第３章 公司治理體系及其有效性

3.1 引 言

上一章探討的代理理論為本章討論公司治理體系的發展以及不同的治理機制的有效性奠定了基礎。資本主義國家的現代企業往往被描述為與不同類型的利益相關者(包括股東、債權人、管理者、員工、供應商、當地社團和公眾)的契約關系。這些不同的群體有很強的動機相互合作以獲取個人利益，也常常會試圖犧牲他人的利益侵占企業資源來滿足個人利益。不同的國家都已形成各種不同的公司治理體系，以降低這些自利行為的危害。

近期的研究從不同的角度來看待公司治理這個概念。例如，Demb and Neubauer(1992)將公司治理定義為“公司回應利益相關者的權利和期望的過程”。Monks and Minow(1995)則從不同參與者之間關系的角度來定義公司治理。Tricker(1994b)認為，公司治理就是解決董事會面臨的一些問題，比如與高級管理者之間的相互作用、與所有者和其他對公司事務感興趣的人(包括債權人、審計師和企業監管機構)之間的關系。從代理的角度看，公司治理是對企業所有權和控制權分離而導致的代理問題做出的回應(Boubakri et al., 2005)，并且包含了一套制度和市場機制，引導自利的管理者代表股東追求公司剩余現金流價值最大化。

本章的目的是明確有關公司治理文獻回顧的邊界。當然，本章不是對這個領域內現有的全部實證研究進行回顧，而是提供與公司治理的研究傳統相關的一個背景。從這個意義上說，本章精選了相關的文獻，重點關注與研究主題最接近的問題。此外，關于公司治理機制有效性的回顧為第8章采用案例研究方法探討金融機構投資者與其他機制之間的關系提供了背景和比較基礎。金融機構投資者對公司管理人員的監督是公司治理機制中的一個，其有效性取決于它與其他治理機制的相互作用以及這些機制的有效性。

本章的其余部分安排如下。3.2節介紹兩種主要的公司治理模式，即市場導向型治理模式和銀行導向型治理模式，3.3節探討內部和外部公司治理機制的有效性，3.4節對新興經濟體中的公司治理進行探論，最后進行小結。