找到便宜股票的方法如出一轍。如果你花充足的時間和精力來尋找和分析其他“見多識廣”的投資者不關心的情況，你找到便宜貨的機會將大增。投資致富的訣竅就在于找到這些機會。

股市賺錢的秘訣是：知道股市的財富藏在哪兒！

 

 

股市財富之路需要你自己摸索，不要指望有哪一本書能給你速成股市賺錢大法，讓你輕松駕馭股市。畢竟，你的對手要么是管理著數十億美元投資組合的經理人，要么是一群剛接受完MBA課程培訓的人，面對這些人精，你的勝算有多大呢？你可能不過是剛信心滿滿地看完一本20多塊錢的《如何投資》，與那些人精比拼股市投資，這看起來不太像是一場公平的競賽。

事實確實如此。在華爾街那些富有的資金管理人以及優秀的MBA面前，你的機會真不多！是的，你就是從頭到尾翻這本書，即使翻爛了，也不會找到什么神奇的秘訣，本書也不是《財星高照》1的后續之作，但如果你愿意在投資上花大量的時間和精力，從股市中賺錢甚至致富還是很有戲的。

這是忽悠吧？如果這么容易，那么為何那些MBA以及職業投資者無法將你秒殺？很明顯，他們確實投入了時間和精力，雖然他們可能并不全是在金融市場游刃有余的行家，但他們當中可沒幾個笨蛋啊！

雖然這聽起來可能有些怪怪的，但這確實不是忽悠。為何會有這種看起來明顯有些自相矛盾的論斷呢？為什么說你可能有能力把那些所謂的市場“專家”打得滿地找牙？答案就存在于對專家思維、華爾街內部運行模式以及我親家的周末愛好的研究中。

首先來個給力消息，談談教育經歷與投資的事。簡單地說，如果目標是戰勝市場，即使是頂尖商學院的MBA或者金融博士，實際上也不會有多少優勢。如果你尚未將大量的精力和財力浪費在通過讀商學院學成戰勝市場的本領，那么這是個好消息。事實上，多數市場專家的理論都以此為基本前提，即：除非運氣一直好，否則不可能永遠戰勝市場。

這一理論通常被稱之為“有效市場假說”或者“隨機漫步理論”，根據這一理論，成千上萬的投資者和分析師觀察、判斷某一公司的公開信息，他們買入或者賣出這個公司的股票，反應在市場上即為股票“恰當”的交易價格。因此根據這一理論，股票的技術分析是無效的。事實上因為股票或多或少被有效定價（因此，你不可能一直能找到便宜的股票），你不可能長期戰勝市場。盡管市場專家也粗略地考慮了一些例外情況（如1月效應2、小規模效應，以及低市盈率策略），但多數這種“戰勝市場”的策略被忽略了， 因為學院派認為這些策略無關緊要，它們只是暫時地打敗市場；換句話說，在考慮到稅收和交易成本之后，這些策略也很難戰勝市場。

因為戰勝市場是不可能的，金融教授花了不少心血來傳授二次規劃這樣的數學知識，用來在三維空間中優化選擇多元化投資的股票投資組合。換句話說，如果你胡亂弄出些復雜的數學公式，并加入些許的微積分計算和統計理論，那么你很有可能會取得市場平均水平的回報。盡管還有許多花里胡哨的程序，但它們都明確傳達了一個信息：你無法戰勝市場，因此你甚至連試都不用試。成千上萬的MBA和金融博士付了大價錢，獲得的建議也不過如此。

有兩個理由可以解釋為何投資不需要教授們的這些基本技巧。

（1）市場專家所使用的假設和方法存在一些根本性的缺陷，我們將在本書中簡單地提到這些缺陷，但這并不是本書的重點。

（2）更重要的一點是，即使教授們通常是正確的，股市確實或多或少是有效的，但他們的研究和結論并不適合于你。

顯然，多數華爾街人士也必須忽略這些投資“專家”，因為如果給出的投資建議一文不值，他們不會因這些建議而獲得報酬，不管是傭金還是投資咨詢費。不幸的是，華爾街上的這些職業投資者的表現似乎支持了市場專家們所得出的結論。

