前言

居民金融資產(chǎn)選擇行為既是微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為，又與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)密切聯(lián)系。伴隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入、收入分配主體的變化和金融市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)居民家庭金融資產(chǎn)種類不斷增加，居民的資產(chǎn)選擇行為變得越來越復(fù)雜。同時(shí)，隨著居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多元化，居民金融資產(chǎn)在動(dòng)員儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資、優(yōu)化資源配置方面起著越來越重要的作用，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不容忽視的影響。

由此產(chǎn)生了與居民金融資產(chǎn)相關(guān)的一系列問題：從微觀層面看，居民家庭金融資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)如何？影響因素有哪些？居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理？各種具有不同特點(diǎn)的居民家庭之間金融資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)有何差異？市場(chǎng)上的金融工具是否滿足居民的金融投資需求？國(guó)家稅收、金融產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠等宏觀經(jīng)濟(jì)政策通過居民金融資產(chǎn)會(huì)對(duì)居民收入、消費(fèi)產(chǎn)生怎樣的影響？從宏觀層面看，居民部門金融資產(chǎn)總量、結(jié)構(gòu)與金融市場(chǎng)發(fā)展存在著怎樣的互動(dòng)關(guān)系？居民部門金融資產(chǎn)總量與其結(jié)構(gòu)安排之間是否存在著一定的關(guān)系？根據(jù)影響居民部門金融資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)因素的發(fā)展趨勢(shì)能否推斷居民金融資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)的未來趨勢(shì)進(jìn)而為決策提供參考？這些問題在宏觀經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)變得愈發(fā)重要，有待進(jìn)行全面、深入的研究。

居民金融資產(chǎn)是居民以往金融投資所形成的存量，研究居民金融資產(chǎn)也就相當(dāng)于研究居民金融投資，其研究結(jié)果是對(duì)已有的居民資產(chǎn)選擇行為理論的驗(yàn)證和補(bǔ)充，這是研究居民金融資產(chǎn)的理論意義。

研究居民金融資產(chǎn)選擇的現(xiàn)實(shí)意義在于：（1）明確居民金融資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)的影響因素，為金融機(jī)構(gòu)了解各類人群金融投資需求并有針對(duì)性地開發(fā)更適應(yīng)市場(chǎng)需求的金融產(chǎn)品提供依據(jù)；（2）研究居民家庭金融資產(chǎn)總量、結(jié)構(gòu)與金融市場(chǎng)發(fā)展的互動(dòng)關(guān)系，對(duì)政府進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)，創(chuàng)新金融投資工具，為居民家庭提供更好的金融服務(wù)，進(jìn)而提高居民家庭收入具有一定的指導(dǎo)意義；（3）分析財(cái)富狀況不同的居民家庭金融資產(chǎn)構(gòu)成的特點(diǎn)，為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策，以縮小居民家庭貧富差距提供重要依據(jù)；（4）深入剖析居民部門金融資產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)的相互影響，更好地認(rèn)識(shí)我國(guó)居民金融資產(chǎn)選擇的特點(diǎn)，為政府引導(dǎo)居民進(jìn)行合理的消費(fèi)和投資指明方向。

本書從微觀和宏觀兩個(gè)維度全面剖析居民金融資產(chǎn)數(shù)量與結(jié)構(gòu)研究的相關(guān)問題，因此本書對(duì)居民金融資產(chǎn)的研究有著微觀和宏觀雙重目的。微觀目的是尋找居民金融資產(chǎn)的形成原因，以及家庭金融資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)的影響因素；解釋家庭金融資產(chǎn)如何影響居民消費(fèi)和投資行為。宏觀目的主要是明確居民金融投資與金融市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的關(guān)系；分析國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)居民家庭金融資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)的影響，以及進(jìn)一步分析其對(duì)居民的收入、生活狀況的影響，同時(shí)反過來也分析居民金融資產(chǎn)選擇對(duì)經(jīng)濟(jì)金融的影響，從而為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定提供理論依據(jù)。

