邱國鷺

高毅資產董事長

投資可以是很煎熬的一件事，也可以是很快樂的一件事。對于巴菲特而言，“跳著踢踏舞去上班”其實很好地描述了他每天的工作狀態，因為他在生命中的每一天都只做自己喜歡的事，只和自己欣賞的人一起工作。不論資本市場如何千變萬化，他只做自己擅長的事，投自己看得懂的企業。懂得取舍，是快樂投資的源泉。

投資中的每一個選擇都是取舍。能力圈本身就是一種取舍，不熟不做是“舍”，在自己熟悉的領域中出重手則是“取”。避開瞬息萬變的行業和復雜的商業模式是“舍”，選擇有持續競爭力的簡單生意是“取”。避開繁星滿空、百舸爭流的高度競爭性行業，在月朗星稀、勝負已分的行業里買贏家，“不數星星、數月亮”，又何嘗不是一種取舍？

所謂取舍，先“舍”而后“取”，只有放得下才能拿得起，對于職業投資人而言，只有把短期排名壓力放下，長期的優秀業績才能拿得起；只有把短期的股價波動和當下的熱點主題放下，企業的長期價值才能拿得起。

股市中獲利的方式很多，但是，對于長期投資者而言，本質上投資的利潤來源只有兩種，一種是企業成長帶來的內在價值增長，另一種是股價從低估回歸到合理帶來的估值提升。在喧囂紛亂的股市中，能夠靜下心來關注投資的本質，平心靜氣地去掙企業低估的錢和企業成長的錢，而不受股市中各種噪音、各種誘惑的干擾，這也是一種取舍。

取舍有時是一種守拙，就如同曾國藩“結硬寨、打呆仗”那樣，用一套穩定的打法，不急于求成，在自己的能力圈內用自己熟悉的打法打自己擅長的仗。即便巴菲特因此錯過了一些高科技的投資機會，這也并不妨礙他在過去50年創造了令他人望塵莫及的可持續的高收益。

有取舍之后自然有聚焦，把資源和精力聚焦在自己擅長的領域里，少下注、下重注。古今中外的許多兵法書，如果非要找一個共同點，就是“集中優勢兵力打殲滅戰”。做投資，深度比廣度重要，對少量的公司有很多了解的人，投資決策的準確性往往遠勝于對很多公司有少量了解的人。畢竟，只有對所投公司基本面的深度研究和對其所在行業內在規律的切實把握，才有可能建立起自己的比較優勢。“弱水三千，但取一瓢”，投資成敗的關鍵是你對所取的那“一瓢”到底有多深的了解。

迄今為止，我只為三本書做過序，它們分別代表了價值投資的三種流派。第一本是《3G資本帝國》，3G資本擅長通過并購來控股品牌消費品企業，主動介入公司的經營管理，削減成本、提升效率來改善企業的盈利能力，這種積極行動主義的投資方式（Activist Investing），不局限于發現價值，而是直接參與到創造價值、釋放價值的過程中去。第二本書是巴菲特的老師格雷厄姆的自傳。格雷厄姆關于“市場先生”、“安全邊際”和“買股票就是買企業”的基本思想一直是價值投資的基石，他的投資更注重低估值帶來的安全邊際，強調便宜是硬道理，賺企業價值被市場低估的錢。第三本即《跳著踢踏舞去上班》，收集了過去半個多世紀很多關于巴菲特的優秀文章。巴菲特早期的投資方式深受格雷厄姆的影響，以買便宜貨為主。投資生涯中后期，巴菲特更注重企業的質地、生意的屬性和管理層的能力和誠信，長期持有優秀的企業，做時間的朋友，賺企業內在價值增長的錢。

以上這三種投資方式，都是價值投資的康莊大道，都有集大成者。但是，第三種方式也許是最快樂的。之所以快樂，是因為你知道時間是你的朋友，你知道在等待的過程中，你所投資的公司的內在價值正在與日俱增。

快樂也來自于投資的社會意義。資本是稀缺的社會資源之一，把資本投給自己尊敬、欣賞和欽佩的企業家，讓優秀的企業有更低的融資成本和更充足的資源，知道自己的投資優化了社會資源的配置，這也是快樂的源泉。

愿本書的每位讀者都能夠快樂地投資，快樂地生活。