第三節　股票投資的操作程序

股票交易的基本過程包括開戶、委托、成交、結算等幾個步驟，如圖3-23所示。

一、開戶

開戶有兩個方面，即開立證券賬戶和開立資金賬戶。證券賬戶用來記載投資者所持有的證券種類、數量和相應的變動情況；資金賬戶則用來記載和反映投資者買賣證券的貨幣和結存數額。

開立證券賬戶和資金賬戶后，投資者買賣證券所涉及的證券、資金變化就會從相應的賬戶中得到反映。例如，某投資者買入A股票1000股，包括股票價格和交易稅費的總費用為10000元，則投資者的證券賬戶上就會增加A股票1000股，資金賬戶上就會減少10000元。

開戶流程如下。

① 到證券公司開戶，同時開通上證或深證股東賬戶卡、資金賬戶、網上交易業務、電話交易業務等有關手續。然后，下載證券公司指定的網上交易軟件。

② 到銀行開活期賬戶，并開通銀證轉賬業務，把錢存入銀行。

③ 通過網上交易系統或電話交易系統把錢從銀行轉入證券公司資金賬戶。

④ 通過網上交易系統或電話交易系統可以買賣股票。

⑤ 開戶費用一般是開股東卡費用，按交易所規定，上海股東卡開戶費為40元人民幣，深圳股東卡開戶費為50元人民幣。

⑥ 買股票必須委托證券公司代理交易，所以必須找一家證券公司開戶。買股票的人不可直接到上海證券交易所買賣。這跟二手房買賣一樣，是由中介公司代理的。

注意事項如下。

① 務必本人辦理開戶手續。首先，要開立上海、深圳證券交易所賬戶；其次，開立資金賬戶，即可獲得一張證券交易卡；最后，根據證券交易所的規定，應辦理指定交易，辦理指定交易后方可在營業部進行證券市場的股票買賣。

② 開立證券賬戶須持本人身份證原件及復印件，開立資金賬戶還須攜帶證券賬戶卡原件及復印件。如需委托他人操作，需與代理人（代理人也須攜帶本人身份證）一起前來辦理委托手續。

③ 一張身份證只能開立一個證券賬戶。如果已在其他證券公司開戶，則需要在該證券公司辦理了撤銷指定交易和轉托管手續之后，再辦理開戶，開戶時僅需開立資金賬戶和辦理指定交易即可。我國從2015年開始，一人一戶全面解禁，一人最多可以開20個股票賬戶，可以選擇不同的證券公司開戶。如果投資者對證券公司的服務或傭金不滿意，只需要到別的證券公司新開一個賬戶即可。

二、委托

在證券交易所市場，投資者買賣證券是不能直接進入交易所辦理的，而必須通過證券交易所的會員來進行。換言之，投資者需要通過經紀商的代理才能在證券交易所買賣證券。在這種情況下，投資者向經紀商下達買進或賣出證券的指令，稱為“委托”。證券經紀商接到投資者的委托指令后，首先要對投資者身份的真實性和合法性進行審查。審查合格后，經紀商要將投資者委托指令的內容傳送到證券交易所進行撮合。這一過程稱為“委托的執行”，也稱為“申報”或“報盤”。

證券交易所在證券交易中接受報價的方式主要有口頭報價、書面報價和電腦報價三種。采用口頭報價方式時，證券公司的場內交易員接到交易指令后，在證券交易所規定的交易臺前或者指定的區域，用口頭方式喊出自己的買價或者賣價，同時輔以手勢，直至成交。而采用書面報價方式時，交易員將證券買賣要求以書面形式向證券交易所申報，然后按規定的競價交易原則撮合成交。電腦報價則是指證券公司通過計算機交易系統進行證券買賣申報，其做法是：證券公司將買賣指令輸入計算機終端，并通過計算機系統傳給證券交易所的交易系統，交易系統接收后即進行配對處理。若買賣雙方有合適的價格和數量，交易系統便自動撮合成交。目前，我國通過證券交易所進行的證券交易均采用電腦報價方式。

在委托未成交之前，委托人有權變更和撤銷委托，凍結的資金或證券可以及時解凍。而一旦競價成交，買賣即到成交，則成交部分不得撤單。

三、成交

競價成交按照一定的競爭規則進行，其核心內容是價格優先、時間優先原則。價格優先原則是在買進證券時，較高的買進價格申報優先于較低的買進價格申報；賣出證券時，較低的賣出價格申報優先于較高的賣出價格申報。時間優先原則要求當存在若干相同價格申報時，應當由最早提出該價格申報的一方成交。即同價位申報，按照申報時序決定優先順序。我國證券交易所有兩種競價方式，即在每日開盤前采用集合競價方式，在開盤后的交易時間里采用連續競價方式。

