3.3 挑選成長股

成長股是指這樣一些公司所發(fā)行的股票：公司銷售額和利潤額持續(xù)增長，而且其增長速度快于整個國家和所處行業(yè)的增長。這些公司通常有宏圖偉略，注重科研，留有大量利潤作為再投資以促進(jìn)其擴(kuò)張。由于公司再生產(chǎn)能力強(qiáng)勁，隨著公司的成長和發(fā)展，所發(fā)行股票的價格也會上升，股東便能從中受益。

068 成長股的概念及特征

所謂成長股，是指發(fā)行股票時規(guī)模并不大，但公司的業(yè)務(wù)蒸蒸日上，管理良好，利潤豐厚，產(chǎn)品在市場上有競爭力的公司的股票。優(yōu)秀的成長型企業(yè)一般具有：成長股公司的利潤應(yīng)在每個經(jīng)濟(jì)周期的高漲期間都達(dá)到新的高峰，而且一次比一次高；產(chǎn)品開發(fā)與市場開發(fā)能力強(qiáng)；行業(yè)內(nèi)的競爭不激烈；擁有優(yōu)秀的管理班子；成長型公司的資金，多用于建造廠房、添置設(shè)備、增加雇員、加強(qiáng)科研、將經(jīng)營利潤投資于公司的未來發(fā)展，但往往派發(fā)很少的股息或根本不派息等特點(diǎn)。

成長股具有很多特點(diǎn)，主要從以下各方面進(jìn)行考慮。

（1）公司的產(chǎn)品或服務(wù)是否有充分的市場潛力，幾年內(nèi)營業(yè)額能否有大幅增長。

（2）為進(jìn)一步提高總體銷售水平，發(fā)現(xiàn)新的產(chǎn)品增長點(diǎn)，管理層能否決心繼續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品或新工藝。

（3）和公司的規(guī)模相比，公司的研發(fā)努力有多大效果。

（4）公司的利潤率高不高。

（5）公司做了什么事，以維持或改善利潤率。

（6）公司的勞資和人事關(guān)系是否很好。

（7）公司管理階層的深度是否足夠。

（8）公司的成本分析和會計(jì)記錄做得如何。

（9）是否在所處領(lǐng)域有獨(dú)到之處。

（10）是否可以為投資者提供重要線索，了解其相對于競爭者是否很突出。

（11）公司是否有短期或長期的盈余展望。

（12）在可預(yù)見的未來，公司是否會大量發(fā)行股票，獲取足夠的資金，以利公司發(fā)展，現(xiàn)有持股人的利益是否會因預(yù)期中的成長而大幅受損。

（13）管理階層是否只向投資人報(bào)喜不報(bào)憂。

（14）公司管理階層的誠信正直態(tài)度是否毋庸置疑。

069 選擇成長股須考慮的因素

選擇成長股須考慮的因素有以下幾個。

1．企業(yè)要有成長動因

成長動因包括產(chǎn)品、技術(shù)、管理及企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人等重大生產(chǎn)要素的更新以及企業(yè)特有的某種重大優(yōu)勢等。例如，滬股“外高橋”1992年每股收益僅為0.095元，每股凈資產(chǎn)只有1.25元，但該只股票的7億發(fā)起人股是以土地和美元折價的，折價方式為土地每平方米僅60元。顯然，實(shí)際外匯價值遠(yuǎn)高于官方牌價，而1993年“外高橋”轉(zhuǎn)讓的50年期土地價格就達(dá)到每平方米100～120美元，這中間包含的資本增值和贏利潛力是驚人的。實(shí)際上滬市浦東概念股的真正含義是幾只開發(fā)區(qū)地產(chǎn)股，其不僅具有備受政策傾斜的行業(yè)優(yōu)勢，而且還具有由歷史造就的能量巨大的原始資產(chǎn)。

2．企業(yè)規(guī)模較小

小規(guī)模企業(yè)對企業(yè)成長動因的反應(yīng)較強(qiáng)烈，資本、產(chǎn)量、市場等要素的上升空間大，因而成長條件較優(yōu)越。

3．行業(yè)具有成長性

有行業(yè)背景支持的成長股，可靠性程度較高。成長性行業(yè)主要有以下幾個。

（1）優(yōu)先開發(fā)產(chǎn)業(yè)，即國家政策重點(diǎn)扶持的行業(yè)，包括產(chǎn)業(yè)發(fā)展鏈上的薄弱行業(yè)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的領(lǐng)頭行業(yè)和支柱行業(yè)等。