本書的基本思路是：首先，從理論上對(duì)居民金融資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，包括居民金融資產(chǎn)形成原因、各種影響因素的理論分析，同時(shí)也對(duì)相關(guān)變量選取、數(shù)據(jù)收集、數(shù)據(jù)計(jì)算等問題進(jìn)行探討，作為宏、微觀分析的基礎(chǔ)鋪墊。其次，進(jìn)行實(shí)證分析研究，此部分是本研究的核心，共分為微觀分析和宏觀分析兩大部分。在微觀分析部分，運(yùn)用抽樣調(diào)查得到的居民個(gè)體微觀數(shù)據(jù)，分別對(duì)居民金融資產(chǎn)的總量選擇和居民金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)選擇進(jìn)行實(shí)證分析。在宏觀分析部分，依次研究我國(guó)居民金融資產(chǎn)選擇與金融市場(chǎng)的相關(guān)性問題、居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相互影響問題，以及居民金融資產(chǎn)總量和結(jié)構(gòu)的未來趨勢(shì)分析問題。最后，闡述本書得到的主要結(jié)論與政策建議。

從結(jié)構(gòu)上看，本書共分7章。

第1章——緒論

本章分析居民金融資產(chǎn)研究的背景，提出本書的研究目的和意義。就我國(guó)目前金融市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀而言，居民金融資產(chǎn)的研究無論對(duì)居民、金融機(jī)構(gòu)、政策制定者都具有實(shí)際意義。由于居民金融資產(chǎn)的研究有著微觀和宏觀雙重目的，而國(guó)內(nèi)現(xiàn)有研究普遍忽視了居民屬性變量對(duì)金融資產(chǎn)總量及結(jié)構(gòu)的影響，由此我們確定了本書微觀研究部分的研究重點(diǎn)——居民金融資產(chǎn)選擇受相關(guān)因素影響的實(shí)證研究。此外，雖然有較多的國(guó)內(nèi)學(xué)者從宏觀角度觀察全部居民的金融資產(chǎn)總量，以分析居民在資產(chǎn)選擇上的現(xiàn)狀與走勢(shì)，以及形成這種現(xiàn)狀的宏觀經(jīng)濟(jì)上的原因，但對(duì)于居民金融資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有何關(guān)系，如何能有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及居民金融資產(chǎn)與我國(guó)各金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品的發(fā)展水平有何互動(dòng)影響，已有研究文獻(xiàn)還非常少，由此我們確定了本書宏觀研究部分的研究重點(diǎn)——居民金融資產(chǎn)總量和結(jié)構(gòu)選擇與經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的關(guān)系。

第2章——居民家庭金融資產(chǎn)選擇的一般理論分析

該章是本書研究的基礎(chǔ)，為后續(xù)分析作了概念、數(shù)據(jù)和理論上的鋪墊。本章對(duì)居民金融資產(chǎn)的形成原因進(jìn)行剖析，在現(xiàn)代居民資產(chǎn)選擇行為理論的基礎(chǔ)上，對(duì)居民資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)的影響因素作出較為詳盡的分析。僅僅從金融資產(chǎn)本身來講，能影響居民家庭選擇行為的因素首先應(yīng)該是該項(xiàng)金融資產(chǎn)的收益率；居民可支配收入是形成居民金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)，也是居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化的基礎(chǔ)；居民會(huì)依據(jù)自身所處的生命周期階段確定消費(fèi)與投資的比例；家庭財(cái)富、戶主性別、家庭責(zé)任決定家庭風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，從而影響家庭金融投資偏好；居民金融資產(chǎn)分散化受金融產(chǎn)品的可獲得性、家庭資產(chǎn)規(guī)模以及居民受教育程度影響；家庭房產(chǎn)與金融資產(chǎn)之間具有替代作用；收入、居住地、利率、制度變革影響居民的貨幣性金融資產(chǎn)的比重；居民投資的時(shí)間偏好影響居民長(zhǎng)、短期金融資產(chǎn)的比例；收入差距擴(kuò)大會(huì)加速居民金融資產(chǎn)的集中化趨勢(shì)；從宏觀角度分析，居民金融資產(chǎn)的選擇還受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹水平、金融創(chuàng)新、技術(shù)進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)金融制度的影響。另外，節(jié)儉的傳統(tǒng)使我國(guó)居民金融資產(chǎn)占家庭總財(cái)產(chǎn)的比重較大。