在上海證券交易所和深圳證券交易所，產生股票價格的方式有兩種：其一是在開盤時的集合競價，其二是開盤后的連續競價（注意深交所的收盤價是最后3分鐘進行集合競價產生的）。

我國股票市場競價的原則：先以“價格優先、時間優先”來排列買賣有效委托，以“不高于買價，不低于賣價”的原則成交。

（一）集合競價

集合競價指對所有有效委托進行集中處理，深、滬兩戶的集合競價時間為交易日上午9：15～9：25。集合競價由投資者按照自己所能接受的心理價格自由地進行買賣申報，電腦交易主機系統對全部有效委托進行一次集中撮合處理。系統按成交量最大且首先確定的價格產生股票當日的開盤價，并及時反映到屏幕上。在集合競價時間內的有效委托報單未成交，則自動有效進入9：30開始的連續競價。通過集合競價，可以反映出該股票是否活躍。如果是活躍的股票，集合競價所產生的價格一般較前一日為高，表明買盤踴躍，股票有上漲趨勢；如果是非活躍股或冷門股，通過集合競價所產生的價格一般較前一日為低，買盤較少，股票則有下跌趨勢（下午開市沒有集合競價）。

集合競價的基本過程如下。

設股票G在開盤前分別有6筆買入委托和5筆賣出委托，根據價格優先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至高的順序將其分別排列如下。

按不高于申買價和不低于申賣價的原則，首先可成交第一筆，即3.80元買入委托和3.52元的賣出委托，若要同時符合申買者和申賣者的意愿，其成交價格必須是在3.52～3.80元，但具體價格要視以后的成交情況而定。這對委托成交后其他的委托排序如下。

在第一次成交中，由于賣出委托的數量多于買入委托，按交易規則，序號1的買入委托2手全部成交，序號1的賣出委托還剩余3手。

第二筆成交情況：序號2的買入委托價格為不高于3.76元，數量為6手。在賣出委托中，序號1～3的委托數量正好為6手，其價格意愿也符合要求，正好成交，其成交價格在3.60～3.76元的范圍內，成交數量為6手。應注意的是，第二筆成交價格的范圍是在第一筆成交價格的范圍之內，且區間要小一些。第二筆成交后剩下的委托情況如下。

第三筆成交情況：序號3的買入委托其價格要求不超過3.65元，而賣出委托序號4的委托價格符合要求，這樣序號3的買入委托與序號4的賣出委托就正好配對成交，其價格為3.65元。因賣出委托數量大于買入委托，故序號4的賣出委托僅成交了4手。第三筆成交后的委托情況如下。

完成以上三筆委托后，因最高買入價為3.60元，而最低賣出價為3.65元，買入價與賣出價之間再沒有相交部分，所以這一次的集合競價就已完成，最后一筆的成交價就為集合競價的平均價格。剩下的其他委托將自動進入開盤后的連續競價。

在以上過程中，通過一次次配對，成交的價格范圍逐漸縮小，而成交的數量逐漸增大，直到最后確定一個具體的成交價格，并使成交量達到最大。在最后一筆配對中，如果買入價和賣出價不相等，其成交價就取兩者的平均。

在這次的集合競價中，三筆委托共成交了12手，成交價格為3.65元。按照規定，所有這次成交的委托無論是買入還是賣出，其成交價都定為3.65元，交易所發布的股票G的開盤價就為3.65元，成交量12手。

當股票的申買價低申賣價高而導致沒有股票成交時，上海股市就將其開盤價空缺，將連續競價后產生的第一筆價格作為開盤價。而深圳股市對此卻另有規定：若最高申買價高于前一交易日的收盤價，就選取該價格為開盤價；若最低申賣價低于前一交易日的收盤價，就選取該價格為開盤價；若最低申買價不高于前一交易日的收盤價、最高申賣價不低于前一交易日的收盤價，則選取前一交易日的收盤價為今日的開盤價。

（二）連續競價

上海證券交易所在正常交易時間即每周1～5上午9：30～11：30，下午13：00 ～15：00為連續競價時間。

深圳證券交易所在正常交易時間即每周1～5上午9：30～11：30，下午13：00～14：57為連續競價時間。

連續競價的成交方式與集合競價有很大的區別，先以“價格優先、時間優先”來排列買賣有效委托，它是在買入的最高價（買一）與賣出的最低價（賣一）的委托中，以“不高于買價，不低于賣價”的原則成交，一對一對地成交，其成交價如下。

① 最高買入申報價格與最低賣出申報價格相同，以該價格為成交價格。

② 買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格的，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價格（在體現了“不高于買價，不低于賣價”的同時，也體現了“時間優先”原則）。

