第1章　財務管理概述

1.1　考點難點歸納

一、企業財務管理的目標

1．企業的目標：生存、發展、獲利。

2．企業的財務目標

有以下三種主要觀點：

（1）利潤最大化

這種觀點認為：利潤代表了企業新創造的財富，利潤越多則企業的財富增加得越多，越接近企業的目標。

這種觀點的缺陷是：沒有考慮利潤的取得時間，即沒有考慮資金的時間價值；沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系；沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系。

（2）資本利潤率最大化或每股利潤最大化

這種觀點認為：應當把企業的利潤和股東投入的資本聯系起來考察，用每股盈余（或權益資本凈利率）來概括企業的財務目標，以避免“利潤最大化目標”的缺點。

這種觀點的缺陷是：仍然沒有考慮資金時間價值和風險因素，也不能避免企業的短期行為。

（3）股東財富最大化

這種觀點認為：股東財富最大化或企業價值最大化是財務管理的目標。價值是衡量業績的最佳標準。

企業的價值在于它能給所有者帶來未來報酬，包括獲得股利和出售其股權換取現金。如同商品的價值一樣，企業的價值只有投入市場才能通過價格表現出來。

股價的高低代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。它以每股的價格表示，反映了資本和獲利之間的關系；它受預期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時間；它受企業風險大小的影響，可以反映每股盈余的風險。

二、一個重要概念：經濟增加值（Economic Value Added，EVA）

1．定義

經濟增加值（EVA）是公司經過調整后的營業凈利潤（NOPAT）減去公司現有資產經濟價值的資本成本費用后的余額，也稱為“經濟利潤”，是體現股東財富最大化目標的一個財務指標。它的計算公式為：EVA＝NOPAT－（C%）×（TC）或EVA＝NOPAT－kw_w×（NA），式中：NOPAT為稅后經營利潤；C%為資本成本在總成本中所占的比例；TC為總成本；kw_w為企業加權平均資本成本；NA為企業資產的經濟價值（或投資資本）。

2．運用經濟增加值指標的意義

（1）該指標體現的公司業績直接反映了其為股東所創造的財富數量，從而可以確保股東財富的提高，而利潤、每股收益甚至投資收益率指標都有可能錯誤地反映股東財富的狀況。

（2）該指標的運用將促使公司建立一套新的財務管理體系和決策標準。

（3）該指標使公司與股東之間可以有效地就公司是否實現了股東的利益進行溝通。

（4）可以建立一個既有利于股東，也有利于管理人員與職工的激勵體系。

總之，經濟增加值使企業建立一個有效的內部管理與激勵體制，從而使各級管理人員和公司員工為實現最好的公司業績而努力。

三、財務管理的內容

1．投資決策

投資是指以收回現金并取得收益為目的而發生的現金流出。企業的投資決策，按不同的標準可以分為以下類型：直接投資和間接投資、長期投資和短期投資。

2．籌資決策

籌資決策要解決的問題是如何取得企業所需要的資金，包括向誰，在什么時候籌集多少資金。籌資決策的關鍵是決定各種來源的資金在總資金中所占的比重，即確定資本結構，以使籌資風險和籌資成本相配合。

可供企業選擇的資金來源有許多，我國習慣上稱之為“資金渠道”。按不同的標準，它們分為：（1）權益資金和債務資金；（2）長期資金和短期資金。

3．股利分配

股利分配是指在公司賺得的利潤中，有多少作為股利發放給股東，有多少留在公司作為再投資。

4．營運資本管理

營運資本管理分營運資本投資和營運資本籌資兩部分。營運資本投資管理主要是制定營運資本投資政策，決定分配多少資金用于應收賬款和存貨、決定保留多少現金以備支付，以及對這些資金進行日常管理。營運資本籌資管理主要是制定營運資本籌資政策，決定向誰借入短期資金，借入多少短期資金，是否需要采用賒購融資等。

四、財務管理的職能

財務決策是財務管理最主要的職能，是指有關資金籌集和使用的決策。

1．決策的過程一般可分為四個階段

（1）情報活動；（2）設計活動；（3）抉擇活動；（4）審查活動。

2．財務決策系統的要素

（1）決策者

（2）決策對象

（3）信息

（4）決策的理論和方法

（5）決策結果

3．決策的價值標準

決策的價值標準，是指評價方案優劣的尺度，或者說是衡量決策目標實現程度的尺度，它用于評價方案價值的大小。

4．決策的準則

傳統的決策理論認為，決策者受“最優化”的行為準則支配，應選擇“最優”方案；現代決策理論認為，決策者只能滿足于“令人滿意的”或“足夠好的”決策。

5．決策的分類

（1）程序化決策和非程序化決策；

（2）長期決策和短期決策；

（3）銷售決策、生產決策和財務決策。

五、關于金融和理論基石

1．

2．財務管理的主要理論基石

（1）MM資本結構理論與股利政策理論

（2）資產組合理論與資本資產定價模型

（3）期權定價理論

（4）效率市場假說

（5）代理理論

（6）信息不對稱理論