第3章 市場有效周期理論的構建及對二重分歧的解釋

通過前面的理論分析，我們闡述了現代金融投資理論與投資實踐的二重分歧，即以有效市場假說為基石的標準金融學與行為金融學的理論分歧和現代金融投資理論與金融投資實踐的分歧。標準金融學與行為金融學理論分歧的核心在于市場是否具有有效性，行為金融學的實證研究成果清晰地揭示了各種異常現象并且從某種角度上否定了市場有效性，如果否定了市場有效性，那么就幾乎全盤否定了標準金融理論，包括理論體系與模型設計，這是近幾十年來金融投資理論爭論的焦點問題，有效市場假說是標準金融學的基石；現代金融投資理論與實踐分歧的核心在于沒有證據表明以巴菲特、彼得·林奇等為代表的成功投資者應用了現成的投資理論，這又是金融投資領域的一個不可思議的現象。事實上，這二重分歧的最終根源是市場對信息的反應問題，也就是說信息反應偏差的存在是導致金融投資理論與實踐的二重分歧的主要原因，為此，我們以信息反應偏差為研究起點進行理論分析，最終目標是構建市場有效周期理論，并試圖解釋金融投資理論與實踐的二重分歧問題。