推薦序　投資里的辯證法

中國人會“做生意”，兩千五百年前就有大家范蠡。“投資”卻發達于西方，近幾百年弄得世界風生水起，中國人現在幾乎是全民皆投資。

用東方的“禪”詮釋投資的辯證倒確實入木三分。投資充滿禪機。制定投資規劃，需要預期經濟形勢的“遠與近”、計劃投資周期的“長與短”；投資實踐，需要掌握投資組合的“動與靜”。獲取盡可能多的收益，是人之天性，既想追逐短期機會，又不愿放棄既定的長期戰略，可實際情況往往事與愿違。頻繁切換于熱門股、沉迷于市場的短期波動，常使我們左右相顧不暇，結果并未實現既定的目標。看似對立、難以取舍的正反兩面，實質上常常是統一的。投資的實質是保障資本的安全，在獲取盡可能確定的收益的同時降低風險。比別人更早地發現價值洼地，并使成本具有安全邊際，方是盈利之道，才是從整體上把握投資方向的出發點。再成熟的市場，短期波動甚至階段性背離的情形，也是不可避免的。市場躁動恰如“風”動、“幡”動，它不應打亂全盤投資規劃。“心動”，才是拿不住股票的真正原因。所以，等待是一種征服，靜守是一種境界，唯有“心靜”，才能于風浪間巋然不動，閑庭信步；以靜制動，方能看準良機，動靜結合，出奇制勝，得道入禪境。

在中國，許多做投資的人，有意無意間貫通“禪意”，將“禪”與投資結合起來，相得益彰。本書作者李馳先生在多年的實踐、領悟后，形成了一套獨有的“中國式價值投資”理論，不拘于經典價值投資理論本身，在實踐中找到最適合自己的投資方式，亦是禪之意境。

投資究竟為何物，直叫人如此眷戀？投資與市場經濟同生，伴隨實業的興衰，走過人類幾百年的歷史長河，在西方源遠流長。改革開放之后，“投資”二字，由西方引入中國尋常百姓家，至今時間不長，已是遍地開花。但是，投資雖然入門容易，舉手之間就可以身臨其境，把握起來方知常勝之難。這使我想到打高爾夫球：彈丸之物，一桿一球，隨意揮灑，人人可行，可入得門來方知球道之高深莫測，總在似是而非間掙扎，別人的成功方法常是導致自己失敗的陷阱。只有找到最適合自己的方式，才是成功的開始。投資也一樣，因人而異，收益隨著人們的喜怒哀樂，跌宕起伏，無定理可解。

歲月洗禮后，投資大師的理論各有擁躉，但無論價值投資、趨勢投資還是其他投資理論，投資哲學本身并無高下之分，本源相同，只是不同的人運用起來常有天壤之別，正所謂經書萬卷只做眼界大開，見招拆招方顯慧根深淺。對中國的普通投資者而言，投資雖是新生事物，但并非高不可攀，領會了投資大師的理論后，更重要的是研習自己，觸類旁通，做到深入淺出，得心應手。

價值投資在中國方興未艾，其對中國資本市場的貢獻，是直接或間接地培養了一大批運用價值投資理念進行投資的機構投資者，同時越來越多的普通投資者已逐步明白，或實踐著這一理論。但事實上，在2007－2009年市場跌宕起伏的過程中，一些以價值投資為主導的資產管理人和投資者，表現卻差強人意。價值投資的有效性再次受到質疑，“在中國市場能堅持價值投資嗎”成為一個盲人摸象的話題。

李馳認為，價值投資不等于死守投資，也不等于隨機投資。在中國，價值要通過具有中國特色的透視鏡去觀察和分析。在中國堅持價值投資是可行的，也是有效的，但絕非機械地照搬或者簡單復制。要結合中國市場的特殊性，準確領會價值投資的基本原理，輔以他書中介紹的觀點和方法去發現和實現投資的最大價值。

成功投資的方法殊途同歸，關鍵在于是否找到適合自己的，否則在錯誤的路上再怎么全力奔跑也沒用。在中國，經過一段時間的投資實踐，每個人都或多或少地有所領悟、有所收獲。但無論“知”還是“行”，都存在一個“度”的問題，即便離沸點只差一度，水也不會開。如寫真畫，看得全，卻未必畫得真，畫得真也難得其神，境界眼光，千差萬別，“度”不同也。

透過書中的肺腑之言，我們感受到的是李馳對不同的，甚至看起來對立的投資理念的融會貫通。“分別心”的舍棄，換來的是對本質的領悟。基于本質，結合實情，才能夠因地制宜，真正把所學所知為我所用。李馳與我們分享的是他對眾多投資大師的研究加上浸淫中國市場20年的深刻感悟。他在書中所述的“中國式價值投資”，是西方投資理論與中國投資實踐結合的嘗試，字里行間，分享著尋求投資之道的心路歷程、暢談著源于獨特視角的深刻理解，揮灑著那些記憶猶新的投資案例，對比作者書中所述，您可以反觀自己在相同背景下的投資節奏和取舍，重新認識自身特點，揚長避短，審時度勢，“知行合一”。堅持價值投資之“道”，趁市場之“勢”，拿捏有“度”，大器終成。

中國改革開放30年，時間雖短，但濃縮了發達國家幾百年的經濟發展歷程，中國經濟的高速增長、資產的重新估值、通脹、宏觀調控等事件，以及市場短而快的周期，都是發達國家經濟發展歷程中的縮影。政府宏觀調控的強大影響力，缺乏效率的市場，經濟形勢的快速切換，都給處于成長期的中國資本市場帶來了巨大的發展機遇，同時也帶來了比成熟市場高得多的風險。在成長、變革的時期，要分辨出擁有經濟護城河，能夠長期存續，并保持增長性的上市公司，還要被二級市場認可，絕不是照搬經典書籍就能夠完成的任務。經過市場的幾番洗禮，我們可以期待，在浪退沙盡的金色財富人生之后，找到一代集大成的具有中國特色的資本市場的駕馭者和思想家。

田勁　博士

美國晨星公司（Morningstar）亞太區CEO