③ 賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格的，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價格（在體現了“不高于買價，不低于賣價”的同時，也體現了“時間優先”原則）。

接下來我們對以上成交原則舉例說明。

有甲、乙、丙、丁四人：甲賣出價為10.70元，時間13：35；乙賣出價為10.40元，時間13：40；丙賣出價為10.75元，時間13：25；丁賣出價為10.40元，時間13：38。那么順序為：丁、乙、甲、丙。

由于集合競價是將一段時間內所有的委托一同成交，其價格不易受個別報價的影響，且能反映絕大多數交易者的買賣意愿，產生的價格比較公平和合理，且可以防止操縱股價的行為。深交所以前在股票交易中均采用集合競價的方法產生價格，其優點是每一次價格的產生都基本不會受偶然因素影響，即使股民的申報價格偏離較大或錯報，其成交價一般也不會偏離前一成交價太大，所以集合競價產生的價格變動比較平滑。而連續競價因為是一對一撮合，產生的價格波動較大，股市行情的變化也容易大起大落，特別是當股民錯報委托價格時，交易系統會毫不留情地按照所報價格成交。

四、股權登記，證券存管、清算交割交收

為了減少證券和價款的交割數量，有證券登記結算機構對每一營業日成交的證券與價款分別予以軋坻，計算證券和資金的應收或應付凈額的處理過程。通過對同一證券經紀上的同一種證券的買與賣進行沖抵清算，確定應當交割的證券數量和價款數額，以便于按照“凈額交收”的原則辦理證券和價款的交割。

例行日交割是主要形式。A股、基金、債券采用T+1交割，B股采用T+3交割。

五、股票的交易費用

股票的交易費用通常包括印花稅、傭金、過戶費、其他費用等幾個方面的內容。

（一）印花稅

印花稅是根據國家稅法規定，在股票（包括A股和B股）成交后對買賣雙方投資者按照規定的稅率分別征收的稅金。印花稅的繳納是由證券經營機構在同投資者交割中代為扣收，然后在證券經營機構同證券交易所或登記結算機構的清算交割中集中結算，最后由登記結算機構統一向征稅機關繳納。其收費標準是按A股成交金額的1‰計收，買入不收，僅賣出時收，基金、債券等均無此項費用。

（二）傭金

傭金是指投資者在委托買賣證券成交之后按成交金額的一定比例支付給券商的費用。此項費用一般由券商的經紀傭金、證券交易所交易經手費及管理機構的監管費等構成。傭金的收費標準為：①上海證券交易所，A股的傭金為成交金額的3‰，起點為5元；債券的傭金為成交金額的2‰（上際，可浮動），起點為5元；基金的傭金為成交金額的3‰，起點為5元；證券投資基金的傭金為成交金額的2.5‰，起點為5元。②深圳證券交易所，A股的傭金為成交金額的3‰，不得超過，可以下浮，起點為5元；債券的傭金為成交金額的2‰（上限），起點為5元；基金的傭金為成交金額的3‰，起點為5元；證券投資基金的傭金為成交金額的2.5‰，起點為5元。

（三）過戶費

過戶費是指投資者委托買賣的股票、基金成交后買賣雙方為變更股權登記所支付的費用。這筆收入屬于證券登記清算機構的收入，由證券經營機構在同投資者清算交割時代為扣收。過戶費的收費標準為：上海證券交易所A股、基金交易的過戶費為成交票面金額的1‰，起點為1元，其中0.5‰由證券經營機構交登記公司；深圳證券交易所免收A股、基金、債券的交易過戶費。

（四）其他費用

其他費用是指投資者在委托買賣證券時，向證券營業部繳納的委托費（通信費）、撤單費、查詢費、開戶費、磁卡費以及電話委托、自助委托的刷卡費、超時費等。這些費用主要用于通信、設備、單證制作等方面的開支，其中委托費在一般情況下，投資者在上海、深圳本地買賣滬、深證券交易所的證券時，向證券營業部繳納1元委托費，異地繳納5元委托費。其他費用由券商根據需要酌情收取，一般沒有明確的收費標準，只要其收費得到當地物價部門批準即可。目前有相當多的證券經營機構出于競爭的考慮而減免部分或全部此類費用。

六、港股交易

（一）滬港通

2014年4月10日，中國證券監督管理委員會和香港證券及期貨事務監察委員會發布《中國證券監督管理委員會香港證券及期貨事務監察委員會聯合公告》，決定原則批準上海證券交易所（以下簡稱上交所）、香港聯合交易所有限公司（以下簡稱聯交所）、中國證券登記結算有限責任公司（以下簡稱中國結算）、香港中央結算有限公司（以下簡稱香港結算）開展滬港股票市場交易互聯互通機制試點（以下簡稱滬港通）。

