教學安排

如果是參加大學MBA的金融課程，你將了解到諸如組合最優化理論、資產配置分析、資本資產定價模型（CAPM）、風險調整績效分析、Alpha與Beta值、夏普比率、指數基金等。所有這些理論的基礎是馬柯維茨（Markowitz）的觀點（投資者應關注其所擁有的資產組合的期望收益和風險），以及基于假設投資者都遵從馬柯維茨的建議的早期資本資產定價模型。均值／方差分析為許多資產組合管理者和個人投資咨詢者所使用的定量分析方法奠定了基礎。如果你在同一所大學攻讀金融學的博士課程，你將學到無套利定價模型、狀態權益追償價格、完全市場、跨期、資產定價核、隨機貼現因子、風險中立概率等。以上的理論則是建立在阿羅（Arrow）的觀點之上，阿羅認為在每種狀態下投資者都必須考慮收益和資產消費量。以此為基礎發展出來的技術經常被用在金融工程學中，但投資管理和咨詢者相對較少使用。

我的大多數出版物都可歸為第一類，如《資本資產定價：風險條件下的市場均衡理論》（Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk）(1964)。專著《組合理論與資本市場》(Portfolio Theory and Capital Markets)(1970)秉承的就是均值／方差法的傳統，雖然其中一章也偶爾提到了狀態／偏好法。教材《投資學》(Investments)(1978)也主要采用均值／方差法，但是在探討期權定價時適當采用了狀態／偏好法。最近的出版物(Sharpe, Alexander and Bailey, 1999)雖然重視了狀態／偏好法，但還是以均值／方差法為基礎。

但是，對于均值／方差分析是一般資產定價理論的特殊情形（盡管這一特殊情形相對于一般理論來說有很多應用上的優點）這一看法，仍存在許多激烈的爭論。我建議最好能同時教授MBA學生及投資管理和咨詢者一般資產定價理論和其特殊情形均值／方差分析兩方面知識。本書的目的之一就是顯示如何將兩者結合。因此，本書可以說是獻給那些繼續開展這項工作的人（教師，廣義上的），以及那些不滿足于博士課題教學而想了解更多內容但卻缺乏資料的人（學生，廣義上的）。