第四節(jié) 全口徑下的“大不良”

經(jīng)過(guò)22年實(shí)踐，國(guó)內(nèi)AMC對(duì)于“不良”這個(gè)概念的認(rèn)識(shí)，已經(jīng)發(fā)生了三次重大飛躍。第一次飛躍中不良資產(chǎn)從無(wú)到有，第二次飛躍中從“銀行體系不良貸款”擴(kuò)展到“抵債資產(chǎn)”和“股權(quán)資產(chǎn)”，第三次飛躍中從“銀行不良資產(chǎn)”擴(kuò)展到“非銀行不良資產(chǎn)”。現(xiàn)在可以預(yù)期，隨著我國(guó)金融業(yè)不斷發(fā)展和金融創(chuàng)新不斷深化，從“不良資產(chǎn)”擴(kuò)展到“困境企業(yè)”“風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)”的“大不良”這個(gè)第四次飛躍已經(jīng)到來(lái)。如果還囿于“不良資產(chǎn)”這個(gè)“小不良”概念，勢(shì)必?zé)o法跟上金融市場(chǎng)發(fā)展的主流，業(yè)務(wù)難以可持續(xù)增長(zhǎng)。

首先，是困境企業(yè)。自“三去一補(bǔ)”實(shí)施以來(lái)，一部分前期過(guò)度負(fù)債（貸款、發(fā)債、股權(quán)質(zhì)押）、多元化投資導(dǎo)致開(kāi)支遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)金流回收的企業(yè)，陷入流動(dòng)性困境。它們把短期零售資金用于長(zhǎng)期支出，導(dǎo)致久期錯(cuò)配。其中一部分企業(yè)存在“借錢是不用還的”錯(cuò)誤思維，認(rèn)為快速把資產(chǎn)負(fù)債表做大到行業(yè)頭部位置后，就和政府有了博弈的資本，即使出現(xiàn)資金斷裂，政府考慮到社會(huì)影響、維護(hù)穩(wěn)定，也不會(huì)坐視不理，甚至?xí)?shí)施救助。

我總結(jié)下來(lái)，企業(yè)從正常還款一步步到無(wú)力償還，一般會(huì)經(jīng)歷以下三個(gè)階段。第一階段是正常還款，此時(shí)債務(wù)人的年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈值大于貸款本金，能夠在貸款到期時(shí)正常兌付；第二階段是勉強(qiáng)還款，此時(shí)債務(wù)人的年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈值小于貸款本金，但是大于貸款利息，能夠保證每月按時(shí)兌付利息，貸款到期需要依靠“借新還舊”或者過(guò)橋資金；第三階段是無(wú)力還款，此時(shí)債務(wù)人的年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈值既小于貸款本金，又小于貸款利息，當(dāng)?shù)谝淮纬霈F(xiàn)無(wú)法兌付利息的情況時(shí)，銀行宣布貸款提前到期，違約風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。正常的借貸關(guān)系應(yīng)該是處于第一階段，到了第二階段的時(shí)候已經(jīng)暴露風(fēng)險(xiǎn)敞口，企業(yè)應(yīng)該高度警惕，收縮投資，回籠現(xiàn)金流，不應(yīng)該進(jìn)一步劣變到第三階段。很顯然，綜觀這次出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，不僅掉入第二階段，而且已經(jīng)陷入第三階段。

知識(shí)鏈接

企業(yè)從正常還款到違約的三階段

對(duì)于掉入第三階段的企業(yè)，AMC要怎么做？企業(yè)產(chǎn)品有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、有一定技術(shù)含量的，AMC通過(guò)綜合運(yùn)用銀行、保險(xiǎn)、證券、信托、基金等金融全牌照，為其提供增加信貸、短期貸款向中長(zhǎng)期貸款置換、追加合格抵押品、資產(chǎn)置換、增加直接融資、引入股權(quán)投資等服務(wù)，降低企業(yè)杠桿，恢復(fù)流動(dòng)性，逐步回到第二階段乃至第一階段中。在經(jīng)過(guò)充分行業(yè)研究的基礎(chǔ)上，可以對(duì)同一行業(yè)的幾家企業(yè)適時(shí)開(kāi)展重組整合，培育一兩家頭部企業(yè)、隱形冠軍或者獨(dú)角獸，運(yùn)用證券牌照，保薦其上市。

其次，是風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，指經(jīng)營(yíng)發(fā)展陷入風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)。近年來(lái)，金融監(jiān)管部門（人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)）先后對(duì)包商銀行、錦州銀行等風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施重組或接管，一起簡(jiǎn)單回顧一下。

2018年2月，安邦集團(tuán)爆發(fā)嚴(yán)重信用風(fēng)險(xiǎn)，被原保監(jiān)會(huì)接管，引入保險(xiǎn)保障基金公司，重組為大家保險(xiǎn)公司。

2019年5月，“明天系”包商銀行因資不抵債，被人民銀行、原銀監(jiān)會(huì)接管，接管期間由建設(shè)銀行托管業(yè)務(wù)，引入存款保險(xiǎn)基金公司、徽商銀行、建設(shè)銀行AIC子公司等新股東，發(fā)起設(shè)立蒙商銀行。

同月，錦州銀行因同業(yè)負(fù)債被擠兌，觸發(fā)流動(dòng)性凍結(jié)，涉及金融機(jī)構(gòu)交易對(duì)手達(dá)300家之多，單體機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)有可能蔓延到同業(yè)，人民銀行會(huì)同原銀監(jiān)會(huì)制定了風(fēng)險(xiǎn)處置和改革重組方案，引入工商銀行AIC子公司、信達(dá)投資、長(zhǎng)城公司、匯達(dá)公司等投資者，并實(shí)施了1500億元不良資產(chǎn)的大規(guī)模剝離。

