長累積了調(diào)整壓力;二是從經(jīng)濟(jì)成長階段性的角度看,增長結(jié)構(gòu)和體制轉(zhuǎn)型的特點和矛盾,孕育了目前的經(jīng)濟(jì)調(diào)整壓力。新一輪景氣增長伴隨的結(jié)構(gòu)趨重、房地產(chǎn)起落、過度依賴外需、分配格局失衡等特征,對目前的經(jīng)濟(jì)收縮具有重要解釋作用。
中長期應(yīng)對政策討論
雖然目前經(jīng)濟(jì)面臨短期收縮壓力,但是我國經(jīng)濟(jì)仍處于工業(yè)化、城市化推進(jìn)階段,快速追趕的基本面條件沒有根本改變。如果我們能利用目前的調(diào)整形勢,在三個領(lǐng)域?qū)嵭薪M合改革措施,就有可能較快地走出困境和再造景氣增長,并在某些重要經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域甚至更大范圍內(nèi)繼續(xù)發(fā)揮全球領(lǐng)跑國的作用。
第一個領(lǐng)域涉及建立完善宏觀經(jīng)濟(jì)管理的基礎(chǔ)架構(gòu)。一是在適應(yīng)大國追趕的客觀要求下,在中長期完成匯率形成機(jī)制的市場化改革,讓匯率更好地發(fā)揮調(diào)節(jié)開放型經(jīng)濟(jì)內(nèi)外關(guān)系的相對價格功能;二是在搞對匯率價格信號的基礎(chǔ)上,更好地發(fā)揮利率對宏觀經(jīng)濟(jì)的常規(guī)調(diào)節(jié)作用;三是注意防止過分區(qū)分核心和整體通脹的偏頗,貨幣政策強(qiáng)化嚴(yán)防整體通脹的目標(biāo)定位;四是重視資產(chǎn)價格,在理論研究、國際經(jīng)驗研究、我國自身經(jīng)驗教訓(xùn)研究的基礎(chǔ)上,尋求風(fēng)險對稱的應(yīng)對策略和措施。
第二個領(lǐng)域涉及建立完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)容。一是要實行減稅政策,在消費型增值稅轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)上降低增值稅率,降低進(jìn)口稅率,提升個稅免征額;二是深化部門壟斷改革和擴(kuò)大市場準(zhǔn)入,切實貫徹“非公36條”非禁即準(zhǔn)的規(guī)定,深化對電信、航空、金融、電力、醫(yī)療等領(lǐng)域行政壟斷體制改革;三是清理近年出臺的政策性管制法規(guī)和條例,放開對經(jīng)濟(jì)實體不必要的限制和束縛;四是推進(jìn)土地制度改革,在逐步縮小征地范圍的同時,規(guī)范地啟動集體非經(jīng)營性建設(shè)用地入市,推動城鄉(xiāng)建設(shè)與和諧發(fā)展。
第三個領(lǐng)域涉及國際化和參與全球治理的內(nèi)容。考慮我國外匯儲備仍在擴(kuò)大以及人民幣升值趨勢,可以積極探索發(fā)行人民幣債券的途徑和方法。要全面評估我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外新形勢,積極參與經(jīng)濟(jì)全球化制度建設(shè),逐步從過去的接受國際慣例轉(zhuǎn)向參與建立國際新秩序。
[1] 原文發(fā)表于《上海商報》,2009年1月24日。
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