第二節(jié)　歐元發(fā)展歷程及經(jīng)驗(yàn)研究

作為貨幣一體化的典型代表，歐元在替代歐洲其他貨幣進(jìn)程中取得了巨大的成功，通過貨幣替代，目前歐元已成長為世界第二大貨幣，在國際貨幣體系中發(fā)揮著重要作用。歐元一體化經(jīng)歷了漫長的過程，其曲折而又成功的發(fā)展歷程也為人民幣貨幣替代提供相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)借鑒。

一、歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣合作的起始階段

1950—1978年是歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣合作的起始階段，此時(shí)，從第二次世界大戰(zhàn)廢墟中走出的歐洲各國迫切需要振興本國經(jīng)濟(jì)，歐洲的政治家們選擇經(jīng)濟(jì)先行和統(tǒng)一歐洲的復(fù)興思路，歐洲市場內(nèi)部貿(mào)易得到迅速增長，由1950年的100億美元增長到1959年的230億美元，同時(shí)歐洲貿(mào)易的增長率快于經(jīng)濟(jì)增長率（Barry，2008）。歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的起點(diǎn)是歐盟六國于1951年簽署的《歐洲煤鋼共同體條約》和1957年簽署的《建立歐洲經(jīng)濟(jì)共同體條約》以及《建立歐洲原子能共同體條約》。這三個(gè)條約標(biāo)志著德法兩國已經(jīng)聯(lián)合起來，組成歐洲各國加強(qiáng)合作的堅(jiān)實(shí)核心。1958年1月1日，歐洲經(jīng)濟(jì)共同體成立，其宗旨是實(shí)現(xiàn)歐洲內(nèi)部貿(mào)易自由化、要素自由流動(dòng)和市場的統(tǒng)一。歐洲內(nèi)部貿(mào)易的迅速發(fā)展使得各國普遍意識(shí)到合作符合歐洲人的共同利益。1970年10月，《維爾納計(jì)劃》計(jì)劃到1980年實(shí)現(xiàn)歐洲貨幣一體化，并提出具體的實(shí)施方案。盡管隨后經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)使得該計(jì)劃的最終目標(biāo)沒有實(shí)現(xiàn)，但圍繞該計(jì)劃創(chuàng)設(shè)了歐洲記賬單位（EUA）和總額為14億歐洲記賬單位的歐洲貨幣合作基金，用于解決歐共體成員國的國際收支流動(dòng)性困難，同時(shí)歐洲匯率機(jī)制ERM有效規(guī)避釘住美元的固定匯率制度下的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

二、歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣合作的進(jìn)一步深化階段

1978—1991年是歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣合作的進(jìn)一步深化階段，20世紀(jì)70年代全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的“滯脹”危機(jī)和布雷頓森林體系的瓦解，使歐洲各國普遍意識(shí)到繼續(xù)深化內(nèi)部統(tǒng)一是歐洲共同應(yīng)對(duì)外部沖擊的唯一出路。1979年，歐洲貨幣體系的建立標(biāo)志著歐洲內(nèi)部的合作又向貨幣一體化邁進(jìn)一大步。作為歐洲的核心，這一時(shí)期德國馬克在德國經(jīng)濟(jì)實(shí)力和歐洲區(qū)域貨幣合作取得重大進(jìn)展的背景下，其國際化進(jìn)程大大提速。在20世紀(jì)70年代經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)高速增長后，德國經(jīng)濟(jì)實(shí)力與“二戰(zhàn)”后已經(jīng)今非昔比。由于擁有強(qiáng)大的出口競爭力，德國經(jīng)常項(xiàng)目積累巨額的順差；面臨馬克升值的壓力，德國通過資本賬戶逆差大量向外輸出馬克，1972—1980年德國向外輸出等值681億美元的馬克，一方面減輕國內(nèi)通貨膨脹和馬克升值壓力，另一方面引導(dǎo)馬克向國際市場流通，為馬克國際化打下基礎(chǔ)。從國際貨幣的計(jì)價(jià)職能來看，德國出口貿(mào)易中以馬克計(jì)價(jià)為主，1972年馬克占德國出口貿(mào)易中的計(jì)價(jià)比例為0.841，而在德國進(jìn)口貿(mào)易中的計(jì)價(jià)比例為0.499。可以看出，德國出口和進(jìn)口貿(mào)易中本幣計(jì)價(jià)比例存在相當(dāng)?shù)牟罹唷Ｒ环N合理的解釋是德國出口商品具有很強(qiáng)的競爭力，產(chǎn)品差異化程度較高，這使得德國出口商在國際市場中具有較高的貨幣選擇權(quán)。德國進(jìn)口以初級(jí)產(chǎn)品為主，國際市場中大宗商品和初級(jí)商品以美元定價(jià)為主，這使得德國進(jìn)口商在貨幣選擇時(shí)處于相對(duì)被動(dòng)地位，這種趨勢(shì)一直延續(xù)到20世紀(jì)八九十年代，1987年馬克占德國出口貿(mào)易中的計(jì)價(jià)比例為0.816，而在德國進(jìn)口貿(mào)易中的計(jì)價(jià)比例為0.524。1999年后歐元在計(jì)價(jià)貨幣中的比例并沒有像市場預(yù)期的那樣大幅增加，2002年歐元占德國出口貿(mào)易中的計(jì)價(jià)比例為0.63，而在德國進(jìn)口貿(mào)易中的計(jì)價(jià)比例為0.552，一定程度上反映了交易慣性的作用。

