五、貨幣之水

許多問題的根源都在金融。但經濟一出現問題就指責金融也是偏激的。沒有金融之水就不會有經濟的血脈，洪水之禍錯不在水。

經濟學有一個共識：泡沫是貨幣現象。一般情況下，貨幣資本在總量穩定的前提下，在實體與虛擬兩個市場發生了重新配置，從實體部門大量外流的貨幣資本推高了金融市場的資產價格水平。有人說貨幣是萬惡之源，可能就是站在這個角度說的。

前面講過，我國的泡沫是貨幣資產泡沫和實物資產泡沫的混合體。泡沫作為整體經濟運行的評估指標，是覆蓋在整體經濟運行之上的“云平面”。泡沫“云平面”之下山頭林立，突兀不平。想搞清楚是幾個山頭支撐著“云平面”恐怕不可能。事實上，想說清楚經濟泡沫的源頭和起點是不現實的。我們想知道房地產、金融、股市泡沫的來龍去脈，甄別貨幣、政策、消費心理、投資、出口等關聯因素是非常困難的。產業相互關聯，互為因果，就像一個生命體血脈相通、臟器相連，你可以研究每一個臟器的問題，但也要看它們之間的影響，尤其是像“泡沫”這樣的“病”，要從大處著眼，綜合施治。

實踐中，政策類經濟學家總是使用微觀經濟學理論去定義、評估并推論泡沫的規模及危害。但如果拘泥于微觀量化就會出現過度假設，而假設過度就顛覆了假設的前提。所以，我們看到的很多研究成果說的頭頭是道，但往往不符合實際情況。

無論如何鑒定經濟泡沫的來源和特征，我們都能時時刻刻感受到泡沫的存在。

有些理論推崇亞當·斯密和哈耶克的自由市場機制，主張以市場的力量自我修復經濟波動、抑制泡沫。但這些理論在危機面前顯得有點無奈，“看不見的手”再好，都有點遠水解不了近渴的意味。行政的力量直接而快速，所以在面臨危機時，大家還是主要指望凱恩斯理論。然而，事情總是這樣：解決了過去的問題，新的問題又會形成，歷史總在循環往復中前進。

“看得見的手”操作的還是貨幣。