1.2.4　夾層投資

源于意大利語“Mezzanine”翻譯而來的“夾層”，是“中等”或“較低”的意思。所謂夾層投資，就是介于低風險和高風險之間的投資方式，目標是已經(jīng)完成初步股權融資，發(fā)展較為成熟，擁有足夠的現(xiàn)金流的企業(yè)。常見于對不久即進行公開招股的風險企業(yè)的短期投資；比銀行貸款條件寬松但又比股權投資附加更多償還條件的投資，一般可取得購股權。

夾層投資是一種兼有債權投資和股權投資雙重性質(zhì)的投資方式，收益和風險介于債務資本和股權資本之間，通常是一種無擔保的債券類風險資本。但區(qū)別于普通債權，它實際上是一種附有權益認購權的無擔保長期債權。這種債權總是伴隨相應的認股權證，投資人可依據(jù)事先約定的期限或觸發(fā)條件，以事先約定的價格購買被投資公司的股權，或者將債權轉(zhuǎn)換成股權。

與風險投資不同的是，夾層投資很少尋求控股，一般也不愿長期持有股權，更傾向于迅速地退出。特別是企業(yè)成長到擴張階段，尚未盈利，但仍然需要大量資金進行擴張的時候，夾層投資者往往就會從天而降，帶給企業(yè)最需要的現(xiàn)金，然后在企業(yè)進入新的發(fā)展期后全身而退。

夾層投資的操作模式風險相對較小，因此尋求的回報率也低一些，一般在18％～28％。

目前，國內(nèi)開展夾層投資的主要是信托公司，其他公司尚未大規(guī)模展開夾層投資。因為信托公司設計模式靈活，具有債權融資的特征，而不具有股權投資的特征；加之具有放貸的主體資格，其借貸行為均是合法有效的，便于采取夾層模式。