第3章——居民家庭金融資產(chǎn)總量選擇的實(shí)證分析

本章是微觀分析的第一部分。首先對(duì)微觀居民家庭金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行基本統(tǒng)計(jì)分析，觀測(cè)各個(gè)變量對(duì)居民金融資產(chǎn)總量的大致影響，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合理論分析初步篩選影響居民金融資產(chǎn)總量的變量。然后利用理論分析、描述統(tǒng)計(jì)與方差分析掌握變量之間的大致關(guān)系，探討構(gòu)建居民金融資產(chǎn)總量的Tobit模型，以及Tobit模型的估計(jì)和檢驗(yàn)方法。最后，在理論與數(shù)據(jù)共同驅(qū)動(dòng)的建模思路指引下，通過篩選得到最優(yōu)回歸模型。研究結(jié)果顯示：居民家庭財(cái)富總量越大，金融資產(chǎn)總量占財(cái)富的比重越大，并且單位財(cái)富差距所帶來的居民家庭金融資產(chǎn)總量的差距越大；在控制家庭財(cái)富狀況的前提下，居民家庭金融資產(chǎn)總量隨著戶主年齡增長(zhǎng)而增加，戶主受教育程度較高的家庭擁有更多的金融資產(chǎn)；不同城市的居民持有的金融資產(chǎn)總量存在著較大差別；從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的家庭在其家庭財(cái)富構(gòu)成中持有更大比例的金融資產(chǎn)；家庭人口數(shù)越多，金融資產(chǎn)占總財(cái)富比重越大。

第4章——居民家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)選擇的實(shí)證分析

本章是微觀分析的第二部分。通過對(duì)微觀樣本家庭數(shù)據(jù)所反映的居民家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)和方差分析，得到影響居民家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的各種可能因素，在此基礎(chǔ)上建立了儲(chǔ)蓄存款占居民金融資產(chǎn)總量比重、股票占居民金融資產(chǎn)總量比重、儲(chǔ)蓄性保險(xiǎn)占居民金融資產(chǎn)總量比重三個(gè)Tobit模型，對(duì)模型進(jìn)行了回歸和比較，得到最優(yōu)回歸模型。研究結(jié)果表明：富裕程度不同的家庭之間金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)存在顯著差異。家庭總財(cái)富中，居民家庭儲(chǔ)蓄占金融資產(chǎn)比重越小，股票以及儲(chǔ)蓄性保險(xiǎn)占家庭金融資產(chǎn)的比重越大。戶主在36—45歲年齡段的家庭，金融資產(chǎn)中股票比重相對(duì)其他年齡層次的家庭最低，體現(xiàn)出他們對(duì)投資股票最為謹(jǐn)慎。在控制了家庭財(cái)富狀況后，平均而言戶主受教育程度較高的家庭在所有金融資產(chǎn)中，持有更低比例的儲(chǔ)蓄存款、儲(chǔ)蓄性保險(xiǎn)和更高比例的股票。家庭是否從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響并不明顯，從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的家庭并沒有更多地購買股票或者儲(chǔ)蓄性保險(xiǎn)。

此外，本章還對(duì)微觀居民家庭個(gè)體的金融資產(chǎn)總量選擇和結(jié)構(gòu)安排的關(guān)系進(jìn)行了分析，得到結(jié)論：居民金融資產(chǎn)總量對(duì)其自身的結(jié)構(gòu)也有顯著影響，在其他變量既定的情況下，金融資產(chǎn)總量越大的家庭，儲(chǔ)蓄占金融資產(chǎn)的比重越大，而股票以及儲(chǔ)蓄性保險(xiǎn)占金融資產(chǎn)的比重則越小。

