序

風險監測是風險監管和風險管理的重要環節。保險投資賺的就是風險管理的錢，金融監管的一項重要職責是管住不發生系統性風險。風險監測就是要幫助監管者和管理者摸清風險底數、掌握風險動態變化，及時采取措施，防患于未然，把風險控制在萌芽狀態。

做好風險監測工作，是一件非常困難的事情，需要有思想、有想法，還要有數據、有技術，能輸出結果，并且結果要準確，經得起檢驗，具有參考意義，從而形成一個有效的管理閉環，這樣才有價值。胡鋒著的《解析保險投資風險》一書，站在促進保險行業健康發展的角度，在總結國內外風險監測和風險管理經驗的基礎上，結合作者從事監管和投資管理工作的實踐和思考，系統闡述了保險投資風險監測的方法，并提出了防范和控制保險投資風險的建議，是該領域難得的一本較高水平的著作。

做好風險監測，首先要解決保險投資風險從何而來的問題。在行業內部對這個問題存在較大爭議，往往公司出現虧損時，做業務的會說保險投資沒有做好；負責保險投資的認為是公司的保險產品不好，投資收益率比其他公司高出一大截，還沒有利潤。本書提出要“跳出投資看投資風險”，建立一個新的投資風險分析框架，從保險公司運作的邏輯體系來分析保險資金運用風險的來源。保險投資是保險公司收取保費、兌現承諾的一個承上啟下的環節，因此保險資金運用風險既來源于投資，又來源于負債。保險公司要穩健運行，既要做好投資，提高投資收益—風險比；又要改進保險產品，回歸保障本源，控制銷售、管理費用支出，開發公司、客戶、社會共贏的產品，從源頭上控制保險資金運用風險。

做好風險監測，要有一個好的監測思路。監管部門與保險機構開展風險監測的側重點不一樣。保險機構更關注某個投資品種，以及整個投資組合的風險敞口有多大，在不同情景特別是極端情景下公司是否能夠承受得起投資品種或投資組合的風險損失。保險監管部門更關注保險行業內哪些投資品種風險較高、哪些公司風險較高，這些公司是否能夠可持續經營，投保人的利益是否有保障，是否會引發系統性風險。本書按照一致性、可量化、可得性的原則設定風險監測指標，得出保險公司風險監測值，找出高風險公司及其風險來源，分析這些風險是來源于市場風險，還是信用風險，或是流動性風險、可持續發展風險等。這種方法是巧妙合理地用一些比例指標來替代風險敞口、波動率等傳統風險計量指標，解決了用傳統風險計量指標來衡量各家保險公司風險的高低具有不可比的難題，是風險監測方法的一個重要改進與創新。

做好風險監測，要解決數據來源與使用的問題。有好的思路，如沒有數據的支持，就會流于形式上的探討，無法證明方法是否可行。獲得行業監測數據，是非常困難的。據我了解，本書作者胡鋒同志在原保監會資金運用監管部工作時，就連續幾年開創性地撰寫了全行業保險資金運用情況分析報告，對行業數據以及數據的邏輯關系非常清楚，具備了開展風險監測的良好條件。正如作者在第7章所介紹的一樣，他是從原保監會統信系統、償付能力系統、保險資產管理監管信息系統等數據庫挖掘和整理相關數據，并根據數據的可得性對一些指標進行調整，再計算每個風險監測的指標值。遺憾的是，由于數據可得性以及作者工作變動等原因，本書并沒有對保險集團公司和保險資產管理公司風險監測指標進行實證檢驗，這要留給后來者和其他相關專業人士繼續完成。

保險公司的風險管理更注重風險控制。目前保險資金主要能夠配置債券和銀行存款、股票、未上市公司股權、不動產、信托五大類資產，本書用五章篇幅專門來分析和探討各大類資產面臨的主要風險及其管控措施，這些管控措施具有很強的針對性和可操作性，對保險公司完善投資內控制度、保險投資人員做好各類資產的投資具有很強的借鑒意義和參考意義。

風險監測之目的是防范化解和控制風險。保險公司在控制好各大類資產投資風險的同時，還要從根源上防范保險資金運用的總體風險，特別是防范行業出現系統風險、區域性風險。本書從償付能力監管、資產負債匹配管理、多元化資產配置、宏觀審慎監管四個大的方面入手，提出一整套防范保險公司投資風險的舉措和建議。

本書在很多章節介紹了相關監管政策的演變歷程，以及作者對一些監管政策出臺本意的理解和對一些監管工具使用的解讀，有助于保險從業人員更為準確地理解保險投資政策，防范和控制投資風險。我非常贊賞胡鋒同志到市場上工作后，在工作任務如此之重和壓力如此之大的情況下，還能擠出空余時間一如既往地關注和研究影響行業發展的關鍵性問題，這很不容易。的確，《解析保險投資風險》是一本具有理論創新和實踐指導意義的好著作。

中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長 曹德云

2018年9月