此外，2020年7月，銀保監(jiān)會(huì)依法對(duì)新時(shí)代證券、國(guó)盛證券、國(guó)盛期貨三家機(jī)構(gòu)接管，由中信建投證券、中航證券及招商證券、國(guó)泰君安期貨分別托管業(yè)務(wù)；同日，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)天安財(cái)險(xiǎn)、華夏人壽、天安人壽、易安財(cái)險(xiǎn)、新時(shí)代信托、新華信托六家機(jī)構(gòu)實(shí)施接管。

我們不妨根據(jù)實(shí)踐，參考監(jiān)管部門的指標(biāo)，嘗試來(lái)界定一下，即高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)是指發(fā)生資不抵債、流動(dòng)性斷裂、無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)。需要說(shuō)明的是，這三個(gè)前綴是并列的，不要求同時(shí)滿足，只要滿足其中任意一項(xiàng)，即應(yīng)當(dāng)被視為高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)。舉例論證，包商銀行是資不抵債，錦州銀行是流動(dòng)性斷裂，恒豐銀行是無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)。

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2019年底，全國(guó)各類銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)法人達(dá)4607家。隨著金融市場(chǎng)化不斷深入、復(fù)雜的金融產(chǎn)品推陳出新，金融機(jī)構(gòu)本身出險(xiǎn)的可能性也在增高，當(dāng)這些機(jī)構(gòu)或由于突發(fā)擠兌，或由于資不抵債，或由于不良率高等不同因素觸發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，勢(shì)必要求有制度化的安排能在第一時(shí)間應(yīng)對(duì)，防止單體機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)槿中韵到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。除了具備“自救”功能的“生前遺囑”，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的“他救”也相當(dāng)重要。救助主要是在資本和流動(dòng)性支持兩方面的增強(qiáng)，以期從長(zhǎng)遠(yuǎn)改善其資本充足率、流動(dòng)性、撥備覆蓋率、盈利能力和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

作為專責(zé)化解金融風(fēng)險(xiǎn)和兼營(yíng)各類金融機(jī)構(gòu)的大型AMC，可以在風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)救助上發(fā)揮更大作用。有興趣的讀者可以跳至本書第三部分第十五章“高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的自救與他救”提前看劇透。

延伸閱讀

工行、信達(dá)、長(zhǎng)城宣布受讓錦州銀行股份，均稱為財(cái)務(wù)性投資

繼工商銀行、中國(guó)信達(dá)之后，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)也宣布受讓錦州銀行股份。7月28日晚間，澎湃新聞從中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)）方面獲悉，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)近日與錦州銀行部分股東簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬受讓錦州銀行部分存量?jī)?nèi)資股股份。不過(guò)，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)尚未透露相關(guān)受讓股份數(shù)量。

在此之前，中國(guó)工商銀行（601398.SH，1398.HK）、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司（中國(guó)信達(dá)，1359.HK）先后發(fā)布公告擬受讓錦州銀行（0416.HK）部分股份。工商銀行稱，其全資子公司工銀金融資產(chǎn)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱工銀投資）近日與相關(guān)股份出讓方簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬出資不超過(guò)30億元受讓錦州銀行的內(nèi)資股股份。截至公告發(fā)布日，工銀投資受讓的股份數(shù)占錦州銀行普通股股份總數(shù)的10.82%。中國(guó)信達(dá)表示，其全資附屬公司信達(dá)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱信達(dá)投資）近日與相關(guān)股份出讓方簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬受讓錦州銀行的內(nèi)資股股份。截至公告發(fā)布之日，信達(dá)投資受讓的股份數(shù)占錦州銀行普通股股份總數(shù)的比例為6.49%。

三家金融機(jī)構(gòu)均表示，本次投資為財(cái)務(wù)性投資，尚需滿足協(xié)議約定的相關(guān)條件（包括取得相關(guān)監(jiān)管批準(zhǔn)）方可完成。7月25日，錦州銀行在官網(wǎng)發(fā)布情況說(shuō)明稱，該行董事會(huì)及部分大股東正在與多家有意愿的、有實(shí)力的機(jī)構(gòu)接觸，洽談引進(jìn)戰(zhàn)略投資者事宜，在政府和監(jiān)管部門支持指導(dǎo)下，目前談判進(jìn)展順利。

資產(chǎn)規(guī)模7500億元左右的錦州銀行成立于1997年，由遼寧省錦州市15家城市信用社和錦州市城市信用合作社聯(lián)社整體改制而成，總部位于遼寧省錦州市。2015年12月，錦州銀行在香港聯(lián)合交易所上市。在此之前，錦州銀行因其2018年年報(bào)“難產(chǎn)”而被備受關(guān)注。繼4月1日發(fā)布延遲公布年報(bào)后，錦州銀行多次發(fā)布延期公告。5月31日，錦州銀行公告稱，董事會(huì)及其審計(jì)委員會(huì)接獲安永辭任函，提出實(shí)時(shí)辭任該行核數(shù)師。安永在辭任函中表示，在進(jìn)行錦州銀行2018年度綜合財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)期間，安永注意到有跡象顯示銀行向其機(jī)構(gòu)客戶發(fā)放的某些貸款實(shí)際用途與其信貸文件中所述的用途不一致。6月28日，錦州銀行宣布董事會(huì)已委任國(guó)富浩華（香港）會(huì)計(jì)師事務(wù)所為該銀行新任核數(shù)師，國(guó)富浩華已開(kāi)始對(duì)該行2018年業(yè)績(jī)的審計(jì)工作，預(yù)計(jì)將于2019年8月底前發(fā)布2018年度業(yè)績(jī)。