1　簡介

本書主要內容

這是一本關于資本市場中投資者之間相互作用的效應及其對于為個人儲蓄和投資決策提供咨詢的人有何啟示的書。這些內容通常都會被冠以組合選擇和資產定價的標題而被分別探討。

組合選擇是指投資者怎么做，或投資者應該如何做出儲蓄和投資決策。試圖描述投資者如何決策的應用，屬于實證經濟學的范疇。但是更為普遍的是，規范經濟學的范疇設計指導投資者應該怎么做。

資產定價是指在資本市場中，金融資產如何被確定價格的過程，以及由此而產生的資產的期望收益和相對應的風險之間的關系。資產定價理論或模型應該是屬于實證／描述經濟學的范疇，因為它們都試圖描述現實世界中的某些關系。本書中，我們認為組合選擇和資產定價都不能孤立地被理解和分析，因為它們是密不可分地交織在一起的。在后文中，我們會看到投資者確定組合選擇的過程中，包含了資產價格的決定。而且，投資者做出合適的組合選擇關鍵取決于不同的投資策略帶來的期望收益和風險，而收益和風險又取決于資產定價的方式。我們的目標是將組合選擇和資產定價綜合起來考慮而不是將其割裂。因此，本書也是為那些對資本市場的機會的描述感興趣，自主決策或為他人提供決策咨詢的人而準備的。

學術研究者可能會發現，在本書中很多關于資本市場的分析，在簡單的模型中能很順利地得出結論，但是將這些分析應用于實際，就會清晰地發現理論上的組合選擇和現實的決策行為并不一致。因此，本書也試圖在分析資產定價時，使投資者決策的情形和行為假設更貼近現實條件。

不管投資咨詢者和管理者是否相信資產定價能反映資產的未來價值，他們都能在書中找到做出合乎邏輯的決策的一套可行方法。對于投資專家而言，區分投資和投機是至關重要的。一個經過深思熟慮的資產定價模型是進行一個好的投資實踐的重要因素。如果沒有一個好的模型，就不可能知悉投資咨詢和投資管理本身所包含的投機性的程度和本質，更不能指望其建立在合理的基礎之上。