如果學術理論是正確的，那么應該是養老金所得和共同基金經理人長期的投資業績將與扣除咨詢費后的市場平均水平一致。但結果卻與有效市場理論出現了偏差，這些職業投資者每年的表現較市場平均水平低近1%，而且尚未扣除管理費。市場“或多或少”是有效市場的理論能夠解釋這些職業投資者令人失望的表現嗎？或者說是其他因素導致他們的業績如此之差？

 

職業投資者面臨的挑戰

 

我曾有幸與我認為是投資界最優秀的一名職業投資者聊過天。圈子太小，我還是稱他為“鮑勃”吧。鮑勃在美國一家大型投資公司中管理著120億美元的股票基金，這是個什么概念呢？假如你去賭馬，并用100美元面額的鈔票下注，那么120億美元堆起來有20個世貿中心那么高（毫無疑問，你的這一賭注肯定讓你下注的賽馬毫無勝算）。據鮑勃說，他的底線，也是衡量他成功的標準為：他的投資組合的回報率比標準普爾500指數的回報率高多少？事實上鮑勃的紀錄非常出眾：10年來的年平均回報率較標準普爾500指數的回報率高2%~3%。

乍一看，“出眾”一詞與每年收益率只高出2%~3%有些不相稱。雖然按照復利計算，如果每年的回報率高2%，20年后的回報會高出50%，但這并不是鮑勃所取得的回報被稱之為“出眾”的原因。鮑勃的表現之所以給人留下了深刻的印象，是因為他管理的投資組合規模龐大，要想使此等規模的投資組合持續獲得這樣的超額回報是極其困難的。

投資組合的規模給鮑勃所施加的限制，通過下面一些簡單的計算就能展示出來。假設鮑勃將這120億美元資金都配置在股票上，為了創建一個由50只股票所組成的投資組合，每只股票的平均投資額大約為2.4億美元，如果投資組合由100只股票組成，那么每只股票的投資額約為1.2億美元。

當前，紐約證券交易所、美國證券交易所以及納斯達克柜臺交易市場上共有9000只左右的股票。在這些股票中，約800只股票的市值超過25億美元，約1500只股票的市值超過10億美元。如果我們假設鮑勃無意對單只股票的持股超過該股流通盤的10%（出于法律以及流動性方面的考慮），那么鮑勃的投資組合中會有50~100只股票。如果他將投資范圍擴大至市值小于10億美元的股票，他這么做也許是想從那些人們關注較少、可能尚未被發覺的便宜股票中尋找機會，那么他的投資組合中持有的股票數量會毫無疑問地超過200只。

直覺告訴我，你可能認同分散的投資組合能帶來優勢這樣的觀點，因為如果你擁有了這樣的組合，即使你選錯了一只或者兩只股票，它們也不會影響到你的信心，也不會給你帶來金錢上的損失。然而，分散的投資組合中持有多少只股票才算“正確”？是50只，100只，還是200只？

結果表明，分散投資僅僅解決了股市投資中的部分風險（還不是主要風險）。即使你為了保險持有9000只股票，整個市場的上漲或下跌依然會給你帶來風險，這一風險被稱之為市場風險，你再“完美”地進行分散投資也無法消除這種風險。

盡管買入更多的股票無法幫助你避開市場風險，但這種策略的確能夠幫助你避開另外一種風險，即“非市場風險”。非市場風險是指一只股票與整個市場波動無關的風險。當某家上市公司的工廠被燒毀，或者新產品的銷售不及預期時，這種風險就會出現。通過不將所有的雞蛋都放在一個籃子中，你可以規避掉由單個公司的不幸遭遇所引起的這種風險。

