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三、為什么A股市場的投資體驗很差

我們來看看以往中國投資者的投資體驗如何?

中國A股市場波動性很大,而且各種內幕消息不斷,所以對散戶投資者是很不利的。在這種波動性很大,而且股價波動更多取決于上市公司講故事的能力和水平的情況下,投資者的投資體驗是很差的!

圖2-6 P2P改名圖

比如,2015年6月15日,5000點開始一路下跌,最經典的一天發生在7月的第二周,星期一競價千股漲停、收盤千股下跌;星期二開盤千股跌停、晚上千股停牌;星期三開盤千股跌停、收盤千股跌停;星期四開盤期指跌停、午盤千股漲停;星期五再度千股漲停……投資者在一周的時間里面所經歷的心理變化是無法用文字來描述的!不必說散戶投資者了,很多機構投資者也是瞠目結舌!

圖2-7 股災期間股市表現圖

在這樣波動極大的市場環境下,投資者所經歷的心理感受和情感波動也是極大的,很容易走向兩個極端,要么瘋狂,要么絕望,很難有一個比較平穩的心理狀態!

案例分析二

公募基金和社保基金的踩雷事件,機構的投資體驗也不好

在A股市場中,不只散戶的投資體驗不好,有時候基金公司和社保基金的投資體驗也很差,常碰到踩雷事件,甚至連基金公司的總經理都因為踩雷事件而辭職,而社保基金也會成為“重災區”!

重慶啤酒,基金公司碰到一只大“黑天鵝”

歷經重慶啤酒事件后,大成基金大傷元氣,總經理王顥轉投中國人民保險。2014年1月16日《財經網》報道《歷經重慶啤酒事件大成基金大傷元氣,總經理王顥轉投人保》

2012年2月7日,重慶北郊一個偏僻的廠區辦公樓里,黃明貴尷尬地面對一場罷免自己的股東大會——黃明貴是上市公司重慶啤酒(股票代碼600132)董事長,在A股歷史上,這是首例基金發起的罷免上市公司董事長事件。

這個罕見的事件,是因為重慶啤酒在股價上漲到80多元時卻突然一路跌停,導致機構股東大成基金虧損超過20億元,于是依照證券投資的相關規定提起罷免。

突然大跌是由于2011年12月8日重慶啤酒突然發布一則公告,宣布公司正在進行的乙肝疫苗項目臨床試驗數據不理想。乙肝疫苗項目13年前就已經啟動,多年來一直是重慶啤酒最寄予厚望的增長點,也因此引來無數投資者蜂擁而入,推動股價不斷上漲。

在大成基金看來,這是上市公司信息披露有問題所導致的投資者虧損。而在外界看來,這不過是重慶啤酒綿延13年的財富大戲中最新的一幕。2012年2月10日《南方新聞網》報道《重慶啤酒:瘋了13年的神話故事突破滅》

作為老十家基金公司,數據顯示:2013年第三季度末,大成基金以818億元的資產規模排在第12位。“與很多老十家基金公司相比,大成基金這幾年沒有發展出自己的特色來”,華南一家基金公司內部人士表示。

特別是2011年,歷經重慶啤酒事件后的大成大傷元氣。王顥領導的大成基金團隊在“重啤”事件中相對滯后的反應與對策,一度使其受到質疑。公司股票投資部、研究部、數量投資部、產品設計部、國際業務部、交易部、總經理辦公室共7個部門的總監被調換。此后,大成基金一直面臨人才流失。數據顯示:整個2013年,大成基金發布了20條基金經理變更公告,遠遠高于2012年的8條基金經理變動公告數量。

我對“重慶啤酒”黑天鵝事件印象還是很深刻的,當消息披露后,我的電話都快被打爆了,什么原因呢?我并不在大成基金上班,而是在與其同一棟樓的博時基金上班。很多到我們公司拜訪過的客戶都知道我們和大成基金是上下樓,于是都打電話來問我們是不是也重倉“重慶啤酒”,因為客戶覺得不同公司的基金經理都在同一棟樓上班,吃飯聊天難免會碰在一起,而基金經理抱團投資的事情并不少見,幸好我們當時投資不多。

獐子島,社保基金和公募基金的噩夢

獐子島爆出“黑天鵝”事件,社保、公募齊踩雷。2014年11月3日《中國證券報》報道《獐子島爆出“黑天鵝”事件,社保公募齊踩雷》

當人們歡喜雀躍的迎接萬圣節時,2014年10月30日晚間A股上演了一起“黑天鵝”事件,海產養殖上市企業獐子島發布公告稱,因遭到幾十年一遇的天災,其在2011年和2012年播撒的100多萬畝蝦夷扇貝幾近絕產。受此影響,公司前三季度的業績“大變臉”,由上半年的盈利4845萬元轉而變為虧損約8.12億元。在獐子島巨虧的利空消息中,社保險資和公募紛紛踩雷,社保基金成為重災區。

獐子島最新公布的三季報顯示:由于本期底播蝦夷扇貝存核銷及計提存貨跌價準備金額較大,存貨較期初減少9.88億元,合計影響凈利潤7.63億元,全部計入第三季度。前三季度獐子島實現營業收入19.93億元,比上年同期增長6.75%,虧損8.12億元;第三季度獐子島實現營業收入7.46億元,同比增長1.26%,虧損8.61億元。

盡管獐子島依然在停牌中,但業內人士認為復牌后暴跌的可能性極大。前十大股東中,3只社保組合、中國人壽等機構大量持股獐子島。根據中國證券報統計,還有5家公募基金也持倉獐子島,不過持倉比例相對較小。

根據獐子島公布的三季報顯示:第三季度末,全國社保基金四一四組合、全國社保基金一零八組合、全國社保基金一一零組合分列獐子島第5至第7大股東,三者合持有2608.59萬股,按照停牌前15.46元計算,市值達到4.03億元。

與半年報對比發現,全國社保基金四一四組合在第三季度大幅加倉,截至2014年底持倉1049.95萬股,數量最大,持股比例達到了1.48%。全國社保基金一一零組合也有所增持,持股比例上升至1.07%。全國社保基金一零八組合持股比例則沒有發生變化,依舊維持在1.12%。據記者查證,這3只社保基金分別由三家地處華南的基金公司管理。

圖2-8 獐子島事件

WIND數據顯示:基金三季報中,獐子島出現在5只公募基金的前十大重倉股行列,對獐子島的持股量為291.92萬股,占流通股的0.43%,總市值只有4764.05萬元。

而基金半年報、WIND統計數據顯示:2014年6月底,曾有82只公募基金持有獐子島,持股總量達到2568.38萬股,占流通股的3.76%,市值約為3.59億元。

由于基金半年報與三季報統計口徑不同,因此,無法準確判斷目前公募基金持有獐子島的情況。僅就獐子島在基金前十大重倉股數據來看,基金三季報相較于二季報減持57.44萬股。

現在仍重倉持倉獐子島的基金中,持倉量最大的一只基金為偏債型基金,持股數量為120萬股,占流通股比例的0.18%。值得一提的是,此次“踩雷”的基金中有兩只為主動偏股型基金;還有兩只為被動指數型基金,持倉比例較小。

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