緒言

2017年，北京大學經濟研究所和東方證券資產管理有限公司共同舉辦了四場“東方紅·宏觀經濟與金融市場沙龍”。本沙龍的目的是希望通過加強學界和業界的交流，促進對中國經濟的理解，從而為國家政策、企業經營、機構和個人投資理財等提供決策支持。本沙龍討論的問題是中國經濟的熱點問題，參與者都是學界、業界和各類智庫的一線研究人員和從業人員。因此，每次沙龍都是在當時的情況下對中國經濟和金融市場把脈。本書是這四場沙龍發言稿的匯編。從中可以看出，面對當時的經濟、金融形勢，各方人士在當時的情況下根據當時的信息是怎么分析的以及都持有哪些觀點。

本書涉及諸多學界、業界比較關注的話題，如雄安新區、經濟新周期、股市、匯市等，既有對2017年中國經濟、金融市場的分析，也有對2018年宏觀經濟形勢和資產配置的展望。本書很好地將學術和金融實務結合在了一起，本書各章節的作者既有來自學界也有來自業界的，他們從不同角度對同一問題進行分析，觀點互相借鑒、互相補充，避免片面地看問題。本書可以為高校師生、科研機構研究人員、政府政策制定者、業界投資者及其他對中國經濟和金融市場感興趣的人士提供參考。

本書共七章，具體內容如下：

第一章，千年大計。該章認為我國經濟進入新常態結構轉型升級的關鍵階段，未來三十年發展急需新的動力區域和點睛之筆，雄安新區將是我國落實五大發展理念的示范區和引領區。雄安新區在新城新區發展模式上具有標桿意義，雄安新區要體現讓市場在資源配置中發揮決定性作用的同時，政府也要更好地發揮作用。該章還認為雄安新區帶來的公司成長非朝夕之事，是長久的發展，應該從長期投資價值的角度來看待雄安新區帶來的投資機遇。

第二章，養老金融。該章指出我國2035年要進入超老齡社會，老齡化陷阱是中國經濟未來面臨的最大威脅之一，然后介紹了養老金頂層設計三支柱，認為個人是不能止損的，主動投資未必是最佳的，養老金融應開發被動產品。為了穩步推進養老金融的發展，還應加強養老金融監管，尤其是事前監管。

第三章，股市波動。該章認為中國股市的核心問題是估值整體偏高，估值重心向下調整的趨勢不可逆轉，只要這一調整不到位，調整就不可能結束。不過，由于未來監管可能適度放松，以及需求下降導致的流動性邊際寬松，股市存在看多契機。該章還從殼價值的角度解釋了藍籌股與中小創走勢分化的原因，認為IPO發行數量、節奏受到行政限制，是股票市場產生殼價值的原因，這也是部分對沖策略背后的根本原因。

第四章，新周期之辯。該章從產業結構的國內外對比、虛實對比以及虛實均衡制度和保障的角度分析了我國經濟的虛與實，認為當前中國經濟虛實轉換的再平衡過程中主要是階段性因素在起作用。該章還認為，前期經濟形勢好轉是企業補庫存的結果，并不是朱格拉周期向上啟動。企業已經進入主動去庫存的階段，但是由于前期庫存較低，以及隨著產業集中度的提升，去庫存區不會表現得特別劇烈，未來庫存周期對經濟的沖擊也會相對緩和。

第五章，匯率。該章指出隨著全球經濟加快復蘇，金融穩定性在波動中增強，市場情緒和跨境資本流動有所好轉，短期內人民幣匯率不會再出現單邊的升值或貶值趨勢，而是會在當前水平下雙向波動。當前中國處于一個前所未有的金融資產“闖關”時期，匯率闖關一波三折，人民幣穩定軟著陸是政策意志所在。

第六章，2018年資產配置展望。該章認為，2018年以后的新時代將有新生活、新科技、新商業、新金融、新城鎮化、新全球化六大趨勢與機會，這些趨勢和機會都是歷史階段性的，不是周期性的機會，資產配置也需要針對階段性的趨勢、機會進行研究，而不是簡單應用發達國家的周期理論。當前的中國經濟對民營企業依賴程度非常高，應優先考慮購買民營企業股。在地區上，優先投資珠三角、長三角、環渤海這三個沿海地區的優秀企業。在具體行業和股票選擇上，則可根據改革、產業升級和消費升級這三條主線進行投資配置。

第七章，2018年宏觀經濟形勢展望。該章認為，2018年中國經濟新動能仍將表現強勁，但傳統動能或將減弱，國內外多重壓力下，中國經濟增速下滑。但是大國經濟的韌性有利于中國經濟平穩運行，2018年中國經濟穩中向好、砥礪前行仍是主旋律，GDP增長將繼續保持在合理區間內。2018年貨幣信貸不松不緊，融資結構將更趨均衡，財政政策著力點或將放在解決經濟社會發展不平衡和不充分的問題上。此外，還將注意防范可能的“紅犀牛”事件，包括金融去杠桿、國有企業去杠桿、調控房價、匯率政策等。