統計學告訴我們，

◎ 只要持有2只股票，就能將持有1只股票中的非市場風險減少46%；

◎ 持有4只股票，非市場風險能減少72%；

◎ 持有8只股票，非市場風險能減少81%；

◎ 持有16只股票，非市場風險能減少93%；

◎ 持有32只股票，非市場風險能減少96%；

◎ 持有500只股票，非市場風險能減少99%。

暫不考慮這種統計正確與否，對于分散投資策略，你應當記住兩點：

1. 在不同的行業板塊中買入了6只或者8只股票之后，買入更多的股票以降低風險的效益會下降；

2. 僅僅在投資組合中買入更多的股票，不會消除整體的市場風險。

從實踐的角度來看，若鮑勃選擇自己喜歡的股票，在選中20只、30只或者80只股票時，他實際上是在根據自己投資組合的規模、法律法規以及信托責任來制定投資策略，他這么操作，并不是因為他覺得自己最后選中的一只股票像選中的第一只股票那么出色，也不是因為他需要買入所有的這些股票以實現最佳的分散投資策略。

簡而言之，可憐的鮑勃必須想出許多偉大的點子，在最受人關注的有限的股票中精挑細選，在不影響股價的情況下買入賣出大量股票，而他的表現被眾人一覽無余，因為每季度、甚至每月都會對其業績進行評估。

很幸運，你沒必要這么做。

 

尋找散戶獨有的投資機遇

 

既然鮑勃能滿載而歸，那么你在股市中的致富之道在哪呢？我那愛好收藏的親家的一些做法，似乎能給你有所啟發。

通常我親家會在周末到鎮上的拍賣行、古董店或者地產銷售公司那里，耐心淘自己稱心如意的藝術品或者古董。作為狂熱的收藏者，他們尋找那些他們擁有之后會感到快樂，且每天都能朝夕相對的作品。作為精明的投資者，他們尋找的是那些尚未被發現，或者價值尚未被認識到、他們能夠以遠低于真實價值的價格買下的藝術品或者古董。

在資本主義生產方式下，他們會使用一個非常簡單的策略。不管他們是在知名的古董店里找到了一件漂亮的古董家具樣品，還是在某家塵封的閣樓上找到了一幅印象派油畫，他們在購買之前都會問自己一個問題：近期拍賣行（或者交易商）是否以遠遠高于潛在買價的價格賣出過類似的家具或者油畫？

道理就是這么簡單，盡管我們可能會從他們沒有問的一些問題中知道許多東西。他們不會問：“這幅油畫的作者會成為下一個畢加索嗎？”也不會問：“18世紀法國家具的價值將飆升嗎？”如果你有能力預測到這些未來的事情，那就太好了，那你賺錢就是小菜一碟。

很少有人能具備預測未來事件的能力，人們常常不具有從中持續受益的能力、知識和準確的時機判斷力。能否預測未來并不重要，不必這么做，關鍵是知道如何通過研究當前的情況來獲利。

這并不表示他們對藝術品和古董的專業知識不會幫助他們賺錢，但許多人并不具備相同的知識。他們的優勢來自于這些知識，他們能將這些知識應用于非常規領域。盡管找到這樣的領域難度更大，但一旦找到之后，由于沒有見多識廣的收藏家的競爭，他們便有機會找到那些未能“有效”定價的便宜貨。

找到便宜股票的方法如出一轍。如果你花充足的時間和精力來尋找和分析其他見多識廣的投資者不關心的情況，你找到便宜貨的機會將大增。投資致富的訣竅就在于找到這些機會。

這讓我想起一個管道修理師傅的故事。這個故事是說一名管道修理師傅來到你家里給你修管道，他進門后，找了個地方，看似隨意地敲了一下管子，然后說：“請給100美元。”

“100美元！”你喊道，“你只不過敲了一下管子而已！”

“哦，不能這么說，”這位師傅回答說，“敲管子只收5美元，知道在哪里敲管子則收95美元。”

在股市中，知道在哪里“敲管子”就是你的致富秘訣，請記住這一點。接下來我們將揭露一些股市中財富隱藏之地！

 

股市賺錢的秘訣是：

知道股市的財富藏在哪兒！