滬港通，即滬港股票市場交易互聯互通機制，指兩地投資者委托上交所會員或者聯交所參與者，通過上交所或者聯交所在對方所在地設立的證券交易服務公司，買賣規定范圍內的對方交易所上市股票。滬港通包括滬股通和港股通兩部分。

滬股通，是指投資者委托聯交所參與者，通過聯交所證券交易服務公司，向上交所進行申報，買賣規定范圍內的上交所上市股票。

港股通，是指投資者委托上交所會員，通過上交所證券交易服務公司，向聯交所進行申報，買賣規定范圍內的聯交所上市股票。

中國結算、香港結算相互成為對方的結算參與人，為滬港通提供相應的結算服務。

（二）交易規則

內地投資者參與港股通交易時要參照香港市場的交易規則，而香港市場的交易規則和內地不盡相同。

1.港股通交易額度限制

交易所對港股通交易分別進行了總額度和每日額度的控制，是以買賣相抵后的凈流量為統計口徑，限于報價或成交金額，不含交易稅費和公司派發的現金紅利、利息等非交易行為產生的資金金額。

2.總額度

港股通的總額度為2500億元人民幣。

總額度余額=總額度-買入成交總金額+賣出成交總金額

總額度余額是在每個交易日結束后進行計算，當總額度余額少于一個每日額度時，上交所SPV將于下一個交易日暫停接受新的買單。

3.每日額度

港股通的每日額度為105億元人民幣。

當日可用余額=每日額度-買入申報金額+賣出成交金額+被撤銷和被聯交所拒絕接受的買入申報金額+買入成交價低于申報價的差額

開市前時段每日額度不足后由于買單申報撤銷等情況導致當日額度余額大于0時，當日額度可恢復；持續交易時段，當日額度余額用盡時，上交所SPV停止接受買單，且當日不再恢復，但仍接受賣單申報。

4.結算和交收機制

T+2交收：根據香港市場的規則，證券和款項均在T+2日進行交收。

投資者與結算參與者以人民幣參與并進行交收，中國結算和香港結算以港幣進行交收。

具體交收情況如圖3-24所示。

5.代碼、簡稱及參與貨幣

代碼：仍以標的證券在香港市場的5位證券代碼進行申報。

簡稱和名稱：港股通標的股票仍沿用在香港市場的簡稱和名稱。

交易貨幣：內地投資者參與港股通交易，標的股票以港幣報價，以人民幣作為支付貨幣。

6.交易指令申報規則

最小申報單位：沿用香港市場的規定，不同價位的股票，最小報價單位不同，具體情況如表3-10所示。

交易單位：沿用港交所的規則，上市公司自行決定其股票的買賣單位，申報數量應為該證券買賣單位的整數倍（賣出碎股除外）。

最大申報限制：每個買賣盤手數上限為3000手，每個買賣盤股數上限為99999999。

7.申報價格控制

開市前時段：（采用競價限價盤報價）買賣盤價格不可偏離上日收市價或按盤價的9倍或以上；開市前時段結束后，任何未完成但報價在合理區間內的競價限價盤將自動轉為持續交易時段。

持續交易時段：（采用增強限價盤報價）買賣盤價格不可偏離按盤價9倍。除開市價外，買（賣）盤價一般不可低（高）于當時買（賣）盤價24個價位。

8.其他限制

① 港股通交易支持整手買賣的回轉交易（T+0），但不允許客戶裸賣空。

② 港股通交易不可修改訂單，可撤銷訂單后再申報。

③ 港股不設漲跌幅限制，但申報價必須在以上所述合理報價范圍內。

④ 港股通暫不納入融資融券標的。

⑤ 不得暗盤交易，即不得在聯交所以外的場所撮合成交。

⑥ 不得參與聯交所自動對盤外的交易。

（三）投資者如何買賣港股通股票

一方面，投資者通過委托內地證券公司買賣港股通股票的，證券公司接受委托后，經由上交所證券交易服務公司，向聯交所進行申報，該申報在聯交所交易平臺撮合成交后，將通過相同路徑向證券公司和投資者返回成交情況。另一方面，在結算交收方面，投資者通過證券公司與中國結算完成清算交收，中國結算作為港股通股票的名義持有人向香港結算履行交收責任。

投資者買賣港股通股票前，應當與內地證券公司簽訂港股通證券交易委托協議，簽署風險揭示書等。個人投資者還須滿足有關港股通投資者適當性管理的條件。投資者若已有滬市人民幣普通股賬戶的，無需另行開立股票賬戶。

滬港通業務將僅在滬港兩地均為交易日且能夠滿足結算安排時開通。具體交易日安排，將由兩所證券交易服務公司對市場公布。滬港通開通當年的交易日安排將在開通之前向市場公布。