第5章——居民資產(chǎn)選擇與金融市場(chǎng)的相關(guān)性研究

本章是宏觀分析的第一部分。本章運(yùn)用我國(guó)居民部門的金融資產(chǎn)宏觀數(shù)據(jù)，從三個(gè)方面研究了居民金融資產(chǎn)選擇與金融市場(chǎng)發(fā)展關(guān)系問題：居民金融資產(chǎn)選擇與不同金融市場(chǎng)金融資產(chǎn)收益率的關(guān)系；居民金融資產(chǎn)總量與各金融市場(chǎng)發(fā)展互動(dòng)關(guān)系；居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與各金融市場(chǎng)發(fā)展互動(dòng)關(guān)系。通過理論研究、Granger因果檢驗(yàn)以及協(xié)整分析，得出如下結(jié)論和啟示：（1）居民會(huì)根據(jù)當(dāng)期和預(yù)期下一期存款市場(chǎng)與國(guó)債市場(chǎng)收益率調(diào)整其持有的儲(chǔ)蓄存款和股票比例。利率對(duì)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，而股票市場(chǎng)收益率由于存在異常波動(dòng)導(dǎo)致其對(duì)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響不明顯。利率作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中非常重要的一個(gè)變量對(duì)居民投資行為產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響各金融市場(chǎng)中的資本數(shù)量，對(duì)各金融市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)模產(chǎn)生作用。（2）居民金融資產(chǎn)中儲(chǔ)蓄存款所占比例的變動(dòng)會(huì)對(duì)我國(guó)銀行存款市場(chǎng)深度產(chǎn)生影響，居民金融資產(chǎn)中國(guó)債所占比例的變動(dòng)與國(guó)債發(fā)行度的變動(dòng)之間存在相互影響關(guān)系，居民金融資產(chǎn)中股票所占比例的變動(dòng)會(huì)對(duì)證券化率產(chǎn)生影響。（3）實(shí)證結(jié)果顯示，我國(guó)居民對(duì)利率這一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動(dòng)是敏感的，但敏感度不強(qiáng)。居民會(huì)根據(jù)利率的變動(dòng)調(diào)整其持有的金融資產(chǎn)組合，但調(diào)整幅度不大。國(guó)家更有必要通過調(diào)節(jié)利率等措施使資金流向投資效率更高的市場(chǎng)，這樣更能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（4）我國(guó)居民股票持有量的變動(dòng)會(huì)對(duì)證券化率產(chǎn)生影響，而居民金融資產(chǎn)中股票所占比例的變化也會(huì)對(duì)證券化率產(chǎn)生影響。所以，國(guó)家通過調(diào)節(jié)貨幣政策，以托賓Q理論的傳導(dǎo)機(jī)制來實(shí)現(xiàn)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)在一定程度上是可以實(shí)現(xiàn)的。

第6章——居民金融資產(chǎn)選擇與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)性研究

本章是宏觀分析的第二部分，重點(diǎn)研究居民家庭金融資產(chǎn)選擇與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。由于居民金融資產(chǎn)選擇與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互影響更多地是通過金融市場(chǎng)間接起作用，本章在理論上先框架性地分析居民金融資產(chǎn)選擇與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大致關(guān)系，再層層遞推剖析這一關(guān)系鏈條的各個(gè)環(huán)節(jié)。在理論分析的基礎(chǔ)上建立居民家庭金融資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的計(jì)量模型，分別對(duì)居民金融資產(chǎn)總量選擇、結(jié)構(gòu)選擇與我國(guó)經(jīng)濟(jì)的因果關(guān)系、相互影響關(guān)系，及最終的均衡關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果顯示，股票和債券市場(chǎng)發(fā)展同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的因果關(guān)系明顯，居民金融資產(chǎn)總量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的協(xié)整關(guān)系為兩者的長(zhǎng)期均衡關(guān)系的建立、兩者相互促進(jìn)的發(fā)展格局提供了可能。但是，短期動(dòng)態(tài)模型結(jié)果顯示，居民家庭金融資產(chǎn)總量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響不大，居民金融資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用還表現(xiàn)得不是很充分。究其原因，主要是由于金融市場(chǎng)缺乏有效性，投資效率較低，再加上金融管制較多，從而使得“居民金融資產(chǎn)發(fā)展—金融發(fā)展—經(jīng)濟(jì)發(fā)展”之間的聯(lián)通渠道不暢，居民金融資產(chǎn)發(fā)展的規(guī)模滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，居民金融資產(chǎn)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用沒能全面發(fā)揮出來，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)居民金融資產(chǎn)總量增長(zhǎng)的推動(dòng)作用也不完全。

