第一節(jié) 證券與有價證券

一、證券與有價證券的概念

證券是商品經(jīng)濟和社會化大生產發(fā)展的產物。一般來說，證券是指用以證明或設定權利的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權取得該證券擁有的特定權益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。

證券按其性質不同可分為證據(jù)證券、憑證證券以及有價證券。

證據(jù)證券主要是指單純地證明事實的文件，主要有信用證等其他書面文件等。由于這類證券只能證明某項事實，因此有的學者認為它只是一種證書而非證券。

憑證證券是指認定持證人是某種私權的合法權利者，證明持證人所履行的義務有效的文件，如存款單、借據(jù)、收據(jù)及大額定期存單就屬于這一類。

有價證券（valuable papers）是指標有票面金額，用于證明持有人或該證券的指定的特定主體對特定財產擁有所有權或債權的憑證。這類證券本身沒有價值，但由于它代表著一定量的財產權利，持有者可憑以直接取得一定量的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收入，因而可以在證券市場上買賣和流通，客觀上具有了交易價格。影響有價證券價格的因素很多，主要是預期收入和市場利率，因此，有價證券價格實際上是資本化了的收入。

二、有價證券的分類

（一）廣義的有價證券

廣義的有價證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。

商品證券是證明持券人有商品所有權或使用權的憑證，取得這種證券就等于取得這種商品的所有權，持券者對這種證券所代表的商品所有權受法律保護。屬于商品證券的有提貨單、運貨單、倉庫棧單等。

貨幣證券是指本身能使持券人或第三者取得貨幣索取權的有價證券，貨幣證券主要包括兩大類：一類是商業(yè)證券，主要包括商業(yè)匯票和商業(yè)本票；另一類是銀行證券，主要包括銀行匯票、銀行本票和支票。由于這類證券流動性強，其功能近似貨幣，故稱為貨幣證券。

資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產生的證券。持券人對發(fā)行人有一定的收入請求權，主要包括股票、債券及其衍生品如權證、可轉換債券等。

（二）狹義的有價證券

資本證券是有價證券的主要形式，狹義的有價證券即指資本證券。在日常生活中，人們通常把狹義的有價證券——資本證券直接稱為有價證券乃至證券，本書即在此種意義上使用這一概念。

有價證券可以從不同角度、按不同標準進行分類。

1. 按證券發(fā)行主體的不同分類

有價證券按發(fā)行主體的不同可分為政府證券、政府機構證券和公司證券。

政府證券通常是由中央政府或地方政府發(fā)行的債券。中央政府債券也稱國債，通常由一國財政部發(fā)行。地方政府債券由地方政府發(fā)行，以地方稅或其他收入償還。政府機構證券是由經(jīng)批準的政府機構發(fā)行的證券，我國目前尚不允許政府機構發(fā)行債券。公司證券是公司為籌措資金而發(fā)行的有價證券，公司證券包括的范圍比較廣泛，有股票、公司債券及商業(yè)票據(jù)等。此外，在公司債券中，通常將銀行及非銀行金融機構發(fā)行的證券稱為金融證券，其中金融債券尤為常見。