三、歐元正式啟動(dòng)

1991—2001年是歐元籌備和正式啟動(dòng)階段，1991年歐共體達(dá)成《馬斯特里赫特條約》（以下簡稱《馬約》），提出歐元的目標(biāo)是建立歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟和歐洲政治聯(lián)盟，同時(shí)規(guī)定加入歐元區(qū)成員國的財(cái)政趨同標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵性指標(biāo)是成員國年度財(cái)政赤字不超過其國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%，累計(jì)公共債務(wù)不應(yīng)超過其國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。債務(wù)率是判斷政府財(cái)政狀況的重要參考指標(biāo)，而赤字率是加入歐元區(qū)的硬性指標(biāo)。但是，《馬約》對(duì)各國財(cái)政赤字比率規(guī)定的硬性指標(biāo)（3%赤字率和60%債務(wù)率）沒有考慮經(jīng)濟(jì)周期對(duì)成員國財(cái)政赤字的影響，限制各國政府財(cái)政政策的作用空間。Dornbusch（1998）就曾指出，歐元區(qū)財(cái)政約束雖然合理，但如果共同貨幣當(dāng)局信守財(cái)政紀(jì)律反而會(huì)束縛財(cái)政政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮。1997年6月，歐盟簽署《穩(wěn)定和增長公約》（以下簡稱《穩(wěn)約》）、《歐元的法律地位》《新的匯率機(jī)制》三個(gè)協(xié)定。《穩(wěn)約》和《馬約》共同規(guī)定歐盟財(cái)政政策的基本規(guī)則，是歐元穩(wěn)定的基石。《穩(wěn)約》確定歐盟財(cái)政政策協(xié)調(diào)的規(guī)則、過度赤字懲罰機(jī)制，以及為監(jiān)督各國財(cái)政運(yùn)行狀況的預(yù)警機(jī)制。《穩(wěn)約》第104條款（或《過度赤字程序議定書》）規(guī)定超過關(guān)鍵指標(biāo)的處罰措施。如果一國赤字超標(biāo)超過一年，需向歐盟執(zhí)委會(huì)繳納保證金，具體金額為占GDP 0.2%的固定比率部分和超出年財(cái)政赤字3%部分10%的浮動(dòng)比率部分。如果之后年份違規(guī)赤字未消除，將提高浮動(dòng)比率，但兩部分總和不得超過GDP的0.5%。這一規(guī)定也有例外條款，一國實(shí)際GDP超過2%或GDP下降不足2%但是超過0.75%時(shí)，可以申請(qǐng)過度赤字例外以免受處罰。同時(shí)，《穩(wěn)約》要求各國財(cái)政政策的中期目標(biāo)應(yīng)該是達(dá)到或接近預(yù)算平衡，但中期財(cái)政目標(biāo)限制公共投資。公共投資的特點(diǎn)是短期內(nèi)投入大，投資收益回收期長，這意味著一方面各國政府只要削減長期投資就有利于短期內(nèi)財(cái)政赤字水平達(dá)標(biāo)；另一方面為遵守《馬約》規(guī)定的財(cái)政紀(jì)律，成員國政府沒有動(dòng)機(jī)去進(jìn)行符合長遠(yuǎn)利益、讓幾代納稅人受益的長期投資，盡管長期投資對(duì)于提振經(jīng)濟(jì)增長一直緩慢的歐洲經(jīng)濟(jì)十分必要。從1997年開始，歐盟逐步建立由歐洲中央銀行（ECB）和各成員國的中央銀行組成的歐洲中央銀行體系（ESCB）。符合歐元區(qū)趨同標(biāo)準(zhǔn)的國家啟用歐元，固定本幣與歐元的匯率，同時(shí)上交貨幣政策至統(tǒng)一的歐洲中央銀行。歐洲中央銀行還負(fù)責(zé)接管歐元區(qū)成員國的外匯儲(chǔ)備，用于維持歐元幣值穩(wěn)定。1999年1月1日，歐元正式啟動(dòng)，從歐元啟動(dòng)到投入流通設(shè)置3年過渡期。2002年1月1日，歐元正式在歐元區(qū)成員國市場流通。

四、歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)