第7章——研究啟示與建議

微觀研究部分的啟示有：

第一，居民家庭能夠持有的金融資產(chǎn)品種較少，造成居民金融投資的強(qiáng)制選擇。因此，國(guó)家應(yīng)致力于金融市場(chǎng)的開拓和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，以適應(yīng)居民的投資需求。第二，金融市場(chǎng)上針對(duì)不同年齡階段的居民設(shè)計(jì)的有針對(duì)性的金融產(chǎn)品不具有廣泛的認(rèn)知度和吸引力，不同年齡層次居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相近。保險(xiǎn)公司與基金公司應(yīng)拓寬產(chǎn)品開發(fā)的思路，設(shè)計(jì)對(duì)投資者有吸引力的產(chǎn)品。同時(shí)，政府也應(yīng)加大對(duì)保險(xiǎn)的宣傳力度，與保險(xiǎn)公司共同培育居民的保險(xiǎn)意識(shí)，支持民族保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。第三，居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀會(huì)導(dǎo)致家庭間貧富差距進(jìn)一步加大。我國(guó)政府有責(zé)任改變這些金融市場(chǎng)、金融產(chǎn)品以及居民投資理念上令人不太滿意的現(xiàn)狀。

宏觀研究部分的啟示有：

第一，我國(guó)居民會(huì)根據(jù)利率的變動(dòng)調(diào)整其持有的金融資產(chǎn)組合，但調(diào)整幅度不大。政府可以通過貨幣政策的變動(dòng)調(diào)節(jié)利率，進(jìn)而影響居民的金融資產(chǎn)組合。第二，居民金融資產(chǎn)通過兩種途徑轉(zhuǎn)化為投資：儲(chǔ)蓄存款通過銀行最終間接轉(zhuǎn)化為投資，股票市場(chǎng)直接將資金轉(zhuǎn)化為投資。國(guó)家可以根據(jù)兩個(gè)市場(chǎng)上的資金轉(zhuǎn)化為投資的效率高低來制定政策，使資金流向投資效率更高的市場(chǎng)，以促進(jìn)投資、產(chǎn)出及國(guó)民收入的提高。第三，由于收益率的原因，居民對(duì)國(guó)債的認(rèn)購熱情沒有以前高漲，政府在發(fā)行國(guó)債時(shí)不可能依靠居民個(gè)人投資者作為唯一認(rèn)購主體，發(fā)展各類投資者，尤其是銀行間市場(chǎng)會(huì)員對(duì)于規(guī)模不斷擴(kuò)大的國(guó)債的順利發(fā)行是很有必要的。第四，我國(guó)居民金融資產(chǎn)中股票數(shù)量及其所占比例的變化會(huì)對(duì)證券化率產(chǎn)生影響，國(guó)家可以通過貨幣政策降低利率，刺激居民將儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)移到股票市場(chǎng)上，以對(duì)股票市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生一定的促進(jìn)作用。而股票市場(chǎng)向深度發(fā)展，股價(jià)穩(wěn)定增長(zhǎng)，那么企業(yè)也就會(huì)進(jìn)行更多投資，促進(jìn)產(chǎn)出增加、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的也就能夠達(dá)到。第五，居民人均金融資產(chǎn)仍然較低，居民金融資產(chǎn)在城鄉(xiāng)、不同地區(qū)、不同收入階層的分配格局不合理。國(guó)家應(yīng)完善稅收體制，平抑貧富差距，并以建立農(nóng)村社會(huì)保障體系為契機(jī)，推動(dòng)農(nóng)村金融市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)農(nóng)村居民金融資產(chǎn)的多樣化。第六，當(dāng)前居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，現(xiàn)金和儲(chǔ)蓄存款占比一直較大，債券、股票雖然近幾年增長(zhǎng)較快，但占比仍較低。這一低水平的金融資產(chǎn)積累成為居民金融資產(chǎn)多元化進(jìn)一步發(fā)展的障礙，不利于居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率的提高。這就需要政府切實(shí)加快發(fā)展和深化金融市場(chǎng)，尤其是資本市場(chǎng)的改革，促進(jìn)資本市場(chǎng)的國(guó)際化，推動(dòng)和鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，為廣大投資者提供更豐富的金融產(chǎn)品。

