第三章 建設項目的靜態分析與動態分析
第一節 建設項目的靜態分析
在經濟評價中，不考慮資金時間因素的評價方法，稱為靜態評價方法。靜態評價方法主要有：投資回收期法、投資收益率法、差額投資回收期法等。本節主要討論投資回收期法、投資收益率法。
一、投資回收期法
1．基本概念
投資回收期法又叫投資返本期法或投資償還期法。所謂投資回收期是指以項目的凈收益（包括利潤和折舊）抵償全部投資（包括固定資產投資和流動資金投資）所需的時間，一般以年為計算單位，從項目投建之年算起。如果從投產年或達產年算起時，應予注明。投資回收期有靜態和動態之分，關于動態投資回收期我們將在本章第二節中介紹。
靜態投資回收期是反映項目財務上投資回收能力的重要指標，是用來考察項目投資盈利水平的經濟效益指標。
2．計算公式
投資回收期的計算公式為：
式中 CI——現金流入量；
CO——現金流出量；
（CI-CO）t——第t年的凈現金流量；
Pt——靜態投資回收期（年）。
投資回收期法亦可根據全部投資的財務現金流量表中累計凈現金流量計算求得，其詳細計算公式為：
用投資回收期法評價投資項目時，需要與同類項目的歷史數據和投資者意愿確定的基準投資回收期相比較。設基準投資回收期為Pc，判別準則如下：
若Pt≤Pc，則項目可以考慮接受；
若Pt＞Pc，則項目應予以拒絕。
例題3-1
某項目現金流量如表3-1所示，用投資項目財務分析中使用的現金流量表，用上一公式來計算投資回收期。基準投資回收期為9年。
表3-1 某項目現金流量表（單位：萬元）
解 Pt=7-1+
=6.2（年）＜9，所以方案可以接受。
投資回收期法的優點：第一是概念清晰，反映問題直觀，計算方法簡單；第二，也是最重要的，該指標不僅在一定程度上反映項目的經濟性，而且反映項目的風險大小。項目決策面臨著未來的不確定性因素的挑戰，這種不確定性所帶來的風險隨著時間的延長而增加，因為離現實越遠，人們所能確知的東西就越少。為了減少這種風險，當然希望投資回收期越短越好。因此，作為能夠在一定程度上反映項目經濟性和風險性的靜態投資回收期指標，在項目評價中具有獨特的地位和作用，被廣泛用作項目評價的輔助性指標。
投資回收期法的缺點：第一，它沒有反映資金的時間價值；第二，由于它舍棄了回收期以后的收入與支出數據，故不能全面反映項目在壽命期內的真實狀態，難以對不同方案的比較選擇做出正確判斷。
二、投資收益率法
1．基本概念
投資收益率是指項目達到設計生產能力后的一個正常年份的年息稅前利潤與項目總投資的比率。對生產期內各年的年息稅前利潤變化幅度較大的項目，則應計算生產期內年平均年息稅前利潤與項目總投資的比率。它適用于項目處在初期勘察階段或者項目投資不大、生產比較穩定的財務盈利性分析。
2．計算公式
投資收益率的計算公式為
式中 TI——投資總額，包括固定資產投資和流動資金等；
EBIT——項目達產后正常年份的年息稅前利潤或平均年息稅前利潤，包括企業利潤總額和支出利息。
投資收益率指標未考慮資金的時間價值，而且沒有考慮項目建設期、壽命期等眾多經濟數據，故一般僅用于項目初步可行性研究階段。
用投資收益率指標評價投資方案的經濟效果，需要與根據同類項目的歷史數據及投資者意愿等確定的基準投資收益率作比較。設基準投資收益率為Rb，判別準則如下：
若ROI≥Rb，則項目可以考慮接受；
若ROI＜Rb，則項目應予以拒絕。
例題3-2
某項目經濟數據如表3-2所示，現已知基準投資收益率為15%，達產年為第5年，試以總投資收益率指標判斷項目取舍。
表3-2 某項目經濟數據（單位：萬元）
解 由表中數據可得
ROI=200/750=0.27=27%
由于ROI＞Rb，則項目可以考慮接受。
三、靜態分析方法小結
首先，靜態評價方法是一種在世界范圍內被廣泛應用的方法，它的最大優點是簡便、直觀，主要適用于方案的粗略評價。
其次，靜態投資回收期、投資收益率等指標都要與相應的基準值比較，由此形成評價方案的約束條件。
再次，靜態投資回收期和投資收益率可以獨立地對單一方案進行評價。
最后，靜態評價方法也有一些缺點：不能直觀反映項目的總體盈利能力，因為它不能計算償還完投資以后的盈利情況；未考慮方案在經濟壽命期內費用、收益的變化情況，未考慮各方案經濟壽命的差異對經濟效果的影響；沒有引入資金的時間因素，當項目運行時間較長時，不宜用這種方法進行評價。