（2）朝陽行業(yè)，即在開發(fā)新產(chǎn)品、新市場的競爭中處于興盛狀態(tài)的行業(yè)，其特征是技術(shù)高新、知識密集，如微電子及計(jì)算機(jī)、激光、新材料、生物工程以及郵電通信等。

4．成長股的指標(biāo)

評價成長股的主要指標(biāo)應(yīng)為利潤總額的增長率，而不是每股收益的增長水平，因?yàn)楹笳邥驗(yàn)槟杲K派送紅股而被攤薄。

5．成長股的市盈率

成長股的市盈率可能很高，如開發(fā)區(qū)概念股、高科技概念股等。這是投資人良好預(yù)期的結(jié)果。成長股的高價位有利于公司的市場籌資行為，從而反過來成為成長股成長的動力。

070 成長股的買入時機(jī)

在低點(diǎn)買入高點(diǎn)再賣出，然后低位再回補(bǔ)。這種紙上談兵的操作，至今沒有人可以做到。費(fèi)雪曾說過：“沒人能夠知道高點(diǎn)低點(diǎn)。”但成長股的買入時機(jī)仍有法可依，具體如下。

（1）如果沒有財(cái)務(wù)知識或沒有時間研究，可考慮在特定的日子里購買股票，如每月或者每季度的某日去買，然后就一直持有。

（2）按照安全邊際原則購買成長股票。

071 成長股的賣出時機(jī)

用費(fèi)雪的話講，只要當(dāng)初選擇正確，賣出的時機(jī)永遠(yuǎn)不會到來。但如果發(fā)生如下情況，隨時都是賣出時機(jī)。

（1）一開始即買入錯誤，后來的情況越來越清楚。

（2）公司經(jīng)營情況發(fā)生變化。

（3）有確切的把握發(fā)現(xiàn)了一家更好的企業(yè)。

社會發(fā)展歷史已經(jīng)證明，在優(yōu)秀企業(yè)中，能夠成長為巨人公司的企業(yè)，是極少數(shù)的。投資者只要把握好大市行情和擺正心態(tài)，把其選擇出來，然后長期持有，就可以獲得超越市場的回報(bào)。

072 成長股的認(rèn)識誤區(qū)

成長股對大多數(shù)投資者來說是一個關(guān)鍵性的投資武器。但是，投資者往往會對成長股的本質(zhì)和表現(xiàn)有觀念性的認(rèn)識錯誤。

（1）當(dāng)大多數(shù)投資者討論成長股時，指的是業(yè)已成長的股票，而不是將來會成長的股票。幾乎所有成長股名單所列的都是近年來已大獲成功的成長股，但任何人都不能保證這些股票將來會繼續(xù)成長。

（2）投資者經(jīng)常忘記自己手中的成長股。應(yīng)該把成長股看作與其他投資對象一樣，投資于成長股需要做好兩項(xiàng)決策，即什么時候買進(jìn)，什么時候賣出。

（3）成長股的投資需要強(qiáng)烈的市場時機(jī)感，持有成長股并不是意味著可以完全拋開市場趨勢判斷。

073 成長股的標(biāo)準(zhǔn)

綜合分析得出，成長股評估標(biāo)準(zhǔn)如下。

（1）公司在管理方面是否以其杰出的專業(yè)管理能力聞名。

（2）公司的產(chǎn)品單位銷售成長率是不是在穩(wěn)步提高，這一需求成長率是否在將來能夠繼續(xù)。

（3）勞動成本是否占生產(chǎn)成本的低比率或適度比率，勞務(wù)糾紛是否會阻礙盈余的成長。

（4）公司是否能控制其本身所需的原料，公司所依賴的供應(yīng)者是否對稀有資源可能大幅加價。

（5）公司是否能主宰其所服務(wù)的市場。

（6）公司是否能夠免于政府法規(guī)、合約或者發(fā)生托拉斯（壟斷組織的一種高級形式）問題的限制。

（7）公司管理層能否控制公司本身的命運(yùn)，公司是否能夠受惠于經(jīng)濟(jì)形勢、銀行、供應(yīng)商、競爭者或政府。

（8）公司能否以滿意的比率支持其本身的成長，但是這一比率對每家公司來說都不相同，所以通常根據(jù)公司所服務(wù)的市場成長率來定。