用比特幣技術發售股票

（原載于《商業周刊/中文版》2016年1月25日刊）

●Overstock.com探索用比特幣技術發行股票

●“我們基本上將整個華爾街融到了一個系統里——一個加密的華爾街”

 

零售網站Overstock.com計劃用比特幣（bitcoin）技術改變企業首次公開募股（IPO）和二次發行的股票發售方式。日前，這家折扣購物網朝著目標又邁近了一步：12月9日，美國證券交易委員會（U.S.Securities and Exchange Commission，簡稱SEC）批準Overstock通過一個數字系統二次發行不超過5億美元的自有股票和其他證券——這種方式的發行成本要低于傳統方式。

Overstock首席執行官帕特里克·伯恩（Patrick Byrne）表示，股票發行監管條例禁止他過多談論公司運用這項技術的計劃。他說，“我會在圣誕假期”努力搞明白“我們是否會使用這一技術，以及怎么用。”

據Overstock提交給SEC的文件，設想是利用比特幣交易核心的區塊鏈（blockchain）技術來發行股票。大致而言，區塊鏈是記錄所有交易的公共總賬，無論交易記錄的是加密貨幣還是公司股票。數字貨幣公司Circle首席執行官杰里米·阿萊爾（Jeremy Allaire）將區塊鏈描述為一個“巨型信用記錄機”，這個全球共享的數據庫可以確鑿地證明其數據庫記錄的所有權。

伯恩對比特幣有極大的熱情，他的網店接受比特幣支付，他自己也常常談到這一話題。他問道，“我們的業務是什么，賣打折烤面包機？還是打造撮合買賣交易的更優技術？”

今年6月，Overstock用區塊鏈技術發行了公司債（發行公司債無須SEC批準），對這一系統進行了測試。據Overstock提交給SEC的文件，若想在Overstock的區塊鏈系統上進行股票買賣，投資人需要開設一個網上經紀賬戶以接入Overstock的數字交易平臺。數字證券的所有權和交易紀錄都將發布在公共總賬上。最終，其他公司可能也會使用Overstock的技術進行首次募股或二次發行。

伯恩說，“我們采用的是一爬、二走、三跑的方式。”“一爬是推出一只未上市的加密證券，進行一次交易。”我們做到了。二走是發行一只公開上市的證券，也就是Overstock公開上市的股票。這可能是我們的下一步行動。接著是第三步，三跑是為其他公司發行公開上市的加密證券。”

即便這種方式原則上可行，也無法保證有足夠的區塊鏈股票供需維持市場正常運轉。“問題依然是，你能否吸引到足夠多的投資者？”美國麻省理工學院（MIT）媒體實驗室研究區塊鏈的高級顧問邁克爾·凱西（Michael Casey）表示，“市場能不能運轉起來，要看參與者數量。”

對于那些從傳統股票發行中賺取服務費的銀行和證券公司來說，區塊鏈股票將構成挑戰。伯恩表示，在他宣布Overstock獲得SEC批準后，“已經有一些小公司與我接觸過，他們問，我們快要首次公開募股了，能在你們的系統上做么？”“我們基本上將整個華爾街融到了一個系統里——一個加密的華爾街。”

與此同時，華爾街的銀行、交易所和初創公司都在探索如何用區塊鏈軟件和數字總賬更快速、更低成本地處理金融交易。今年早些時候，納斯達克-OMX集團（Nasdaq OMX Group）宣布正在測試將區塊鏈技術用于非上市公司之間的交易。“這是未來股票交易的預演，”杜克大學（Duke University）金融教授坎貝爾·哈維（Campbell Harvey）表示。教授比特幣和區塊鏈課程的哈維還表示，“這顯示了傳統的股票交易方式是多么脆弱，要改變現狀可能輕而易舉。”