八、固有業務收入

（一）固有業務收入與信托業務收入

2017年全行業的固有業務收入總額為385.53億元，對比2015年、2016年的固有業務收入總額（分別為486.75億元、366.63億元）, 2017年重回正向增長。雖然市場整體資金成本較低，但2017年資本市場表現有所復蘇，對固有業務收入有一定貢獻。同期全行業的信托業務收入總額為805.16億元，相比2016年上升10.31%（見圖4）。

（二）固有業務收入占比

2017年信托行業固有業務收入合計385.53億元，信托業務收入合計805.16億元，固有業務收入占比約為32.38%，相比2016年的34.28%稍有下降。固有業務收入對信托公司而言不可小覷。信托行業在2011～2013年的固有業務收入占比小幅下降，但在2013～2015年占比大幅上升，主要得益于其間資本市場的行情上漲，并且于2015年達到了峰值41.62%，隨后逐步下降至2011年的水平。

（三）固有業務排名

2017年固有業務收入排名前十的公司依次是中融信托、平安信托、重慶信托、華潤信托、中誠信托、中信信托、民生信托、江蘇信托、華能信托和粵財信托。相比2016年，中融信托躍居首位。而在2016年依靠轉讓控股子公司國盛證券有限責任公司的股權實現了26.13億元股權投資收益的中江信托排名則大幅下滑。此外，過去三年穩居行業前十的華信信托今年亦大幅下滑至21位。最近三年穩居行業前十的信托公司有7家，分別是平安信托、華潤信托、中融信托、重慶信托、中信信托、中誠信托和江蘇信托（見表8）

2017年固有業務收入排名前十的信托公司的平均固有業務收入為15.38億元，相比2016年的18.73億元下降了17.88%。

（四）固有業務收入與信托業務收入比重的差異

2017年，68家信托公司固有業務收入和信托業務收入之比的平均值為0.56，相比2016年的0.66下降了0.10，標準差為0.55，固有業務的重要性有所下降。行業內各公司的固有業務收入和信托業務收入的比值具有較大的差異性，如粵財信托的該比值超過了3，列68家信托公司之首。固有業務收入超過信托業務收入的共有7家信托公司（見表9），而固有業務收入不足信托業務收入一半的信托公司也多達39家，兩極分化現象嚴重。每個公司在固有業務和信托業務方面的定位差異很大，對于未來戰略發展方向也有很大的不同。

（五）固有業務收入歸因分解

2017年，68家信托公司總收入1162.55億元，其中固有業務收入374.09億元，占比32.17%。同比2016年，信托公司固有業務收入減少12.42億元，降幅由2016年的22.33%縮窄至3.21%。這主要是由于2017年資本市場企穩，滬深300指數上漲21.78%，投資收益由2016年的快速下降轉為小幅增長。

從固有業務收入貢獻角度分析，投資收益已成為固有業務收入中最重要的來源，且年均占比不斷上升。2015年投資收益的占比達79.46%, 2016年略有回落，下降至74.96%, 2017年則達到歷史最高值81.24%（見表10）。投資收益主要由股權投資收益、證券投資收益和其他投資收益構成，其中2017年其他投資收益占比超過50%，超過了股權投資收益，表明行業對信托計劃和資管產品的投資不斷上升。由于近幾年利率持續下行、資本市場波動，股權投資和其他投資產品成為提高固有業務收入并實現突破的主要投資方式。在固有業務收入較低的情況下，信托公司通過股權轉讓或上市退出等方式獲利了結，可以起到平滑公司財務報表的作用，不失為穩定公司固有業務收入的強大的潛在力量。

受資本市場波動影響，投資收益中的證券投資收益波動較大。2015年，證券投資收益103.75億元，2016年下降至26.60億元，受益于2017年大盤較為穩定，證券投資收益穩定在26.17億元。資本市場投資并非信托公司優勢所在，因而把握資本市場時機，及時了結獲利，順勢而為方是行業生存之道。

2016年為市場降息通道的尾聲，2017年全年資金面較為穩定，利息收入穩中有升。2017年固有業務利息收入同比2016年上漲8.51%，扭轉了此前兩年利息收入下降的趨勢。信托的行業優勢在于非標業務，相應地，固有業務也依托于該優勢，利息收入雖然占比不高，但卻是固有業務中穩定的收入來源。