歐元啟動(dòng)前后，歐盟經(jīng)濟(jì)就從2000年最高峰（法國GDP增長率3.9%，德國3.2%）進(jìn)入緩慢增長區(qū)間。為刺激經(jīng)濟(jì)增長，各國政府紛紛實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策，財(cái)政赤字和債務(wù)總量相繼超標(biāo)，對(duì)加入歐元區(qū)的最初承諾已形同虛設(shè)。2001年，歐元區(qū)主要國家財(cái)政狀況開始惡化，歐元區(qū)赤字率整體標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)高達(dá)15.5，赤字率出現(xiàn)明顯的離散。葡萄牙、希臘首先突破《穩(wěn)約》規(guī)定的3%上限，財(cái)政赤字占GDP分別達(dá)4.3%和3.9%。隨后歐元區(qū)核心國法國和德國在2002年和2003年連續(xù)超標(biāo)，整個(gè)歐元區(qū)財(cái)政赤字問題陡然惡化。2004年，財(cái)政赤字超過3%的國家增加到5個(gè)。2005年，財(cái)政赤字超標(biāo)國家為4個(gè)。從歷年數(shù)據(jù)可以看出，財(cái)政赤字經(jīng)常超標(biāo)的成員國是德國、希臘、法國、意大利和葡萄牙，這些國家GDP在歐元區(qū)比重超過75%，對(duì)歐元區(qū)整體財(cái)政狀況具有決定性作用。

五、歐元一體化的經(jīng)驗(yàn)借鑒

與拉美美元化不同，歐元的出現(xiàn)創(chuàng)立了一種貨幣依靠區(qū)域貨幣合作成為替代貨幣進(jìn)而走向國際化的有效方式，為許多國家實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)本國貨幣國際競爭力目標(biāo)提供了重要的參考范式。歐元的貨幣替代模式是在區(qū)域一體化的基礎(chǔ)上展開的，是實(shí)現(xiàn)區(qū)域政治、經(jīng)濟(jì)均衡和提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融整體國際競爭力的產(chǎn)物，是政府政策有意推動(dòng)的結(jié)果，也有著極大的參考價(jià)值。

（一）歐元貨幣替代的進(jìn)程是擠壓其他非強(qiáng)勢(shì)貨幣國際空間的進(jìn)程

雖然歐元的出現(xiàn)讓美元在各個(gè)國際市場的份額都有所下降，卻并沒有顛覆美元的主導(dǎo)地位，避免了美國因感到威脅而施加的干擾。但是相對(duì)處于劣勢(shì)的英鎊和日元由于歐元的出現(xiàn)已經(jīng)基本退出國際貨幣的第一梯隊(duì)陣容，成為國際金融市場中的主要配角。

（二）歐元化的過程是貨幣影響力不斷向周邊國家和地區(qū)溢出的過程

歐元地位與作用的變化反映了冷戰(zhàn)結(jié)束后歐洲地緣政治和地緣經(jīng)濟(jì)的變化。蘇聯(lián)解體后，大批東歐國家開始了重新融入歐洲的過程，歐盟也積極幫助這些國家制定穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，創(chuàng)造條件使其進(jìn)入歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大軌道。由于入盟能夠帶來顯著的政治和經(jīng)濟(jì)收益，東歐及巴爾干半島國家在經(jīng)濟(jì)上主動(dòng)參與歐盟地區(qū)的經(jīng)濟(jì)分工與合作，在貨幣金融政策上自覺接受歐洲貨幣體系的三階段政策安排。當(dāng)經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展到一定階段，需要向縱深推進(jìn)并且涉及國家主權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，溢出效應(yīng)就能夠極大地促進(jìn)其他領(lǐng)域的融合，使歐元的國際影響力大為提升。

（三）充分的制度安排和政策協(xié)調(diào)成為歐元真正實(shí)現(xiàn)貨幣替代的重要保障

貫穿歐元誕生和發(fā)展全過程的是大量具有法律效力和約束力的文件、協(xié)議與一整套相應(yīng)的機(jī)構(gòu)設(shè)置，這些都有效促進(jìn)了各國間宏觀經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)與趨同，成為日后歐元順利發(fā)行和良好運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。

（四）滿足各參與國權(quán)益的利益平衡機(jī)制為歐元的有效運(yùn)行奠定了可持續(xù)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)

歐元化模式下的利益平衡機(jī)制不僅體現(xiàn)為各成員國利益均沾，弱小國家甚至享有優(yōu)先受益權(quán)。比如歐洲央行的指導(dǎo)利率使得德國和意大利成為單一貨幣運(yùn)行初期的利益讓渡國家，希臘、愛爾蘭和盧森堡等國的經(jīng)濟(jì)因?yàn)檩^為寬松的環(huán)境而發(fā)展不俗。歐洲央行總裁理事會(huì)的“一國一票”制可以確保在重大事件的決策中小國也能擁有平等的發(fā)言權(quán)，有效避免了歐洲貨幣聯(lián)盟成為個(gè)別大國借以擴(kuò)大國家權(quán)力的俱樂部。