官术网_书友最值得收藏!

不要投資那些高負債的公司

“我們更偏好于并購能‘產生現金’而不是會‘消耗現金’的公司。在通脹加劇的情況下,越來越多的公司會發現僅維持它們當前的營運就需要花光先前所賺的所有的錢,所以不管這些公司的盈余多么吸引眼球,如果這些數字難以兌現為白花花的現金,我們就會心懷疑慮。”

——巴菲特

在評價一家企業是否足夠優秀的時候,巴菲特經常會拿“負債”說事,從某種意義上來說,巴菲特不喜歡借錢和負債,負債意味著使用財務杠桿,放大收益的同時,也放大了風險。在巴菲特看來,債務就是一把雙刃劍,適當的借貸,也許可以使用財務杠桿,也可以通過一些手段提升公司現金流,借此增加公司價值,但債務本身就是一個“減項”,會導致市值減少,這對多數企業來說是一個很大的風險。

如果對那些優秀企業進行分析,就會發現它們當中的大多數都沒有負債或者只有很少的負債,這些負債根本不會對企業發展造成任何影響。在發展過程中,它們擁有充足的現金,可以更加合理安全地從事生產經營活動,而不用擔心遭遇危機時缺乏資金。而那些擁有大額度負債的企業,有時候會顯得非常脆弱,一方面公司的市值會遭受拖累;另一方面當金融危機或者某些意外事件發生之后,企業沒有足夠的資金進行運轉,也無法轉變投資方向,很容易在突發事件中遭遇滅頂之災。巴菲特說過:“經營這樣的企業就好像開車時方向盤上綁著一把匕首,路面一顛簸,匕首就有可能扎到開車人的心臟。”

不過,有負債也不一定就表明企業的盈利能力和競爭力不行,這里所說的盡量避免負債和貸款更多的是指企業的長期貸款。巴菲特不喜歡長期貸款這種操作方式,畢竟這意味著投資人將要支付更多的利息,他認為識別優秀企業的一個方法就是觀察企業資產負債表中的長期貸款數額,一般來說,成長良好的企業,其長期貸款數額并不多。原因很簡單,這些企業擁有強大的盈利能力,積累資金用于擴大再生產的和投資的能力很強大,也能夠滿足并購的資金需求,一般沒有必要再次進行融資。不過在分析一些優秀企業的年度報表時,巴菲特又發現很多具備競爭力的企業傾向于負擔一部分債務,它們的凈利潤大于貸款,企業也不具備什么貸款的風險,借貸的目的是借助杠桿來獲得更大的收益,簡單來說,借1000萬元的利息可能只有100萬元,但是獲得的盈利卻達到了2000萬元,那么花掉100萬元的利息來盈利2000萬元,這是穩賺不賠的生意。

所以巴菲特對于借錢和負債的理解是,如果企業沒有任何負債,而且競爭力不錯,那么證明了它擁有強大的盈利能力,是值得投資的好企業。如果企業存在負債,那么一定的短期負債是可以容忍的,尤其是當企業的凈盈利超過短期貸款,那么這樣的負債就不存在什么風險,企業仍舊值得關注和投資。真正有風險的是長期貸款,它是企業發展中的不穩定性因素,企業容易通過拆東墻補西墻的做法來償還債務,今天它可以償還A企業的借款,但是這筆錢可能來自B企業,當它償還B企業的錢時,可能只是因為它已經從另外一處借到了一筆錢,這樣的企業一直都在依賴外部的資金運作,不能依靠自身的盈利能力解決問題,顯然不具備什么發展潛力。

按照巴菲特的理解,對于那些沒有負債的企業,投資者自然需要重點進行關注,而對于那些長期負債的企業,也可以通過一些具體的經濟指標進行衡量,看看是否值得自己投資。其中一個衡量指標就是債務股權比率,該指標反映的是由債權人提供的資本與股東提供的資本之間的相對關系,反映企業的財務結構是否穩定。債務股權比率高的企業,往往存在高風險和高報酬的特點,而債務股權比率低的企業,往往存在低風險和低報酬的特點,總的來說,優質企業基本上都處于低風險、低報酬狀態,因為它反映出了企業清算時對股東或者債權人的利益有更好的保障。

這些理論以及指標,對于投資者來說非常重要,在現實生活中,存在很多創業的冒險者,一方面他們本身不具備太強的操作能力,企業的盈利能力非常有限,而為了吸引其他投資者的關注,可能就會選擇通過負債來強行運作,但由于沒有內在的支撐動力,這種負債方式會讓自己承受巨大的壓力,一旦企業真的遭遇問題,而外部資金無法及時注入,那么等待企業的只有破產。另一方面,許多人習慣了借助杠桿來進行賭博,在他們看來,只要自己能夠帶領公司盈利,那么就可以償還借款和利息,多數情況下,他們都是堅定的冒險主義者,會認為自己有能力用借來的錢創造更大的收益,但事實上,運用杠桿可能會讓他們更早地陷入困境之中。投資者應當擦亮雙眼,去發現類似的創業者和創業公司,要時刻關注對方是否存在不合理的負債行為,尤其是要關注公司發展的狀況以及長期負債情況。

通常情況下,合理的做法是拿出一個本子,將自己有意向進行投資的企業全部列出來,然后劃定幾個層次。第一層是沒有負債的企業;第二層是短期低負債企業;第三層是長期負債企業,而且負債較高。投資者選定各個層次的企業之后,就可以按照各自的標準進行挑選,盡量將沒有負債和短期低負債的企業找出來,這些才是較為安全、較為優秀的標的。

主站蜘蛛池模板: 慈溪市| 天水市| 丽江市| 长白| 乐东| 池州市| 于田县| 郑州市| 大化| 汝南县| 林周县| 祁东县| 定远县| 太原市| 明水县| 若尔盖县| 秦皇岛市| 祁阳县| 普兰县| 池州市| 黄冈市| 凤阳县| 新安县| 象山县| 拉孜县| 东安县| 铁岭县| 寻乌县| 五家渠市| 德钦县| 普兰县| 唐河县| 彭水| 休宁县| 临泽县| 云浮市| 泰来县| 涞水县| 淮北市| 新建县| 万源市|