本書的主要特點(diǎn)及創(chuàng)新在于：

第一，居民金融資產(chǎn)是居民以往金融投資所形成的存量，研究居民金融資產(chǎn)也就相當(dāng)于研究居民金融投資，本研究是對(duì)已有的居民金融資產(chǎn)選擇行為理論的驗(yàn)證和補(bǔ)充。

第二，國(guó)內(nèi)外研究宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)問題的瓶頸之一就是缺乏嚴(yán)密的微觀基礎(chǔ)，加強(qiáng)微觀基礎(chǔ)研究的呼聲越來越高。本研究力圖從微觀行為基礎(chǔ)和微觀制度基礎(chǔ)兩方面研究我國(guó)居民金融資產(chǎn)選擇行為，為研究我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展，探索在居民金融資產(chǎn)配置方面的微觀基礎(chǔ)。

第三，分析了從居民金融資產(chǎn)選擇到金融市場(chǎng)發(fā)展再到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳導(dǎo)路徑。通過研究居民家庭金融資產(chǎn)選擇與金融市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)了從金融資產(chǎn)微觀選擇到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的聯(lián)結(jié)分析。

第四，以問題為導(dǎo)向，探討了在金融資產(chǎn)選擇研究中理論驅(qū)動(dòng)與數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)相結(jié)合的建模問題。微觀研究部分構(gòu)建了適合本研究中截取數(shù)據(jù)的恰當(dāng)模型（Tobit模型）進(jìn)行回歸，并比較得出最優(yōu)模型，使得實(shí)證研究結(jié)論可信度較高；宏觀研究部分的所有實(shí)證都基于小樣本數(shù)據(jù)研究方法，各統(tǒng)計(jì)量的分布和檢驗(yàn)臨界值都作了相應(yīng)的調(diào)整，并運(yùn)用廣義最小二乘法（EGLS）、Granger因果檢驗(yàn)以及協(xié)整檢驗(yàn)的思想方法，所得結(jié)果能夠較好地揭示現(xiàn)實(shí)。

本書是作者承擔(dān)國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目的研究成果，是課題組集體研究的產(chǎn)物。全書由史代敏主持，夏瀠焱、宋艷、羅旋、朱嵐、李丹丹等課題組成員參與課題的研究和撰寫工作。項(xiàng)目的階段性研究成果先后在《統(tǒng)計(jì)研究》等期刊發(fā)表，獲得了國(guó)家統(tǒng)計(jì)局第八屆全國(guó)統(tǒng)計(jì)科研優(yōu)秀成果二等獎(jiǎng)；最終研究成果在全國(guó)哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃辦公室組織的項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)驗(yàn)收中被評(píng)為優(yōu)秀，并獲得國(guó)家統(tǒng)計(jì)局第十屆全國(guó)統(tǒng)計(jì)科研優(yōu)秀成果一等獎(jiǎng)。關(guān)于居民金融資產(chǎn)選擇相關(guān)問題的研究，特別是從微觀和宏觀兩個(gè)層面來進(jìn)行建模研究，在國(guó)內(nèi)還比較少，這也許是本書入選國(guó)家哲學(xué)社會(huì)科學(xué)成果文庫的一個(gè)原因。當(dāng)然，由于樣本數(shù)據(jù)等方面的限制，本書在某些方面的研究也只是探索性的，有一些問題還需要我們今后進(jìn)一步去深入探究。

感謝評(píng)審專家給予的評(píng)價(jià)和修改意見。在本書的撰寫過程中，我們參考了國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)，前人的研究成果給予我們?cè)S多啟迪，在此表示敬意和感謝，本書的最后列出了參考文獻(xiàn)，若有遺漏，敬請(qǐng)見諒。由于我們水平有限，書中可能還存在不盡如人意之處，懇請(qǐng)讀者提出寶貴意見。

史代敏

2011年10月