2. 按證券是否在證券交易所掛牌交易分類

有價證券按是否在證券交易所掛牌交易可分為上市證券和非上市證券。

上市證券又稱掛牌證券，是指經(jīng)證券主管機關批準，并向證券交易所注冊登記，允許在交易所內公開買賣的證券。

非上市證券也稱非掛牌證券、場外證券，指未申請上市或不符合在證券交易所掛牌交易條件的證券。例如，企業(yè)發(fā)行的內部債券等。

3. 按證券收益的固定與否分類

有價證券按收益的固定與否可分為固定收益證券和變動收益證券。

固定收益證券是指持券人可以在特定的時間內取得固定的收益并預先知道取得收益的金額和時間，如固定利率債券、優(yōu)先股股票等。

變動收益證券是指因客觀條件的變化其收益也隨之變化的證券，如普通股，其股利收益事先不確定，而是隨公司稅后利潤的多少來確定，又如浮動利率債券也屬此類證券。

一般來說，變動收益證券比固定收益證券的收益高、風險大，但是在通貨膨脹條件下，固定收益證券的風險要比變動收益證券大得多。

4. 按證券發(fā)行地域或國家的不同分類

有價證券按發(fā)行地域或國家的不同可分為國內證券和國際證券。

國內證券是由一國國內的金融機構、公司企業(yè)等經(jīng)濟組織或該國政府在國內資本市場上以本國貨幣為面值所發(fā)行的證券。

國際證券則是由一國政府、金融機構、企業(yè)或國際經(jīng)濟機構在國際證券市場上以其他國家的貨幣為面值而發(fā)行的證券，包括國際債券和國際股票兩大類。

5. 按證券募集方式的不同分類

有價證券按募集方式的不同可分為公募證券和私募證券。

公募證券是指發(fā)行人通過中介機構向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行的證券，其審批較嚴格并采取公示制度。

私募證券是指向少數(shù)特定的投資者發(fā)行的證券，其審查條件相對較松，投資者也較少，不采取公示制度。私募證券的投資者多為與發(fā)行者有特定關系的機構投資者，也有發(fā)行公司、企業(yè)的內部職工。

6. 按證券所代表的權利性質的不同分類

有價證券按所代表的權利性質的不同可分為基礎證券和金融衍生證券兩大類。

股票、債券和基金都屬于基礎證券，它們是最活躍的投資工具，是證券市場的主要交易對象，也是證券理論和實務研究的重點。金融衍生證券是指由基礎證券派生出來的證券交易品種，主要有金融期貨與期權、可轉換債券、存托憑證、認股權證等。

三、有價證券的特征

有價證券具有以下基本特征。

（1）產權性，是指有價證券記載著權利人的財產權內容，代表著一定的財產所有權，擁有證券就意味著享有財產的占有、使用、收益和處分的權利。在現(xiàn)代經(jīng)濟社會里，財產權利和證券已密不可分，兩者融合為一體，從而實現(xiàn)了權利的證券化。雖然證券持有人并不實際占有財產，但可以通過持有證券，在法律上擁有有關財產的所有權或債權。

（2）收益性，是指持有證券本身可以獲得一定數(shù)額的收益，這是投資者轉讓資本使用權的回報。證券代表的是對一定數(shù)額的某種特定資產的所有權或債權，而資產是一種特殊的價值，它要在社會經(jīng)濟運行中不斷運動，不斷增值，最終形成高于原始投入價值的價值。由于這種資產的所有權或債權屬于證券投資者，投資者持有證券也就同時擁有取得這部分資產增值收益的權利，因而證券本身具有收益性。

（3）流動性，又稱變現(xiàn)性，是指證券持有人可按自己的需要靈活地轉讓證券以換取現(xiàn)金。流動性是證券的生命力所在。證券的流動是通過承兌、貼現(xiàn)、交易實現(xiàn)的。證券流動性的強弱，受證券期限、利率水平及計息方式、信用度、知名度、市場便利程度等多種因素的制約。

（4）風險性，是指證券持有者面臨預期投資收益不能實現(xiàn)，甚至本金也受到損失的可能。這是由證券的期限性和未來經(jīng)濟狀況的不確定性所致。在現(xiàn)有的社會生產條件下，未來經(jīng)濟的發(fā)展變化有些是投資者可以預測的，有些則無法預測，因此，投資者難以確定他所持有的證券將來能否取得收益和能獲得多少收益，從而就使持有證券具有風險。

（5）期限性。債券一般有明確的還本付息期限，以滿足不同投資者和籌資者對融資期限以及與此相關的收益率需求。債券的期限具有法律的約束力，是對雙方的融資權權益的保護。股票沒有期限，可視為無期證券。